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2024.06.27东方汇金晨会纪要
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发布时间:2024/06/27

股指:A股午后拉涨 期指普遍上扬

A股周三震荡上行,午后迅速拉涨。期指普遍上扬,IC涨逾1%,IM涨幅超过3%。市场在连续下跌后存在反弹需求。近期一系列宏观数据、货而政策操作以及论坛靴子落地后,由于利多不及预期,市场不断进行调整。消息上,财政部、国家发展改革委、中国人民银行、金融监管总局等四部门近日发布的《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》提出,银行向经营主体发放的贷款符合再贷款报销条件的,中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点。按照相关贷款资金划付供应商账户之日起予以贴息。贴息期限不超过2年。6月24日,住房城乡建设部、金融监管总局联合召开保交房政策培训视频会议。会议深入贯彻落实党中央、国务院有关决策部署,开展保交房相关政策解读培训,指导各地切实做好保交房工作,保障购房人合法权益,促进房地产市场平稳健康发展。海外方面,英国央行决议前,英国5月CPI如期增长放缓,近三年来首次回到央行目标2%,关键指标服务业通胀5.7%仍高于预期,交易者降低降息押注。加拿大央行会议纪要:6月会议考虑过等到7月再降息,暗示未来宽松“循序渐进”。普京和金正恩签署全面战略伙伴关系条约,称俄朝其中一方遭他国侵略时,另一方需提供援助。展望后市,5月底以来A股市场持续回调,投资者风险偏好承压,交投意愿不足。从我国宏观环境来看,近期公布的部分5月物价、金融和经济数据表明相比一季度,经济景气出现边际转缓迹象,且在结构上表现为供给强于需求、内需缓于外害。全球地缘风险加剧、主要经济体间贸易争端增多、美国降息预期反复等也对全球资金流向带来影响。

 

国债:多空交织 期债窄幅震荡

6月末资金面波动或有所加大,资金利率中枢将继续上移,但在央行呵护下资金大幅度收紧概率较低,短期债市窄幅震荡格局难以打破30年国债收益率再次下破“2.5%”的关键点位,在持续提示长债风险的情况下,30Y国债收益率进一步向下突破空间有限,中短端相对偏强。政策方面,央行行长发表《中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进》的主题演讲,强调货币政策保持支持性,不会收紧,降准降息灵活运用,以我为主但要兼顾定力和海外。央行周一开展了1820亿MLF操作,操作利率2.5%维持不变,因有2370亿元MLF到期,因此央行在当月实现缩量平价续作MLF,通过MLF净回笼550亿元。当前MLF利率调降受到银行净息差、人民币汇率等因素掣肘,平价续作符合市场预期。中国6月LPR出炉,1年期LPR为3.45%,5年期以上LPR为3.95%,均与5月持平。周一至周五,央行分别开展了40亿元、860亿元、2780亿元、200亿 元和100亿元逆回购操作,全周共投放逆回购3980亿元,因有80亿元逆回购到期,净投放3900亿元。下周有3980亿元逆回购到期。受税期影响资金利率明显上行。RO01、RO07、DRO01DR007分别较上周五变动+17.3、+17.6、+15.7、+8.3BP至2.03%、2.04%、1.96%、1.95%。

 

贵金属:美元指数反弹 贵金属偏弱运行

贵金属早间双双低开,日内持续偏弱震荡,收盘沪银下跌1.97%,沪金下跌0.68%。美联储官员讲话偏鹰,市场继续博弈美联储降息预期,美元指数反荦贵金属下行,市场等待美国PCE数据带来更多指引。美联储理事库克周二表示,如果经济表现符合她的预期,美联储有望降息,但她拒绝透露美联储何时能够采取行动。美联储理事鲍曼表示,她仍不认为美联储今年会下调指标利率。鲍曼重申了她的观点,在“一段时间”内维持政策利率不变可能足以控制通胀,但她也重中她愿意在必要时提高借贷成本。鲍昱是美联储最鹰派的决策者之一,受其鹰派言论影响,隔夜美元指数反弹,贵金属走势仍然承压。世界大型企业联合会公布调查显示,美国6月消费者信心有所下降,降至100.4,仍好于市场预期。人们担忧经济前景,但家庭对劳动力市场仍持乐观态度,并预计未来一年通胀将趋缓。房价仍高企但涨势放缓,美国4月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率为上升7.2%,市场此前预期为上升7%,3月为成长7.4%。

 

