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2024.07.02东方汇金晨会纪要
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发布时间:2024/07/02

股指:沪指逼近3000点 期指普遍上扬

7月首个交易日,A股震荡上行,沪指逼近3000点。期指普遍上扬,IC涨逾1%。市场对于制造业数据反应有限,中国6月官方制造业PMI指数连续两个月处于收缩区间,财新制造业PMI指数则创出2021年6月来最高。中国经济恢复情况仍是影响市场的核心因素,后续关注政策面和经济修复状况。消息上,中国证监会6月28日发布消息称,近日中国证监会党委书记、主席吴清与其他班子成员先后在深圳、广州、上海、北京等 地,围绕进一步全面深化资本市场改革开展调研,吴清表示,证监会正在深入开展注册制等资本市场改革综合评估,在此基础上将抓紧研究谋划进一步全面深化资本市场改革的一揽子举措,并提出四个“着力”。国家统计局6月30日发布数据显示,6月,制造业采购经理指数(PMI)为49.5%,与上月持平:非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.5%,分别比上月下降0.6和0.5个百分点。海外方面,上周五美股6月收官日下跌,美债收益率V型反弹跳涨,日元一度跌穿161。法国国民议会选举首轮投票初步结果显示极右翼国民联盟领先,但领先优势不及选前部分民调结果。美联储青睐的通胀指标PCE物价指数放缓,强化年内降息理由。展望后市,当前市场已基本完成了预期修正导致的调整,展望三季度,政策信号、价格信号和外部信号有望陆续明朗。具体来看,政策信号方面,下半年全面深化改革政策有望加码,有效稳定市场预期;价格信号方面,核心城市房价企稳有待进一步验证,收储和刺激需求的增量政策或加码;外部信号方面,强势美元的压力仍有待释放,美国政策变化的影响将在三季度逐步被市场定价。因此进入7月,投资者有望恢复交易的积极性,流动性拐点将随之出现。

 

国债:供给高峰将至 期债涨势受限

超长期特别国债发行节奏较为平滑,国债净融资节奏平稳。截止6月底,专项债发行14935亿元,发行进度仅为38.3%。目前已有32个地区披露三季度地方债发行计划。其中新增专项债发行计划1.68万亿元,专项债发行高峰将集中于三季度。合计国债及地方债来看,发行压力集中于三季度。下半年政府债净融资预计5.57万亿元,比上半年增加约2.2万亿元。但在超长期特别国债发行节奏平滑的情况下,政府债单月净融资压力难以超过去年下半年。在资金面合理充裕的状态下,叠加市场对于供给预期的交易相对充分,政府债供给放量对债市的阶段性影响可控。下半年,债券市场仍将面临经济弱修复、资金面宽松、资产荒的格局,整体牛市格局延续。但随着政府债发行放量,资产荒有望边际缓解,在设备更新改造、以旧换新、超长期特别国债等政策带动下,经济回升的基础进一步巩固,此外通胀有望温和回升。

 

贵金属:贵金属小幅飘红 延续震荡整理姿态

贵金属周五夜盘高开走软,日内窄幅震荡,收盘沪金微涨0.18%,沪银上涨0.31%。美国通胀降温,但美联储官员重中通胀过高,叠加最近政治事件集中,市场风险偏好受抑,贵金属仅小幅飘红,重心未有明显变化。美国5月PCE物价指数年率为上升2.6%,创下了2021年3月以来的最低,5月PCE物价指数月率为持平,为2023年11月以来最低。美国5月个人消费支出(PCE)物价指数环比持平,服务成本的小幅增长被商品价格六个月来的最大降幅所抵消,提振美联储降息希望。数据公布后,利率期货交易员认为9月降息的可能性约为68%,此前约为64%。尽管通胀继续降温,不过美联储官员表态仍然谨慎,降息预期仍在摇摆。旧金山联储总裁戴利认为,有证据表明政策足够紧缩,但重申通胀率仍然过高,并表示她预计到2025年底,同比通胀率有可能保持在2%以上。美联储理事鲍曼表示,目前就业市场非常强劲,但美联储还没有完全实现通胀目标,将继续按照自己的步伐努力。另外,极右翼在法国大选中赢得首轮胜利,最近英法选举等政治事件也会对市场情绪产生冲击。

