股指：A股横盘震荡 期指普遍下跌

A股周四窄幅震荡，三大指数午后均翻绿。期指普遍下跌，IC和IM跌幅较大。隔夜消息面不少，美联储维持利率不变，决策者预计今年将仅降息一次。美国5月消费者物价涨幅低于预期市场。多空交织下，积极情绪仍难主导，市场延续震荡整理格局。消息上，中国5月CPI同比增长0.3%，PPI同比降幅收窄至1.4%。中国央行：加快推动存量商品房去库存；央行货币政策司司长邹澜：保障性住房再贷款支持领域要做到“四个精准”。欧盟宣布将7月初对进口自中国的电动汽车加征关税，中方已表示将采取措施维权；德国汽车三巨头奔驰、宝马、大众警告加征关税不利，匈牙利：不同意欧盟加征。海外方面，通胀降温助标普、纳指三日连创新高，苹果一度涨超6%、市值超越微软晋升最高市值股；博通财报向好，盘后涨超10%；CPI后美债黄金跳涨，美联储会后收窄涨幅。美联储继续按兵不动，改称降通胀取得适度的进一步进展，但预计今年降息次数由三次猛砍至一次；鲍威尔：通胀已实质性放缓，但仍太高，需更多通胀方面“好数据”，本次经济展望已考虑到5月CPI。“新美联储通讯社”：联储官员不急于降息。美国通胀意外降温，5月CPI同比增长放缓至3.3%，环比零增长，核心CPI增速创三年新低，同比增3.4%，环比增0.2%；市场完全消化今年两次降息预期。展望后市，4月底以来的政策行情短线持续进入到高位派发阶段，而从5月PMI数据体现出的经济供需双弱格局，也未能释放实体接续政等推动股指上行的信号，但须注章今年政等加码宏观改善环境下，下方支撑仍夯实。

国债：特别国债落地 关注政策效果

负债端:房贷利率下调。1)化债:财政部副部长王东伟表示，财政部将更好统筹发展与安全，持续推动地方政府债务风险防范化解工作，加快化债方案推进实施，分类推进地方政府融资平台改革转型;截止当周年内企业债发行数量已达47只，发行总额达352.62亿元。2)通胀:4月CPI同比上涨0.3%,PPI同比回落2.5%，3)货币:4月货币供应量M2同比+7.2%，M1同比-1.4%，M2-M1剪刀差8.6%，较3月扩大。4)流动性:政治局会议指出要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本;央行调降公积金贷款利率25BP、取消商货利率下限、降低首付比例。资产端:特别国债发行。1 经济活动:政治局强调要抓好高质量发展这个首要任务，加快发展新质生产力:一季度规模以上工业企业利润同比增长6.1%，固定资产投资同比增长4.5%，社会消费品零售总额同比增长4.7%:一季度全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长4.3%，2)贸易活动:4月出口以美元计同比增1.5%，进口同比增8.4%，3)融资活动:央行将设立科技创新和技术改造再贷款:4月PSL净归还3432亿，4月社会融资规模增量减少1987亿元;人民币贷款余额同比增长9.6%。4)房地产:全国切实做好保交房工作视频会议召开，近期将出台相关配套政策文件;央行设立3000亿元保障性住房再贷款。

贵金属：美联储降息博弈仍在继续 贵金属暂时企稳

贵金属夜盘一度冲高，早间出现明显回落，随后又开始企稳，收盘沪金微涨0.18%，沪银微涨0.17%。美国通胀降温，但美联储态度偏鹰，外围市场情绪博弈加剧，贵金属暂时企稳。美国5月未季调CP1年率录得3.3%，低于预期的3.4%，较前值3.4%有所回落，至3个月低位；月率录得0%，为2022年7月以来最低水平，同样低于预期的0.1%，前值0.30%，美国5月未季调核心CPI年率录得3.4%，低于预期的3.5%水平，前值为3.6%；月率录得0.2%，低于预期和前值的0.3%，数据公布后美元指数一度短线跳水，美联储降息预期升温。不过据机构分析，美国5月消费者物价意外走低得益于汽油价格下跌，但在就业市场持续强劲的背景下，通胀率可能仍然过高。美联储连续第七次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。点阵图将年内降息次数由3次下修至1次，且长期政策利率预期也有所上修，传递了相对鹰派的信号。在描述通胀进展时，将“通胀走向2%目标缺乏进展”调整为“通胀走向2%目标出现了温和进展”。美联储主席鲍威尔表示，新的预测反映了决策者对通胀前景的"保守"看法。美联储还将对长期或"中性"利率的估计从2.6%上调至2.8%，这暗示决策者认为需要给经济施加更多的限制才能打赢通胀阻击战。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱

