股指：上周五地产新政落地，沪指创出年内新高后市场存在调整需要。消息上，家发展改革委举行5月份新闻发布会，发言人介绍，在促进国内消费方面，国家发改委将加快落实就业优先政策，千方百计稳就业、促增收，提高居民的消费能力。加快推进消费品的以旧换新，扩大汽车、家电、手机等商品消费和文旅等服务消费，加大力度培育打造消费的新场景、新业态等新的增长点。国家发展改革委举行2024年5月份新闻发布会，政策研究室副主任、新闻发言人李超表示，去年我国增发1万亿元国债，专门用于支持以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建，以及提升防灾减灾救灾能力，相关资金已于今年2月前全部下达到各地方。海外方面，美国联邦储备理事会官员们还没有准备好说通胀正朝着2%的目标靠拢，其中几位周一呼吁继续在政策上保持谨慎。美联储副主席杰斐逊认为当前的货币政策具有限制性，他拒绝透露是否预计今年将开始降息，并称将仔细评估未来出炉的经济数据、前景和风险平衡。美联储监管副主席巴尔也强调了美联储的总体信息，即在确定通胀将重回2%的目标之前，将搁置市场高度期待的降息。展望后市，宏观政策环境不断改善，诸多正面因素在积累，各类资金抢跑推动近期中国资产全面修复，乐观的情绪在萌芽，市场已回归常态，建议淡化博弈。

国债：负债端:房贷利率下调。1)化债:财政部副部长王东伟表示，财政部将更好统筹发展与安全，持续推动地方政府债务风险防范化解工作，加快化债方案推进实施，分类推进地方政府融资平台改革转型;截止当周年内企业债发行数量已达47只，发行总额达352.62亿元。2)通胀:4月CPI同比上涨0.3%,PPI同比回落2.5%，3)货币:4月货币供应量M2同比+7.2%，M1同比-1.4%，M2-M1剪刀差8.6%，较3月扩大。4)流动性:政治局会议指出要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本;央行调降公积金贷款利率25BP、取消商货利率下限、降低首付比例。资产端:特别国债发行。1 经济活动:政治局强调要抓好高质量发展这个首要任务，加快发展新质生产力:一季度规模以上工业企业利润同比增长6.1%，固定资产投资同比增长4.5%，社会消费品零售总额同比增长4.7%:一季度全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长4.3%，2)贸易活动:4月出口以美元计同比增1.5%，进口同比增8.4%，3)融资活动:央行将设立科技创新和技术改造再贷款:4月PSL净归还3432亿，4月社会融资规模增量减少1987亿元;人民币贷款余额同比增长9.6%。4)房地产:全国切实做好保交房工作视频会议召开，近期将出台相关配套政策文件;央行设立3000亿元保障性住房再贷款。

贵金属：隔夜美联储官员态度谨慎，且快速上行后缺乏更多利好推动，贵金属继续上行动力不足。美国联邦储备理事会官员们还没有准备好说通胀正朝着2%的目标靠拢，其中几位周一呼吁继续在政策上保持谨慎。美联储副主席杰斐逊认为当前的货币政策具有限制性，他拒绝透露是否预计今年将开始降息，并称将仔细评估未来出炉的经济数据、前景和风险平衡。美联储监管副主席巴尔也强调了美联储的总体信息，即在确定通胀将重回2%的目标之前，将搁置市场高度期待的降息。整体来看，虽然美国通胀出现回落，不过离2%仍有距离，美联储官员态度仍未转鸽，隔夜美元指数小幅反弹。伊朗总统菜希等人在直升机事故中遇难，国际刑事法院检察官20日就以色列总理内塔尼亚胡和国防部长加兰特涉嫌战争罪申请建捕令。另外，据巴勒斯坦通讯社20日报道，以色列军队当天轰炸加沙地带北部和南部多个地区，造成至少28人死亡，最近中东局势不确定性仍强，地缘政治风险短期难言缓解。

