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2024.06.26东方汇金晨会纪要
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发布时间:2024/06/26

股指:A股延续跌势 期指普遍下跌

A股周二延续跌势,期指普遍下跌,IC和IM跌幅接近1%,近期在一系列宏观数据、货币政策操作、陆家嘴论坛靴子落地后,由于利多不及预期,市场不断进行调整。消息上,国家发展改革委、商务部、文化和旅游部等五部门印发的《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》6月24日对外发布,《措施》围绕餐饮消费文旅体育消费、购物消费、大宗商品消费、健康养老托育消费和社区服务消费等六方面制定一系列举措,旨在加速推动消费场景应用升级和数字赋能,进步培育和壮大消费新增长点。6月20日,商务部副部长盛秋平主持召开消费品以旧换新部际专题会议,总结阶段性进展情况,研究部署下一步工作。会议指出,《推动消费品以旧换新行动方案》印发以来,各部门按照任务分工细化政策举措,认真组织实施,各项工作进展顺利、开局良好,取得阶段性成效。海外方面,英国央行决议前,英国5月CPI如期增长放缓,近三年来首次回到央行目标2%,关键指标服务业通胀5.7%仍高于预期,交易者降低降息押注。加拿大央行会议纪要:6月会议考虑过等到7月再降息,暗示未来宽松“循序渐进”。普京和金正恩签署全面战略伙伴关系条约,称俄朝其中一方遭他国侵略时,另一方需提供援助。展望后市,5月底以来A股市场持续回调,投资者风险偏好承压,交投意愿不足。从我国宏观环境来看,近期公布的部分5月物价、金融和经济数据表明相比一季度,经济景气出现边际转缓迹象,且在结构上表现为供给强于需求、内需缓于外害。全球地缘风险加剧、主要经济体间贸易争端增多、美国降息预期反复等也对全球资金流向带来影响。

 

国债:多空交织 期债窄幅震荡

6月末资金面波动或有所加大,资金利率中枢将继续上移,但在央行呵护下资金大幅度收紧概率较低,短期债市窄幅震荡格局难以打破30年国债收益率再次下破“2.5%”的关键点位,在持续提示长债风险的情况下,30Y国债收益率进一步向下突破空间有限,中短端相对偏强。政策方面,央行行长发表《中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进》的主题演讲,强调货币政策保持支持性,不会收紧,降准降息灵活运用,以我为主但要兼顾定力和海外。央行周一开展了1820亿MLF操作,操作利率2.5%维持不变,因有2370亿元MLF到期,因此央行在当月实现缩量平价续作MLF,通过MLF净回笼550亿元。当前MLF利率调降受到银行净息差、人民币汇率等因素掣肘,平价续作符合市场预期。中国6月LPR出炉,1年期LPR为3.45%,5年期以上LPR为3.95%,均与5月持平。周一至周五,央行分别开展了40亿元、860亿元、2780亿元、200亿 元和100亿元逆回购操作,全周共投放逆回购3980亿元,因有80亿元逆回购到期,净投放3900亿元。下周有3980亿元逆回购到期。受税期影响资金利率明显上行。RO01、RO07、DRO01DR007分别较上周五变动+17.3、+17.6、+15.7、+8.3BP至2.03%、2.04%、1.96%、1.95%。

 

贵金属:美元指数回落 贵金属重心并未继续下移

贵金属跌势放缓,不过日内仍然偏弱震荡,收盘沪银下跌0.68%,沪金下跌0.36%。隔夜美元指数回落,贵金属跌势放缓,美联储货币政策预期仍然反复,贵金属继续调整。美国旧金山联储总裁戴利表示,美联储必须“小心谨慎”地完成控制通胀的工作,并指出失业率上升正日益成为一种风险。美国芝加哥联储总裁古尔斯比表示,他对美联储将“在通胀方面略微更有信心”满怀希望,相信压力在今年初高于预期后正在下降。克利夫兰联储总裁梅斯特仍然认为,作为美联储持续缩减资产负债表规模的努力之一,美联储需要继续积极出售抵押贷款债券。隔夜美联储官员讲话较多,不过对于市场情绪的影响较为有限。以色列国防军总参谋长哈菜维24日说,以军“接近”瓦解巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)在加沙地带南部城市拉法的军事力量。自去年10月7日新一轮巴以冲突爆发以来,以军在加沙地带由北向南发动地面攻势。以军自5月初开始进攻拉法,以军事行动近期导致拉法伤亡人数急剧增加。据巴勒斯坦加沙地带卫生部门6月24日发布的最新数据,以色列在加沙地带的军事行动已造成超过3.76万巴勒斯坦人死亡、8.6万人受伤。

