股指：A股横盘震荡 期指普遍上扬

A股周二横盘震荡，期指普遍上扬。市场在三中全会结束前保持谨慎观望，6月金融数据和二季度GDP数据弱于预期，政策可能需要更多发力助推经济进步复苏。消息上，面对银行间市场资金面的短期趋紧，央行通过大规模逆回购操作注入流动性。7月16日，央行宣布以1.8%的中标利率开展了6760亿元逆回购操作，创下自1月17日以来单日操作规模之最。海外方面，美联储主席鲍威尔表示，今年第二季度的三组美国通胀读数“在一定程度上提振了信心”，即物价上涨的步伐正持续地朝着美联储的目标靠拢，这番话暗示，距离转向降息可能不会太远。展望后市，上周市场中止了持续调整态势，证监合出台融卷新规释放呵护市场信号，联储降息预期升温也有利国内宽松预期，A股市场资金面出现小幅净流入，投资者静待重要会议。

国债：国债重回窄幅震荡局面

7月8日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为?天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。央行此举有助于稳定市场流动性，进一步加强7天期逆回购操作利率作为政策利率的作用。逆回购投放100亿元，逆回购到期100亿元，净投放0亿元。本周有100亿元逆回购到期，1030亿元MLF到期。虽然7月以来资金面再度转松。但是央行宣布进行借入债券，为卖出债券操作做准备，此外宣布将视情况开展临时性隔夜正回购和逆回购操作，导致长端国债收益率触底回升，短端国债收益率下行同样面临约束。短期债市又重新进入到横盘震荡的状态。

贵金属：美联储降息预期提振 黄金延续强势

贵金属最近偏强震荡，黄金表现强于白银，收盘沪金上涨1.01%，沪银上涨0.19%。美联储官员态度偏鸽，9月降息预期继续升温，黄金走势受振，不过自银工业品属性更强，表现相对弱势。美联储主席鲍威尔周一表示，第二季度经济数据让决策者对通胀可持续的向2%日标迈进变得更有信心，他的这一表态可能为近期内降息铺平道路。鲍威尔提到了三个最新的通胀数据(包括上周的数据)，不过他明确表示不打算发出任何有关降息时机的具体信号。旧金山联邦储备银行总裁戴利表示，通胀正朝着美联储2%的目标迈进，“这种信心正在增强”。目前市场对于美联储9月降息预期大幅升温，据CME利率观察工具显示，9月降息概率接近100%，且对于年内降息次数的预期也有所增加，继续提振黄金走势。美国共和党全国代表大会在密尔沃基开幕，共和党正式提名特朗普为2024年总统候选人，而这位美国前总统选择参议员万斯作为他的竞选搭档、副总统候选人。特朗普将在周四的黄金时段演讲中正式接受共和党提名，并将在1月5日的选举中挑战民主党总统拜登。最近特朗普支持率快速上升，美国大选可能带来更多不确定性。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱     

高炉端出现小幅度亏损，开工保持相对高位，电炉亏损扩大，开工有所下滑。铁水流向板材，螺纹周度产量同比低位，环比亦有回落，钢联数据显示螺纹周度产量环比下降3.3%。需求淡季，建材表需下滑，本周钢厂库存有所回落，但社会库存累积。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

供需方面，铁矿石供需两旺，供应端维持高位，库存难以去化。铁水产量仍在高位，当前钢材处于季节性淡季，钢厂减产，废钢需求回落，拖累铁水产量预期转弱，但当前钢材现实供需矛盾不大，铁水产量难以大幅下滑。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

国内主产区煤矿复产，上游开工率周环比回升，煤炭供应缓慢恢复。本周蒙煤通关恢复至高位，但目前监管区库存偏高，贸易商成交积极性一般。需求方面，焦企利润尚可，开工积极，钢厂铁水产量高位，真实需求有支撑。

钢联数据显示本周焦企开工率以及焦炭日均产量环比小幅增加。需求端，长流程钢厂出现小幅亏损，减产驱动不足，钢厂保持开工水平，本周钢联数据显示样本钢厂铁水产量环比小幅下降1.03万吨。焦炭总去化，周环比下降21.6万吨。

铜：高铜价抑制消费

最新公布的美国6月CPI同比增速由5月的3.3%放缓至3%，为去年6月以来最低增速，6月核心CPI同比增长3.3%，低于预期和前值为3.4%，通胀数据的超预期放缓。基本面方面，6月电解铜产量100.5万吨再超预期。当前铜价走势不明，下游补货力度减弱，市场交投疲软。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至3903元/吨。铝锭现货贴水收至20元/吨，佛山A00报价跌至20000元/吨，对无锡A00报贴水140元/吨，下游铝棒加工费新疆河南临沂广东持稳，包头南昌无锡上调50-60元/吨，铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调90元/吨；铝合金ADC12及A380，A356及ZLD102/104下调50元/吨。几内亚进入雨季，进口矿供应逐步趋紧，内矿复产未有进展。