螺纹：周三夜盘螺纹高位震荡，我的钢铁网数据显示，昨天成交量为14.87万吨。消息面显示，海关总署最新数据显示，2024年4月中国出口汽车56万辆，同比增长 31.2%；1-4月累计出口汽车188万辆，同比增长26%。2024年4月中国进口汽车5万辆，同比下降16.8%；1-4月累计进口汽车21万辆，同比下降7.6%。钢厂利润环比改善，铁水走强支撑原料价格。产量较低的情况下需求存在韧性，但持续性仍需观察。

铁矿：周三夜盘铁矿高位震荡，供应方面，本期全球发运小幅回升，非澳巴矿发运继续回升，到港量明显增加，整体上维持正常节奏。需求方面，日均铁水产量236.89万吨，环比增加2.39万吨。近期房地产利好政策持续出台，对市场情绪有所提振。上周钢材库存去化，表需有所回升，终端需求出现回暖，目前钢厂高炉开工率高，高需求对矿价有一定支撑。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存14805.79万吨，环比增加130.56万吨，港口库存有所累积；日均疏港量306.98万吨，环比增加4.29万吨。

双焦：周三夜盘双焦小幅拉升，焦煤方面，产地煤矿多数维持正常生产，短期内供应增量有限，且煤矿库存低位。线上流拍现象增加，成交价普遍出现回落，降幅在 100元/吨左右。下游钢厂对焦炭有提降预期市场情绪转弱，下游焦企对原料煤采购节奏放缓。JM2409合约短期上方关注1730-1760压力，下方关注1650附近支撑，区间逢低做多为主。焦炭方面，焦企业高位负荷生产，场内暂无明显累库压力，不过出货节奏开始有所分化，部分焦化销售顺畅仍有被动催货现象，部分焦企开始稍有库存压力。下游钢厂节后连续两周呈现被动增库状态，整体库存位于中性水平，随着原料煤成本支撑转弱，钢厂近日有提降预期。

铜：周三夜盘铜价跳空低开。令国际市场震动的美国期铜逼空行情，仍在持续。上周，纽约商品交易所（COMEX）期铜价格飙升，一度创历史新高，主力7月合约上周五收盘价格达每吨1.12万美元大关，单周涨超9%。交易所提高保证金为市场进一步上涨点燃了一把火，保证金的增加提高了多空对决的成本，加剧了部分空头的离场。5月16日，COMEX交易所的运营机构——芝加哥商业交易所（CME）上调铜期货交易保证金要求，直接要求保证金上调500美元至每手5000美元，并在当天收盘后生效。

铜精矿维持紧张状态，现货TC指数跌落负值，4-5月份国内冶炼厂产量高于市场预期，但是海外铜供应较为紧张，LME库存及COMEX铜库存一直下降，上周COMEX铜在库存持续降低的压力下创新高，国内冶炼厂组织出口降低海外价格风险。

铝：基本面供需整体表现平稳，社会库存维持季节性去化，虽然中游加工企业利润表现不佳，但库存数据显示整体总量消费尚可，结构上建材消费疲软拖累了铝从一季度以来高速的消费增长，基本面的供需更多的呈现“中庸”的局面，难对价格带来方向的指引，近期宏观氛围因美联储降息预期升温而贵金属再度领涨有色，但是LME巨量交仓对市场情绪带来较大的冲击，短期或将带来一定的压力。

镍：周三夜盘镍价跳空低开，短线中间品虽然产量有增长，但硫酸镍流通仍然较为紧张，价格持续上涨为纯镍提供成本支撑。目前较为不确定的是宏观多头情绪持续多久，以及印尼镍矿RKAB审批进度，后者进度缓慢，目前印尼镍矿价格维持在HPM+10附近。

