股指：A股震荡反弹 期指普遍上扬

A股周五震荡反弹，创业板指涨逾1%，期指普遍上涨，此前经历了市场连续下挫后，展开技术性反弹。昨晚，多家A股公司披露重要股东计划增持信息，今日相关公司股价普遍应声上涨。消息上，财政部网站6月28日公布的2024年第三季度国债发行有关安排显示，三季度，财政部将发行10只超长期特别国债，其中最早一只将于7月5日发行。具体来看，7月、8月、9月将分别发行3只、4只、3只超长期特别国债。从期限来看，三季度将发行3只20年期品种、6只30年期品种和1只50年期品种。从深圳证券交易所获悉，为助力深市上市公司绿色转型升级，进一步丰富深市特色指数体系，深交所全资子公司深圳证券信息有限公司6月28日发布深证绿色制造、深证绿色化工和深证绿色建材3条指数。海外方面，美联储埋事鲍重申，在通胀压力依然高企的情况下，她仍未准备好支持降息。鲍曼称，今年整体经济活动强劲，但已有所放缓，通胀方面的进展停滞不前。她指出，金融条件放松正给未来的物价方向带来挑战。不过，美国亚特兰大联储总裁博斯蒂克在政策文章中表示，美国的通胀“看来正在放缓”，这应允许美联储在今年晚些时候降息。在美联储 6月议息会议点阵图指向年内只降息一次过后，部分美联储官员讲话态度偏鹰,市场仍在博弈美联储降息预期。展望后市，5月底以来A股市场持续回调，投资者风险偏好承压，交投意愿不足。从我国宏观环境来看，近期公布的部分5月物价、金融和经济数据表明相比一季度，经济景气出现边际转缓迹象，且在结构上表现为供给强于需求、内需缓于外害。全球地缘风险加剧、主要经济体间贸易争端增多、美国降息预期反复等也对全球资金流向带来影响。

国债：多空交织 期债窄幅震荡

6月末资金面波动或有所加大，资金利率中枢将继续上移，但在央行呵护下资金大幅度收紧概率较低，短期债市窄幅震荡格局难以打破30年国债收益率再次下破“2.5%”的关键点位，在持续提示长债风险的情况下，30Y国债收益率进一步向下突破空间有限，中短端相对偏强。政策方面，央行行长发表《中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进》的主题演讲，强调货币政策保持支持性，不会收紧，降准降息灵活运用，以我为主但要兼顾定力和海外。央行周一开展了1820亿MLF操作，操作利率2.5%维持不变，因有2370亿元MLF到期，因此央行在当月实现缩量平价续作MLF，通过MLF净回笼550亿元。当前MLF利率调降受到银行净息差、人民币汇率等因素掣肘，平价续作符合市场预期。中国6月LPR出炉，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与5月持平。周一至周五，央行分别开展了40亿元、860亿元、2780亿元、200亿 元和100亿元逆回购操作，全周共投放逆回购3980亿元，因有80亿元逆回购到期，净投放3900亿元。下周有3980亿元逆回购到期。受税期影响资金利率明显上行。RO01、RO07、DRO01DR007分别较上周五变动+17.3、+17.6、+15.7、+8.3BP至2.03%、2.04%、1.96%、1.95%。

贵金属：美元指数回落 贵金属反弹

贵金属夜盘就双双高开，日内延续偏强震荡姿态，收盘沪金上涨1.15%，沪银上涨1.78%，此前美元指数连连走强压制贵金属走势，隔夜偏弱的美国经济数据令美元指数回落，贵金属上方压力减弱，出现反弹。美国上周初请失业金人数有所下降，但6月中旬续请失业金人数跃升至两年半以来的最高水平，暗示在经济增长放缓的情况下，劳动力市场状况正在松动。周四公布的其他数据均凸显经济动能减弱，5月企业设备支出下降，出口下滑导致商品贸易逆差扩大。在第一季经济增长大幅放缓之后，一系列疲软数据增加了美联储在9月降息的可能性，隔夜美元指数略有回落，市场继续关注晚间美国关键通胀数据的表现。美联储埋事鲍重申，在通胀压力依然高企的情况下，她仍未准备好支持降息。鲍曼称，今年整体经济活动强劲，但已有所放缓，通胀方面的进展停滞不前。她指出，金融条件放松正给未来的物价方向带来挑战。不过，美国亚特兰大联储总裁博斯蒂克在政策文章中表示，美国的通胀“看来正在放缓”，这应允许美联储在今年晚些时候降息。在美联储 6月议息会议点阵图指向年内只降息一次过后，部分美联储官员讲话态度偏鹰,市场仍在博弈美联储降息预期。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱  