镍：供应干扰，镍价高位震荡

库存方面，LME 镍库存增加294吨至98382吨，国内 SHFE 仓单减少226吨至18703吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-100元/吨。消息面，澳大利亚必和必拓公司（BHP）发布公告，将暂停其所属的Nickel West业务和West Musgrave项目（西澳镍业），过渡期从2024年7月开始，10月将暂停运营，12月前完成暂停移交活动。BHP西澳镍业是包含采矿、镍锍冶炼、硫酸镍冶炼、镍豆精炼一体化的镍项目，影响产能达到9万金属吨/年。

豆粕：大豆到港价下行，期货主力合约隔夜价格反弹

7月16日，生意社豆粕基准价为3100.00元/吨，与本月初(3320.00元/吨)相比，下降了-6.63%。

7月16日，生意社大豆基准价为4816.00元/吨，与本月初(4808.00元/吨)相比，上涨了0.17%。

据海关数据显示，2024年6月份中国大豆进口量为1111.4万吨，环比增长8.7%，同比增长10.7%。

国家粮油信息中心7月15日消息：监测显示，截至7月12日一周，国内大豆压榨量206万吨，周环比上升7万吨，月环比回升16吨，较上年同期及过去三年均值分别提升29万吨和20万吨。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

USDA季度库存，大豆库存同比增加。截至2024年6月1日，美国旧作大豆库存总量为9.7亿蒲式耳，同比增加22%。其中农场库存量为4.66亿蒲式耳，同比增长44%；非农场库存量为5.04亿蒲式耳，同比增长6%。大豆消费量为8.75亿蒲式耳，同比下降2%。

美国农业部7月供需报告：美国大豆

7月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8610万英亩，6月预期为8650万英亩，环比减少40万英亩；

7月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8530万英亩，6月预期为8560万英亩，环比减少30万英亩；

7月美国2024/2025年度大豆单产预期52蒲式耳/英亩，6月预期为52蒲式耳/英亩，环比持平；

7月美国2024/2025年度大豆产量预期44.35亿蒲式耳，6月预期为44.5亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳；

7月美国2024/2025年度大豆总供应量预期47.95亿蒲式耳，6月预期为48.15亿蒲式耳，环比减少0.20亿蒲式耳；

7月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，6月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；

7月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，6月预期为18.25亿蒲式耳，环比持平；

7月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.6亿蒲式耳，6月预期为43.6亿蒲式耳，环比持平；

7月美国2024/2025年度大豆期末库存预期4.35亿蒲式耳，6月预期为4.55亿蒲式耳，环比减少0.20亿蒲式耳。USDA周报，截至2024年7月4日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为208,000吨,比上周低了9%，比四周均值低了40%。

巴西国家商品供应公司（CONAB）发布月度报告，预计2023/24年度巴西大豆产量为1.47337亿吨，基本和上月预测的1.47353亿吨持平。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西7月份大豆出口量估计为950万吨，比去年同期提高近90万吨。6月份巴西大豆出口量为1390万吨，创下历史同期新高，也是去年5月以来的最高单月出口量。ANEC表示，今年头6个月，中国占到巴西大豆出口量的75%。

