股指：上周五地产新政落地，沪指创出年内新高后市场存在调整需要。消息上，国家发展改革委举行5月份新闻发布会，发言人介绍，在促进国内消费方面，国家发改委将加快落实就业优先政策，千方百计稳就业、促增收，提高居民的消费能力。加快推进消费品的以旧换新，扩大汽车、家电、手机等商品消费和文旅等服务消费，加大力度培育打造消费的新场景、新业态等新的增长点。国家发展改革委举行2024年5月份新闻发布会，政策研究室副主任、新闻发言人李超表示，去年我国增发1万亿元国债，专门用于支持以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建，以及提升防灾减灾救灾能力，相关资金已于今年2月前全部下达到各地方。海外方面，美国Markit PMI打击降息预期，三大美股指盘中齐转跌，道指跌超1%创硅谷银行危机以来最大跌幅，波音跌近7.6%。科技七巨头仅英伟达收涨，盘中涨超10%，收涨9.3%创历史新高。美国5月Markit PMI综合指数创两年新高，价格指数回升，主要的通胀推动力来自制造业而不是服务业，市场将美联储的首次降息时间预估从11月推迟到12月。美国证监会给交易所开绿灯，以太坊现货ETF要来了。提醒：20:30 美国4月耐用品订单初值；21:20 美联储理事沃勒讲话。展望后市，宏观政策环境不断改善，诸多正面因素在积累，各类资金抢跑推动近期中国资产全面修复，乐观的情绪在萌芽，市场已回归常态，建议淡化博弈。

国债：负债端:房贷利率下调。1)化债:财政部副部长王东伟表示，财政部将更好统筹发展与安全，持续推动地方政府债务风险防范化解工作，加快化债方案推进实施，分类推进地方政府融资平台改革转型;截止当周年内企业债发行数量已达47只，发行总额达352.62亿元。2)通胀:4月CPI同比上涨0.3%,PPI同比回落2.5%，3)货币:4月货币供应量M2同比+7.2%，M1同比-1.4%，M2-M1剪刀差8.6%，较3月扩大。4)流动性:政治局会议指出要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本;央行调降公积金贷款利率25BP、取消商货利率下限、降低首付比例。资产端:特别国债发行。1 经济活动:政治局强调要抓好高质量发展这个首要任务，加快发展新质生产力:一季度规模以上工业企业利润同比增长6.1%，固定资产投资同比增长4.5%，社会消费品零售总额同比增长4.7%:一季度全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长4.3%，2)贸易活动:4月出口以美元计同比增1.5%，进口同比增8.4%，3)融资活动:央行将设立科技创新和技术改造再贷款:4月PSL净归还3432亿，4月社会融资规模增量减少1987亿元;人民币贷款余额同比增长9.6%。4)房地产:全国切实做好保交房工作视频会议召开，近期将出台相关配套政策文件;央行设立3000亿元保障性住房再贷款。

贵金属：隔夜美联储官员态度谨慎，且快速上行后缺乏更多利好推动，贵金属继续上行动力不足。美国联邦储备理事会官员们还没有准备好说通胀正朝着2%的目标靠拢，其中几位周一呼吁继续在政策上保持谨慎。美联储副主席杰斐逊认为当前的货币政策具有限制性，他拒绝透露是否预计今年将开始降息，并称将仔细评估未来出炉的经济数据、前景和风险平衡。美联储监管副主席巴尔也强调了美联储的总体信息，即在确定通胀将重回2%的目标之前，将搁置市场高度期待的降息。整体来看，虽然美国通胀出现回落，不过离2%仍有距离，美联储官员态度仍未转鸽，隔夜美元指数小幅反弹。伊朗总统菜希等人在直升机事故中遇难，国际刑事法院检察官20日就以色列总理内塔尼亚胡和国防部长加兰特涉嫌战争罪申请建捕令。另外，据巴勒斯坦通讯社20日报道，以色列军队当天轰炸加沙地带北部和南部多个地区，造成至少28人死亡，最近中东局势不确定性仍强，地缘政治风险短期难言缓解。