从基本面上来看，铁水产量继续上升，一方面令原料端有一定支撑，但另一方面也令市场对于淡季成材供需矛盾进一步加深，因为需求较好的卷板材库存较高，难以承接更多钢材供应，建材端库存虽低但是处于需求淡季，且加上多地雨水天气影响，需求较弱。与此同时，近日地方债加速发行将会形成一定实物工作量，建材产量较低累库幅度或有限。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

现货方面，现青岛港PB粉816元/吨跌6元/吨，超特粉650元/吨跌5元/吨。全国主港铁矿累计成交104.1万吨，环比上涨15.41%；远期现货累计成交71.0万吨（4笔），环比下跌2.74%（其中矿山成交量为39万吨）。

供给端，45港铁矿总库存为14926万吨，环比增长43万吨。需求端，铁水产量略微减少，247家钢厂日均铁水产量239.44万吨，环比减少0.5万吨，建材消费环比减弱。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

现货方面，昨日港口准一级焦现货报1950元/吨，环比增50元/吨。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1905元/吨，环比持平，沙河蒙3主焦折仓单1565元/吨；进口蒙煤方面，前日通关车辆达1466辆。

综合来看：本周铁水产量239.44万吨，环比降0.5万吨，煤焦需求仍有韧性。但建材日度成交数据仍显低迷，淡季下终端需求难以充分释放，当前宏观窗口期内市场观望情绪较强。当前焦炭仍维持紧平衡局面，本周焦炭总库存环比增4万吨至861万吨，累库速度较快，盘面仍维持升水结构.

焦企因亏损减产，焦化开工率环比下降。主流焦企提涨，考虑到钢材终端需求承压，钢焦博弈加剧。日均铁水环比小幅增加，钢厂盈利率走扩，短期内铁水产量维稳，焦炭刚需有支撑。

铜：高铜价抑制消费

铜矿商安托法加斯塔（Antofagasta）已与中国主要冶炼厂达成协议，将年中铜精矿加工精炼费用(TCRCs)分别定为每吨23.25美元和每磅2.325美分。铜和金矿开采商自由港印尼公司(Freeport Indonesia)在东爪哇省格雷西克启动了其价值37亿美元的铜冶炼厂，该冶炼厂的铜精矿加工能力为170万吨。自由港印尼公司首席执行官Tony Wenas表示，该工厂预计将在8月产出首批阴极铜，冶炼厂的产能将达到约65万吨阴极铜和50-60吨黄金。该冶炼厂由印尼政府持有多数股权，但由美国矿业巨头自由港麦克莫兰公司运营。Capstone Copper Corp.欣然宣布，随着该矿的调试和全面投产，其位于智利的Mantoverde开发项目（MVDP）生产了第一批可销售的铜精矿。Capstone首席执行官John MacKenzie表示，这对于Capstone来说是一个重要的里程碑。MVDP仍然按计划进行。Mantoverde位于智利阿塔卡马地区。MVDP旨在将矿山的现有产量从约3.5万吨铜（仅阴极）扩大到约12万吨。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

供给端，据百川盈孚，云南已复产103万吨，上半年完成120万吨复产，占总供给的3%。6月铝进口15.8万吨，环比减了6万吨。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端受限，电解铝供给约束增强。