从基本面上来看，螺纹库存逐步累积，需求端连续两周出现大幅下滑，有步入淡季需求下降、华南地区雨水天气以及华北地区或因环保与高考等影响，供给端因考虑到需求端难以承接更多的供应，钢厂成材厂库呈现累库，加上生产利润有所收缩，钢厂生产积极性下滑，钢厂欲向上游索要利润，本周焦炭迎来第二轮提降，成本端有所下移，螺纹基本面仍处于弱势，但是总库存仍不高。国内推进保障房再贷款政策，国内宏观仍然是释放利好信号。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

45港进口矿库存环比减60.21万吨至14867.55万吨。基本面上铁矿石供强需弱，供应端维持高发运，需求端铁水见顶。下游钢材供增需减。铁水见顶后铁矿石仍去库困难，价格下挫。价格回调后，基差扩大。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

焦煤现货方面，安全事故扰动，安监预期升温，矿山复产偏慢。焦炭二轮提降落地，焦化利率收窄，独立焦化厂增产热情不高。钢厂日均铁水产量阶段性见顶，但钢厂盈利尚可，铁水不具备大幅减产的基础。焦炭现货端，6月12日，河北、山东主流钢厂提降焦炭价格，湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨，区域内多数焦企落地执行，但个别焦企认为本次提降行为与当前焦炭主流市场走势存在较大偏差，拒绝接受降价，对提出降价的合作钢企客户，暂缓发货。二轮提降将于15日落地，焦化扩利艰难，焦企增产积极性一般。钢厂日均铁水产量阶段性见顶，但钢厂盈利尚可，铁水产量不会大幅下滑，焦炭炼钢需求有支撑。

铜：高铜价抑制消费

国内现货铜价格小跌，长江现货1#铜价报79610元/吨，跌80元，升水30-升水70，涨10元；长江综合1#铜价报79555元/吨，跌75元，贴水60-升水50，涨15元；广东现货1#铜价报79520元/吨，跌60元，贴水140-升水60，涨30元；上海地区1#铜价报79540元/吨，跌80元，贴水60-升水20，涨10元。国内公布的经济数据偏弱，但国内地产等政策频出来对冲，但需关注政策落实效果。供应上，TC跌势企稳，供应扰动仍未有缓解，但ICSG公布的一季度精矿产量增速及港口库存尚可，未如TC数据表现出的紧张；冶炼产量仍高增速。需求上，价格调整后，下游开始点价补库，贴水也在收窄，不过下游订单增量有限。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

上海地区铝锭现货价格20770-20810元/吨，现货贴水30元/吨，广东90铝棒加工费200元/吨。供需平衡方面，国内依旧受大量进口的影响，4月份铝锭净进口量超20万吨，国内铝锭产量保持平稳符合预期，价格回落后下游采购积极性略有增加，铝锭库存稍微去库，但消费淡季即将来临，未来去库幅度受进口量影响大。

镍：供应干扰，镍价高位震荡运行

日内上海SMM金川镍升水2750元/吨（+150），进口镍升水-150元/吨（+0），电积镍升水100元/吨（+0）。国内多数铁厂利润有明显修复，不锈钢消费放缓，库存压力较大，镍铁价格上涨从成本端对不锈钢形成支撑。新能源方面，6月三元正极材料排产环比下降，对硫酸镍的消耗减少，硫酸镍价格回落，日内价格折盘面价14.70万元/吨，硫酸镍链条对镍价支撑边际减弱。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。但印尼方面对镍矿、镍铁政策等不确定因素对镍价形成一定支撑。

