股指：A股窄幅震荡 期指走势分化

A股周五窄幅震荡，期指走势分化，IF和IH微幅上涨，IC和IM小幅下跌。本周金融数据和7月宏观数据落地后，市场对于政策支持预期升温。目前市场还缺乏增量资金入场，近期持续震荡磨底。消息上，中国人民银行党委书记、行长潘功胜接受采访时表示，中国人民银行将加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，保持流动性合理充裕，引导货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步提升货币政策对促进经济结构调整、转型升级、新旧动能转换的效能，引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度，更有针对性地满足合理的消费融资需求。同时，研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合，支持积极的财政政策更好发力见效，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。继深圳官宣收购商品房用作保障房后，接下来将有多个一线城市出台相关政策文件收储商品房。其中，南京市计划出台收购已建成未出售商品房用作保障性住房工作方案。目前，已启动已建成未出售商品房项目梳理摸排，征询房地产开发企业出售意愿，如有合适项目将按要求由国企负责收购实施。海外方面，美国7月CPI温和上涨，同比增幅放缓至3%以下，为2021年初以来首次，增加了下月降息的预期，尽管可能没有市场希望的那么激进。展望后市，各项稳增长政策有望进入新一轮密集落地阶段。此前央行连续调降关键利率，已率先打出稳增长的第一发子弹。此外，海外降息周期的开启也有望打开我国货币政策运作空间，市场风险偏好或阶段性企稳修复，有利于今年以来表现落后的中小盘风格估值阶段性修复。

国债：止盈情绪增加 期债高位回落

资金面平稳的预期较为确定，短端债券相对稳定。央行在二级市场卖债尚未落地，政府债发行提速预期较强的情况下长端债券有继续向上调整压力。政策动态：央行二季度货币政策执行报告要点（1）主基调：稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势，为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境。（2）货币政策操作：进一步健全市场化的利率调控机制。调整公开市场操作招标方式，强化公开市场 7 天期回购 操作利率的主要政策利率属性。完善贷款市场报价利率 ，理顺由短及长的利率传导关系 。（3）二季度新发放贷款加权平均利率 3.68%，同比下降 0.51 个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为 4.13%，同比下降 0.35 个百分点；个人住房贷款加权平均利率为 3.45%，同比下降 0.66 个百分点。未来将继续推动社会综合融资成本稳中有降。本周央行逆回购投放持续维持低位，8月7日0投放。全周逆回购投放212.9亿元，到期量7810亿元，净回笼7597亿元，当前逆回购余额212.9亿元。下周有212.9亿元逆回购以及4010亿元MLF到期。资金利率小幅上行，R001、R007、DR001、DR007周环比变动13BP、5.41BP、22.9BP、12.8BP至1.78%、1.86%、1.79%、1.82%。

贵金属：衰退担忧缓解 沪银表现强于沪金

沪银夜盘小幅高开后继续走强，日内延续强势，收盘领涨2.85%，沪金涨幅相对受限，收盘上涨0.54%。美国经济数据好转，衰退担忧缓解，工业品属性较强的沪银明显受振，不过隔夜美元指数同样反弹，沪金涨势仍显纠结。美国上周初请失业金人数减少7000人，至22.7万人，创逾一个月新低，这表明劳动力市场仍在有序放缓。美国7月零售销售增长1%，远超预期的0.4%，创一年半以来的最大增幅，这进一步彰显了经济的韧性。最近公布的美国经济数据整体出现好转，经济衰退担忧持续缓解，市场风险偏好向暖，美股全面反弹，商品也普遍走高，工业品属性较强的沪银涨幅靠前，沪金走势也受到情绪面提振。FOMC票委、美国圣路易联储主席穆萨莱姆周四发表讲话称，美联储调整利率的时机可能已经临近。因为通胀似乎已经回到2%的轨道，就业市场吃紧不再对通胀构成上行风险。美联储主席鲍威尔将于8月23日在杰克森霍尔就经济前景发表讲话，这一全球央行总裁的年度会议为鲍威尔提供了一个机会，在美联储7月和9月决策会议之间对美国经济轨迹和货币政策前景作出最新评估。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱       