需求端，下游开工率环比下行。铝锭+铝棒社库环比-0.4至91.9万吨，小幅去库。光伏2024年5月新增装机14GW，同比-2%再次负增长。北京房地产降低首付比例，房地产行业情绪回暖，房地产需求企稳。

原料端，海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨，澳大利亚氧化铝产量全球前列，超过80%用于出口，我国是其主要出口国之一，6月氧化铝进口环比下行，主要系进口来源国澳大利亚的减少，进口减少预期将持续到9月。山西河南国产矿仍未大规模复产，国内氧化铝厂提产困难，进口锐减下，供需缺口进一步扩大，流通现货紧张。

镍：供应干扰，镍价高位震荡运行

供应方面，国内精炼镍6月国内精炼镍总产量25700吨，环比增加3.16%，同比增加36.63%。目前国内精炼镍企业开工率89.93%，产能利用率79.65%，精炼镍供给压力仍然较大。

需求端，6月排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，5月中国硫酸镍实物产量17.98万吨，金属产量3.96万吨，环比增加4.57%。1-4月新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。6月预计硫酸镍产量为3.87万金属吨，各大汽车厂商价格战暂时停止，终端三元电芯明显减产，硫酸镍需求降低，但仍处于相对高位，镍的直接需求保持稳定。

库存方面，社会库存减少4314吨，降幅为12.64%，期货库存下降2076吨，降幅为8.40%。国内显性库存共计下降6390吨，降幅10.15%。LME库存增加1962吨，库存上升2.24%。本周全球显性库存下降2.94%。

价格方面，SMM印尼内贸价格明显上升，其中1.2%品位镍矿26.20美元/湿吨，1.6%品位镍矿+1美元/吨度至48.50美元/湿吨。镍铁价格-0.82元/镍点至969.99元/镍点，当前市场采购需求下降，供给充裕，近期维持回调趋势。港口MHP昨日价格+44至13528美元/镍吨，LME折价系数为80，MHP供需仍偏紧，折价系数高位持稳。

豆粕：现货价格低位波动，期货主力合约价格震荡

6月28日，生意社大豆基准价为4808.00元/吨，与本月初(4804.00元/吨)相比，上涨了0.08%。

6月28日，生意社豆粕基准价为3290.00元/吨，与本月初(3430.00元/吨)相比，下降了-4.08%。

据海关数据显示，2024年5月进口大豆数量为1022万吨，较4月进口量857万吨，增加165万吨，环比增加19%，较去年同期进口量1202万吨，减少180万吨，同比减幅18%。

国家粮油信息中心6月24日消息： 6 月份前三周国内主要油厂大豆压榨总量为 582 万吨，按照本周 200 万吨左右压榨量计算，预计 6月份主要油厂大豆压榨总量 790 万吨左右，低于 6 月初市场预期的 900 万吨水平。由于产出增加、需求疲软，后续豆粕累库压力可能加剧，将促使油厂限产停机，预计 7 月份主要油厂大豆压榨量在 800 万吨左右。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

据同花顺数据显示，截至6月19日，全国进口大豆港口库存为755万吨，较一周前的库存750万吨，增加5万吨。截止6月14日，国内主流油厂豆粕库存量为95.76万吨，较上周的84.50万吨，增加11.26万吨，增幅13%。

USDA季度库存，大豆库存同比增加。截至2024年6月1日，美国旧作大豆库存总量为9.7亿蒲式耳，同比增加22%。其中农场库存量为4.66亿蒲式耳，同比增长44%；非农场库存量为5.04亿蒲式耳，同比增长6%。大豆消费量为8.75亿蒲式耳，同比下降2%。

据美国农业部USDA发布的6月供需报告，美国2024/25年度大豆产量预期44.5亿蒲式耳，5月预期为44.5亿蒲式耳，环比持平；美国2024/25年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，5月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；美国2024/25年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，5月预期为18.25亿蒲式耳，环比持平；美国2024/25年度大豆期末库存预期4.55亿蒲式耳，5月预期为4.45亿蒲式耳，环比增加0.10亿蒲式耳。