螺纹：周四夜盘螺纹高位震荡，我的钢铁网数据显示，昨天成交量为14.87万吨。消息面显示，海关总署最新数据显示，2024年4月中国出口汽车56万辆，同比增长 31.2%；1-4月累计出口汽车188万辆，同比增长26%。2024年4月中国进口汽车5万辆，同比下降16.8%；1-4月累计进口汽车21万辆，同比下降7.6%。钢厂利润环比改善，铁水走强支撑原料价格。产量较低的情况下需求存在韧性，但持续性仍需观察。

铁矿：周四夜盘铁矿高位震荡，供应方面，本期全球发运小幅回升，非澳巴矿发运继续回升，到港量明显增加，整体上维持正常节奏。需求方面，日均铁水产量236.89万吨，环比增加2.39万吨。近期房地产利好政策持续出台，对市场情绪有所提振。上周钢材库存去化，表需有所回升，终端需求出现回暖，目前钢厂高炉开工率高，高需求对矿价有一定支撑。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存14805.79万吨，环比增加130.56万吨，港口库存有所累积；日均疏港量306.98万吨，环比增加4.29万吨。

双焦：周四夜盘双焦来回震荡十字星，焦煤方面，产地煤矿多数维持正常生产，短期内供应增量有限，且煤矿库存低位。线上流拍现象增加，成交价普遍出现回落，降幅在 100元/吨左右。下游钢厂对焦炭有提降预期市场情绪转弱，下游焦企对原料煤采购节奏放缓。JM2409合约短期上方关注1730-1760压力，下方关注1650附近支撑，区间逢低做多为主。焦炭方面，焦企业高位负荷生产，场内暂无明显累库压力，不过出货节奏开始有所分化，部分焦化销售顺畅仍有被动催货现象，部分焦企开始稍有库存压力。下游钢厂节后连续两周呈现被动增库状态，整体库存位于中性水平，随着原料煤成本支撑转弱，钢厂近日有提降预期。

铜：周四夜盘铜价震荡收十字星。令国际市场震动的美国期铜逼空行情，仍在持续。上周，纽约商品交易所（COMEX）期铜价格飙升，一度创历史新高，主力7月合约上周五收盘价格达每吨1.12万美元大关，单周涨超9%。交易所提高保证金为市场进一步上涨点燃了一把火，保证金的增加提高了多空对决的成本，加剧了部分空头的离场。5月16日，COMEX交易所的运营机构——芝加哥商业交易所（CME）上调铜期货交易保证金要求，直接要求保证金上调500美元至每手5000美元，并在当天收盘后生效。

铜精矿维持紧张状态，现货TC指数跌落负值，4-5月份国内冶炼厂产量高于市场预期，但是海外铜供应较为紧张，LME库存及COMEX铜库存一直下降，上周COMEX铜在库存持续降低的压力下创新高，国内冶炼厂组织出口降低海外价格风险。

铝：周四夜盘铝价小幅拉升。基本面供需整体表现平稳，社会库存维持季节性去化，虽然中游加工企业利润表现不佳，但库存数据显示整体总量消费尚可，结构上建材消费疲软拖累了铝从一季度以来高速的消费增长，基本面的供需更多的呈现“中庸”的局面，难对价格带来方向的指引，近期宏观氛围因美联储降息预期升温而贵金属再度领涨有色，但是LME巨量交仓对市场情绪带来较大的冲击，短期或将带来一定的压力。

镍：周四夜盘镍价十字星，短线中间品虽然产量有增长，但硫酸镍流通仍然较为紧张，价格持续上涨为纯镍提供成本支撑。目前较为不确定的是宏观多头情绪持续多久，以及印尼镍矿RKAB审批进度，后者进度缓慢，目前印尼镍矿价格维持在HPM+10附近。

