股指：沪指站上3300点 期指普遍上涨

央行的买断式逆回购新工具对股市影响有限，股市在海外关键事件落地前继续维持窄幅震荡走势。消息面上,财政部10月27日消息，财政部副部长廖岷日前出席2024年世界银行发展委员会第110次会议时表示，中国将加大财政政策逆周期调节力度，实施一系列强有力措施，有信心实现全年5%左右的 经济增长目标。国家统计局10月27日发布的数据显示，1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元，同比下降3.5%。央行“上新”货币政策工具！10月28日早，央行发布中国人民银行公开市场业务公告［2024］第7号。根据公告，央行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。海外方面，美国9月成屋销售下降1.0%至14年低位，受抵押贷款利率和房价上涨拖累。美联储的“褐皮书”调查显示，从9月到10月初，美国经济活动几乎没有变化，企业的招聘略有增加，延续了近期的趋势，这强化了人们对美联储将在两周内选择较小幅度降息25个基点的预期。展望后市，市场即将进入数据真空期以及政策密集落地期，市场短期驱动因素仍将来源于风险偏好的回升。结构上看，内需相关品种仍需静候信用回暖数据验证，稳增长政策落地预期将对市场风险偏好起到一定程度的提振作用。　

国债：政策尚未出尽 债市偏弱运行

政策动态：10月份1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均较9月份下调25BP。从背景上看，7天逆回购利率9月底下调20BP，LPR锚定的政策利率下调，LPR下调可以看作是9月降息之后的跟随式下调。但下调25BP略超市场预期，这也体现了当前货币政策的呵护态度。LPR下降将推动企业和个人的贷款利率进一步下降，有助于降低经营主体融资成本，激发有效融资需求。结合存量房贷的批量调整，将更好地降低居民住房消费负担，促进房地产市场止跌回稳。10月25日，央行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，中标利率2％，本月有7890亿元MLF到期。本周共有9944亿元逆回购到期，央行在周一至周五分别开展 2089 亿元、1584 亿元、7927亿元、7989亿元、2926亿元7D逆回购操作，此外央行周五开展7000亿MLF操作，全周净投放流动性19571亿元。债券供给：本周政府债发行7688亿元，净发行3075亿元，其中国债净发行-347亿元，地方债净发行3422亿元。发行计划来看，下周政府债预计发行2506亿元，净发行1651亿元。本周专项债发行1967亿元，全年累计发行38211亿元，发行进度98%。下周专项债发行计划752亿元。

贵金属：地缘不稳 避险需求刺激期价再创新高

十月，世界主要经济体央行仍然在增持黄金。截止目前，全球黄金储备前十国家（美国、德国、意大利、法国、俄罗斯、中国、瑞士、日本、印度、荷兰）的黄金储备为24321.66吨，较九月底上升3.13吨，环比上升0.01%，连续24个月呈现上升的态势。九月，全球黄金储备前十国家中美国、德国、意大利、瑞士、日本、印度分别增持0.04吨、0.15吨、0.03吨、0.09吨、0.04吨、2.81吨；荷兰减持0.03吨。在全球去美元化、市场风险加剧的大背景下，各国央行增持黄金的进程没有终止的迹象，对于金价仍然持支撑的作用。不过，此前增持黄金的主力俄罗斯央行和我国央行均没有增持，十月份虽然多国增持黄金，但是增持数量有限，因此各国央行增持黄金的增幅呈现持续下降的态势。各国央行增持黄金对金价的支撑力度减弱。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱

唐山地区迁安普方坯价格下跌10元/吨至3060元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌10元/吨至3390元/吨，全国建材成交量11.85万吨。据我的钢铁数据，本周螺纹产量环比增加7.08万吨至251.15万吨，同比减少9.62万吨；社库环比减少4.27万吨至278.74万吨，同比减少148.35万吨；厂库环比增加11.92万吨至155.99万吨，同比减少30.84万吨。本周螺纹表需环比回落14.34万吨至243.5万吨，同比减少52.57万吨。螺纹周产量连续第九周回升，库存由降转增，表需明显回落，数据表现偏弱。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

港口现货价格小幅上涨，成交回升，日照港PB粉价格上涨8元/吨至748元/吨，超特粉价格上涨5元/吨至640元/吨，全国主港铁矿累计成交103.3万吨，环比回升24.66%。本周114家钢厂进口烧结粉总库存2599.16万吨，环比上期增65.68万吨。钢厂不含税平均铁水成本2586元/吨，降1元/吨。247家钢铁日均铁水产量235.69万吨，环比增加1.33万吨，同比下降7.04万吨。近期铁矿发运、到港处于高位，铁水产量持续回升，铁矿供需均处于较高水平。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

