股指：沪指创出阶段性低位，期指走势分化

A股三大指数周四分化明显，上证指数表现弱于深证成指和创业板指，沪指创出阶段性低位。期指涨跌互现，IC和IM涨逾1%。目前A市场情绪依然疲弱，成交额依然萎缩，随着上市半年报的结束，投资者关注国内政策加码情况以及美联储9月降息靴子的落地。消息上，8月28日，中国人民银行官网“公开市场业务”专题页面上线“公开市场国债买卖业务公告”栏目，显示央行已为公开市场国债买卖业务做好准备，再次释放其将在公开市场开展国债买卖操作的信号。8月28日，2024中国国际大数据产业博览会在贵阳市拉开帷幕，本届数博会以“数智共生：开创数字经济高质量发展新未来”为主题，将全方位、多角度展示国内外数据产业最新发展动态、最新成果和发展趋势。国家数据局局长刘烈宏在开幕式上表示，国家数据局正会同有关部门研究制定产业发展政策，将从优化产业布局、培育多元经营主体、强化政策保障等三个方面系统布局培育壮大数据产业。海外方面，美国8月消费者信心升至103.3，为六个月来的最高水平，民众对经济前景持乐观态度，但在上月失业率升至4.3%的近三年最高后，他们对劳动力市场更加担忧。8月数据好于预期，反映出对未来六个月商业状况的看法有所改善，该调查暗示经济衰退的几率继续下降。展望后市，市场量能大幅萎缩反映多空双方博弈力量均出现衰减，A股地量往往对应短期地价。因此8月以来A股成交持续缩量后，市场存在阶段反弹的可能，海外主要经济体流动性转向宽松或成为短期市场的催化剂；不过中长期来看，还需考虑指数估值、盈利预期变动和风险溢价的修复情况。

国债：债市情绪回暖 国债期货低位反弹

政策动态：人民银行8月26日公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，2024年8月26日人民银行以固定利率、数量招标方式开展了4710亿元逆回购操作，操作利率1.7%。此外，以利率招标方式开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持2.3%不变。央行行长潘功胜：将继续坚持支持性的货币政策立场，引导货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度，更有针对性地满足合理的消费融资需求。同时，研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合。交易商协会副秘书长徐忠接受采访表示：央行多次提示与防范风险，市场存三大误读需要厘清。三大误区为：一是认为短期和超长期国债利率影响因素是一样的；二是认为央行近期虽然提示长期国债利率风险，但今年以来却实施了降准降息，两个行为存在矛盾；三是认为央行要控制和决定国债市场利率水平。临近月底资金面或维持当前偏紧局面，国债收益率继续下行空间有限，但债券市场仍面临资产荒、经济弱修复、资金面预期稳定的环境，向上反弹动力同样不足，短期内债市重回震荡走势。

贵金属：美元指数反弹 贵金属高位回调

贵金属夜盘双双低开，日内行情略有回暖，收盘沪金下跌0.14%，沪银下跌0.99%。隔夜英伟达股价下跌拖累科技股走势，市场风险偏好转弱，叠加美元指数低位反弹，贵金属上行难以为继，延续高位回调姿态。Nvidia预测的第三季度毛利率低于市场预期，营收基本符合预期，这些未能打动投资者。公司股价在盘后交易中下跌6%，美国科技股多数下跌，市场风险偏好不佳。另外，美元指数因月末买盘和技术性因素而上涨，贵金属继续上行明显乏力。美联储方面，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，在通胀问题上仍需继续努力，我们不能等到通胀降至2%才改变限制性政策。目前美联储9月降息基本板上钉钉，市场仍在博弈降息基点。据新华社消息，俄罗斯国防部28日发布的视频显示，俄军在乌克兰苏梅州炸毁一座机库，里面有乌军的“海马斯”多管火箭炮、火箭弹等。俄国防部当天早些时候还通报说，过去一夜，俄防空系统在沃罗涅日州和罗斯托夫州上空共击落12架乌克兰无人机。罗斯托夫州州长戈卢别夫证实，该州一处燃料库因无人机袭击起火。乌武装力量总参谋部28日发布通报说，过去一天，乌俄双方共发生184起战斗，仅波克罗夫斯克方向就发生了55次冲突。此外，俄军在库皮扬斯克、托列茨克方向也很活跃。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱        