豆粕：5月23日，生意社豆粕基准价为3498.00元/吨，与本月初(3340.00元/吨)相比，上涨了4.73%。

5月23日，生意社大豆基准价为4800.00元/吨，与本月初(4732.00元/吨)相比，上涨了1.44%。

据海关数据显示，2024年4月进口大豆数量为857万吨，较3月进口量554万吨，增加303万吨，环比增加54%，较去年同期进口量726万吨，增加131万吨，同比增幅18%。

国家粮油信息中心5月21日消息： 5 月份以来，随着进口大豆到港增多，油厂进口大豆、豆粕库存逐步回升。船期监测显示，后续进口大豆到港继续增多，预计 6 月份到港 1050 万吨，7 月份 1000 万吨。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

据同花顺数据显示，截至5月21日，全国进口大豆港口库存为740万吨，较一周前的729万吨增加11万吨。截止5月17日，国内主流油厂豆粕库存量为59.69万吨，较上周的54.17万吨，增加5.52万吨，增幅10%。

USDA月度报告中，将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持此前5000万吨不变，市场预期为4961万吨；将巴西2023/2024年度大豆产量预期从此前的1.55亿吨下调至1.54亿吨，市场预期为1.5263亿吨。5月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.5亿蒲式耳，市场预期为44.53亿蒲式耳。5月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳，市场预期为4.31亿蒲式耳。5月美国2024/2025年度大豆单产预期为52蒲式耳/英亩，市场预期为51.9蒲式耳/英亩。

USDA周度销售报告，截至2024年5月9日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为265,700吨，比上周低了38%，比四周均值低了31%。

5月13日巴西咨询机构家园农商公司(PAN)发布报告，预计2023/24年度巴西大豆产量为1.4282亿吨，较3月份的预测值调低了36万吨，因为南里奥格兰德州减产240万吨，但是大部分被其他州产量上调所抵消。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西5月份大豆出口量估计为1320万吨，比4月份出口量降低约20万吨，比去年同期的1443万吨减少8.5%左右。

玉米：5月23日，生意社玉米基准价为2330.00元/吨，与本月初(2298.57元/吨)相比，上涨了1.37%。

中国海关数据显示，2024年3月进口玉米171万吨，环比2月进口量260万吨减少89万吨，同比去年3月进口量219万吨，减少48万吨。

据同花顺数据显示，截止5月10日，南北港口玉米总库存505.5万吨，较上周库存498.5万吨，增加7万吨。——港口库存居于高位

美国USDA月度供需报告中，将阿根廷2023/2024年度玉米产量预期从之前的5500万吨下调至5300万吨，市场预期为5214万吨；将巴西2023/2024年度玉米产量预期从此前的1.24亿吨下调至1.22亿吨，市场预期为1.2240亿吨。

USDA周度报告，截至2024年5月9日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为742,200吨，比上周低了17%，比四周均值低了14%。

截至2024年5月16日的一周，美国玉米出口检验量为1,210,541吨，上周为修正后的1,004,571吨，去年同期为1,328,829吨。

巴西国家商品供应公司(CONAB)发布第七次产量预测报告，将2023/24年度巴西玉米总产量调低到1.10964亿吨，较3月份预测的1.12753亿吨调低了179万吨或者1.6%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年5月份巴西玉米出口量估计接近55万吨，比去年同期的出口量49万吨提高约11%。

巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至5月19日，2023/24年度首季玉米收获进度为72.4%，一周前68.1%，上年同期为77.2%。南里奥格兰德收获88%(上周86%，去年同期90%);帕拉纳州99%(99%，96%)。