现货方面，吕梁地区主焦煤下调157元至出厂价1593元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1165元/吨跌5；蒙3精煤1365元/吨持平，成交相对比较清淡。供应方面，煤矿多数保持正常生产，供应端目前仍旧维持宽松，终端价格回落，下游采购积极性走弱，部分煤矿的现货成交困难，线上竞拍流拍率有所上升。需求端，焦炭第一轮提降落地后焦化企业部分亏损，对于焦煤的采购有所推迟，多使用现有原料库存为主，钢材价格走低向上挤压产业链利润。

现货方面，港口焦炭现货市场报价小幅下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1760元/吨，较上期下跌10元/吨。供应端，焦炭第一轮提降落地后，焦化企业生产利润到了盈亏平衡附近位置，部分生产企业前期采购的高价焦煤生产亏损，焦化企业目前开工基本稳定。

铜：高铜价抑制需求

产业层面，上周三大交易所库存环比减少0.6万吨，其中上期所库存减少0.5至16.3万吨，LME库存减少0.7至27.7万吨，COMEX库存增加0.7至7.8 万吨。上海保税区环比微增0.02万吨。当周现货进口维持盈利，远月进口窗口维持关闭，洋山铜溢价继续下滑。废铜方面，上周国内精废价差收窄至870元/吨，废铜替代优势降低，当周废铜制杆企业开工率有所下滑。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比下滑2.4个百分点，需求环走弱。价格层面，美国大选临近，市场情绪相对谨慎；国内增量政策还需等待，不过政策方向依然偏积极。产业上看国内需求对价格变动较为敏感，价格回调后需求有所改善、再生铜替代减少，而价格反弹后需求边际转弱，海外现货维持偏宽松。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

需求端方面，10月消费旺季，汽车家电3C消费较去年维持同比增长态势，房地产出台大量政策，但现阶段房地产竣工数据仍处于相对低位。库存方面，铝锭铝棒库存本周持续去化，海外LME库存去化持续。在供应端维持稳定，需求端分化。

镍：供应干扰，镍价高位震荡镍矿

精炼镍方面， 国内精炼镍现货价报125800-128200元/吨，均价较前日+100元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元，较前日-50，金川镍现货升水报1500-1600元/吨，均价较前日-100元/吨；LME镍库存报135522吨，较前日库存-294吨。硫酸镍方面，目前硫酸镍维持成本定价逻辑，中间品价格跟随镍价下跌后，对硫酸镍成本支撑松动。后市来看，10月前驱体产量环比小幅下降，进入年终淡季预计需求继续下滑，或带动中间品折扣系数回落，引发硫酸镍价格进一步下跌。国内硫酸镍现货价格报27230-27820元/吨，均价较前日-50元/吨。成本端，短期看供给端紧缺边际缓解，但中长期看，印尼政府正致力于通过管理镍矿石的供应和需求来支撑镍价，矿价易涨难跌。周五1.6%品位印尼内贸红土镍矿价格报50.6美金/湿吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格较前日持平。

豆粕

10月28日，生意社豆粕基准价为2996.00元/吨，与本月初(3186.00元/吨)相比，下降了-5.96%。

海关总署数据显示，中国2024年9月大豆进口量为1137万吨，环比减少6.37%，同比增加58.96%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口大豆844.52万吨，环比减少17.51%，同比上升22.74%。美国是第二大供应国，当月从美国进口大豆171.15万吨，环比上升745.68%，同比增加1180.18%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

国家粮油信息中心10月28日消息：监测显示，截至 10 月 25 日一周，国内大豆压榨量 210 万吨，周环比回升 4 万吨，月环比回升 3 万吨，较上年同期提高 7 万吨，较过去三年同期均值提高 20 万吨。美国农业部10月供需报告：美国大豆

10月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，9月预期为8710万英亩，环比持平；

10月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，9月预期为8630万英亩，环比持平；

10月美国2024/2025年度大豆单产预期53.1蒲式耳/英亩，9月预期为53.2蒲式耳/英亩，环比减少0.1蒲式耳/英亩；

10月美国2024/2025年度大豆产量预期45.82亿蒲式耳，9月预期为45.86亿蒲式耳，环比减少0.04亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度大豆总供应量预期49.39亿蒲式耳，9月预期为49.41亿蒲式耳，环比减少0.02亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，9月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；

10月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.5亿蒲式耳，9月预期为18.5亿蒲式耳，环比持平；