USDA周报，截至2024年6月20日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为282,900吨，比上周低了49%，比四周均值低了19%。

巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至6月17日，巴西2023/24年度大豆收获进度为100%，比一周前高出0.2%，和去年同期持平。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西6月份大豆出口量估计为1378万吨，比上周估计的1208万吨高出170万吨。

豆粕期货2409合约，盘面价格宽幅震荡。

玉米：现货价格小幅反弹，期货主力合约价格重心上移

6月28日，生意社玉米基准价为2382.86元/吨，与本月初(2328.57元/吨)相比，上涨了2.33%。

中国海关数据显示，2024年5月进口玉米105万吨，环比4月进口量118万吨减少13万吨，今年头5个月的进口总量为1013万吨，同比减少0.5%。

据同花顺数据显示，截止6月7日，南北港口玉米总库存434.6万吨，较上周库存498.2万吨，减少63.6万吨。——港口库存居于高位

USDA季度库存，玉米库存同比增加。截至2024年6月1日，美国旧作玉米库存总量为49.9亿蒲式耳，同比增加22%。其中农场库存量为30.3亿蒲式耳，同比增长37%；非农场库存量为19.7亿蒲式耳，同比增长4%。玉米消费量为33.6亿蒲式耳，去年同期为32.9亿蒲式耳。

美国USDA6月度供需报告中，2024/25年度全球粗粮产量预估下调140万吨，至15.11亿吨。与上月相比，本月美国以外地区的粗粮产量下调，贸易略微上调，期末库存调低。美国以外地区的玉米产量略有上调，因为乌克兰和赞比亚的产量增幅超过俄罗斯的产量降幅。乌克兰玉米播种面积上调，俄罗斯玉米面积下调。赞比亚玉米产量上调，反映出播种面积和单产上调。美国以外地区的大麦产量下调，反映出欧盟、印度、阿根廷、俄罗斯和乌克兰的产量降幅超过澳大利亚的增幅。USDA周度销售报，截至2024年6月20日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为542,200吨，比上周高出6%，但是比四周均值低了39%。

巴西商贸部农产品出口数据汇总，2024年6月1至14日，巴西玉米出口量为392,423吨，去年6月全月103.4万吨。6月迄今巴西日均出口玉米39,242吨，比去年同期的49,252吨/日减少20.3%。6月迄今玉米出口金额达到7955万美元，去年6月全月为2.7亿美元。6月迄今玉米出口均价202.7美元/吨，比去年同期的261.7美元下跌22.6%。

巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至6月24日，2023/24年度首季玉米收获进度为91.6%，一周前88.1%，去年同期为93.8%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年6月份巴西玉米出口量估计为106万吨，高于上周估计的102万吨。

玉米2409合约，盘面价格隔夜震荡。

原油：国际油价周五下跌，投资者考虑到美国燃料需求疲软，在季度末将部分资金撤出，另外，5月关键通胀数据提高了美联储今年开始降息的可能性。美国能源信息署(EIA)周五公布的石油供应月报显示，4月美国石油产量和需求均升至四个月新高，但汽油需求却降至883万桶/日，为2月以来的最低水平。EIA月报表明，汽油需求相当低迷。这些数据并没有真正激发更多买盘。在本月早些时候价格反弹后，一些交易商在第二季度末获利了结。美联储首选的通胀指标--美国个人消费支出(PCE)物价指数5月环比持平，提升了9月降息的希望。　　数据显示，美联储首选的通胀指标--美国个人消费支出(PCE)物价指数5月环比持平，4月涨幅为0.3%，未作修正。5月PCE物价指数同比增长2.6%，而4月为增长2.7%。尽管如此，金融市场的反应微乎其微。