 

螺纹:市场转差,钢价震荡偏弱  

从基本面上来看,铁水产量继续上升,一方面令原料端有一定支撑,但另一方面也令市场对于淡季成材供需矛盾进一步加深,因为需求较好的卷板材库存较高,难以承接更多钢材供应,建材端库存虽低但是处于需求淡季,且加上多地雨水天气影响,需求较弱。与此同时,近日地方债加速发行将会形成一定实物工作量,建材产量较低累库幅度或有限。

 

铁矿:市场情绪转暖,铁矿高位震荡

现货方面,现青岛港PB粉816元/吨跌6元/吨,超特粉650元/吨跌5元/吨。全国主港铁矿累计成交104.1万吨,环比上涨15.41%;远期现货累计成交71.0万吨(4笔),环比下跌2.74%(其中矿山成交量为39万吨)。供给端,45港铁矿总库存为14926万吨,环比增长43万吨。需求端,铁水产量略微减少,247家钢厂日均铁水产量239.44万吨,环比减少0.5万吨,建材消费环比减弱。

 

双焦:焦煤持续低库存,双焦向弱运行

现货方面,昨日港口准一级焦现货报1950元/吨,环比增50元/吨。焦煤方面,山西低硫主焦S0.7报1905元/吨,环比持平,沙河蒙3主焦折仓单1565元/吨;进口蒙煤方面,前日通关车辆达1466辆。综合来看:本周铁水产量239.44万吨,环比降0.5万吨,煤焦需求仍有韧性。但建材日度成交数据仍显低迷,淡季下终端需求难以充分释放,当前宏观窗口期内市场观望情绪较强。当前焦炭仍维持紧平衡局面,本周焦炭总库存环比增4万吨至861万吨,累库速度较快,盘面仍维持升水结构.

焦企因亏损减产,焦化开工率环比下降。主流焦企提涨,考虑到钢材终端需求承压,钢焦博弈加剧。日均铁水环比小幅增加,钢厂盈利率走扩,短期内铁水产量维稳,焦炭刚需有支撑。

 

铜:高铜价抑制消费

铜矿商安托法加斯塔(Antofagasta)已与中国主要冶炼厂达成协议,将年中铜精矿加工精炼费用(TCRCs)分别定为每吨23.25美元和每磅2.325美分。铜和金矿开采商自由港印尼公司(Freeport Indonesia)在东爪哇省格雷西克启动了其价值37亿美元的铜冶炼厂,该冶炼厂的铜精矿加工能力为170万吨。自由港印尼公司首席执行官Tony Wenas表示,该工厂预计将在8月产出首批阴极铜,冶炼厂的产能将达到约65万吨阴极铜和50-60吨黄金。该冶炼厂由印尼政府持有多数股权,但由美国矿业巨头自由港麦克莫兰公司运营。Capstone Copper Corp.欣然宣布,随着该矿的调试和全面投产,其位于智利的Mantoverde开发项目(MVDP)生产了第一批可销售的铜精矿。Capstone首席执行官John MacKenzie表示,这对于Capstone来说是一个重要的里程碑。MVDP仍然按计划进行。Mantoverde位于智利阿塔卡马地区。MVDP旨在将矿山的现有产量从约3.5万吨铜(仅阴极)扩大到约12万吨。

 

铝:宏观情绪降温,铝价高位震荡调整

供给端,据百川盈孚,云南已复产103万吨,上半年完成120万吨复产,占总供给的3%。6月铝进口15.8万吨,环比减了6万吨。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造,供给端受限,电解铝供给约束增强。

需求端,下游开工率环比下行。铝锭+铝棒社库环比-0.4至91.9万吨,小幅去库。光伏2024年5月新增装机14GW,同比-2%再次负增长。北京房地产降低首付比例,房地产行业情绪回暖,房地产需求企稳。