 

螺纹:市场转差,钢价震荡偏弱

供应方面,上周五大钢材品种供应891.49万吨,周环比下降5.72万吨,降幅0.6%。螺纹方面,上周螺纹钢产量继续下降0.8%至230.53万吨。分区域来看,减量主要集中在华东和西北地区,其中新疆由于库存压力较大加上价格偏低,钢厂自主减产带来较多减量,华东受转产以及检修影响产量持续走低;库存方面,上周五大钢材总库存1761.58万吨,周环比降5.22万吨,降幅0.3%。上周五大品种总库存除热轧、冷轧外周环比均有所下降:厂库周环比下降,增幅主要来自螺纹贡献。社库周环比增加,增幅同样主要来自螺纹贡献。螺纹钢厂库下降3.6%至202.57万吨。社库周环比小幅反弹,螺纹钢社会库存环比上升0.4%至573.09万吨。下游方面,上周五大品种周消费量为896.72万吨,环比上升0.9%;其中建材消费环比增6.8%,板材消费环比降2.2%。上周五大品种表观消费呈现建材增、板材降的局面,建材由于区域间资源流动,导致资源在途,表观消费有所增加,而板材受制于产量较高,呈现供需双强的局面,需求环比小幅下降。

 

铁矿:市场情绪转 暖,铁矿高位震荡  

供应方面,全球发运量延续回落趋势,但发运仍处于年内平均水平之上,而到港量结束了前两期回落的趋势,上周有明显的反弹;需求方面,周内受高炉复产以及投产的影响,铁水产量大幅增长,个别地区因下游需求转弱出现集中检修,但检修均在统计周期末,对铁水产量的影响效果较小;库存方面,中国45港铁矿石库存结束前3期累库趋势出现小幅去库,绝对值仍处于近3年同期高位;247家钢企盈利率为49.78%。

 

双焦:焦煤持续低库存,双焦向弱运行

上周焦煤市场弱势运行,炼焦煤价格重心继续下移,投机情绪较弱,目前多以出货为主,价格普遍回调50-100元/吨左右。供应方面,受到六月安全生产月影响,加上煤矿事故频发,安监形势依旧严格,短期焦煤供应增量有限,煤矿原煤基本维持前期生产水平。需求端随着终端淡季的到来,钢材价格承压下行,负反馈传导至上游,焦炭提降落地,精煤市场恐高情绪浓厚,价格承压回调。

上周焦炭价格暂稳运行,主流焦企纷纷发函对焦炭采购价上调,上调幅度为湿熄焦50元/吨,干熄焦55元/吨,主流钢厂暂未回应,但部分钢厂抵触情绪较大,钢焦博弈加剧。供应方面,目前焦企开工暂无变化,大多维持之前高位开工节奏,厂内焦炭库存几无,利润上,上周Mystee调研全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利2元/吨,因原料端让利,目前各焦企大多处于盈亏线边缘或微亏损状态;下游方面,上周成材市场延续偏弱态势,整体成交表现不佳,钢坯价格下跌20元/吨,据Mysteel调研显示,上周唐山主流样本钢厂平均盈利26元/吨,周环比增加81元/吨,钢厂通过向上游索取一轮利润已转亏为盈,且目前铁水产量已达到相对高位,钢厂对焦炭刚需增强,不少钢厂补库意愿强烈,然而随着梅雨季节加之高温天气到来,钢材消费偏弱,不少钢厂对于本轮提涨较为抵触,焦炭价格暂稳运行。

 