豆粕：供给宽松，需求趋弱，期货价格窄幅震荡

6月13日，生意社豆粕基准价为3406.00元/吨，与本月初(3430.00元/吨)相比，下降了-0.70%。

6月13日，生意社大豆基准价为4776.00元/吨，与本月初(4804.00元/吨)相比，下降了-0.58%。

据海关数据显示，2024年5月进口大豆数量为1022万吨，较4月进口量857万吨，增加165万吨，环比增加19%，较去年同期进口量1202万吨，减少180万吨，同比减幅18%。

国家粮油信息中心6月11日消息：截至 6 月 7 日一周，国内大豆压榨量 197万吨，周环比下降 19 万吨，月环比回升 17 万吨，较上年同期及过去三年均值分别下降 20 万吨、11 万吨。由于大豆到港压力较大，本周油厂开机率将维持较高水平，预计周度大豆压榨量约 200 万吨。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

据同花顺数据显示，截至6月7日，全国进口大豆港口库存为748万吨，较一周前的库存持平。截止5月31日，国内主流油厂豆粕库存量为82.43万吨，较上周的71.25万吨，增加11.18万吨，增幅16%。

据美国农业部USDA发布的6月供需报告，美国2024/25年度大豆产量预期44.5亿蒲式耳，5月预期为44.5亿蒲式耳，环比持平；美国2024/25年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，5月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；美国2024/25年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，5月预期为18.25亿蒲式耳，环比持平；美国2024/25年度大豆期末库存预期4.55亿蒲式耳，5月预期为4.45亿蒲式耳，环比增加0.10亿蒲式耳。

USDA周度销售报告，截至2024年5月30日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为189,600吨，比上周低了43%，比四周均值低了42%。美国农业部数据显示，截至2024年6月6日当周，美国大豆出口检验量为231002吨，前一周修正后为361217吨，初值为348644吨。2023年6月8日当周，美国大豆出口检验量为147645吨。

6月11日讯，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至06月09日，巴西大豆收割率为99.8%，上周为98.8%，去年同期为99.8%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西6月份大豆出口量估计为1378万吨，比上周估计的1208万吨高出170万吨。

豆粕期货2409合约，隔夜价格震荡。

玉米：港口库存累加且处于高位，期货价格维持大区间震荡节奏。

6月13日，生意社玉米基准价为2352.86元/吨，与本月初(2328.57元/吨)相比，上涨了1.04%。

中国海关数据显示，2024年4月进口玉米118万吨，环比2月进口量171万吨减少53万吨，同比去年4月进口量100万吨，增加18万吨。

据同花顺数据显示，截止5月31日，南北港口玉米总库存498.2万吨，较上周库存513万吨，减少14.8万吨。——港口库存居于高位

美国USDA6月度供需报告中，2024/25年度全球粗粮产量预估下调140万吨，至15.11亿吨。与上月相比，本月美国以外地区的粗粮产量下调，贸易略微上调，期末库存调低。美国以外地区的玉米产量略有上调，因为乌克兰和赞比亚的产量增幅超过俄罗斯的产量降幅。乌克兰玉米播种面积上调，俄罗斯玉米面积下调。赞比亚玉米产量上调，反映出播种面积和单产上调。美国以外地区的大麦产量下调，反映出欧盟、印度、阿根廷、俄罗斯和乌克兰的产量降幅超过澳大利亚的增幅。USDA周度报告，截至2024年5月30日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,180,900吨，比上周高出46%，比四周均值高出41%。巴西国家商品供应公司(CONAB)发布第七次产量预测报告，将2023/24年度巴西玉米总产量调低到1.10964亿吨，较3月份预测的1.12753亿吨调低了179万吨或者1.6%。

巴西商贸部农产品出口数据汇总，2024年6月第1周，共计5个工作日，累计装出玉米17.53万吨，去年6月为103.43万吨。日均装运量为3.51万吨/日，较去年6月的4.93万吨/日减少28.81%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年6月份巴西玉米出口量估计为124万吨，高于上周估计的105万吨。