原料端,海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨,澳大利亚氧化铝产量全球前列,超过80%用于出口,我国是其主要出口国之一,6月氧化铝进口环比下行,主要系进口来源国澳大利亚的减少,进口减少预期将持续到9月。山西河南国产矿仍未大规模复产,国内氧化铝厂提产困难,进口锐减下,供需缺口进一步扩大,流通现货紧张。

 

镍:供应干扰,镍价高位震荡运行

供应方面,国内精炼镍6月国内精炼镍总产量25700吨,环比增加3.16%,同比增加36.63%。目前国内精炼镍企业开工率89.93%,产能利用率79.65%,精炼镍供给压力仍然较大。

需求端,6月排产336.53万吨,月环比增加1.98%,同比增加10.41%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面,5月中国硫酸镍实物产量17.98万吨,金属产量3.96万吨,环比增加4.57%。1-4月新能源汽车降价促销效果显著,带动前驱体需求旺盛。6月预计硫酸镍产量为3.87万金属吨,各大汽车厂商价格战暂时停止,终端三元电芯明显减产,硫酸镍需求降低,但仍处于相对高位,镍的直接需求保持稳定。库存方面,社会库存减少4314吨,降幅为12.64%,期货库存下降2076吨,降幅为8.40%。国内显性库存共计下降6390吨,降幅10.15%。LME库存增加1962吨,库存上升2.24%。本周全球显性库存下降2.94%。

价格方面,SMM印尼内贸价格明显上升,其中1.2%品位镍矿26.20美元/湿吨,1.6%品位镍矿+1美元/吨度至48.50美元/湿吨。镍铁价格-0.82元/镍点至969.99元/镍点,当前市场采购需求下降,供给充裕,近期维持回调趋势。港口MHP昨日价格+44至13528美元/镍吨,LME折价系数为80,MHP供需仍偏紧,折价系数高位持稳。

 

豆粕:现货价格低位波动,期货主力合约价格震荡

7月1日,生意社豆粕基准价为3320.00元/吨,与上月初(3430.00元/吨)相比,下降了-3.21%。

7月1日,生意社大豆基准价为4808.00元/吨,与上月初(4804.00元/吨)相比,上涨了0.08%。

据海关数据显示,2024年5月进口大豆数量为1022万吨,较4月进口量857万吨,增加165万吨,环比增加19%,较去年同期进口量1202万吨,减少180万吨,同比减幅18%。

国家粮油信息中心6月24日消息: 6 月份前三周国内主要油厂大豆压榨总量为 582 万吨,按照本周 200 万吨左右压榨量计算,预计 6月份主要油厂大豆压榨总量 790 万吨左右,低于 6 月初市场预期的 900 万吨水平。由于产出增加、需求疲软,后续豆粕累库压力可能加剧,将促使油厂限产停机,预计 7 月份主要油厂大豆压榨量在 800 万吨左右。

进口大豆到国内港口C&F报价(国家粮油信息中心)

单位:美元/吨

类别

价格类型

7月1日

6月27日

6月26日

6月25日

6月24日

美湾大豆

10月船期)

C&F价格

500

494

497

503

500

美西大豆

10月船期)

C&F价格

494

493

495

502

498

巴西大豆

(8月船期)

C&F价格

479

475

476

482

479

USDA季度库存,大豆库存同比增加。截至2024年6月1日,美国旧作大豆库存总量为9.7亿蒲式耳,同比增加22%。其中农场库存量为4.66亿蒲式耳,同比增长44%;非农场库存量为5.04亿蒲式耳,同比增长6%。大豆消费量为8.75亿蒲式耳,同比下降2%。

据美国农业部USDA发布的6月供需报告,美国2024/25年度大豆产量预期44.5亿蒲式耳,5月预期为44.5亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳,5月预期为24.25亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳,5月预期为18.25亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆期末库存预期4.55亿蒲式耳,5月预期为4.45亿蒲式耳,环比增加0.10亿蒲式耳。