10月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.89亿蒲式耳，9月预期为43.91亿蒲式耳，环比减少0.02亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度大豆期末库存预期5.5亿蒲式耳，9月预期为5.5亿蒲式耳，环比持平。

截至2024年10月17日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为2,151,700吨，比上周高出26%，比四周均值高出47%。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至9月26日当周，美国大豆出口检验量为67.57万吨，上周修正后为49.86万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为192.19万吨，上年同期198.95万吨，同比减少3.39%。

据巴西农业部Conab发布的9月预测数据，预计2023/24年度巴西大豆产量达到1.47382亿吨，同比减少722.75万吨，减少4.7%，环比增加0.02万吨；预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4602.98万公顷，同比增加194.97万公顷，增加4.4%，环比持平；预计2023/24年度巴西大豆单产为3.2吨/公顷，同比减少305.583千克/公顷，减少8.7%；环比增加0.005千克/公顷。

巴西外贸秘书处的数据显示（10月22日消息），10月份迄今巴西大豆出口继续下滑，这可能表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。10月1至18日，巴西大豆出口量为293万吨，去年10月份全月出口量为560万吨。10月迄今日均大豆出口量为209,324吨，比去年同期减少21.5%。

咨询机构巴西家园农商公司（PAN）的顾问10月21日消息显示，截至周五，2024/25年度巴西大豆播种进度为17.83%，一周前为9.3%。

玉米

10月28日，生意社玉米基准价为2150.00元/吨，与本月初(2152.86元/吨)相比，下降了-0.13%。

海关数据显示，2024024年8月份中国进口玉米43万吨，同比降63.9%；2024年累计玉米进口1256万吨，同比降15.7%。

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年10月18日，北方四港玉米库存共计147.2万吨，周环比增加21.6万吨；当周北方四港下海量共计49.5万吨，周环比减少2.00万吨。

美国农业部10月供需报告：美国玉米

10月美国2024/2025年度玉米种植面积预期9070万英亩，9月预期为9070万英亩，环比持平；

10月美国2024/2025年度玉米收获面积预期8270万英亩，9月预期为8270万英亩，环比持平；

10月美国2024/2025年度玉米单产预期183.8蒲式耳/英亩，9月预期为183.6蒲式耳/英亩，环比增加0.2蒲式耳/英亩；

10月美国2024/2025年度玉米产量预期152.03亿蒲式耳，9月预期为151.86亿蒲式耳，环比增加0.17亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度玉米总供应量预期169.89亿蒲式耳，9月预期为170.22亿蒲式耳，环比减少0.33亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度玉米总消耗量预期149.9亿蒲式耳，9月预期为149.65亿蒲式耳，环比增加0.25亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度玉米期末库存预期19.99亿蒲式耳，9月预期为20.57亿蒲式耳，环比减少0.58亿蒲式耳。

截至2024年10月17日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为3,602,600吨，比上周高出62%，显著高于四周均值。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告（10月15日消息），上周美国农业部出口检验周报显示，上周美国玉米出口检验量比一周前减少55%，同比减少8%。截至2024年10月10日的一周，美国玉米出口检验量为430,323吨，上周为947,963吨，去年同期为466,604吨。

据外电10月17日消息，巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，10月份巴西玉米出口量估计为622.3万吨，高于一周前预估的568万吨。作为参考，9月份巴西玉米出口量为643.6万吨，去年10月份为802万吨。

原油：美国大选临近，地缘风险明显趋缓

EIA最新数据显示美国炼厂开工率走高至89.5%，活跃原油钻机本周480台，环比-2台；活跃压裂车队本周239部，环比+1部。需求方面，美国炼厂原油加工量为1608万桶/天，环比+33万桶/天；美国炼厂原油开工率为89.5%，环比+1.8pct，另外预计全球油品需求环比持平，但欧洲经济的疲软可能影响未来预期。伊朗本月原油出口量约150万桶日，大幅低于9月195万桶/日的出口量，也低于7-8月170万桶/日的出口。上周五，以色列再次对伊朗进行小范围打击行动，但没有涉及核设施和石油设施，伊朗对此反应平淡，短期继续关注11月5日美国总统大选。整体上看，原油市场仍然处于供给收窄与需求放缓之间的博弈状态，全球政治形势依然是驱动原油价格波动的核心。