螺纹:市场转差,钢价震荡偏弱

从基本面上来看,铁水产量继续上升,一方面令原料端有一定支撑,但另一方面也令市场对于淡季成材供需矛盾进一步加深,因为需求较好的卷板材库存较高,难以承接更多钢材供应,建材端库存虽低但是处于需求淡季,且加上多地雨水天气影响,需求较弱。与此同时,近日地方债加速发行将会形成一定实物工作量,建材产量较低累库幅度或有限。

 

铁矿:市场情绪转暖,铁矿高位震荡

供应方面,全球发运量延续回落趋势,但发运仍处于年内平均水平之上,而到港量结束了前两期回落的趋势,上周有明显的反弹;需求方面,周内受高炉复产以及投产的影响,铁水产量大幅增长,个别地区因下游需求转弱出现集中检修,但检修均在统计周期末,对铁水产量的影响效果较小;库存方面,中国45港铁矿石库存结束前3期累库趋势出现小幅去库,绝对值仍处于近3年同期高位;247家钢企盈利率为49.78%。

 

双焦:焦煤持续低库存,双焦向弱运行

矿山开工率环比下滑,内煤复产速率偏慢,但随着安监强度放松,矿山复产进度持续推进。进口煤方面,蒙煤通关高位,甘其毛都口岸累库严重。独立焦化亏损加深,焦化厂开工率下滑,焦煤补库需求一般。

焦企因亏损减产,焦化开工率环比下降。主流焦企提涨,考虑到钢材终端需求承压,钢焦博弈加剧。日均铁水环比小幅增加,钢厂盈利率走扩,短期内铁水产量维稳,焦炭刚需有支撑。

 

铜:高铜价抑制消费

美联储理事发表鹰派言论,美元指数回升,大宗氛围低迷,铜价震荡下行,产业层面,LME库存增加5025至172850吨,增量来自亚洲仓库,注销仓单比例下滑至1.7%,Cash/3M贴水148.4美元/吨。国内方面,上海地区现货贴水扩大5至210元/吨,持货商对消费持乐观预期,部分下游备货有所好转,但市场成交仍表现一般。进出口方面,国内铜现货进口盈利100元/吨左右,洋山铜溢价持平。废铜方面,国内精废价差微缩至1310元/吨,废铜替代优势小幅降低。价格层面,美国经济数据喜忧参半,美联储降息时间点仍有不确定性,国内经济数据偏弱,关注政策边际变化。产业上看虽然铜矿供应扰动有所增多,但海外库存持续累积形成一定压力。

 

铝:宏观情绪降温,铝价高位震荡调整

SMM现货A00铝报均价20200元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。LME铝库存1044325吨,下降5500吨。据中国海关总署,2024年5月中国进口铝土矿1354.90万吨,环比减少4.84%,同比增加4.63%。5月氧化铝净进口-1.0万吨,2024年1-5月累计净进口49.3万吨。2024年5月份国内原铝净进口总量约为15.1万吨,环比减少26.8%,同比增加141.7%。1-5份原铝净进口总量达107.7万吨,同比增长189.8%。华东贴90-贴50,华南贴280-260,中原贴230-贴190。华东、中原市场逢高出货为主,中间商交投情绪尚可,厂家按需少量补库,整体成交一般;半年度末资金回流,华南市场出多接少,整体成交一般。

 

镍:供应干扰,镍价高位震荡运行

精炼镍方面,现货市场供应相对宽松,升贴水小幅下跌,国内精炼镍现货价报134000-136600元/吨。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元;金川镍现货升水报1900-2200元/吨。硫酸镍方面,下游需求持续维持低活跃度,硫酸镍价格延续下行,电池级硫酸镍价格报28800-29200元/吨。镍铁方面,需求仍维持弱势,市场成交较为平淡,镍铁价格弱稳运行。成本端,印尼市场镍矿供应紧缺,Mysteel红土镍矿CIF价格环比上涨。

 

豆粕:现货价格走低,期货主力合约价格窄幅震荡

6月26日,生意社豆粕基准价为3298.00元/吨,与本月初(3430.00元/吨)相比,下降了-3.85%。

6月26日,生意社大豆基准价为4808.00元/吨,与本月初(4804.00元/吨)相比,上涨了0.08%。

据海关数据显示,2024年5月进口大豆数量为1022万吨,较4月进口量857万吨,增加165万吨,环比增加19%,较去年同期进口量1202万吨,减少180万吨,同比减幅18%。

国家粮油信息中心6月24日消息: 6 月份前三周国内主要油厂大豆压榨总量为 582 万吨,按照本周 200 万吨左右压榨量计算,预计 6月份主要油厂大豆压榨总量 790 万吨左右,低于 6 月初市场预期的 900 万吨水平。由于产出增加、需求疲软,后续豆粕累库压力可能加剧,将促使油厂限产停机,预计 7 月份主要油厂大豆压榨量在 800 万吨左右。