本周五大钢材品种供应778.66万吨，周环比降0.28万吨，降幅为0.04%。五大钢材总库存1562.95万吨，周环比降78.92万吨，降幅为4.81%。五大品种周消费量为857.58万吨，周环比增20.51万吨，增幅为2.5%。

本周钢联数据公布，高炉延续大幅减产，其中螺纹钢开始复产，但热卷仍然减产，钢厂利润不佳，部分热卷轧线转产螺纹；近期螺纹钢持续大幅去库，目前老国标螺纹占总库存仅40%左右，9月中上旬旧国标能完成彻底的去库，而随着天气转凉，下游建材需求出现一定回升，价格回上涨后成交好转，导致本周表需大幅上涨；而热轧库存压力仍大，下游出货情况不佳，华北地区厂库持出现上升，库存整体环比持平，表需继续下滑。总体钢材库存压力已较前期有很大缓解。近期铁水陆续见底，钢价负反馈告一段落，钢厂出现复产，导致盘面出现反弹趋势。根据下游反馈，近期板材需求出现一定好转，出口回归盈利，但供应压力仍大，目前电炉又出现复产，唐山地区钢坯库存同样偏高压制钢材价格。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

青岛港PB粉现货751（+6），折标准品790；超特粉现货633（+6），折标准品859；卡粉现货889（+4），折标准品846；主流定价品为PB粉现货751（+6），折标准品790，01主力合约基差30。

整体来看，前期价格下跌过程中抑制刚需在价格稳定后回补，带动建材需求短期回升。另一方面，由于建材产量过低，在价格上涨和钢厂利润修复后，复产预期上涨带动原料上行，短期跟随成材呈现反弹格局，但考虑到下游需求依旧偏弱，中长期铁矿过剩格局未变。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

主产地煤矿基本维持正常生产。炼焦煤供应逐渐转为过剩，矿方出货困难。线上竞拍起拍价大幅下调之后，成交情况略有好转，流拍率有所下降，但伴随焦炭第六轮降价落地，仍会对炼焦煤价格产生偏弱影响，短期煤价依旧承压。下游主流钢厂对焦炭采购价格完成第六轮调整，部分焦企利润转差，多控制到货以压制煤价，延续执行低库存策略，原料需求进一步收缩。焦炭第六轮提降全面落地，截止目前累降300-330元/吨。焦企出货不佳，厂内库存持续累积。近期焦炭降价节奏加快，盈利空间持续收缩，部分焦企利润出现亏损，有主动限产的情况。下游钢厂停炉检修的现象依旧普遍，铁水产量持续下降，对焦炭需求依旧偏弱，多控制焦炭到货节奏。

铜：高铜价抑制需求

7月SMM中国电解铜产量为102.82万吨，环比增加2.32万吨，增幅为2.31%，同比上升11.05%，且较预期的101.66万吨增加1.16万吨。1-7月累计产量为694.65万吨，同比增加46.14万吨，增幅为7.11%。8月国内电解铜产量为100.34万吨，环比下降2.48万吨。

8月23日电解铜制杆开工率80.55%，周环比-0.55个百分点；再生铜制杆开工率18.92%，周环比+3.39个百分点。终端方面，1-7月电网基本建设完成投资2947亿元,同比增长19.2%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。空调方面，9月家用空调排产1054.2万台，较去年同期生产实绩增长8.8%，内销延续弱势，但外销维持强势，企业库存上升。

ME铜库存32.3万吨，COMEX铜库存3.9万吨，SMM全国主流地区铜库存27.91万吨，保税区库存7.39万吨。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

