股指：A股强势反弹 期指全线上扬

A股周四强势反弹，沪指涨近1%，期指全线上涨，IH涨超1%。今日到期的MLF延后续做已在预期之内，中国7月宏观数据靴子落地后，市场对于政策支持预期升温。8月中下旬，市场将进入密集的中报披露期，继续关注上市公司半年报的表现。消息上，国家统计局最新数据显示，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.1%。7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额33959亿元，增长3.6%。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%，比1-6月份回落0.3个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.0%。分领域看，基础设施投资同比增长4.9%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降10.2%。人民银行网站8月15日消息，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰以及政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月15日人民银行以固定利率、数量招标方式开展了5777亿元逆回购操作。今日到期的MLF将于8月26日续做。海外方面，美国7月CPI温和上涨，同比增幅放缓至3%以下，为2021年初以来首次，增加了下月降息的预期，尽管可能没有市场希望的那么激进。展望后市，各项稳增长政策有望进入新一轮密集落地阶段。此前央行连续调降关键利率，已率先打出稳增长的第一发子弹。此外，海外降息周期的开启也有望打开我国货币政策运作空间，市场风险偏好或阶段性企稳修复，有利于今年以来表现落后的中小盘风格估值阶段性修复。

国债：止盈情绪增加 期债高位回落

资金面平稳的预期较为确定，短端债券相对稳定。央行在二级市场卖债尚未落地，政府债发行提速预期较强的情况下长端债券有继续向上调整压力。政策动态：央行二季度货币政策执行报告要点（1）主基调：稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势，为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境。（2）货币政策操作：进一步健全市场化的利率调控机制。调整公开市场操作招标方式，强化公开市场 7 天期回购 操作利率的主要政策利率属性。完善贷款市场报价利率 ，理顺由短及长的利率传导关系 。（3）二季度新发放贷款加权平均利率 3.68%，同比下降 0.51 个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为 4.13%，同比下降 0.35 个百分点；个人住房贷款加权平均利率为 3.45%，同比下降 0.66 个百分点。未来将继续推动社会综合融资成本稳中有降。本周央行逆回购投放持续维持低位，8月7日0投放。全周逆回购投放212.9亿元，到期量7810亿元，净回笼7597亿元，当前逆回购余额212.9亿元。下周有212.9亿元逆回购以及4010亿元MLF到期。资金利率小幅上行，R001、R007、DR001、DR007周环比变动13BP、5.41BP、22.9BP、12.8BP至1.78%、1.86%、1.79%、1.82%。

贵金属：美国通胀符合市场预期 贵金属继续调整

贵金属早间小幅低开，日内行情回暖，收盘沪银上涨0.95%，沪金跌幅收窄至0.21%。美国7月CPI表现基本符合预期，未能强化市场对于美联储9月降息50个基点的信心，地缘政治不确定性仍然存在，贵金属继续调整。美国7月未季调CPI年率为2.9%，连续第四个月回落，为2021年3月以来首次重回“2字头”，低于市场预期的3%，月率录得0.2%，符合市场预期。7月未季调核心CPI年率为3.2%，连续第四个月回落，为2021年4月以来最低水平，月率录得0.2%，均符合市场预期。通胀的不断降温继续支持美联储9月降息，不过数据基本符合预期，市场对于9月降息 50个基点预期回落。据新华社消息，据卡塔尔半岛电视台14日报道，新一轮加沙停火谈判将于15日在卡塔尔首都多哈举行。据报道，与会者包括以色列、卡塔尔、美国和埃及的官员，但尚不清楚巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）是否参加。另外，乌克兰军队进一步向俄罗斯库尔斯克(Kursk)地区挺进，基辅方面表示，这样将能提供一个战略缓冲区，以保护其边境地区免受俄罗斯攻击。俄罗斯总统普京誓言驱逐乌军。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱       

受钢厂检修减产增加的影响，建材产量大幅回落，明显低于同期水平。且需求下降幅度不及产量，库存结构进一步优化。由于当前产量和价格跌速过快，淡季需求弱稳运行。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

钢材市场进入淡季后需求端明显减弱，叠加前期铁矿石发运量较高，使得铁矿整体呈现供强需弱的格局，原料价格承压运行。近期行业亏损加重，钢材开始集中减产检修，日均铁水产量显著降低。铁矿港口库存处历史同期高位，钢厂则多采取按需采购策略。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

现货焦炭方面，焦炭市场主产地部分煤种价格下跌节奏及幅度有加快迹象，现货情绪低迷。

进口蒙煤交投氛围偏冷清，前焦炭供需较为宽松，焦化利润盈亏平衡，焦化厂生产积极性一般，产量变化不大，下游铁水大幅回落，需求走弱，致使全口径焦炭库存微增。短期焦炭缺乏独自定价能力，跟随成材震荡运行为主。