西澳至中国海运费10.36美元/吨，跌0.64美元/吨；巴西至中国海运费25.43美元/吨，涨0.2美元/吨。铁水日均产量228.77万吨，周环比下降2.93万吨。五大品种钢材总库存量1700.00万吨，环比降22.63万吨。其中，钢厂库存量464.94万吨，环比降5.82万吨；社会库存量1235.06万吨，环比降16.81万吨。中国7月粗钢产量8294万吨，同比下降9.0%；生铁产量7140万吨，同比下降8.0%；钢材产量11436万吨，同比下降4.0%。1-7月，中国粗钢产量61372万吨，同比下降2.2%；生铁产量50968万吨，同比下降3.7%；钢材产量81341万吨，同比增长1.3%。1-7月基础设施投资同比增长4.9%，增速较1-6月回落0.5个百分点。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

青岛港PB粉707（-25）， 金步巴粉649（-26），超特粉589（-14）。铁矿现货今日下跌14-29，全国港口现货成交94.6万吨，环比上涨39.12%，进口矿成交60笔，今日现货市场整体交投氛围一般。贸易商报价积极性尚可，报价多为随行就市。钢厂采购积极性一般，按需补库为主，询盘较少。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

河北、山东等地主流钢厂针对焦炭价格进行第四轮价格下调，湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨。前3轮提降焦炭累积降幅为150-165元/吨，焦化利润持续走弱，焦企生产积极性较低。钢厂虽大幅减产，但由于焦炭此前一直处于偏紧的状态，库存处于历史低位，需求大幅的下滑对于焦炭压力并不大。焦煤方面，蒙煤价格下调幅度较大，主要由于口岸库存压力大，贸易商有甩货行为，市场悲观情绪蔓延，流拍率有所上升。

铜：高铜价抑制消费

7月SMM中国电解铜产量为102.82万吨，同比上升11.05%，1-7月累计产量为694.65万吨，同比增加46.14万吨，增幅为7.11%。SMM根据各家排产情况，8月国内电解铜产量为100.34万吨，同比增加1.73万吨增幅为1.46%。1-8月累计产量为794.99万吨，同比增加6.37%，增加47.58万吨。9月受原料供应紧张而减产的企业将继续增加，9月产量继续下降。南美发到美国的铜开始到货，COMEX铜库存连续增加，8月份集中交仓；不过受到价格下跌及税收政策影响，废铜制杆开工率不足20%，加上价格回落的过程中下游逢低采购增加，三季度国内持续去库。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

佛山均价18750（-60）元/吨，流通充裕，挺价惜售，成交一般；华东均价18780（-90）元/吨，需求好转，成交尚可；中原均价18700（-90）元/吨，成交增加，贴水70-90元/吨。铝棒加工费下调，刚需采购为主。库存数据：Wind数据，中国铝锭社库82.7万吨，中国铝棒社库11.81万吨。云南铝厂复产完毕，其余地区仍有少量复产产能。下游开工率回落，铝线缆企业订单充足，其余细分行业开工率均有下滑。铝锭库存后半周有所回落，铝棒库存下滑较多，伦铝库存不断下降。铝厂运行产能处于高位。

镍：供应干扰，镍价高位震荡

日内上海SMM金川镍升水1600元/吨（+50），进口镍升水0元/吨（-50），电积镍升水100元/吨（+50）。镍矿价格持稳，镍铁价格反弹至1015元/镍点附近，国内铁厂利润相对修复，不锈钢消费放缓，上周库存继续累积，钢厂排产量不减，后期库存压力仍存。新能源方面，8月三元正极材料排产环比无出色表现，硫酸镍价格继续小幅回升，折盘面价12.63万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。

豆粕：豆粕库存居高不下，期货主力合约低位震荡

8月16日，生意社豆粕基准价为2912.00元/吨，与本月初(3022.00元/吨)相比，下降了-3.64%。

据海关数据显示，2024年7月，中国进口大豆985.3万吨；2024年1-7月进口5833.3万吨，同比减少1.3%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

国家粮油信息中心8月12日消息：8月1-9日，国内主要油厂大豆压榨量255万吨，迫于大豆集中到港压力，预计在8月份剩余的三周里，油厂开机率将维持高位，周均大豆压榨量在210万吨左右，8月份油厂大豆压榨总量预计约900万吨，去年同期为915万吨，过去三年均值848万吨。8月9日，全国主要油厂进口大豆商业库存787万吨，周环比上升53万吨，月环比上升136万吨，同比上升230万吨，较过去三年均值高182万吨，处于历史同期较高水平。