据SMM统计，2024年7月份国内电解铝产量368.3万吨，同比增长3.22%。7月份云南省内电解铝厂均恢复至满产运行，加之内蒙古新增产能及四川省零星产能复产的产量贡献，国内电解铝产量维持同环比增长态势，但淡季背景下，棒厂等中间加工厂减产或检修影响，本月铝水比例再度下跌，本月铝水比例环比下降1.1个百分点，同比减少1.9个百分点至70.76%左右。

下游开工小幅回升。铝型材开工率51.2%，环比持平；铝线缆开工率69%，环比持平；铝板带开工率70.4%，环比持平。

国内氧化铝基本自给自足，进口依赖度较低，海外复产不及预期短期实质影响不大。国内铝土矿复产仍较缓慢，铝土矿库存下滑，下游电解铝复产。

镍：供应干扰，镍价高位震荡据SMM调研，7月份国内精炼锡产量达到15925吨，较上月减少2.21%，同比增长39.75%。7月份国内锡矿进口量为1.50万吨(折合约6429金属吨)，环比增长17.56%，同比减少51.20%。1-7月累计进口量为10.6万吨，累计同比-26.23%。7月份国内锡锭进口量为840吨，环比344.44%，同比-61.34%，1-7月累计进口量为8481吨，累计同比-49.49%。

据SMM统计，7月焊锡开工率71.6%，月环比减少1.1%，其中大型企业开工率72.2%，月环比减少1.5%，中型企业开工率68.1%，月环比减少1.4%，小型企业开工率83%，月环比增加7.5%。7月份的市场动态显得较为平稳，缺乏显著的活跃度。虽然部分下游企业的订单量充足，但从行业整体来看，众多焊料企业已明显感受到市场需求的疲软态势。特别是在光伏产业订单量不断萎缩的背景下，部分焊料企业的生产活动受到了较大影响，减量现象愈发明显。截至8月29日，LME库存4600吨，环比增加30吨；上期所仓单9864吨，环比增加4吨；社会库存12535吨，环比增加243吨。

豆粕：豆粕库存居高不下，期货主力合约价格震荡下行

8月30日，生意社豆粕基准价为3040.00元/吨，与本月初(3022.00元/吨)相比，上涨了0.60%。

据海关数据显示，2024年7月，中国进口大豆985.3万吨；2024年1-7月进口5833.3万吨，同比减少1.3%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

国家粮油信息中心8月28日消息：监测显示，8 月 23 日，全国主要油厂进口大豆商业库存 794 万吨，周环比增加 19 万吨，月环比上升 83 万吨，同比上升 278 万吨，较过去三年均值高 196 万吨，处于历史同期较高水平。当日国内主要油厂豆粕库存 153 万吨，周环比持平，月环比上升 15 万吨，同比上升75 万吨，较过去三年均值高 74 万吨，处于历史最高水平。4 月份以来国内豆粕库存持续增长，从 4月初的 32 万吨增长至目前的近 150 万吨，创历史纪录。

美国农业部8月供需报告：美国大豆

8月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，7月预期为8610万英亩，环比增加100万英亩；

8月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，7月预期为8530万英亩，环比增加100万英亩；

8月美国2024/2025年度大豆单产预期53.2蒲式耳/英亩，7月预期为52蒲式耳/英亩，环比增加1.2蒲式耳/英亩；

8月美国2024/2025年度大豆产量预期45.89亿蒲式耳，7月预期为44.35亿蒲式耳，环比增加1.54亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度大豆总供应量预期49.49亿蒲式耳，7月预期为47.95亿蒲式耳，环比增加1.54亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，7月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；

8月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.5亿蒲式耳，7月预期为18.25亿蒲式耳，环比增加0.25亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.89亿蒲式耳，7月预期为43.6亿蒲式耳，环比增加0.29亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度大豆期末库存预期5.6亿蒲式耳，7月预期为4.35亿蒲式耳，环比增加1.25亿蒲式耳。