USDA周报,截至2024年6月20日当周,美国2023/24年度大豆净销售量为282,900吨,比上周低了49%,比四周均值低了19%。

美国农业部发布的出口检验周报显示,截至2024年6月27日当周,美国对中国(大陆地区)装运2988吨大豆。前一周美国对中国大陆装运4213吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的0.99%,上周是1.23%。

巴西国家商品供应公司(CONAB)表示,截至6月17日,巴西2023/24年度大豆收获进度为100%,比一周前高出0.2%,和去年同期持平。巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,巴西6月份大豆出口量估计为1378万吨,比上周估计的1208万吨高出170万吨。

豆粕期货2409合约,盘面价格宽幅震荡。

 

玉米:现货价格小幅反弹,期货主力合约价格震荡下行

7月1日,生意社玉米基准价为2388.57元/吨,与上月初(2328.57元/吨)相比,上涨了2.58%。

中国海关数据显示,2024年5月进口玉米105万吨,环比4月进口量118万吨减少13万吨,今年头5个月的进口总量为1013万吨,同比减少0.5%。

据同花顺数据显示,截止6月7日,南北港口玉米总库存434.6万吨,较上周库存498.2万吨,减少63.6万吨。——港口库存居于高位

USDA季度库存,玉米库存同比增加。截至2024年6月1日,美国旧作玉米库存总量为49.9亿蒲式耳,同比增加22%。其中农场库存量为30.3亿蒲式耳,同比增长37%;非农场库存量为19.7亿蒲式耳,同比增长4%。玉米消费量为33.6亿蒲式耳,去年同期为32.9亿蒲式耳。

美国USDA6月度供需报告中,2024/25年度全球粗粮产量预估下调140万吨,至15.11亿吨。与上月相比,本月美国以外地区的粗粮产量下调,贸易略微上调,期末库存调低。美国以外地区的玉米产量略有上调,因为乌克兰和赞比亚的产量增幅超过俄罗斯的产量降幅。乌克兰玉米播种面积上调,俄罗斯玉米面积下调。赞比亚玉米产量上调,反映出播种面积和单产上调。美国以外地区的大麦产量下调,反映出欧盟、印度、阿根廷、俄罗斯和乌克兰的产量降幅超过澳大利亚的增幅。USDA周度销售报,截至2024年6月20日当周,美国2023/24年度玉米净销售量为542,200吨,比上周高出6%,但是比四周均值低了39%。

巴西商贸部农产品出口数据汇总,2024年6月1至14日,巴西玉米出口量为392,423吨,去年6月全月103.4万吨。6月迄今巴西日均出口玉米39,242吨,比去年同期的49,252吨/日减少20.3%。6月迄今玉米出口金额达到7955万美元,去年6月全月为2.7亿美元。6月迄今玉米出口均价202.7美元/吨,比去年同期的261.7美元下跌22.6%。

巴西国家商品供应公司(CONAB)表示,截至6月24日,2023/24年度首季玉米收获进度为91.6%,一周前88.1%,去年同期为93.8%。

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,2024年6月份巴西玉米出口量估计为106万吨,高于上周估计的102万吨。

玉米2409合约,隔夜价格惯性下行。

 

原油:国际油价周一攀升2.3%,布伦特原油亦上涨近2%,二者盘中双双触及4月底以来最高水平,因市场寄望北半球夏季驾车旺季需求会上升,同时也担心中东冲突可能蔓延并导致全球石油供应减少。自加沙战争开始以来,以色列和伊朗支持的真主党一直在交火,人们越来越担心双方可能爆发全面战争。石油输出国组织(OPEC)及其盟友组成的产油国联盟OPEC 已将其大部分石油减产措施延长至2025年。这些减产措施导致市场预测第三季度将出现供应短缺,因为夏季运输和空调需求将消耗燃料库存。燃料需求上升帮助美国石油产品价格在周一上涨了约3%,其中柴油期货收于10周最高,汽油期货收于八周最高。周一公布的数据显示,由于需求仍然低迷,美国制造业在6月连续第三个月萎缩,而投入物价指数降至六个月新低,这表明通胀可能继续回落。

 