进口大豆到国内港口C&F报价(国家粮油信息中心)

单位:美元/吨

类别

价格类型

6月26日

6月25日

6月24日

6月21日

6月20日

美湾大豆

10月船期)

C&F价格

497

503

500

498

503

美西大豆

10月船期)

C&F价格

495

502

498

497

502

巴西大豆

(7月船期)

C&F价格

476

482

479

481

489

据同花顺数据显示,截至6月19日,全国进口大豆港口库存为755万吨,较一周前的库存750万吨,增加5万吨。截止6月14日,国内主流油厂豆粕库存量为95.76万吨,较上周的84.50万吨,增加11.26万吨,增幅13%。

据美国农业部USDA发布的6月供需报告,美国2024/25年度大豆产量预期44.5亿蒲式耳,5月预期为44.5亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳,5月预期为24.25亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳,5月预期为18.25亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆期末库存预期4.55亿蒲式耳,5月预期为4.45亿蒲式耳,环比增加0.10亿蒲式耳。

USDA周报,截至6月13日当周,美国2023/2024年度大豆出口净销售为55.6万吨,前一周为37.7万吨;美国2023/2024年度大豆出口装船34.1万吨,前一周为21.5万吨;美国2023/2024年度对中国大豆净销售21.4万吨,前一周为10.9万吨;美国2023/2024年度对中国大豆累计销售2423.5万吨,前一周为2402.1万吨;美国2023/2024年度对中国大豆出口装船0.9万吨,前一周为1万吨;美国2023/2024年度对中国大豆累计装船2388.6万吨,前一周为2387.7万吨。

巴西国家商品供应公司(CONAB)表示,截至6月17日,巴西2023/24年度大豆收获进度为100%,比一周前高出0.2%,和去年同期持平。巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,巴西6月份大豆出口量估计为1378万吨,比上周估计的1208万吨高出170万吨。

豆粕期货2409合约,盘面价格短线震荡。

 

玉米:现货价格小幅反弹,期货主力合约价格重心上移。

6月26日,生意社玉米基准价为2371.43元/吨,与本月初(2328.57元/吨)相比,上涨了1.84%。

中国海关数据显示,2024年5月进口玉米105万吨,环比4月进口量118万吨减少13万吨,今年头5个月的进口总量为1013万吨,同比减少0.5%。

据同花顺数据显示,截止6月7日,南北港口玉米总库存434.6万吨,较上周库存498.2万吨,减少63.6万吨。——港口库存居于高位

美国USDA6月度供需报告中,2024/25年度全球粗粮产量预估下调140万吨,至15.11亿吨。与上月相比,本月美国以外地区的粗粮产量下调,贸易略微上调,期末库存调低。美国以外地区的玉米产量略有上调,因为乌克兰和赞比亚的产量增幅超过俄罗斯的产量降幅。乌克兰玉米播种面积上调,俄罗斯玉米面积下调。赞比亚玉米产量上调,反映出播种面积和单产上调。美国以外地区的大麦产量下调,反映出欧盟、印度、阿根廷、俄罗斯和乌克兰的产量降幅超过澳大利亚的增幅。USDA周度销售报,截至2024年6月13日当周,美国当前市场年度玉米出口销售净增51.14万吨,新销售量为78.94万吨。

巴西商贸部农产品出口数据汇总,2024年6月1至14日,巴西玉米出口量为392,423吨,去年6月全月103.4万吨。6月迄今巴西日均出口玉米39,242吨,比去年同期的49,252吨/日减少20.3%。6月迄今玉米出口金额达到7955万美元,去年6月全月为2.7亿美元。6月迄今玉米出口均价202.7美元/吨,比去年同期的261.7美元下跌22.6%。

巴西国家商品供应公司(CONAB)表示,截至6月24日,2023/24年度首季玉米收获进度为91.6%,一周前88.1%,去年同期为93.8%。

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,2024年6月份巴西玉米出口量估计为106万吨,高于上周估计的102万吨。

玉米2409合约,盘面价格隔夜窄幅震荡。

 