铜:高铜价抑制消费

宏观方面,虽然上周美联储官员降息态度有所增强,但美国6月Market PMI好于前期,显示美国经济仍有韧性,美元重新走强令铜价承压。此外,高库存限制铜价涨幅,LME注册仓库的铜库存攀升至六个月最高。基本面来看,供应端,市场可流通现货增加,日内贴水继续扩大。因contango结构扩大,持货商甩货压力有所减小,但进口铜流入仍将令升水上方承压。库存方面,SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.32万吨至39.84万吨,且较上周四下降3.09万吨,去库速度有所放缓。年中冶炼厂有清库存的压力,料供应量会比上周增加。需求方面,SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况,综合看企业开工率为70.15%,较上周环比上升5.41个百分点,同比回升7.47个百分点,同时高于预期值1.44个百分点。铜价回落后下游消费小幅回暖。

 

铝:宏观情绪降温,铝价高位震荡调整

基本面来看,国内电解铝运行产能基本进入平稳过渡期,零星待复产产能主要集中在云南、四川、贵州等地,产量增速放缓。库存方面,国内铝锭库存75.6万吨,环比减少1.3万吨。消费方面,消费淡季到来叠加海外市场摩擦日益剧烈,铝加工企业订单不足开工率下调,市场对铝下游需求持续担忧增加,不过铝价相对低位也促使部分下游逢低补库。

 

镍:供应干扰,镍价高位震荡运行

镍矿方面,据钢联数据,2024年RKAB审批通过总量虽然已有2.21亿湿吨,但实际可供应量仅有1.7~1.8亿湿吨,与印尼市场全年的预估需求量2.44亿湿吨相比仍有明显差距,印尼镍矿内贸市场供应紧张局面短期较难缓解。镍铁方面,国内镍铁厂当前利润倒挂局面未解,产量难有大幅增量,但不锈钢社库高企、终端消费疲弱,导致钢厂下调产量,镍生铁需求有减弱的风险。硫酸镍方面,新能源汽车产销正值淡季,欧盟今日拟对进口自中国的电动汽车征收临时反补贴税,电池正极材料需求有进一步下调风险。

 

豆粕:现货价格走低,期货主力合约价格窄幅震荡

6月25日,生意社豆粕基准价为3302.00元/吨,与本月初(3430.00元/吨)相比,下降了-3.73%。

6月25日,生意社大豆基准价为4808.00元/吨,与本月初(4804.00元/吨)相比,上涨了0.08%。

据海关数据显示,2024年5月进口大豆数量为1022万吨,较4月进口量857万吨,增加165万吨,环比增加19%,较去年同期进口量1202万吨,减少180万吨,同比减幅18%。

国家粮油信息中心6月24日消息: 6 月份前三周国内主要油厂大豆压榨总量为 582 万吨,按照本周 200 万吨左右压榨量计算,预计 6月份主要油厂大豆压榨总量 790 万吨左右,低于 6 月初市场预期的 900 万吨水平。由于产出增加、需求疲软,后续豆粕累库压力可能加剧,将促使油厂限产停机,预计 7 月份主要油厂大豆压榨量在 800 万吨左右。

进口大豆到国内港口C&F报价(国家粮油信息中心)

单位:美元/吨

类别

价格类型

6月25日

6月24日

6月21日

6月20日

6月19日

美湾大豆

10月船期)

C&F价格

503

500

498

503

503

美西大豆

10月船期)

C&F价格

502

498

497

502

502

巴西大豆

(7月船期)

C&F价格

482

479

481

489

487

据同花顺数据显示,截至6月19日,全国进口大豆港口库存为755万吨,较一周前的库存750万吨,增加5万吨。截止6月14日,国内主流油厂豆粕库存量为95.76万吨,较上周的84.50万吨,增加11.26万吨,增幅13%。

据美国农业部USDA发布的6月供需报告,美国2024/25年度大豆产量预期44.5亿蒲式耳,5月预期为44.5亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳,5月预期为24.25亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳,5月预期为18.25亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆期末库存预期4.55亿蒲式耳,5月预期为4.45亿蒲式耳,环比增加0.10亿蒲式耳。