豆粕期货2409合约，隔夜价格反弹。

玉米：现货价格低位波动，期货主力合约隔夜价格小幅回升

7月16日，生意社玉米基准价为2382.86元/吨，与本月初(2388.57元/吨)相比，下降了-0.24%。

中国海关数据显示，2024年5月进口玉米105万吨，环比4月进口量118万吨减少13万吨，今年头5个月的进口总量为1013万吨，同比减少0.5%。

据Mysteel农产品调研显示，截至7月5日北方四港玉米库存共计251万吨，周环比减少19.3万吨；当周北方四港下海量共计26.7万吨，周环比减少5.60万吨。

美国农业部7月供需报告：美国玉米

7月美国2024/2025年度玉米种植面积预期9150万英亩，6月预期为9000万英亩，环比增加150万英亩；

7月美国2024/2025年度玉米收获面积预期8340万英亩，6月预期为8210万英亩，环比增加130万英亩；

7月美国2024/2025年度玉米单产预期181蒲式耳/英亩，6月预期为181蒲式耳/英亩，环比持平；

7月美国2024/2025年度玉米产量预期151亿蒲式耳，6月预期为148.6亿蒲式耳，环比增加2.4亿蒲式耳；

7月美国2024/2025年度玉米总供应量预期170.02亿蒲式耳，6月预期为169.07亿蒲式耳，环比增加0.95亿蒲式耳；

7月美国2024/2025年度玉米总消耗量预期149.05亿蒲式耳，6月预期为148.05亿蒲式耳，环比增加1.00亿蒲式耳；

7月美国2024/2025年度玉米期末库存预期20.97亿蒲式耳，6月预期为21.02亿蒲式耳，环比减少0.05亿蒲式耳。

USDA周度销售报，截至2024年7月4日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为538,300吨，比上周高出51%，但是比四周均值低了13%；2023/24年度前46周，美国对中国（大陆）玉米出口销售总量同比降低62.8%。

巴西谷物出口商协会（ANEC）7月10日表示，巴西7月份玉米出口量估计为409.9万吨，高于一周前预测的340万吨增加近70万吨。

玉米2409合约，盘面价格小幅反弹。

原油：国际油价周二收跌超过1%，为连续第三天下跌，市场担心中国经济放缓会抑制需求，不过对FED最快可能在9月开始下调关键利率的共识日益增强，抑制了油价跌幅。经济数据不及预期，亚洲许多炼厂因燃料需求疲软而削减产量。与此同时，国际货币基金组织(IMF)周二表示，在美国经济降温、欧洲经济触底反弹以及中国消费和出口走强下，未来两年全球经济将实现温和增长，但增长道路上仍存在诸多风险。国家统计局新闻发言人就2024年上半年国民经济运行情况答记者问时表示，从二季度当季情况看，国内生产总值同比增长4.7%，增速比一季度有所回落，对此，要全面地辩证地看，既要看到短期波动之“形”，更要看到长期发展之“势”。美联储主席鲍威尔周一表示，今年第二季度的三组美国通胀读数 "在一定程度上提振了信心"，即物价上涨的步伐正持续地朝着美联储的目标靠拢，市场人士将这一发言解读为距离转向降息可能为时不远。

PTA: 近期PTA现货市场价格下跌，加工费上升。原油走势偏弱拖累成本PX让利，继而聚酯挺价、减产，叠加连日来板块气氛较弱，考虑港口供应逐步稳定，基差环比亦有走弱。随着价格下跌，带动部分刚需补货，叠加能化板块情绪转好，PTA现货市场价格窄幅上探。供应方面：恒力石化4#、新疆中泰重启预期，已减停装置或延续检修。预计PTA周度产量142万吨附近，周度产能利用率或82%附近。 需求方面，聚酯行业周产量预计136万吨偏上，中国聚酯行业周度平均产能利用率85%偏上，较前期继续下滑。目前来看，虽有部分前期检修装置计划重启，如恒力、汉江，并且新装置存投产预期，但由于前期装置减产过多，且仍有装置计划检修，国内聚酯行业供应将继续下滑。PTA装置检修不足，PX-PTA供应回升，聚酯减产弱化需求支撑，产业累库预期拖累心态，但阶段性补货支撑现货价格，短线PTA现货市场价格弱势震荡。宜关注后道负反馈及成本支撑。

乙二醇：近期乙二醇市场表现强势，库存低位叠加供应端故事引发现货市场多头强势拉涨的兴趣。基于供应端原定装置重启恢复不及预期、港口显性库存持续去化的支撑，乙二醇现货价格年后首次突破4800元/吨的高位，价格创年内新高，且在主港库存低位的支撑下，场内基差也快速走强，基差走强走强至40+的水平，甚至最高升水至50-60的高位。后续来看，当前7-8月下游仍面临传统淡季带来的压力，需求端对高价原料的抵触情绪明显，供应端上国产量也有一定修复预期。乙二醇自身供需来看，进口方面：7月进口受船只本身偏少及船期的影响仍有缩量的预期，港口库存去化持续；但随着南亚等装置的重启，后期美国等进口仍有回升的概率，国内整体进口量仍保持在55-60万吨的水平。而国产量方面煤化工意外检修规模不大、后期一体化装置转产、提负带动下，当月产量有所回升。下游方面：聚酯工厂库存压力下近期开工负荷有所下移，预计聚酯开工有望回落至84%-85%的水平，因此整体供需基本面来看，供应端自身变量仍在，港口库存低位对基差形成强势支撑。