豆粕：5月22日，生意社豆粕基准价为3496.00元/吨，与本月初(3340.00元/吨)相比，上涨了4.67%。

5月22日，生意社大豆基准价为4800.00元/吨，与本月初(4732.00元/吨)相比，上涨了1.44%。

据海关数据显示，2024年4月进口大豆数量为857万吨，较3月进口量554万吨，增加303万吨，环比增加54%，较去年同期进口量726万吨，增加131万吨，同比增幅18%。

国家粮油信息中心5月21日消息： 5 月份以来，随着进口大豆到港增多，油厂进口大豆、豆粕库存逐步回升。船期监测显示，后续进口大豆到港继续增多，预计 6 月份到港 1050 万吨，7 月份 1000 万吨。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

据同花顺数据显示，截至5月21日，全国进口大豆港口库存为740万吨，较一周前的729万吨增加11万吨。截止5月17日，国内主流油厂豆粕库存量为59.69万吨，较上周的54.17万吨，增加5.52万吨，增幅10%。

USDA月度报告中，将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持此前5000万吨不变，市场预期为4961万吨；将巴西2023/2024年度大豆产量预期从此前的1.55亿吨下调至1.54亿吨，市场预期为1.5263亿吨。5月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.5亿蒲式耳，市场预期为44.53亿蒲式耳。5月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳，市场预期为4.31亿蒲式耳。5月美国2024/2025年度大豆单产预期为52蒲式耳/英亩，市场预期为51.9蒲式耳/英亩。

USDA周度销售报告，截至2024年5月9日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为265,700吨，比上周低了38%，比四周均值低了31%。

5月13日巴西咨询机构家园农商公司(PAN)发布报告，预计2023/24年度巴西大豆产量为1.4282亿吨，较3月份的预测值调低了36万吨，因为南里奥格兰德州减产240万吨，但是大部分被其他州产量上调所抵消。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西5月份大豆出口量估计为1320万吨，比4月份出口量降低约20万吨，比去年同期的1443万吨减少8.5%左右。

玉米：5月22日，生意社玉米基准价为2330.00元/吨，与本月初(2298.57元/吨)相比，上涨了1.37%。

中国海关数据显示，2024年3月进口玉米171万吨，环比2月进口量260万吨减少89万吨，同比去年3月进口量219万吨，减少48万吨。

据同花顺数据显示，截止5月10日，南北港口玉米总库存505.5万吨，较上周库存498.5万吨，增加7万吨。——港口库存居于高位

美国USDA月度供需报告中，将阿根廷2023/2024年度玉米产量预期从之前的5500万吨下调至5300万吨，市场预期为5214万吨；将巴西2023/2024年度玉米产量预期从此前的1.24亿吨下调至1.22亿吨，市场预期为1.2240亿吨。

USDA周度报告，截至2024年5月9日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为742,200吨，比上周低了17%，比四周均值低了14%。

截至2024年5月16日的一周，美国玉米出口检验量为1,210,541吨，上周为修正后的1,004,571吨，去年同期为1,328,829吨。

巴西国家商品供应公司(CONAB)发布第七次产量预测报告，将2023/24年度巴西玉米总产量调低到1.10964亿吨，较3月份预测的1.12753亿吨调低了179万吨或者1.6%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年5月份巴西玉米出口量估计接近55万吨，比去年同期的出口量49万吨提高约11%。

巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至5月19日，2023/24年度首季玉米收获进度为72.4%，一周前68.1%，上年同期为77.2%。南里奥格兰德收获88%(上周86%，去年同期90%);帕拉纳州99%(99%，96%)。

原油：国际油价周三收低逾1%，连续第三日下跌，美联储官员表示通胀持续可能推迟降息，这重新点燃了人们对石油需求的担忧。美联储4月30日至5月1日的会议记录显示，官员们在会上承认对最近的通胀读数感到失望，但同时表示他们仍然相信价格压力会缓解，只是缓解速度将更慢。利率走低将降低借贷成本，释放可能提振经济增长和石油需求的资金。原油市场受到基本面疲软的压力，布伦特现货价格下跌和炼油厂利润率走软。分析师表示，这可能会迫使OPEC 在6月的会议上延长减产，以支撑价格。现货原油市场一直在趋弱。近月布伦特原油合约较次月合约的升水接近1月以来最低，这是表明对近期供应紧张的担忧正在缓解的另一个迹象。