USDA周度销售报，截至2024年8月22日当周，美国2023/24年度大豆净销售量减少143,600吨，创下年度新低，显著低于四周均值。

美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2024年8月22日当周，美国对中国（大陆地区）装运72460吨大豆。前一周美国对中国大陆装运56765吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的17.62%，上周是14.25%。

海关总署周二公布的数据显示，7月份中国从美国进口大豆475,392吨，较去年同期的进口量142,129吨增长234%。

ANEC表示，巴西8月份大豆出口量估计为784万吨，低于7月份的959.4万吨，但是略高于去年8月份的760.8万吨。7月28日到8月3日期间，巴西大豆产量为116.4万吨；8月4日到10日期间，巴西大豆装船出口量可能达到236.7万吨。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）预计，巴西8月大豆出口为816万吨，上周预计为818万吨；豆粕出口预计为239万吨，上周预计为224万吨；玉米出口预计为700万吨，上周预计为668万吨。

豆粕期货2501合约，盘面价格震荡回落。

玉米：现货价格企稳，期货主力合约窄幅震荡

8月30日，生意社玉米基准价为2327.14元/吨，与本月初(2364.29元/吨)相比，下降了-1.57%。

海关数据显示，2024年7月中国进口玉米109万吨，环比增长18.5%，同比减少34.9%；2024年1-7月中国累计进口玉米约1213万吨，同比减少11.5%。从进口来源看，2024年7月进口乌克兰玉米数量约为675619万吨，环比增长5.42%；美国进口玉米约408549吨，环比增长88.14%。

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年8月16日，北方四港玉米库存共计168万吨，周环比减少23.8万吨；当周北方四港下海量共计26.3万吨，周环比增加2.80万吨。

美国农业部8月供需报告：美国玉米

8月美国2024/2025年度玉米种植面积预期9070万英亩，7月预期为9150万英亩，环比减少80万英亩；

8月美国2024/2025年度玉米收获面积预期8270万英亩，7月预期为8340万英亩，环比减少70万英亩；

8月美国2024/2025年度玉米单产预期183.1蒲式耳/英亩，7月预期为181蒲式耳/英亩，环比增加2.1蒲式耳/英亩；

8月美国2024/2025年度玉米产量预期151.47亿蒲式耳，7月预期为151亿蒲式耳，环比增加0.47亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度玉米总供应量预期170.38亿蒲式耳，7月预期为170.02亿蒲式耳，环比增加0.36亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度玉米总消耗量预期149.65亿蒲式耳，7月预期为149.05亿蒲式耳，环比增加0.60亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度玉米期末库存预期20.73亿蒲式耳，7月预期为20.97亿蒲式耳，环比减少0.24亿蒲式耳。

USDA周度销售报，截至2024年8月22日当周，美国2023/24年度玉米麦净销售量为15,300吨，创下年度新低，比上周低了87%，比四周均值低了93%。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至2024年8月22日的一周，美国玉米出口检验量为894,295吨，上周为1,206,699吨，去年同期为599,910吨。

国际谷物理事会（IGC）发布月报，预计2024/25年度全球大米产量为5.58亿吨，上月预测为5.281亿吨，上年为5.218亿吨。大米期初库存不变，仍为1.74亿吨。全球大米贸易预计为5370万吨，略高于上月预测的5320万吨，上年为5340万吨。大米期末库存预计为1.756亿吨，略高于上月预测的1.755亿吨，高于上年的1.74亿吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西8月份玉米出口量估计为668万吨，高于一周前估计的629万吨，也高于7月份的470.7万吨。

咨询机构Safras & Mercado称，截至8月23日，巴西中南部的二季玉米收割工作已完成预期收获面积1471.1万公顷的98.2%，高于一周前的95.3%。