原油：国际油价周四连续第四个交易日下跌，收于数月低点，美国利率在更长时间维持更高的前景引发对全球最大石油市场需求增长的担忧。数据显示，标普全球追踪制造业和服务业的美国 PMI 5月初值跃升至54.4，4月终值为51.3。美国5月企业活动加速至逾两年来最高水平，但制造商报告一系列投入品价格急升，暗示未来几个月商品通胀可能回升。与此同时，随着抵押贷款利率和房价上涨，美国4月新屋销售降至63.4万户，不及预期。4月的销售速度为11月以来最慢。周四的数据还显示，上周美国初请失业金人数量有所下降，这表明劳动力市场的潜在强度应能继续支撑经济。美联储周三公布的最近一次政策会议记录显示，决策者仍怀疑目前的利率是否高到足以抑制顽固的通胀。美国利率期货市场目前预计2024年将降息25个基点，最有可能在9月或11月。而在过去几周，在通胀和其他经济指标逐步下降的情况下，期货市场一直认为大约会降息两次。高利率会增加借贷成本，从而减缓经济活动，抑制对石油的需求。

PTA:周四PTA现货价格收跌10至5910，现货均基差收涨11至2409+20。码头货源依然偏少，聚酯及贸易刚需犹存，市场现货卖盘再度走坚，日内基差延续涨势，成本拖累，价格窄幅下探。本周及下周主港主流及仓单交割09升水15、20、25、贴水19、20成交，高低点主港个单，局部货源偏低，6月中上主港主流交割09升水5、贴水5成交，6月底主港主流交割09升水5、4成交。本周PTA期现市场涨后整理，加工费仍有修复。海外经济数据改善叠加国内宏观利多释放，原油偏强提振板块，叠加浙石化、福化PX装置计划外减停发酵，成本支撑强化。TA计划检修装置重启，亦有计划外减停，产业供需仍较良性，PTA期现市场价格上涨。随着宏观及供需利多逐步消化，市场滞涨示弱运行。宏观利多消化，燃油旺季带来，供应偏紧下的原油底部存在，汉邦计划重启，PX宽松环境略有缓和，聚酯亏压加大下减产力度有望加深。整体来看，近端PTA现实供需矛盾不大而远端承压，预期PTA期现市场稳中偏弱整理。

乙二醇：周四乙二醇市场弱势整理走势，张家港现货价格在4485附近开盘，盘中买气低迷，商谈重心维持本周低位运行，下午收盘时现货价格在4458附近商谈，现货基差在09-47附近，华南市场延续清淡格局，下游刚需低迷，工厂按需采购为主，成交难现好转。本周张家港乙二醇市场出现上涨走势，周内在库存维持低位，发货数据较好的影响下，现货价格一度突破4500重要关口，然缺少实质性利好，市场短暂突破后重新回落至4500下方运行，未来供增需减的预期使的市场追涨热情有限，使的市场难以形成有效突破行情。目前情况来看，国际原油处于下行趋势，但煤炭价格保持涨势，乙二醇成本端对市场影响偏弱下，供需逻辑仍然主导市场，短期内来看供应端虽然有所增加，聚酯保持较高的开工率，供需逻辑对市场下档形成一定支撑，但未来国产检修装置将陆续重启，加之海外负荷偏高，进口增加，供应端未来压力偏大，需求端在聚酯各产品现金流较差的情况下，工厂有减产计划，未来供需结构悲观预期下，使的市场缺少突破的动力。

甲醇：进入五月之后，甲醇市场震荡走弱，虽然部分因素导致市场看空，不过上半月依然相对高位。月中之后MTO外采企业部分停车以及前期检修的甲醇企业陆续复工，内地甲醇市场的利好基本瓦解，本周二东营等地区接货价格单日跌幅100元/吨，甲醇市场高位行情大势已去。从近四年甲醇行业开工率走势图来看，自2023年4季度以来，国内甲醇行业开工率一直处于偏高的位置，4-5月份虽然甲醇企业部分集中检修，但产量同比依然偏高。主要原因是2024年以来甲醇市场价格偏高，而原料煤炭以及天然气较往年低位，甲醇企业利润较为可观，吸引多数企业延迟检修，维持开工率以及产量高位。进入5月中旬之后，前期检修的甲醇企业装置陆续重启，5月下旬甲醇市场开工率明显提升，随之而来的市场供应量和甲醇企业库存的累积，必将导致各甲醇企业竞争出货。隆众资讯预计5月份国内甲醇产量在742万吨，较4月增涨7.15万吨，6月份国内甲醇增量预计仍有增加。