PTA: 周三PTA现货价格收跌5至5920，现货均基差收涨4至2409+9。市场现货卖盘坚挺，聚酯及贸易刚需稳定，日内基差继续走坚，宏观及供需预期走弱拖累，价格窄幅下探。本周及下周主港主流及仓单交割09升水8-15或贴水10、15成交，局部货源略低，6月中上主港主流交割09平水、贴水10成交，6月底主港主流交割09平水、-1成交近期成本端利空引导，产业供需双减，行业保持去库节奏。近期成本端利空引导，产业供需双减，行业保持去库节奏。成本端来看，地缘局势缓和，宏观托举不足，PX检修装置逐步回归，供应增压预期损及成本；供需侧看，交割前现货销售压力较大，TA检修装置陆续重启，聚酯刚需尚虽存，但萧山主流聚酯工厂已经停产降负的基础上，桐乡及江苏主流聚酯工厂计划追加减停10%幅度，继而后道补单受限。

乙二醇：周三乙二醇市场今日仍然偏弱运行，张家港现货价格在4495附近开盘，盘中多头乏力，商谈重心呈现下移走势，下午收盘时，现货商谈在4470附近，现货基差上午在09-40附近运行，午后走弱至09-50附近，华南市场有价无市，下游买盘谨慎下，成交清淡格局难以改观。港口库存延续去化模式下，市场心态好转，然由于需求端表现平平，且供应端仍有重启预期下，市场表现温吞，价格上行缓慢。周后期再宏观面房产政策利好释放带动下，商品市场整体氛围回暖，且乙二醇自身基本面上大炼化装置重启推迟下市场供应端再填变数， 乙二醇价格开始触底反弹，期货价格最高回升至4560元/吨。短期来看，供应端重启推迟下，5-6月供需再度呈去库预期。

甲醇：周三甲醇太仓现货价格2800，-115，内蒙古北线价格2205，-40，西北甲醇市场继续下跌。市场氛围延续弱势，部分企业继续让利出货，买盘逢低积极补空，成交尚可。但场内看空心态仍在，且本周部分企业库存小幅上涨仍有出货需求，关注后期价格调整情况。从甲醇下游行业利润情况来看，MTO、甲醛、MTBE行业均处于亏损阶段，其中MTO行业亏损最为明显，至2024年5月17日平均利润亏损在-1327元/吨。正是因为MTO行业近期持续亏损，所以在5月中旬开始，山东恒通、浙江兴兴、南京诚志一期等装置陆续停车，导致MTO行业开工率大幅下降。上周统计MTO行业开工率在73.41%，跌幅15.59%，下周开工率仍有降低预期。作为甲醇主要下游，MTO行业开工率的大幅下降导致了甲醇市场后期需求的明显降低，也大大加重了市场对于甲醇行情的看弱心态。不过港口近期可流通货源持续紧张，隆众资讯5月17日太仓报价2935元/吨刷新近两年新高，基差也明显走强，在此情况之下，华东-内地甲醇套利窗口打开，弥补了内地需求减少的影响，提振市场业者看好心态，甲醇市场价格周内稍有回落之后补涨，维持坚挺观望。面对继续坚挺的 甲醇价格，下游部分需求成本压力依然明显，采购压价为主，若持续亏损状态，甲醇下游不乏需求继续降低。