铜：高铜价抑制消费

7月SMM中国电解铜产量为102.82万吨，同比上升11.05%，1-7月累计产量为694.65万吨，同比增加46.14万吨，增幅为7.11%。SMM根据各家排产情况，8月国内电解铜产量为100.34万吨，同比增加1.73万吨增幅为1.46%。1-8月累计产量为794.99万吨，同比增加6.37%，增加47.58万吨。9月受原料供应紧张而减产的企业将继续增加，9月产量继续下降。南美发到美国的铜开始到货，COMEX铜库存连续增加，8月份集中交仓；不过受到价格下跌及税收政策影响，废铜制杆开工率不足20%，加上价格回落的过程中下游逢低采购增加，三季度国内持续去库。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

佛山均价18750（-60）元/吨，流通充裕，挺价惜售，成交一般；华东均价18780（-90）元/吨，需求好转，成交尚可；中原均价18700（-90）元/吨，成交增加，贴水70-90元/吨。铝棒加工费下调，刚需采购为主。库存数据：Wind数据，中国铝锭社库82.7万吨，中国铝棒社库11.81万吨。云南铝厂复产完毕，其余地区仍有少量复产产能。下游开工率回落，铝线缆企业订单充足，其余细分行业开工率均有下滑。铝锭库存后半周有所回落，铝棒库存下滑较多，伦铝库存不断下降。铝厂运行产能处于高位。

镍：供应干扰，镍价高位震荡

日内上海SMM金川镍升水1600元/吨（+50），进口镍升水0元/吨（-50），电积镍升水100元/吨（+50）。镍矿价格持稳，镍铁价格反弹至1015元/镍点附近，国内铁厂利润相对修复，不锈钢消费放缓，上周库存继续累积，钢厂排产量不减，后期库存压力仍存。新能源方面，8月三元正极材料排产环比无出色表现，硫酸镍价格继续小幅回升，折盘面价12.63万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。

豆粕：豆粕库存居高不下，期货主力合约价格重心下移

8月15日，生意社豆粕基准价为2878.00元/吨，与本月初(3022.00元/吨)相比，下降了-4.77%。

据海关数据显示，2024年7月，中国进口大豆985.3万吨；2024年1-7月进口5833.3万吨，同比减少1.3%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

国家粮油信息中心8月12日消息：8月1-9日，国内主要油厂大豆压榨量255万吨，迫于大豆集中到港压力，预计在8月份剩余的三周里，油厂开机率将维持高位，周均大豆压榨量在210万吨左右，8月份油厂大豆压榨总量预计约900万吨，去年同期为915万吨，过去三年均值848万吨。8月9日，全国主要油厂进口大豆商业库存787万吨，周环比上升53万吨，月环比上升136万吨，同比上升230万吨，较过去三年均值高182万吨，处于历史同期较高水平。

美国农业部8月供需报告：美国大豆

8月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，7月预期为8610万英亩，环比增加100万英亩；

8月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，7月预期为8530万英亩，环比增加100万英亩；

8月美国2024/2025年度大豆单产预期53.2蒲式耳/英亩，7月预期为52蒲式耳/英亩，环比增加1.2蒲式耳/英亩；

8月美国2024/2025年度大豆产量预期45.89亿蒲式耳，7月预期为44.35亿蒲式耳，环比增加1.54亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度大豆总供应量预期49.49亿蒲式耳，7月预期为47.95亿蒲式耳，环比增加1.54亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，7月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；

8月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.5亿蒲式耳，7月预期为18.25亿蒲式耳，环比增加0.25亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.89亿蒲式耳，7月预期为43.6亿蒲式耳，环比增加0.29亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度大豆期末库存预期5.6亿蒲式耳，7月预期为4.35亿蒲式耳，环比增加1.25亿蒲式耳。

USDA周报，截至2024年8月1日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为325,400吨，比上周高出2%，比四周均值高出66%。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至2024年8月8日的一周，美国大豆出口检验量为326,546吨，上周为266,883吨，去年同期为418,370吨。

ANEC表示，巴西8月份大豆出口量估计为784万吨，低于7月份的959.4万吨，但是略高于去年8月份的760.8万吨。7月28日到8月3日期间，巴西大豆产量为116.4万吨；8月4日到10日期间，巴西大豆装船出口量可能达到236.7万吨。

ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。

豆粕期货2501合约，盘面价格小幅反弹。

玉米：现货价格下滑，期货主力合约价格小幅反弹

8月15日，生意社玉米基准价为2320.00元/吨，与本月初(2364.29元/吨)相比，下降了-1.87%。

中国海关数据显示，2024年6 月玉米进口量为92 万吨，同比减少 50.2%;1-6 月玉米进口量共计 1105 万吨，同比减少8.2%。

据Mysteel农产品调研显示，截至8月2日北方四港玉米库存共计211.1万吨，周环比减少4.1万吨；当周北方四港下海量共计9.9万吨，周环比减少12.90万吨。

美国农业部8月供需报告：美国玉米

8月美国2024/2025年度玉米种植面积预期9070万英亩，7月预期为9150万英亩，环比减少80万英亩；

8月美国2024/2025年度玉米收获面积预期8270万英亩，7月预期为8340万英亩，环比减少70万英亩；

8月美国2024/2025年度玉米单产预期183.1蒲式耳/英亩，7月预期为181蒲式耳/英亩，环比增加2.1蒲式耳/英亩；

8月美国2024/2025年度玉米产量预期151.47亿蒲式耳，7月预期为151亿蒲式耳，环比增加0.47亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度玉米总供应量预期170.38亿蒲式耳，7月预期为170.02亿蒲式耳，环比增加0.36亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度玉米总消耗量预期149.65亿蒲式耳，7月预期为149.05亿蒲式耳，环比增加0.60亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度玉米期末库存预期20.73亿蒲式耳，7月预期为20.97亿蒲式耳，环比减少0.24亿蒲式耳。

USDA周度销售报，截至2024年8月1日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为485,400吨，显著高于上周，比四周均值高出32%。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至8月1日当周，美国玉米出口检验量为121.34万吨，上周修正后为107.03万吨，2023/24年度美国玉米出口检验累计总量为4788.77万吨，上一年度同期3521.21万吨。

ANEC表示，巴西8月份玉米出口量估计达到629万吨，高于7月份的出口量为470.7万吨。7月28日到8月3日当周，巴西出口量45.39万吨玉米;8月4日到10日期间，玉米出口量估计为155.8万吨。

咨询机构AgRural公司表示，截至8月8日，巴西中南部二季玉米收割进度为98%，高于一周前的95%。作为对比，去年同期的收获进度仅为71%。

玉米2409合约，盘面价格日内震荡上行。

PTA: 近端时间，PTA现货市场价格持续下跌。一方面，宏观弱势凸显，日元加息助力资本回归，金融阴霾、股市大跌，经济前景看淡，原油持续下跌拖累板块，商品情绪持续低迷；一方面，产业供需担忧情绪偏重，自7月中旬以来，终端淡季降幅超7个百分点，产业连续5周累库且呈持续累库趋势。后期来看，弱势宏观氛围有待消化，PX-N较为坚挺，PTA负荷回升预期，聚酯产销持续弱势，整体来看，产业基本面延续弱势，经济前景欠佳，宏观利空仍有待消化。宜关注成本支撑及做缩工费下的错配。供应方面，蓬威、海南2#提满，台化重启预期，已减停装置或延续检修。预计周度产量143万吨附近，周度产能利用率或83%附近。需求方面，聚酯行业周产量预计136万吨偏上，聚酯行业周度平均产能利用率85%偏下，较前期小幅增加。目前来看，近期市场装置重启较多，如安阳、三维等，叠加恒力新装置存投产。

乙二醇：近期乙二醇现货市场跌势难止，现货价格跌破4600的支撑，市场价格在4560-4620之间震荡。整体来看，基本面而言，近期乙二醇基本面多空轮转，既有现有一体化装置的重启，也有煤化工后期的集中检修；整体基本面尚可， 但宏观氛围表现一般， 原油暴跌、海外经济数据不佳，使得整体商品走势承。市场基差方面，由于港口库存绝对值偏低下基差表现相对坚挺，现货基差维持在35-40附近。后续来看，当前8月下游仍面临传统淡季带来的压力，特别是聚酯工厂库存的压制对开工也有一定负面制约，短期内乙二醇基本面提振力有限。乙二醇自身供需来看，进口方面：中东地区装置受原料紧缺影响，装置开工及停车集中，受此影响后期国内进口总量难有明显提升，预计进口55-58万吨附近；而国产量方面煤化工后期开工仍有提升预期，预计8月产量有望提升至160万吨偏上的水平。下游方面：聚酯工厂受库存高位压力聚酯开工负荷难有提升，因此整体供需基本面来看，乙二醇基本面供需边际难有进一步好转，