PTA: 5月至今，现实良性供需与远端弱势预期持续博弈，PTA行业库存已连续8周去库，累计去库近50万吨，现货市场价格由弱势向高位过度后滚动运行。近期聚酯挺价如火如荼行进，PF绝对价格刷新年内高点至7826元/吨，较年内低点上涨近600元/吨。PTA投机性增仓上行后顾忌供应回归及聚酯减产挺价下的边际弱化预期，继而PX供应恢复快于PTA且趋向宽松，PTA绝对价格松动但主港现货收紧下基差持续偏强，PTA现货市场价格保持偏高位。另外基于PTA计划外减停增加，继中泰、海南1#合计320万吨装置临停后，新凤鸣250万吨装置因故提前停车，供应增长预期收窄，PTA现货市场价格走高。后期来看，原油减产叠加燃油旺季推进，叠加地缘不稳定性，原油支撑存在。PX 装置回升期，估值相对偏高，目前下游聚酯挺价持续但减产暂跟进不足，PTA 有装置因故提前停车，出口环境有缓和产业累库预期，短暂供需有改善。综合来看，短轴供需有改善，宜关注后道负反馈升温及成本支撑，7月PTA-PET仍呈累库局面。短线，PTA 现货市场有偏暖预期，但涨跌缺乏长趋性驱动力。

乙二醇：6月份终端织造因天气原因，开工积极性有所下降，整个聚酯产业链情绪偏悲观。然聚酯整体的开工负荷并未发生大的变化，另外，防冻液逐步进入旺季，对乙二醇整体需求来说支撑作用还是比较明显的。目前乙二醇周度需求量在49.8万吨，同比上涨6.81%，较年内高点低0.66%。近期张家港乙二醇现货市场出现连续上涨走势，华东主港库存降至年内低点，发货数据保持良好使的多头信心增强，现货价格在再度突破4500整数关口，继续向上拓展空间，上周末现货价格突破了4600整数关口，创出了6月的新高。近期乙二醇进口货到货出现一定的减少，目前华东主港周到货量降至10万吨以下，发货数据持续维持高位，目前张家港太仓的日发货总量维持在1.5万吨附近，为年内较高水平。但是乙二醇供需结构转好只是短期现象，未来情况来看，国产产量回升趋势，目前国产产量重新达到5万吨附近的日产量，需求端来看，目前聚酯产业链盈利状况仍显堪忧，随着原油的回升，成本传导力度趋弱下，后期下游需求在目前基础上难有上升空间，供需结构或在7月份再度转弱。

甲醇：近期港口市场维持期现联动，然供需弱势压制下，内地供需矛盾进一步凸显，上游端降价出货为主，而下游用户压价采购，市场继续偏弱运行。近期国内甲醇上中下游库存均呈不同程度累积，其中港口社会库存连续四周增量上移，厂家库存增幅已连续两周。近期中国甲醇港口库存总量在79.03万吨，较上一期数据大幅增加10.07万吨，兴兴MTO检修仍未恢复，海外装置负荷低位回升，进口到港回升的预期下延续累库周期。内地方面，后续煤头检修不多，开工将进一步抬升，内地亦是库存回建周期。企业多维持降价吸单保持库存低位操作。而下游库存方面，目前鲁北甲醇下游原料库存中高位状态，当前油品需求偏弱、MTBE利润一般等因素仍牵制下游整体接货积极性。部分炼厂维持刚需少采甚至于不采。需求方面，传统下游的整体加工利润维持在同比偏低位置，传统下游在季节性淡季阶段的开工下滑颇为明显。而MTO表现更不尽人意，当前开工同比5年最低位。主要表现在：南京诚志一期、山东恒通、浙江兴兴、常州富德、中天合创、内蒙古久泰、宁夏神华宁煤、甘肃华亭及天津渤化，共计569万吨装置停车检修；其中仍有宁波富德、江苏盛虹等装置不满。近期国内甲醇制烯烃装置产能利用率65.59%，环比下滑6.26个百分点。就目前市场供需基本面来看，市场利多驱动不足，7月淡季压力仍存。随着宁夏某厂外采甲醇暂停，且甲醇存有外销可能、天津渤化烯烃停车等影响进一步给予市场多头压制。叠加传统端需求整体一般、港口随主港进口到货继续补充，流通货量持续提升等多重利空。