USDA周报,截至6月13日当周,美国2023/2024年度大豆出口净销售为55.6万吨,前一周为37.7万吨;美国2023/2024年度大豆出口装船34.1万吨,前一周为21.5万吨;美国2023/2024年度对中国大豆净销售21.4万吨,前一周为10.9万吨;美国2023/2024年度对中国大豆累计销售2423.5万吨,前一周为2402.1万吨;美国2023/2024年度对中国大豆出口装船0.9万吨,前一周为1万吨;美国2023/2024年度对中国大豆累计装船2388.6万吨,前一周为2387.7万吨。

巴西国家商品供应公司(CONAB)表示,截至6月17日,巴西2023/24年度大豆收获进度为100%,比一周前高出0.2%,和去年同期持平。巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,巴西6月份大豆出口量估计为1378万吨,比上周估计的1208万吨高出170万吨。

豆粕期货2409合约,盘面价格短线震荡。

 

玉米:现货价格小幅反弹,期货主力合约价格上行。

6月25日,生意社玉米基准价为2365.71元/吨,与本月初(2328.57元/吨)相比,上涨了1.59%。

中国海关数据显示,2024年5月进口玉米105万吨,环比4月进口量118万吨减少13万吨,今年头5个月的进口总量为1013万吨,同比减少0.5%。

据同花顺数据显示,截止6月7日,南北港口玉米总库存434.6万吨,较上周库存498.2万吨,减少63.6万吨。——港口库存居于高位

美国USDA6月度供需报告中,2024/25年度全球粗粮产量预估下调140万吨,至15.11亿吨。与上月相比,本月美国以外地区的粗粮产量下调,贸易略微上调,期末库存调低。美国以外地区的玉米产量略有上调,因为乌克兰和赞比亚的产量增幅超过俄罗斯的产量降幅。乌克兰玉米播种面积上调,俄罗斯玉米面积下调。赞比亚玉米产量上调,反映出播种面积和单产上调。美国以外地区的大麦产量下调,反映出欧盟、印度、阿根廷、俄罗斯和乌克兰的产量降幅超过澳大利亚的增幅。USDA周度销售报,截至2024年6月13日当周,美国当前市场年度玉米出口销售净增51.14万吨,新销售量为78.94万吨。

巴西商贸部农产品出口数据汇总,2024年6月1至14日,巴西玉米出口量为392,423吨,去年6月全月103.4万吨。6月迄今巴西日均出口玉米39,242吨,比去年同期的49,252吨/日减少20.3%。6月迄今玉米出口金额达到7955万美元,去年6月全月为2.7亿美元。6月迄今玉米出口均价202.7美元/吨,比去年同期的261.7美元下跌22.6%。

巴西国家商品供应公司(CONAB)表示,截至6月24日,2023/24年度首季玉米收获进度为91.6%,一周前88.1%,去年同期为93.8%。

玉米2409合约,盘面价格走高。

 

原油:国际油价周二下跌1%,因疲软的美国消费者信心数据加剧了对美国经济前景的担忧,并在美国夏季驾车季节平淡开场后加重了对需求的担忧。美国6月消费者信心指数下降,尽管家庭仍对劳动力市场持乐观态度,并预计未来一年通胀将放缓,但对经济转弱的担忧可能意味着汽油需求将会减少。6月美国消费者信心指数略有下降,从5月下修后的101.3降至100.4。不过,6月数据略高于市场预测的100。这份报告并没有真正损及美元。高库存水平令投资者对夏季驾车需求的强劲程度感到不安。市场消息人士周二援引美国石油协会(API)的数据称,上周美国原油和汽油库存意外上升,馏分油库存下降。API数据显示,截至6月21日当周,美国原油库存增加91.4万桶。汽油库存增加384.3万桶,馏分油库存减少117.8万桶。 

 