甲醇：近期甲醇由于西北、华中等多套装置恢复，国内产量快速回升，产能利用率恢复至80%以上。8月，国内甲醇产量继续回升运行为主，部分地区需求虽有改善预期，但传统下游仍偏弱为主，且内地下游买气一般，整体内地供应较为充足。近期国内甲醇消费量回升幅度也较大，主要是由于神华新疆、恒有能源烯烃装置重启，其中神华新疆为一体化装置，恒有能源虽外采，但采购区域集中在新疆，对区域内市场存一定提振，对其他市场影响几无，目前来看，其他区域需求仍维持弱势运行为主，贸易商也多逢低补货，下游维持刚需采购。后市，甲醇消费量存继续回升可能，但回升速度明显不及供应恢复速度，所以月内基本面或仍维持弱势。总体来看，月内供需均存恢复预期，从周度供需平衡表中也可以看出，总的消费恢复速度明显不及总供应恢复速度，尤其是在未来供需差将存明显扩大预期，当然具体变动幅度及节奏，需关注国内装置恢复落地情况及外轮卸货速度，根据目前数据来看，月内整体供应仍显充足，港口甲醇库存存累库预期。

天然橡胶：当前泰国产区原料供应迟迟不达预期，海外烟片胶需求好转下拉涨原料，且东南亚主产国汇率升值，一定程度为进口胶价格上移提供支撑。国内产区云南因落叶病导致部分地区暂时停割，对胶价上行形成有效支撑。受海关通关政策影响，市场预期国内混合到港数量缩减情绪较大，多方利好共振下，胶价顺势上涨。从国内产区来看：据悉当前云南产区受降雨和高温双重影响，景洪等片区出现橡胶树落叶情况，主产区局部橡胶林已经出现停割现象，一定程度上将影响胶水价格。随着替代指标进入及境外胶上量入境，工厂继续以杂胶原料为主，干胶厂原料储备丰沛。短时关注云南产区落叶病改善情况。近期从泰国（泰混）转港到马来货源抵达青岛港，中国海关要求提供未加工证明，但该证明短期难以提供，导致货源滞港。 正常情况下，泰国南部大多数工厂基本都走马来槟城港发货，一方面槟城港容量大，可避免港口拥挤，运力紧张等情况；另一方面，泰国南部发往马来槟城铁路运输成本低，槟城港运费相对便宜。

玻璃：近期浮法玻璃现货价格呈窄幅震荡走势，小部分企业月初授信、供应端存减量预期、情绪带动下，近期开启新一轮补库操作，小部分企业顺势灵活操作试探市场，但需求端表现偏弱下，多数原片企业价格持稳观市，中下游操作较为谨慎，刚需拿货仍是主流，完成一定备货后，部分地区下半周产销由强转弱，整体来看，库存压力略有减缓，但力度一般。短线来看，供应端存小幅下滑预期，个别企业存提涨促销意愿，但需求端表现偏弱，供强需弱格局未有明显改善下，短线中下游备货幅度或偏小，延续刚需为主概率较大，部分企业产销或存走缓迹象，叠加原片企业库存存压，不排除小部分企业以价换量。需求端：地产端表现偏弱下，浮法玻璃需求萎缩，下游订单缩减，中下游对需求前景担忧情绪较重，业者操作倾向于高度规避风险为主，轻仓运行，对原片消化力度有限。供应端：虽随着价格持续下跌，多数企业已进入亏损阶段，但上半年开年利润相对较高，上半年整体利润尚可，叠加冷修耗费资金同样不低、窑龄时间等众多因素，目前存冷修意愿产线并不多。综合来看，市场或将长时间处于供需失衡局面，原片企业库存存压，虽或存阶段性备货行为，但需求端对价格支撑力不足。

尿素：近期国内尿素现货市场偏弱下行，虽然上周尿素企业在低价吸单以及“小作文”助力后，尿素呈现短暂上行，但因下游刚需推进不及预期，其中复合肥开工率回升缓慢，板材行业也因环保、高温等影响对尿素需求减弱。另外北方农业追肥需求收尾，秋季储备需求零星补仓。尿素工厂在新单不断减少下，报价陆续下调。刚需依旧回升较慢，下游多数为储备性买入,市场提价较为被动，业者仍处于谨慎心态。供应短时充足，需求跟进缓慢。近期复合肥或因秋季肥生产时间的推进开工率回升，对尿素采购需求呈现增加预期。另外近期板材行业开工率较低，但随着价格的进一步探底，不乏出现增量买入的概率。库存方面，近期尿素装置存有检修，但市场需求偏弱推进，局部外发为主的区域或出现小幅累库趋势。市场传闻印度或近期发布新一轮招标，虽出口概率偏小，但市场或逢机交易活跃回升。中长期来看：新投产能陆续释放，供应压力逐步明显。需求方面，农业需求淡季，复合肥秋季肥局部适当采购，供需基本面博弈，且出口消息尚不明确。

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