玉米2409合约，盘面价格窄幅震荡。

原油：国际油价周四小幅收高，盘中交投震荡，因石油输出国组织(OPEC)对需求增长的预测以及显示美国劳动力市场和通胀放缓的数据提供了支撑，尽管美联储官员最近发表了一些言论，但这些数据还是刺激了市场对美联储降息的希望。OPEC秘书长周四表示，OPEC在长期预测中认为石油需求不会达到顶峰，预计到2045年石油需求将增长到1.16亿桶/日，甚至可能更高。国际能源署(IEA)周三在一份报告中称，该机构认为石油需求将在2029年达到峰值，达到约1.06亿桶/日的水平。美国劳工部周四公布数据显示，5月生产者物价意外环比下降，且创下10月以来的最大降幅，而周三公布的数据显示5月消费者物价近两年来首次环比持平。周三，美联储维持利率稳定，并将预计的可能的降息开始时间推迟至12月。在美联储为期两天的政策会议结束后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，通胀下降并未对经济造成重大打击。

PTA: 本周PTA现货市场价格、加工费同向偏暖运行。主因，成本端支撑偏强，一方面原油延续减产及燃油旺季有预期，一方面海外损失量尚完全恢复叠加国内PTA存量装置重启，PX供应仍偏于紧张；节后，产业供需预期弱化，港口货源逐步得到缓解，买盘远期谨慎而近端保持刚需，现货基差持续回调。近期恒逸文莱150万吨PX装置突发损失量带来的利多快速消散，基于OPEC计划从10月起逐步自愿取消减产，原油重挫累及板块及信心，叠加预期PTA供需边际弱化。但是考虑近月PTA出口增量，产业大幅去库，继而受合约减量、业者超卖、船期不稳定等因素影响，张家港、乍浦、南通等库区库存低位，PTA现货流通紧张，现货基差大幅上涨支撑现货价格。节前随着宏观利空消化、节前补货暂告段落，PTA绝对价格修复、现货基差下抑。后期来看，燃油旺季预期支撑油价，PX、PTA检修、存量装置重启，供应压力预期缓和，后道负反馈有升温迹象，市场弱势环境仍未缓解。短期看，弱势宏观消化，PX、PTA检修、存量装置重启，供应压力预期缓和，聚酯刚需尚可，然后道负反馈有升温迹象，PTA加工费中性，市场震荡对待，但弱势环境仍未缓解。中长期来看，燃油旺季预期支撑油价，关注聚酯需求跟进。

乙二醇：近期上游石脑油、 乙烯价格相继回调，煤炭价格暂时趋稳震荡，成本支撑减弱。而基本面上来看，近期供应端消息波动较多，煤化工部分规模大厂合约减量、前期检修装置重启与一体化装置的重启推迟并行下，整体供应端微量回升但幅度有限，但聚酯端来看，产销低迷但聚酯工厂低库存下，开工暂时得以维续，供需边际表现偏好。张家港主流库区库存近期低位徘徊，目前库存维持在38万吨附近，处于相对中性水平。基差方面有所走强，现货基差贴水35附近。国内工厂发货有所恢复下港口库存有回升概率，基差方面将维持相对稳定的趋势。乙二醇自身供需来看，进口方面：近期显性库存大幅下滑，但6月上到货略有回升下，预计港口库存或有一定的反复；而国产量方面煤化工意外检修与一体化装置检修重启叠加，当月产量有望回升到150万吨偏上的水平，关注华东主力工厂复工的进展。下游方面：聚酯工厂近期保价稳产，6月上之前聚酯开工有望保持高位，但节后或有降负荷的概率，因此整体供需基本面来看，5月去库扩大，如存量装置重启不及预期，则6月仍有微量去库的概率。

甲醇：节后，国内甲醇市场走势略显差异。产区因假期累库，企业存出货需求，加之运价坚挺下，让利出货；港口多按需跟进，小单成交，需求略显低迷；而鲁北下游受内蒙主要烯烃装置重启延迟其甲醇外销利空打压下，贸易商多持观望情绪，下游压价采购，市场交投气氛一般。进口船货陆续到港卸货入库，沿海可售货源逐步增加，沿海甲醇库存兑现累积。整体沿海甲醇库存稳中走高。港口基差快速回落，伊朗开工进一步恢复，6月伊朗装船量快速上升，而本周港口库存总量在67.74万吨，较上一期数据增加5.94万吨，也说明正式进入库存累积阶段。甲醇下游MTO及醋酸开工有所增长，但产能利用率虽有提升但整体不及预期；而下周中天合创烯烃、甲醇装置检修，预计近期MTO开工下降；而冰醋酸仍应重点关注河北建滔、英力士重启情况。其他下游如：甲醛、二甲醚开工延续窄幅向下。综合来看，因到港速度不及预期及产区库存压力不大给予市场一定支撑，但因供应端回归预期不变，下游需求弱势拖累、买卖双方持续博弈，市场陷入弱势僵持。