PTA: 近期PTA期现市场加工费收窄,主要由于早期利多消化,原油走势震荡叠加PX供应恢复加快,继而PTA供应预期增量及聚酯季节性弱势存在,成本弱化、供需弱势预期累心态,现货市场走弱。中轴向后,基于减产及燃油旺季预期、地缘等因素影响,原油连续拉涨,叠加聚酯挺价、产销放量,且近端暂无实际负反馈,PTA现货市场反弹。近期PTA成本支撑偏强,产业现实供需良性,预期供需弱化。自4-5月集中检修后,PX供应恢复加速,流通性趋宽下的成本有弱化,PTA顺势回调。后随着燃油旺季来临、地缘不稳定性持续等因素影响,原油上涨带动油化板块,商品情绪好转叠加聚酯产销放量且无实际负反馈浮出,PTA期现市场价格反弹。中泰120万吨、海南1#200万吨装置意外停车,增强产业支撑。后期来看,原油偏向高位整理预期,PX供需双升,但PTA2套装置合计320万吨装置意外停车略有缓和情绪,聚酯库存中性、刚需依旧,织造存季节性弱势。综合来看,成本支撑存在,关注聚酯-织造负反馈情绪,短轴产业基本面弱化预期仍存。

 

乙二醇:近期乙二醇的弱势主要源于供应端的利空。进入6月份,中科湛江、福建联合、浙石化等多套装置如期重启,煤制方面的通辽金煤、山西美锦、新疆天盈等也已经稳定运行。从目前的情况看,重启装置负荷并不高,后期仍有提升的空间,国内供应增量预期依旧,目前国产开工率已恢复至 6 成左右。后期,在较大装置检修计划减少的情况下,开工率将脱离 3-5 月的底部,保持年内较高水平运行。在进口量方面,目前海外装置检修数量呈减少趋势,也将保持 60 万吨/月以上的水平。供应预期的增加使多头信心不足,市场难以反映成本趋势。不过,市场也存在一些利好因素,首先,在经济效益背景下乙二醇工厂负荷或有降低意向,需求方面,虽然前期工厂减产计划明显,但实际落实不及预期,目前聚酯开工负荷88.15%,日产量在19.2万吨附近,同比增长仍然明显。虽然终端的订单不温不火,又加上夏季到来,织造企业整体的开工积极性不高,多按需采购为主。目前聚酯端的库存尚处于可控当中,结合往年的情况看,除非出现特殊情况,夏季的积极性不高但真正降负的概率不大。综合来看,国内供应小幅增量,需求端的表现也算稳定,供需维持偏紧格局。然需求端整体表现不佳,采购心态偏弱,叠加外围商品的方向性驱动不足。

 

甲醇:6月中旬国内供应快速拉升,具体表现在国内外装置回归及库存累库上。虽仍有部分装置停车但开工延续回升,据统计,近期国内甲醇装置产能利用率为81.39%,在经过连续三周上涨后小幅下滑。但从检修计划看后续仍有回升的预期。除去中天合创装置检修,神华西来峰30万吨、甘肃华亭60万吨、宁夏畅亿60万吨、榆林兖矿80万吨装置、山西焦化20万吨、阳煤丰喜10万吨计划于6月底重启,下周开工预期增加。除此之外,海外供应近期也逐渐增加,非伊装置重启以及部分新投产的装置在兑现,伊朗 ZPC 165+165万吨/年甲醇装置均已重启,文莱BMC重启恢复正常等等。未来进口增加已是板上钉钉。本周港口库存如预期增加,甲醇港口库存总量在68.96万吨,环比增加1.22万吨。甲醇外轮抵港至社会库的量继续增量,港口表需仍维持弱势运行为主,港口甲醇库存或继续累库,且累库速度存增快预期。因此,港口的持续累库对盘面形成一定的负反馈。据统计,今年MTO利润低点出现在5月底为-2800元/吨,而目前利润在-1299元/吨,虽利润有所修复,但同比去年同期-1025元/吨仍处于偏低水平。而当前兴兴MTO暂无具体恢复时间,诚志二期计划7月初检修,经济性偏弱仍压制烯烃开工积极性,部分烯烃企业原料仍有外卖。同时港口持续累库周期,具体累库程度挂钩MTO检修持续时间。甲醛等传统下游的开工也将随着雨季的到来而逐步走弱。且本周传统下游开工呈现全面下滑态势,需求萎靡在供应充足下尤为突出。