天然橡胶：近期海内外产区随季节性上量预期增强致原料价格持续下跌，未来一周或将在雨季来临和季节性增量双重影响下，原料价格跌后维稳，当前原料价格下跌后海内外产区各加工厂加工利润迎来小幅修复，或将一定程度提高加工厂生产积极性。目前海外主产区进入季节性割胶上量阶段，EUDR胶补库放缓，云南替代指标陆续进入，工厂原料紧张得到缓解，或继续压制原料收购价格，供给端支撑走弱。后期海外到港量预期偏多，高温天气对轮胎工厂开工形成拖拽，补货意愿不强，天胶社会库存去库或有不畅。短时收储落地后利多情绪释放结束，市场缺乏明确信号指引，胶价仍有走弱预期。本周期天然橡胶社会库存124.2万吨，较上期下降1.9万吨，降幅1.51%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量51.12万吨，环比上期减少1.45万吨，降幅2.76%。中国天胶库存延续降库，现货价格出现高位回调，相关性趋弱。青岛现货库存继续去库，去库幅度较上周期扩大。

玻璃：本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。需求市场弱势运行下，玻璃现货整体交投氛围偏弱，加上部分区域正值梅雨季，下游采购积极性一般，多数企业库存增加，多厂各种让利政策出台下，市场价格明显走低。华北市场不温不火，交投氛围偏弱，市场情绪降温下，业者采购谨慎，加之市场低价货源影响下，工厂产销率偏低，库存增长明显，在此压力下，多数厂家价格下调。华东市场本周成交重心下行，多厂采取以价换量，部分地区进入梅雨季节，中下游拿货积极性不高，观望情绪浓厚。华中市场本周价格弱势运行，业者对后市信心欠佳，增加按量优惠或直接降价，中下游刚需拿货为主，除河南地区部分企业月底冲量，其余多数厂家产销一般，库存上涨。华南市场月底除了少数企业冲量导致出货尚可外，多数企业受降雨及需求弱势影响，出货较弱，企业让利优惠，整体市场成交重心下滑。后市来看，下周暂无明确放水、点火的产线下，供应端相对平稳但仍处于高位运行。需求上仍未有明显起色，资金及订单等多方面压力下，下游采购相对谨慎。正值年中加上月底，部分企业为完成业绩不排除有冲量政策。

尿素：近期尿素装置故障依旧偏多，日产回升缓慢；东北农需尚在持续，叠加苏皖等地农业需求跟进增量下，主产销区尿素工厂出货向好。另外本周印度宣布新一轮尿素招标，国际价格上行，国内情绪被拉动。工厂在控制订单的基础上，报价稳步上调。当前价格，下游追高情绪开始放缓，东北农需或在短期结束，而华北、华东、华中等地农需追肥备肥时间宽松，需求存在集中减弱的预期。本周期尿素企业总库存量25.56万吨，较上周期减少1.08万吨，环比减少4.05%。本周期国内尿素企业库存延续低位波动。近期国内尿素装置故障频发，导致部分尿素企业库存下降。另外局部旱情有所缓解，农业补仓小幅增加。多重因素影响下，尿素企业库存维持偏低水平。短期东北需求集中度下降，华东、华北等地水稻、玉米追肥或持续到7月上中旬，日产逐渐回升，下游追高情绪谨慎，但企业库存低位。7月份安徽、陕晋等地有新装置投产预期月度产量或高于6月份。需求面，农业局部仍有玉米追肥需求。工业方面，少数复合肥企业将逐渐启动秋季肥的生产，尿素需求缓慢回升，但整体对尿素用量少于高氮肥生产阶段。板材行业受夏季高温影响，开工率低位波动。出口方面暂时未有明确放开政策，中短期出口或维持少量预期，暂时对行情无明显推动，但后期仍是行情波动的干扰因素。其次，淡储政策的推测以及煤炭走势也将影响行情走势。

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