玉米2411合约，盘面价格震荡。

PTA/PX

上周PX整体供需较好，近期蓬威石化停车，开工率下降至82.96%，基差方面，聚酯产业链价格在成本端及基本面影响下走弱，现货成交冷淡，基差偏弱，加工费方面，目前PTA开工较高，基本面承压，加工费震荡，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA向聚酯链中其他产品让利。目前PTA处于累库阶段，下游需求方面，聚酯目前产能基数为8461.5万吨/年，综合开工率为85.05%，较前值持平。近期聚酯有新装置投产，且目前停产降负装置存重启预期较多，供应或会有小幅增加。产销方面，上周长丝、短纤的产销率分别为34.9%、54.88%，市场较为冷淡，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待，短纤目前库存压力较大，多空博弈下利润下滑。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化，综合来看，PX供应提升，需求下降，平衡表预计紧平衡。

乙二醇

上周乙二醇盘面价格重心上移，装置出现停车，继续改善供应格局，但原油回调以及市场避险情绪仍存，到上周末，涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片的产销分别为31.5%、49.1%、42.1%，长丝价格稳定为主，终端有待进一步好转，下游消化备货为主，日内涤纶长丝新增成交较少。马来西亚装置重启，进口预期增加，不过国内装置停车降负频发，区域间会出现货源的调配。织造市场淡季行情进入尾声，新订单缓慢下达，短期聚酯开工提升至90%附近的概率较小。库存中性带来相对稳定的支撑，市场等待旺季的来临，至9月上旬进口到货较少，港口库存将重回下降通道。

甲醇

上周甲醇盘面价格小幅反弹，至上周末，江浙地区MTO装置产能利用率为82.81%，环比上涨12.76%，传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+0.05%、+2.60%、+8.50%以及+8.26%。供应端，上周甲醇装置开工率环比基本持平，整体仍远高于往年同期水平，在当前厂家现金流利润尚可的情境下，9月甲醇预计或将保持开工恢复节奏，供应维持高位水平。需求端，江苏某MTO装置近期存开车预期，9月甲醇需求在旺季推动下有望继续改善。库存方面，上周港口延续累库，江苏地区表需仍显弱势，外轮集中卸货背景下当地库存大幅积累。现阶段港口地区超过一百万吨的甲醇库存或成为甲醇多头的最大阻碍，9月上旬预估外轮到港量环比继续增加，若港口表需还未兑现，届时甲醇库存压力将进一步上升，后市主要观察伊朗工厂运力及国际甲醇装置停工对到港量的影响。

玻璃

9月1日玻璃调价信息 醴陵旗滨：白玻计划上调20元/吨，旗滨（长兴、平湖、绍兴基地）：所有产品计划上调20元/吨，旗滨（漳州、河源基地）：白玻计划上调20元/吨。纯碱装置动态：河南骏化装置负荷稳步提升，内蒙古银化、青海昆仑等装置减量运行。上周国内5mm浮法玻璃市场整体呈现弱稳运行态势，其中，华东江苏地区价格跌幅明显，下调40元/吨至1440元/吨，厂家出货速度较前期放缓，下游拿货积极性不高；西北地区浮法玻璃市场价格有所松动，下游补货意愿不足，终端需求未见明显改善；西南部分区域受高温影响，生产情况受到干扰，厂家新单接收情况不理想，浮法玻璃价格有所回落；其他地区的产销表现较为平淡，市场观望情绪浓厚。当前玻璃库存已达年内高点，在高库存压力下，市场情绪仍未见明显好转，厂家灵活成交为主。

尿素

上周国内尿素延续弱势行情，部分地区出厂报价下调10-80元/吨左右，全国尿素市场价格略显混乱，市场整体成交情况有所好转。供应方面，全国尿素日产量17.66万吨，较前日降低0.13万吨，开工率77.61%。行业日产持续提升中，但恢复缓慢，日产短时波动整理，变化不大，依旧维持高位；需求方面，目前成交主要以贸易商、期现商接单为主，基层客户少量备货，但总体依然保持冷静观望，总体市场情绪依然偏空，复合肥工厂成品走货暂无好转，库存依然高企，但随着用肥季节临近，如果后续尿素价格能够企稳，或将带动复合肥走货好转，后续基层需求释放情况需要关注。

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