天然橡胶：本周天然橡胶现货市场跌后修复，整体区间调整为主。节后首日，天胶市场前期利好情绪出尽。基本面来看，泰南反馈逐渐出量，但工厂抢原料补库存，暂未看到产量拐点，原料对成本端仍存支撑。海外货源到港入库增加，全钢企业利润压缩下，产能恢复有限，对原材料刚性采购为主，青岛及中国库存去库速度明显放缓，拖拽胶价。本周进口胶市场报盘稳中波动，人民币进口胶市场小幅上行，贸易商多轮换为主，周内套利平仓出货，卖盘出货积极，近月及现货价格强势延续，下游工厂逢低采购居多。国产全乳询盘一般，实单成交一般；越南胶现货货源偏紧延续，报价坚挺，远月价格表现较弱。全球产区降水预期偏强，中长期对割胶工作有利，总供应上量预期明显，目前原料价格居高不下，产量拐点仍需进一步观察。本月开始海外货源存逐渐到港预期，或缓解现货市场货源紧张压力，但终端企业库存消化缓慢，灵活排产下胶价持续受压。短期合成橡胶利多助力天胶。

玻璃：本周国内浮法玻璃现货市场成交重心微幅走高。除西北市场年内库存高位下，部分市场价格下滑外，华东、华中区域因产线放水产量减少，下游存备货预期，刺激部分市场价格上调，其他市场操作相对灵活，区域间差异化现象犹存。华北市场由强转弱，周初在库存低位及市场情绪带动下，经销商采购积极性较高，叠加期现套保拿货，沙河厂家出货较好。但节后市场情绪降温，厂家出货减缓，市场销售亦趋于灵活，部分规格成交重心下移。华东市场本周价格多数持稳，小部分企业操作灵活，虽部分企业产销良好，但整体来看，需求端支撑一般，企业提涨意愿不大，稳价观市为主。华中市场本周价格先涨后稳，个别企业价格优势下，外发量较多，其余多数企业产销前高后低，节后多数业者操作趋于理性，价格相对稳定。华南市场本周受假期多数下游放假及局部区域天气影响，除少数企业产销较高外，多数企业出货较弱，整体企业库存仍呈小幅增加状态。后市来看，下周预计有1000吨产线存放水计划，而石家庄玉晶1000吨产能点火后周四开始出玻璃，下周浮法玻璃产量存增加预期，需求来看，工程类订单较为一般，部分家装、家电类订单尚可的情况下，多数采购维持刚需，但局部区域企业库存低位叠加部分企业利润亏损下，不排除有企业提涨带市。

尿素：端午假期宣告结束，国内尿素市场迎来一波下行趋势。当前场内供需逐步转弱，压力增加明显，交投氛围寡淡。节前，国内尿素装置故障频发叠加东北等部分区域刚需补货，造成局部区域现货紧张；但此时出口消息传出，对业者心态形成一定打压。节中，市场行情转弱，个别主流区域企业存小幅降价态势，但市场整体反响一般。6月内尿素行业开工预期，中旬前后日产偏高位运行，下旬因部分企业的计划检修，日产可能会再次下降，而考虑到夏季高温的天气，企业开工负荷会略有下降，且故障可能不断发生，所以实际的日产多半会低于预期水平。但按照这个日产水平来看，供应还是相对充足，并且7月陆续面临2-3套新增产能的释放，因此供应的利好有限。上月支撑的主力之一，复合肥企业的开工和尿素的用量正在明显下降，且短时难有明显提升。那么缺失了这部分需求的支撑，就需要其它流向来补上。按照以往经验来看，农业麦收前后，或者夏季追肥会有阶段性的走量。但今年麦收前尿素价格一直高位，麦收至今国内多地高温干旱，有效的持续的降雨预计在7月，对季节性的需求有延迟和分散化影响，所以农业需求只能等待。而若农业没有起色，单靠工业的话，大概率需求方面难有利好。

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