美国农业部8月供需报告：美国大豆

8月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，7月预期为8610万英亩，环比增加100万英亩；

8月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，7月预期为8530万英亩，环比增加100万英亩；

8月美国2024/2025年度大豆单产预期53.2蒲式耳/英亩，7月预期为52蒲式耳/英亩，环比增加1.2蒲式耳/英亩；

8月美国2024/2025年度大豆产量预期45.89亿蒲式耳，7月预期为44.35亿蒲式耳，环比增加1.54亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度大豆总供应量预期49.49亿蒲式耳，7月预期为47.95亿蒲式耳，环比增加1.54亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，7月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；

8月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.5亿蒲式耳，7月预期为18.25亿蒲式耳，环比增加0.25亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.89亿蒲式耳，7月预期为43.6亿蒲式耳，环比增加0.29亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度大豆期末库存预期5.6亿蒲式耳，7月预期为4.35亿蒲式耳，环比增加1.25亿蒲式耳。

USDA周报，截至2024年8月8日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为221,700吨，比上周低了32%，比四周均值低了1%。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至2024年8月8日的一周，美国大豆出口检验量为326,546吨，上周为266,883吨，去年同期为418,370吨。

ANEC表示，巴西8月份大豆出口量估计为784万吨，低于7月份的959.4万吨，但是略高于去年8月份的760.8万吨。7月28日到8月3日期间，巴西大豆产量为116.4万吨；8月4日到10日期间，巴西大豆装船出口量可能达到236.7万吨。

ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。

豆粕期货2501合约，盘面价格窄幅震荡。

玉米：现货价格下滑，期货主力合约价格小幅反弹

8月16日，生意社玉米基准价为2317.14元/吨，与本月初(2364.29元/吨)相比，下降了-1.99%。

中国海关数据显示，2024年6 月玉米进口量为92 万吨，同比减少 50.2%;1-6 月玉米进口量共计 1105 万吨，同比减少8.2%。

据Mysteel农产品调研显示，截至8月2日北方四港玉米库存共计211.1万吨，周环比减少4.1万吨；当周北方四港下海量共计9.9万吨，周环比减少12.90万吨。

美国农业部8月供需报告：美国玉米

8月美国2024/2025年度玉米种植面积预期9070万英亩，7月预期为9150万英亩，环比减少80万英亩；

8月美国2024/2025年度玉米收获面积预期8270万英亩，7月预期为8340万英亩，环比减少70万英亩；

8月美国2024/2025年度玉米单产预期183.1蒲式耳/英亩，7月预期为181蒲式耳/英亩，环比增加2.1蒲式耳/英亩；

8月美国2024/2025年度玉米产量预期151.47亿蒲式耳，7月预期为151亿蒲式耳，环比增加0.47亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度玉米总供应量预期170.38亿蒲式耳，7月预期为170.02亿蒲式耳，环比增加0.36亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度玉米总消耗量预期149.65亿蒲式耳，7月预期为149.05亿蒲式耳，环比增加0.60亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度玉米期末库存预期20.73亿蒲式耳，7月预期为20.97亿蒲式耳，环比减少0.24亿蒲式耳。

USDA周度销售报，截至2024年8月8日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为120,500吨，创下年度新低，比上周低了75%，比四周均值低了66%。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至8月1日当周，美国玉米出口检验量为121.34万吨，上周修正后为107.03万吨，2023/24年度美国玉米出口检验累计总量为4788.77万吨，上一年度同期3521.21万吨。

ANEC表示，巴西8月份玉米出口量估计达到629万吨，高于7月份的出口量为470.7万吨。7月28日到8月3日当周，巴西出口量45.39万吨玉米;8月4日到10日期间，玉米出口量估计为155.8万吨。