原油:国际油价周三微涨,尽管美国原油和汽油供应意外增加,投资者担心加沙战争的潜在扩大可能会给中东的原油供应造成干扰。最近几周,以色列和黎巴嫩真主党之间的跨境紧张局势不断升级,加剧了人们对二者全面开战的担忧,这可能会将包括主要产油国伊朗在内的其他地区大国卷入其中。土耳其总统埃尔多安称土耳其支持黎巴嫩,并呼吁地区内其他国家提供支持。胡塞武装对红海航运的袭击支撑了油价。该组织表示,在与伊拉克伊斯兰抵抗组织的联合军事行动中,他们用无人机袭击了以色列海法港的一艘船只。此前美国能源信息署(EIA)报告显示,原油库存增加360万桶,达到4.607亿桶。石油交易商对美国夏季驾车高峰期汽油消费疲软感到担忧。美国汽油使用量约占世界石油总消费量的10%,上周美国汽油需求较去年同期下降3.6%,至约890万桶/日。尽管炼厂削减产量,但汽油库存仍意外上升。美国汽油库存增加270万桶至2.339亿桶,分析师此前预期为减少100万桶。

 

PTA: 近期PTA期现市场加工费收窄,主要由于早期利多消化,原油走势震荡叠加PX供应恢复加快,继而PTA供应预期增量及聚酯季节性弱势存在,成本弱化、供需弱势预期累心态,现货市场走弱。中轴向后,基于减产及燃油旺季预期、地缘等因素影响,原油连续拉涨,叠加聚酯挺价、产销放量,且近端暂无实际负反馈,PTA现货市场反弹。近期PTA成本支撑偏强,产业现实供需良性,预期供需弱化。自4-5月集中检修后,PX供应恢复加速,流通性趋宽下的成本有弱化,PTA顺势回调。后随着燃油旺季来临、地缘不稳定性持续等因素影响,原油上涨带动油化板块,商品情绪好转叠加聚酯产销放量且无实际负反馈浮出,PTA期现市场价格反弹。中泰120万吨、海南1#200万吨装置意外停车,增强产业支撑。后期来看,原油偏向高位整理预期,PX供需双升,但PTA2套装置合计320万吨装置意外停车略有缓和情绪,聚酯库存中性、刚需依旧,织造存季节性弱势。综合来看,成本支撑存在,关注聚酯-织造负反馈情绪,短轴产业基本面弱化预期仍存。

 

乙二醇:进入6月份终端织造因天气原因,开工积极性有所下降,整个聚酯产业链情绪偏悲观。然聚酯整体的开工负荷并未发生大的变化,另外,防冻液逐步进入旺季,对乙二醇整体需求来说支撑作用还是比较明显的。目前乙二醇周度需求量在49.8万吨,同比上涨6.81%,较年内高点低0.66%。聚酯需求稳定,防冻液逐步进入旺季,乙二醇刚性需求支撑稳定,近期主港到港偏少,港口库存降至70.85万吨,较年内高点下降33.55万吨或-32.14%。终端的订单情况不甚理想,聚酯端有一定的降负预期,但空间有限。供应端7-8月份仍有装置检修,国内供应复苏并不理想,未来供需维持偏紧格局,主港库存仍有去库预期。终端的订单多以短期订单为主,聚酯端因效益问题悲观情绪蔓延,原料库存降至低位。平衡表依然维持去库预期,随着时间的演变,现货或将进一步收紧。现货收紧叠加下游原料库存偏低, 乙二醇市场强势格局或将延续。但是乙二醇供需结构转好只是短期现象,未来情况来看,国产产量回升趋势,目前国产产量重新达到5万吨附近的日产量,需求端来看,目前聚酯产业链盈利状况仍显堪忧,随着原油的回升,成本传导力度趋弱下,后期下游需求在目前基础上难有上升空间,供需结构或在7月份再度转弱下,向上驱动有限。

 

甲醇:6月中旬国内供应快速拉升,具体表现在国内外装置回归及库存累库上。虽仍有部分装置停车但开工延续回升,据统计,近期国内甲醇装置产能利用率为81.39%,在经过连续三周上涨后小幅下滑。但从检修计划看后续仍有回升的预期。除去中天合创装置检修,神华西来峰30万吨、甘肃华亭60万吨、宁夏畅亿60万吨、榆林兖矿80万吨装置、山西焦化20万吨、阳煤丰喜10万吨计划于6月底重启,下周开工预期增加。除此之外,海外供应近期也逐渐增加,非伊装置重启以及部分新投产的装置在兑现,伊朗 ZPC 165+165万吨/年甲醇装置均已重启,文莱BMC重启恢复正常等等。未来进口增加已是板上钉钉。本周港口库存如预期增加,甲醇港口库存总量在68.96万吨,环比增加1.22万吨。甲醇外轮抵港至社会库的量继续增量,港口表需仍维持弱势运行为主,港口甲醇库存或继续累库,且累库速度存增快预期。因此,港口的持续累库对盘面形成一定的负反馈。据统计,今年MTO利润低点出现在5月底为-2800元/吨,而目前利润在-1299元/吨,虽利润有所修复,但同比去年同期-1025元/吨仍处于偏低水平。而当前兴兴MTO暂无具体恢复时间,诚志二期计划7月初检修,经济性偏弱仍压制烯烃开工积极性,部分烯烃企业原料仍有外卖。同时港口持续累库周期,具体累库程度挂钩MTO检修持续时间。甲醛等传统下游的开工也将随着雨季的到来而逐步走弱。且本周传统下游开工呈现全面下滑态势,需求萎靡在供应充足下尤为突出。