 

天然橡胶:近期海南产区天气稍改善,逐渐恢复上量,云南产区可关注月底替代指标入境情况;泰南开始有量,但整体仍供不应求,原料价格高位震荡,越南产区仍受天气扰动影响,本月底全球产区将陆续开始小幅上量。泰国南部虽逐渐出量,但整体依旧呈现供不应求,大厂之间抢原料买涨预期偏强。目前泰国整体原料产量拐点有待进一步观察。云南产区:本周原料价格仍居高难下,原料价格将维持偏强运行。海南产区:未来几天天气存好转预期,降水产出将维持增量,但加工厂收胶积极,且下半周或出现降水天气,支撑原料价格回落幅度有限。全球产区降水预期偏强,中长期对割胶工作有利,总供应上量预期明显,目前原料价格居高不下,产量拐点仍需进一步观察。本月开始海外货源存逐渐到港预期,或缓解现货市场货源紧张压力,但终端企业库存消化缓慢,灵活排产下胶价持续受压。短期合成橡胶利多助力天胶。本周期轮胎企业产能利用率将恢复性提升。半钢胎企业订单充足,加之部分规格仍存缺货现象,短期高开工仍将维持,加之端午检修企业复工提振,开工仍存小幅提升预期。全钢胎企业随着上周检修企业陆续复工,整体开工水平将恢复性提升。

 

玻璃:本周国内浮法玻璃现货市场成交重心呈下滑趋势。部分区域受梅雨天气及下游消化库存影响,多数企业出货较前期放缓,库存增加,市场成交亦有松动,操作灵活。华北市场整体市场情绪降温,弱势运行为主,尤其沙河市场期现货源价格较低,受其影响,厂家出货率较低,累库明显。京津唐地区整体不温不火,部分厂家价格下滑。华东市场本周价格大体持稳,个别灵活操作,中下游操作理性,刚需拿货,逢低采买,个别企业出货良好,库存去化,多数企业产销不佳,库存上涨。华中市场本周价格弱稳运行,中下游拿货积极性不高,出货情况略存差异,多数垒库为主,业者对后市信心一般,观望情绪浓厚。华南市场下游消化相对缓慢,加上近日局部区域连日来降雨频繁,除少数企业出货较好外,多数企业出货一般,少数为刺激出货让利优惠,市场成交重心下滑。后市来看,前期点火的产线预计下周出玻璃,涉及产能1550吨/日,暂无产线明确放水的情况下,产量或有增加,供应端仍呈高位运行,华东、华中区域随着梅雨季节到来,企业发货受一定影响,需求上未有明显利好下,采购上多数仍刚需为主,月底,不排除企业为刺激出货会出台让利优惠政策。

 

尿素:近期尿素装置故障频发,其中内蒙古装置故障明显,加之东北需求集中,带动河北、山东、内蒙古局部尿素企业报价坚挺,但其余主产销区因近期高温干旱,下游农业补肥积极性较低。此时复合肥对尿素需求同步减弱,尿素行情表现不温不火。上周尿素企业总库存量26.64万吨,较前周减少0.44万吨,环比减少1.62%。尿素现货市场行情先跌后小涨,尿素工厂在预收新单的同时,积极发运前期订单,多数地区库存并未出现明显涨库。其中近期东北需求的拉动,以及部分企业故障短停下,尿素工厂整体库存小幅下降。短期内东北内蒙需求预期将进入后期,主流区域则等待有效降雨,农业需求有一定局限性,而供应相对充足,并且还有新产能即将投产,行情继续处于厂商博弈阶段。7-8月期间,初期尚有农需,行情大概率能维持一段时日。但随着农业需求局限主流,出口暂时管控,在新产能陆续释放过后,期间会因农需、供应、情绪等因素出现阶段性的缓冲行情。

 

免责声明:以上信息、意见不构成对具体证券期货或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。以上信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见,投资者应当对以上信息和意见进行评估,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。


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