PTA: 5月至今,现实良性供需与远端弱势预期持续博弈,PTA行业库存已连续8周去库,累计去库近50万吨,现货市场价格由弱势向高位过度后滚动运行。近期聚酯挺价如火如荼行进,PF绝对价格刷新年内高点至7826元/吨,较年内低点上涨近600元/吨。PTA投机性增仓上行后顾忌供应回归及聚酯减产挺价下的边际弱化预期,继而PX供应恢复快于PTA且趋向宽松,PTA绝对价格松动但主港现货收紧下基差持续偏强,PTA现货市场价格保持偏高位。另外基于PTA计划外减停增加,继中泰、海南1#合计320万吨装置临停后,新凤鸣250万吨装置因故提前停车,供应增长预期收窄,PTA现货市场价格走高。后期来看,原油减产叠加燃油旺季推进,叠加地缘不稳定性,原油支撑存在。PX 装置回升期,估值相对偏高,目前下游聚酯挺价持续但减产暂跟进不足,PTA 有装置因故提前停车,出口环境有缓和产业累库预期,短暂供需有改善。综合来看,短轴供需有改善,宜关注后道负反馈升温及成本支撑,7 月 PTA-PET仍呈累库局面。短线,PTA 现货市场有偏暖预期,但涨跌缺乏长趋性驱动力。

 

乙二醇:6月份终端织造因天气原因,开工积极性有所下降,整个聚酯产业链情绪偏悲观。然聚酯整体的开工负荷并未发生大的变化,另外,防冻液逐步进入旺季,对乙二醇整体需求来说支撑作用还是比较明显的。目前乙二醇周度需求量在49.8万吨,同比上涨6.81%,较年内高点低0.66%。近期张家港乙二醇现货市场出现连续上涨走势,华东主港库存降至年内低点,发货数据保持良好使的多头信心增强,现货价格在再度突破4500整数关口,继续向上拓展空间,上周末现货价格突破了4600整数关口,创出了6月的新高。近期乙二醇进口货到货出现一定的减少,目前华东主港周到货量降至10万吨以下,发货数据持续维持高位,目前张家港太仓的日发货总量维持在1.5万吨附近,为年内较高水平。但是乙二醇供需结构转好只是短期现象,未来情况来看,国产产量回升趋势,目前国产产量重新达到5万吨附近的日产量,需求端来看,目前聚酯产业链盈利状况仍显堪忧,随着原油的回升,成本传导力度趋弱下,后期下游需求在目前基础上难有上升空间,供需结构或在7月份再度转弱。

 

甲醇:近期港口市场维持期现联动,然供需弱势压制下,内地供需矛盾进一步凸显,上游端降价出货为主,而下游用户压价采购,市场继续偏弱运行。近期国内甲醇上中下游库存均呈不同程度累积,其中港口社会库存连续四周增量上移,厂家库存增幅已连续两周。近期中国甲醇港口库存总量在79.03万吨,较上一期数据大幅增加10.07万吨,兴兴MTO检修仍未恢复,海外装置负荷低位回升,进口到港回升的预期下延续累库周期。内地方面,后续煤头检修不多,开工将进一步抬升,内地亦是库存回建周期。企业多维持降价吸单保持库存低位操作。而下游库存方面,目前鲁北甲醇下游原料库存中高位状态,当前油品需求偏弱、MTBE利润一般等因素仍牵制下游整体接货积极性。部分炼厂维持刚需少采甚至于不采。需求方面,传统下游的整体加工利润维持在同比偏低位置,传统下游在季节性淡季阶段的开工下滑颇为明显。而MTO表现更不尽人意,当前开工同比5年最低位。主要表现在:南京诚志一期、山东恒通、浙江兴兴、常州富德、中天合创、内蒙古久泰、宁夏神华宁煤、甘肃华亭及天津渤化,共计569万吨装置停车检修;其中仍有宁波富德、江苏盛虹等装置不满。近期国内甲醇制烯烃装置产能利用率65.59%,环比下滑6.26个百分点。就目前市场供需基本面来看,市场利多驱动不足,7月淡季压力仍存。随着宁夏某厂外采甲醇暂停,且甲醇存有外销可能、天津渤化烯烃停车等影响进一步给予市场多头压制。叠加传统端需求整体一般、港口随主港进口到货继续补充,流通货量持续提升等多重利空。