 

天然橡胶:近期海南产区天气稍改善,逐渐恢复上量,云南产区可关注月底替代指标入境情况;泰南开始有量,但整体仍供不应求,原料价格高位震荡,越南产区仍受天气扰动影响,本月底全球产区将陆续开始小幅上量。泰国南部虽逐渐出量,但整体依旧呈现供不应求,大厂之间抢原料买涨预期偏强。目前泰国整体原料产量拐点有待进一步观察。云南产区:本周原料价格仍居高难下,原料价格将维持偏强运行。海南产区:未来几天天气存好转预期,降水产出将维持增量,但加工厂收胶积极,且下半周或出现降水天气,支撑原料价格回落幅度有限。全球产区降水预期偏强,中长期对割胶工作有利,总供应上量预期明显,目前原料价格居高不下,产量拐点仍需进一步观察。本月开始海外货源存逐渐到港预期,或缓解现货市场货源紧张压力,但终端企业库存消化缓慢,灵活排产下胶价持续受压。短期合成橡胶利多助力天胶。本周期轮胎企业产能利用率将恢复性提升。半钢胎企业订单充足,加之部分规格仍存缺货现象,短期高开工仍将维持,加之端午检修企业复工提振,开工仍存小幅提升预期。全钢胎企业随着上周检修企业陆续复工,整体开工水平将恢复性提升。

 

 

玻璃:本周国内浮法玻璃现货市场成交重心呈下滑趋势。部分区域受梅雨天气及下游消化库存影响,多数企业出货较前期放缓,库存增加,市场成交亦有松动,操作灵活。华北市场整体市场情绪降温,弱势运行为主,尤其沙河市场期现货源价格较低,受其影响,厂家出货率较低,累库明显。京津唐地区整体不温不火,部分厂家价格下滑。华东市场本周价格大体持稳,个别灵活操作,中下游操作理性,刚需拿货,逢低采买,个别企业出货良好,库存去化,多数企业产销不佳,库存上涨。华中市场本周价格弱稳运行,中下游拿货积极性不高,出货情况略存差异,多数垒库为主,业者对后市信心一般,观望情绪浓厚。华南市场下游消化相对缓慢,加上近日局部区域连日来降雨频繁,除少数企业出货较好外,多数企业出货一般,少数为刺激出货让利优惠,市场成交重心下滑。后市来看,前期点火的产线预计下周出玻璃,涉及产能1550吨/日,暂无产线明确放水的情况下,产量或有增加,供应端仍呈高位运行,华东、华中区域随着梅雨季节到来,企业发货受一定影响,需求上未有明显利好下,采购上多数仍刚需为主,月底不排除企业为刺激出货会出台让利优惠政策。

 

尿素:今年有400万吨的新增产能投放预期,高供应成为今年常态化的现象。新增产能多半集中在今年下半年释放,尿素产能进一步扩张,目前国内尿素总产能在7146万吨。2月下旬左右,国内尿素周均日产达18.89万吨,达近四年周均日产最高点。近期天气高温,尿素企业故障频繁,最新一期尿素周均日产达17.89万吨,较去年同期增加0.68万吨;若新增产能投放顺利,日产或进一步提升,新增产能的释放也为下半年价格下滑做了一定铺垫。进入7月份,国内农业用肥逐步减少,只有少量的玉米用肥及南方再生稻,需求相对分散,对行情支撑明显减弱。工业需求方面,自5月下旬,随着高氮肥生产旺季结束,复合肥开工率呈不断下滑趋势,对原材料尿素消耗也有所减少。虽进入7月份,秋季用肥逐步展开,但对尿素用量远不及前期。其他工业需求相对稳定,基本维持刚需采购模式。综上考虑供需基本面,预计7月份国内尿素市场将受到需求减少和新增产能释放的双重影响。但短时来看,受市场消息面影响,业者情绪有所提升,且当前供需基本面尚有一定支撑。后续仍需谨慎操作,密切关注企业成交动态以及政策面相关消息。

 

免责声明:以上信息、意见不构成对具体证券期货或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。以上信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见,投资者应当对以上信息和意见进行评估,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

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