天然橡胶：本周天然橡胶产区供应偏紧延续，现货市场涨势较强，全乳胶14100元/吨，+100/+0.71%；20号泰标1715美元/吨，+30/+1.78%；20号泰混14030/吨，+350/+2.56%。本周期海内外主产区不规律降水，短时影响新胶供应，原料价格攀升，助推胶价上行。中国天胶社会库存持续去库，海外货源到港量不足，现货市场呈现供应偏紧状态，终端采购逢高避险，部分全钢胎企业开工低于常规，对胶价上行幅度拖拽。整体看，本周利好因素萦绕，叠加宏观氛围转暖，天胶现货市场涨势偏强。本周进口胶市场报盘上涨，贸易商换月及单边补货，套利盘少量加仓，现货货源紧张，买盘多于卖盘，价格买涨，终端高价避险观望为主。国产全乳询盘较少，实单成交冷清；越南胶报盘跟涨，现货表现强势，远月稍弱，成交表现一般。预计短期天胶市场在当前高位下，或维持震荡走势。短时海内外产区持续降雨影响开割进程，但利于后期新胶产出，胶农开割意愿强，后期供应端压力尽显，或制约原料价格继续攀高。5月天胶海外货源到港偏少状态延续，国内社会库存继续去库，对胶价形成底部支撑。终端来看，成品库存压力拖拽全钢胎开工下滑，企业对原材料高价避险，采购情绪有限，胶价或消化前期利好，呈现小幅回调。

玻璃：本周国内浮法玻璃市场成交重心下滑。市场呈现北强南弱现象，华北沙河区域在部分下游投机性囤货下，厂家库存下降明显，市场价格上移，其他区域受需求未达预期及市场价格松动影响下，下游采购较为理性，多为刚需，整体企业库存增加。华北市场整体大稳小动，在市场情绪提振下，业者采购积极性有所提升，沙河地区厂家库存降至低位，在此支撑下部分厂家价格上调，但市场销售情况整体一般，小板价格灵活盘整为主。华东市场本周小部分企业价格下行，多数持稳，中下游刚需采买为主，企业间出货不一，多数库存上涨。华中市场本周价格弱稳运行，企业间出货不一，多数企业产销一般，库存上涨，小部分企业为促进出货，成交重心下行。华南区域需求近期难有改善叠加局部区域降雨天气影响，多数企业出货偏弱，库存增加，致使部分企业让利出货，市场成交重心下滑。后市来看，下周或有产线存点火预期，暂无明确放水产线的情况下，产能仍处于高位运行状态。

尿素：本周期国内尿素行情震荡趋稳。周末山东、河北等地 尿素价格小幅回调，正当尿素趋势下行之际，周一期货价格大涨，现货市场情绪好转，原本继续回调的行情转而止跌小幅反弹。另外尿素企业库存维持偏低水平，加之未来仍有农业需求缺口存在，尿素工厂报价坚挺，主发前期订单为主。不过复合肥工厂接货积极性下降，随着生产进入后期，随用随采为主，对尿素行情支撑减弱，工厂新单逐渐减少，周四已经出现个别企业小幅下调报价。当前下游接货较为谨慎，农业尚未集中采购，行情短暂进入僵持整理，下周不乏出现短期回调趋势。从供应面来看，日均产量逐渐提升。从需求面来看，下周进入月底复合肥开工率逐渐下降，虽然仍有刚需，但采购量呈现下降预期。

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