PTA：价格继续跟随成本变动，库存偏高

数据显示，2024年1-9月国内PTA产量5285万吨，同比增加12.6%。本周聚酯原料成本变动不大，聚酯瓶片工厂价格多跟随原料波动，整体市场成交加工费维持在500元/吨附近。至9月25日，中国PTA 开工率80.6%，环比下跌2.8%，本周五PTA现货加工费354元/吨（较上周-8），本周装置变动较少，恒力惠州重启，TA负荷上调；9月底以来聚酯负荷重回92%偏上水平，PTA库存预计在25万吨，库存略偏高，10月、11月供需平衡表松平衡，但近期码头库存仍处于偏高水平，现货市场流通性充裕。当前国内PTA市场主要围绕企业生产成本进行定价，成本定价逻辑不变，关注市场情绪及原油价格变化。

纯碱：下游需求偏弱，受市场资金及情绪影响较大

上周国内纯碱市场价格稳定，企业订单正常。根据百川盈孚数据，截至10月24日，轻质纯碱市场均价为1458元/吨，较上周四价格下跌5元/吨，跌幅0.34%；重质纯碱市场均价为1560元/吨，较上周四价格持平。据隆众资讯，截止到2024年10月24日，本周国内纯碱厂家总库存165.03万吨，较周一增加1.91万吨，涨幅1.17%。其中，轻质纯碱69.99万吨，环比增加0.22万吨，重质纯碱95.04万吨，环比增加1.69万吨。成本端鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌10.42元/吨至729.33元/吨，西南天然气价格较上周持平稳至2.16元/立方，库存依然处于历史最高。整体上看，品种基本面相对较弱，但作为市场活跃品种，受市场资金及情绪影响较大。

玻璃：基本面小幅改善，现货价格上涨

上周五国内浮法玻璃多数区域价格上涨，涨幅为1-2元/重量箱。近期产线检修增多，期货盘面带动市场情绪提振，交投氛围持续好转，又逢月底中下游阶段性补货增加。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计296条，在产234条，日熔量共计163265吨，较前一周增加1000吨，下游采购积极性尚可。库存方面，最新玻璃库存环比下降5.0万吨至289.2万吨，同比增加43.5%。近期玻璃深加工订单数量环比小幅增加、但低于去年同期。短期玻璃需求略有增加，供需关系有所改善，现货价格稳定，政策利好提供一定支撑，市场情绪改善。

苯乙烯：供给有所回升，关注库存变化

据隆众资讯，10月18日至24日，中国苯乙烯工厂整体产量在31.32万吨，较上期增1.19万吨，环比+3.95%；工厂产能利用率70.38%，环比+2.68%；截至10月28日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.53万吨，较上周期增0.06万吨，幅度增1.73%。商品量库存在2.48万吨，较上周期减0.04万吨，幅度降1.59%；10月18日至24日，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在24.29万吨，较上周+0.5万吨，环比+2.1%。库存方面，截至2024年10月21日，江苏纯苯港口库存11万吨，较上期库存上升3.7万吨，环比增加50.68%；江苏苯乙烯港口库存3.47万吨，较上周期下降0.69万吨，环比降16.59%。从供给端看，多家企业生产装置检修使得当前苯乙烯开工率约在67%左右，仍处于低位水平，整体供应较为健康。从近期数据看，近13个周期平均到货3.04万吨附近，而平均提货3.07万吨附近，港口库存呈现小幅去库态势。需求端，终端家电传统消费旺季已过，但受益于补贴政策，三大主体下游盈利能力依然较好，导致需求较为稳定。总体上看，供需双降仍然是市场主要矛盾，季节性需求有所走弱，关注原油价格波动及下游库存去化情况。

甲醇：供需稳定，开工率维持高位

消息面，新疆中泰新材料公司预计在2024年年底前完成100万吨/年的甲醇装置投产，目前正在建设一期为甲醇项目，二期拟建设煤制烯烃项目；兖矿国宏64万吨、陕西奥维20万吨甲醇装置计划本周重启，青海中浩60万吨装置停车检修；渤化、诚志MTO装置小幅降负，内蒙宝丰CTO装置少量外采。供给方面，国内甲醇开工率为75%左右，较上周小幅增加，同比去年略高，整体供应量能在186万吨左右，整体来看甲醇供应仍较为充足。需求方面，据隆众资讯，MTO开工降低1.90个百分点至91.00%；二甲醚降低0.18个百分点；甲醛增加0.09个百分点；醋酸提升1.77个百分点；氯化物提升0.29个百分点；MTBE增加0.72个百分点，；市场需求总体需求变化不大，下游部分行业旺季即将结束，开工率处于正常水平。库存方面，本周港口库存110.87万吨，较前值增加0.63万吨，卸货与提货情况均较正常，库存窄幅波动。因到港价与内地价依然存在套利空间，导致进口压力大，预计港口库存继续增加。总体上看，目前上游国产供应相对稳定，短期需求变化不大，关注库存变化。

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