咨询机构AgRural公司表示，截至8月8日，巴西中南部二季玉米收割进度为98%，高于一周前的95%。作为对比，去年同期的收获进度仅为71%。

玉米2411合约，盘面价格震荡。

原油：国际油价周五下跌近2%，上周基本持平，布伦特原油低于每桶80美元，因投资者降低了对最大石油进口国中国需求增长的预期。人们对第一大石油进口国中国需求下滑的担忧打压油价，由于燃料需求不振，中国的炼油厂上月大幅削减了原油加工量。中国国家统计局公布的数据显示，7月规上工业原油加工量5906万吨，同比下降6.1%，降幅比6月份扩大2.4个百分点；日均加工190.5万吨。1-7月份，规上工业原油加工量41915万吨，同比下降1.2%。石油输出国组织(OPEC)周一下调了对今年石油需求增长的预测。总部设在巴黎的国际能源署(IEA)周二下调了2025年石油需求增长预测，也表示是因为中国需求疲软。

PTA: 近期PTA现货市场价格下跌，加工费收窄。大宏观弱势拖累，中东地区争端反复，原油反弹后维持弱势基调；恒力、汉邦检修缓和供应压力叠加聚酯有补货需求，基差在弱势中企稳；然产业存分歧且商品氛围不佳，尾盘PX消息面施压，PX-PTA双双过剩，成本弱势引导市场价格大跌。快速下跌后空单止盈离场，跌势逐步修复。7月至今 PTA现货市场一路连跌六周，经济衰退预期下的弱宏观持续牵制情绪，地缘争端有缓和却并未消散，国内商品情绪不佳。产业装置检修不多，预期8-9月累库。近端出于担心PX仓单流入市场，PX-PTA双双宽松，盘面大跌后随着空头止盈离场而逐步修复。受计划内与计划外检修影响，叠加原料跌后有补货需求，现货基差表现稍有偏强。后期来看，随着持续高温褪去叠加询单有起色，织造负荷回升，需求端支撑向暖，另外外围宏观有改善， 商品情绪有触底反弹迹象，PTA现货市场稳中有向暖预期，但成本端及供应端依旧承压。关注原油支撑及需求修复。

乙二醇：近期乙二醇现货市场价格重心下移至4550-4600之间。宏观偏空氛围主导下大宗商品市场走势皆有不同程度的下跌，同为聚酯产业原料产品的PX、PTA跌势放大下，乙二醇表现出相对的抗跌性。整体来看，近期乙二醇市场走势多受海外经济数据不佳及国内经济预期谨慎的影响，虽基本面供需端并未出现恶化消息，然大势难挡下乙二醇依旧同步回撤，虽然受宏观氛围企稳带动，价格止跌反弹，但整体看高度预期谨慎。后续来看，随着天气转凉，终端加弹及聚酯行业开工负荷有所回升修复，且库存压力方面受促销带动，库存压力有所缓解，且供应端超预期检修损失影响，供需边际仍有去库预期；但整体趋势来看，仍需关注宏观氛围下商品市场的被动跟随趋势。乙二醇自身供需来看，进口方面：中东地区装置受原料紧缺影响，装置开工及停车集中，美国装置也意外停车检修，受此影响后期国内进口总量难有明显提升，预计进口55-58万吨附近；而国产量方面煤化工后期开工超预期短停，预计8月产量低于前期160万吨预期，预计总产量158万吨。下游方面：聚酯工厂安阳、荣盛等，国内聚酯行业供应将小幅增加，因此整体供需基本面来看，乙二醇基本面供需边际难仍呈现去库的预期。

甲醇：近期国内甲醇现货市场继续下滑。国外甲醇装置变动对国内氛围存短时提振，但由于对国内进口量增加，且目前整体国内需求仍未见明显好转，国内供应及进口均存环比增量，且增幅较大，整体国内供需差扩大，市场可流通量较为充足，行情继续偏弱局势。国内甲醇市场产能利用率继续呈现大幅提升态势，虽然主力下游烯烃产能利用率有一定恢复，但其他传统下游仍是低需乏力，内地企业有一定出货压力，同时期货走低，进一步影响需求端采买积极性，进而导致内地主产区价格下行。华东地区甲醇制烯烃企业利润亏损近期继续收窄，华东地区甲醇价格波动幅度较窄，整体价格相对偏低，成本面整体缓解压力，丙烯、乙烯单体近期价格部分上涨，推动甲醇制烯烃企业利润亏损逐步收窄。受日本石脑油价格走高的利好消息带动，上下游的意向价格窄幅上移。本周期国内丙烯市场价格跌后回弹，主要围绕供需面变化占据主要影响因素。山东地区受新增产能落地影响，丙烯流通量充裕，对市场心态冲击较大；下游买盘维持谨慎，导致生产企业出货承压明显，企业报盘让利刺激出货。短期内宏观及需求面暂无明显驱动因素出现，甲醇现货市场继续弱势运行。