甲醇：甲醇上游煤炭价格偏弱，煤制甲醇亏损有所收窄。产区甲醇市场在部分地区装置存检修预期及库存低位的提振下，价格偏强；国内甲醇装置产量及开工略降低，企业出货较为顺畅，库存继续下降；港口市场外轮抵港量虽环比存一定缩量，但需求维持弱势，港口库存继续累库，对基差形成较强压制。内地甲醇市场产区部分装置存检修预期，加之生产企业库存低位，支撑内地市场向好，但需求维持弱势，涨幅受限；沿海地区甲醇市场，需求偏弱，外轮卸货较为顺畅，港口库存持续累库且存继续累库预期，现货基差维持弱势运行为主，虽宏观及远期向好对市场存一定提振，但在弱现实的压制下，沿海甲醇现货市场上行受阻。华东甲醇市场价格近期窄幅波动，导致MTO企业成本面受到影响，幅度波动较窄，整体依然维持亏损状态，不过较前期盈利状态有明显改善。甲醇外轮抵港较为集中，甲醇进口量将有较明显的增量，需求偏弱，预计港口甲醇库存增加或相对明显，关注卸货速度。

天然橡胶：橡胶主产区降雨扰动持续，季节性供应释放趋势不改，原料端承压下行。云南部分替代指标入境受阻，海外上量未超预期下，原料价格底部略有支撑。下游处于传统消费淡季，拖拽全钢开工持续走低，天胶社会库存去库幅度缩窄，打压市场情绪。泰国原料价格仍有继续走弱预期。季节性供应释放趋势不改，收购价格依旧进入下行周期中，二盘商空单卖出，后期原料走弱预期仍存。短时雨水扰动割胶工作，原料下行幅度或收窄。国内天然橡胶社会库存121.98万吨，较上期下降0.35万吨，降幅0.3%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.3万吨，环比上期减少0.44万吨，降幅0.89%。国内库存延续降库趋势，但降幅较上期明显收窄。主要一方面是主产区进入开割期上量，包括云南库存逐步小幅累库，海外入港量也逐步增加，这也导致青岛港入库量增加，出库率下降，一定程度上跟全钢近期的开工有一定影响。库存降库缩窄对价格支撑稍有减弱。

玻璃：近期全国各地区浮法玻璃市场现货价格普遍下滑，整体供需矛盾突出，库存累积，降价出货、以价换量心态逐渐增强，市场竞争加剧。经过前期较长时间的僵持盘整，随着市场情绪逐渐降温，业者对后市信心逐渐低迷，浮法玻璃现货市场价格下滑速度较前期有所加快。短期来看，浮法玻璃供强需弱状态将延续，在库存压力增加以及对后市心态不乐观下，竞价出货情况还将继续，现货市场价格将延续弱势下行趋势。中长期来看，下半年虽然是传统旺季，但今年旺季或将难以与去年旺季比肩，大概率将呈现旺季不旺局面。供需面长期失衡，库存压力增长，导致市场竞争日渐加剧，价格难涨易跌。目前部分地区部分企业已进入亏损阶段或者达到盈亏平衡附近，后期若供需状态得不到改善，不排除盈利状况将进一步恶化，在此情况下，供应面或将面临较大压力，生产线点火计划推迟，计划外放水现象亦难以避免。

尿素：随着外围追肥集中采购放缓，主流区域追肥需求跟进相对缓慢，加之供应面陆续恢复，现货行情上行受限，工厂出货承压报价下调，下游厂贸逢低刚需买入，带动市场商谈重心小幅上移，但下游买涨情绪不高，新单成交一般，行情暂时稳定运行。尿素企业总库存量24.90万吨，环比增加7.79%。本周期国内尿素企业库存小幅增加，但库存水平依旧维持低位。南北方追肥、备肥需求持续进行，加之工业需求平稳推进，尽管期间尿素价格小幅回落，但局部低端成交好转，尿素企业暂时维持产销平衡。从供应面来看，国内尿素日产预期在17-18万吨附近，日均产量变化不大。需求面来看，复合肥尿素企业开工率低位波动，逢低少量采购为主。局部或迎来追肥刚需，但前期部分经销商分批采购，虽然刚需采购或有增加预期，但对行情支撑强度有限。未来几日内尿素企业在主发前期订单的同时，不排除降价吸单的可能。从主产销区尿素农业追肥需求来看，部分业者认为前期的种肥同播复合肥量的增加，一定程度影响着今年追肥的尿素需求，暂未形成集中采购。另外近期雨水增加，尚未出现集中采购情况，根据追肥的时间来看，未来7-10天仍有追肥的需求跟进。

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