 

天然橡胶:近期海内外产区随季节性上量预期增强致原料价格持续下跌,未来一周或将在雨季来临和季节性增量双重影响下,原料价格跌后维稳,当前原料价格下跌后海内外产区各加工厂加工利润迎来小幅修复,或将一定程度提高加工厂生产积极性。目前海外主产区进入季节性割胶上量阶段,EUDR胶补库放缓,云南替代指标陆续进入,工厂原料紧张得到缓解,或继续压制原料收购价格,供给端支撑走弱。后期海外到港量预期偏多,高温天气对轮胎工厂开工形成拖拽,补货意愿不强,天胶社会库存去库或有不畅。短时收储落地后利多情绪释放结束,市场缺乏明确信号指引,胶价仍有走弱预期。本周期天然橡胶社会库存124.2万吨,较上期下降1.9万吨,降幅1.51%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量51.12万吨,环比上期减少1.45万吨,降幅2.76%。中国天胶库存延续降库,现货价格出现高位回调,相关性趋弱。青岛现货库存继续去库,去库幅度较上周期扩大。

 

玻璃:近期国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。需求市场弱势运行下,玻璃现货整体交投氛围偏弱,加上部分区域正值梅雨季,下游采购积极性一般,多数企业库存增加,多厂各种让利政策出台下,现货市场价格明显走低。中下旬,部分前期点火产线出玻璃,供应量有所增加,当前正值年中加6月底,部分企业为完成半年报,出台让利或直接降价政策,市场价格下滑。局部区域企业虽有发函计划提涨,但多个区域正处于梅雨季节,下雨频繁叠加短期需求未有起色,企业库存高位运行下,现货价格仍弱势运行为主。中长期来看,行业供需矛盾未得到明显缓解,浮法玻璃目前仍处于供强需弱的局面,需求端多数加工厂反馈订单不足,甚至逐步缩减,资金及回款多重压力下,多数业者对后市较为悲观,去库成为当前主旋律,但整体供强需弱的情况下,浮法玻璃现货价格上行存较大难度,长期看,浮法玻璃现货市场仍弱势运行为主,直至供需局面改善,达到相对平衡状态。

 

尿素:近期尿素装置故障依旧偏多,日产回升缓慢;东北农需尚在持续,叠加苏皖等地农业需求跟进增量下,主产销区尿素工厂出货向好。另外本周印度宣布新一轮尿素招标,国际价格上行,国内情绪被拉动。工厂在控制订单的基础上,报价稳步上调。当前价格,下游追高情绪开始放缓,东北农需或在短期结束,而华北、华东、华中等地农需追肥备肥时间宽松,需求存在集中减弱的预期。本周期尿素企业总库存量25.56万吨,较上周期减少1.08万吨,环比减少4.05%。本周期国内尿素企业库存延续低位波动。近期国内尿素装置故障频发,导致部分尿素企业库存下降。另外局部旱情有所缓解,农业补仓小幅增加。多重因素影响下,尿素企业库存维持偏低水平。短期东北需求集中度下降,华东、华北等地水稻、玉米追肥或持续到7月上中旬,日产逐渐回升,下游追高情绪谨慎,但企业库存低位。7月份安徽、陕晋等地有新装置投产预期月度产量或高于6月份。需求面,农业局部仍有玉米追肥需求。工业方面,少数复合肥企业将逐渐启动秋季肥的生产,尿素需求缓慢回升,但整体对尿素用量少于高氮肥生产阶段。板材行业受夏季高温影响,开工率低位波动。出口方面暂时未有明确放开政策,中短期出口或维持少量预期,暂时对行情无明显推动,但后期仍是行情波动的干扰因素。其次,淡储政策的推测以及煤炭走势也将影响行情走势。

 

免责声明:以上信息、意见不构成对具体证券期货或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。以上信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见,投资者应当对以上信息和意见进行评估,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

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