天然橡胶：前期云南落叶病看多情绪弱化以及海外产区多雨扰动缓解后，原料价格存下调预期。通关政策未得到有效改善，或继续影响天胶海外货源到港情况，库存持续去化预期偏强。短期需求端维持当前状态，未有明显向好预期，市场多空信号充斥下，胶价震荡走势为主。短时需关注供应端云南替代种植指标入境及主产区物候扰动情况。7月份，中国天然橡胶进口量预估值42.35万吨，环比6月份进口终值34.59万吨，增加7.76万吨。7月海外产区逐渐进入开割上量阶段，总供应环比增多的预期偏强，但泰国产区上量情况未超预期，总增幅有限；云南替代种植指标陆续进入。截至上周天然橡胶社会库存121.35万吨，较上期下降0.14万吨，降幅0.12%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47.23万吨，环比上期减少0.32万吨，降幅0.67%。中国天胶库存小幅降库，深色降浅色微增的趋势。青岛仓库现货库存再次呈现去库状态，保税及一般贸易库齐降。下游半钢胎样本企业产能利用率为79.66%，环比+0.02个百分点，同比+1.16个百分点。半钢胎企业产能利用率小幅波动，多数半钢胎企业产能利用率维持高位，目前国内雪地胎生产旺季，另有部分企业排产重心仍为外贸，对整体产能利用率支撑尚存。全钢胎样本企业产能利用率为58.93%，环比-0.40个百分点，同比-6.81个百分点。全钢胎企业产能利用率小幅走低，部分样本企业周内检修，对整体产能利用率形成一定拖拽，另有部分上周检修企业产能利用率逐步恢复，缩减了产能利用率下跌幅度。

玻璃：近期国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑，多地区下游采购积极性有所改善，部分企业价格上调，但企业间出货不一，其中华东、华中、华南地区部分下游备货尚可下，区域库存下降，其他区域整体表现一般，部分规格价格虽有上调但出货不畅下，库存增加，整体市场成交灵活。华北市场表现不温不火，下游采购谨慎，厂家出货整体一般，库存增长为主。沙河市场小板价格相对稳定，市场情绪不佳，期现货源价格下行，临近周末部分厂家大板价格下调。华东市场原片企业价格操作灵活，大体持稳，企业间出货不一，库存涨降均存，业者对后市信心一般，仅个别企业存提涨预期。华中市场原片企业价格大稳小动，场内情绪不一，部分价格存优势企业出货尚可，部分企业产销一般，整体库存小幅去化。华南区域近期下游备货积极性有所改善，上周初多数企业价格上调，整体企业出货较高下，带动库存下降，临近周末随着企业出货下滑，个别企业市场成交相对灵活。后市来看，预计平湖旗滨设计产能860吨/日产线出玻璃，暂无产线明确放水的情况下，周度产量上或有增加，需求上暂无明显利好支撑，而下游经过本轮补货后，采购积极性有所放缓，或会进入库存消化阶段，企业降库为主下。

尿素：近期国内尿素现货市场僵持后下跌，近期尿素工厂虽然逢低报价后新单有所增加，下游贸易商以及终端工业适当买入补仓，但复合肥因成本走货不佳，对尿素刚需提升缓慢，加之农业处于需求空档期，尿素企业虽有待发，但流向偏少工厂逐渐累库。市场情绪再次转空，贸易商倒挂于工厂抛货，但实际走货量不佳，尿素工厂也因新单成交走弱后，报价随之开始下调。复合肥迟迟未有好转，而短期暂无出口计划，国内缺乏实质性利好刺激。近期市场情绪悲观，加之尿素企业存有出货压力，降价趋势或延续，若再次跌破前低，不排除成交量提成。重点关注下游对补仓价格的心理预期以及复合肥开工变化。当前行情主要矛盾在于需求支撑欠佳，复合肥下沉受阻，传导至原料尿素方面，加之供应日产逐渐提升中，供需基本面偏宽松。

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