天然橡胶：周三天然橡胶现货价格上涨，全乳胶14100元/吨，0/0%；20号泰标1715美元/吨，+20/+1.18%，折合人民币12190元/吨；20号泰混13850元/吨，+120/+0.87%，短期进口深色胶供应偏紧，现货价格买涨。国内天然橡胶社会库存135.5万吨，较上期下降2.58万吨，降幅1.87%。中国深色胶社会总库存为81.3万吨，较上期下降1.8%；中国浅色胶社会总库存为54.2万吨，较上期下降1.96%。青岛库下降幅度较上期有所收窄。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.64万吨，环比上期减少0.47万吨，降幅0.83%。保税区库存7.52万吨，增幅0.65%；一般贸易库存49.12万吨，降幅1.05%。天然橡胶市场或仍维持偏强走势。供应面继续支撑和推动胶价上涨最关键的因素之一，泰国虽有降雨，但天气干旱原材料依旧紧俏，原材料价格继续攀升；导致加工厂利润倒挂空间拉倒，生产开工仅维持5成；5月进口预估环比增长有限；货源流入下降导致社会库存继续降库为主；轮胎厂维持较高开工，预计下周上海市场全乳胶现货价格运行区间在13700-14050元/吨；泰混现货价格运行区间在13600-13850元/吨。

玻璃：周三浮法玻璃现货价格1671元/吨，较上一交易日-8元/吨。浮法玻璃市场价格操作灵活，涨跌互现。沙河部分厂家价格上调，库存多低位，市场上销售整体一般。华东市场稳价观望为主，企业走货不一。华中市场多数价格持稳，个别企业价格下调2元/重箱。华南区域多数厂家价格下调2元/重箱，市场操作相对谨慎。月初玻璃产销欠佳，多数区域浮法玻璃价格下滑，节后回市，个别企业热修导致产量下降、政策带动盘面上移以及节后阶段性备货刺激浮法玻璃产销好转，其中华北、华中、华东、东北区域节后三日日度平均产销超百，伴随着交易好转，华北部分区域浮法玻璃价格上移，但此番涨价相对谨慎，截至上周全国多地浮法玻璃价格相较节前，仍是下滑状态。后市来看，近期预计有三条产线放水，涉及产能2400吨/日，涉及点火产线一条，涉及产能1000吨/日，产量上或有减少，但供应端仍处于高位运行。需求上看，下游资金回款难的问题依然存在，加上多地区域订单增量无明显改善下，下游采购仍多为刚需，不排除企业为进一步去库出台相应政策，价格方面或趋于灵活。

尿素：周三山东临沂市场2385元/吨，环比上调5元/吨，国内尿素行情大稳小动，多数区域价格维持稳定运行，山西、山东东市场小幅上调5-10元/吨，河北市场有所下调。当前供应方面部分检修装置尚未恢复，加之个别企业突发故障，日产提升较慢；需求方面，农业方面刚需跟进中，随着前期备货以及 尿素价格的持续上行，采购有所放缓，同时复合肥方面也相对谨慎，整体需求面支撑减弱。总体来看，当前工厂方面待发订单支撑下，报盘多数偏坚挺运行，但市场方面或因观望情绪加重，价格方面或暂稳运行为主，波动空间有限。五一假期归来，国内尿素行情偏强上涨，复合肥企业产销两旺，对尿素刚需量增大，加之局部农业水稻、玉米底肥的需求补仓，对尿素行情形成有利支撑。节后尿素企业出货向好，主产销区尿素企业库存偏低或处于零库存状态，另外部分期现套保商增加现货的买入，供需基本面阶段性处于偏紧趋势，推动尿素行情上行。短期来看，场内消息面影响下，市场交投有所放缓，但尿素企业订单量支撑下，报盘暂时稳定为主，下游仍有采购预期，短期尿素供需基本面偏紧趋势，行情偏强预期为主。中长期来看，供应方面仍持续高位，随着农业阶段性备肥的结束，工业需求成为主力，需求支撑削弱，但受情绪、出口、宏观等因素影响，行情或震荡整理运行为主。

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