股指：沪指3500点得而复失，期指普遍下跌

美联储周四一如预期降息25个基点，鲍威尔呼吁采取谨慎且耐心的方式。海外关键事件相继落地，市场焦点转向今日国内的重要会议，期待会议揭晓财政增量刺激政策细节。消息面上，11月8日，在2024年上海证券交易所国际投资者大会上，上交所副总经理王泊表示，上交所将加快推动“科创板八条”落地见效，加大科创领域并购重组支持力度，支持上市公司用好用足并购重组工具，实现关键技术和优质资源的高效整合，不断催生科技创新、产业发展的新动力。海外方面，美国联邦储备理事会周四降息25个基点，将指标隔夜利率目标区间下调至4.50%-4.75%。决策者们注意到就业市场"普遍放缓"，同时通胀继续朝着美联储2%的目标靠拢。联邦公开市场委员会（FOMC）成员一致同意此次决定。美联储称，就业市场和通胀面临的风险"大致平衡"，重复了9月政策会议声明的措辞。美联储主席鲍威尔几乎没有就今后降息的速度和幅度给出指引。他指出，9月公布的将政策利率逐步推向中性水平的"基线"预测仍然适用，但具体的降息步伐和终点将取决于未来出炉的数据。展望后市，11月市场将逐渐进入数据和业绩真空期以及政策落地期，市场的驱动因素仍然来自流动性的进一步改善以及风险偏好的回升。近期公募基金整体呈现出净申购状态，再加上美联储降息持续、中国货币和财政政策落地、地产政策预期再加码等，后续市场发展有望更加扎实。

国债：政策尚未出尽 债市横盘震荡

政策动态：10月逆回购操作规模维持高位，全月投放49758亿元，到期49953亿元，净回笼195亿元。此外，10月MLF到期7890亿元，投放7000亿元，净回笼890亿元。二者合计净回笼1085亿元。央行10月28日公告从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。2024年10月人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作。公开市场国债买卖操作方面，全月净买入债券面值为2000亿元。2024年10月，国开行、进出口行、农发行共归还PSL贷款800亿元，期末PSL余额为25041亿元。降息推动10月资金利率重心整体下移，R001、R007、DR001、DR007月环比分别变动22BP、31BP、18BP、20BP至1.48%、1.76%、1.32%、1.55%。债券供给：10月政府债发行18118亿元，净发行9249亿元，其中国债净发行3485亿元，地方债净发行5764亿元。10月专项债发行2971亿元，全年累计发行38965亿元，全年3.9万亿元的专项债基本发行完毕。

贵金属：美联储如期小幅降息 贵金属行情回暖

美联储将联邦基金利率下调25个基点至4.50%-4.75%，为连续第二次降息，符合市场预期。根据美联储会议声明，委员会力求实现充分就业以及通胀率在较长期内达到2%。委员会判断实现其就业和通胀目标的风险大致平衡。经济前景存在不确定性，委员会关注其双重使命所面临的双向风险。声明中有关通胀部分删除“更有信心”一词，但美联储主席鲍威尔表示，声明中省略有关信心措辞的变化并不意味着对通胀粘性的任何暗示。目前存在相当程度的不确定性，不希望提供过多的前瞻性指引。美国上周初请失业金人数小升至22.1万人，恰如市场预期，续请失业金人数增加3.9万人，达到189.2万人。美国上周初请失业金人数小幅上升，表明劳动力市场没有发生实质性变化，并强化了飓风和罢工导致10月就业增长几乎停滞的观点。虽然劳动力市场正在放缓，但工资压力并未明显降温，这给通胀和利率前景蒙上阴影。后续仍需跟踪美国相关政策的落地和经济数据的表现。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱

纹产量降低，库存略有累积，转产热卷明显，板类需求仍然较好，库存持续去化，夜盘钢价高位震荡。上周长短流程产量基本持平，铁水产量略有下滑，短流程利润收窄，产量小幅回升，建材产量出现下滑的情况；需求方面，市场对政策风险的担忧加深，投机需求走弱，但终端工地资金到位情况持续转好，下游需求有所回升；库存来看，成材库存继续去化，厂库同步走低，但社库去库速度继续放缓。综合来看，供需双边基本持平，板类需求仍有韧性，随着增产效果陆续兑现，后续供需结构转弱逐渐显现。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

宏观预期继续升温，铁水产量仍在高位，需求韧性下，铁矿强势反弹。本周澳巴发运环比回升，到港下滑，整体供应偏平；需求方面，铁水产量略有下滑，整体需求维持高位，韧性仍在；库存来看，港口库存小幅累积，钢厂仍维持低库存水平。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

焦炭方面，二轮提降开启，多数焦企仍有盈利，整体供应维持高位。需求方面，铁水产量略降，目前尚在高位，焦炭刚需仍存，但成材去库放缓，钢厂控制原料到货；投机方面，贸易商谨慎采购，观望居多。焦煤方面，煤矿保持正常生产，供应端维持高位，蒙煤甘其毛都口岸日通车数保持中高位水平，整体进口补充依旧充足。需求方面，下游焦企考虑后市风险多按需采购原料，贸易环节也多偏谨慎，原料煤整体成交氛围一般。

铜：高铜价抑制需求

SHFE仓单库存43042吨，减2825吨；LME仓单库存272525吨，减25吨。Mysteel精废价差1244，收窄347。目前价差在合理价差1462之上。基本面，国内库存去化，现货升水小幅走强，铜精矿TC小幅上涨，但由于现货散单TC持续偏低，明年长单的确定存在较大分歧，而倘着长时间的低加工费可能会令冶炼厂存在减产压力。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

矿端再出扰动消息，美铝巴西铝土矿供应有扰动，国内氧化铝进口亏损叠加海外氧化铝供应趋紧补充有限，氧化铝现货报价节节高，电解铝厂氧化铝原料库存低位，反映现货市场流通货源紧张，氧化铝虽有冗余产能但受矿紧限制投产难增，下游电解铝开产高位，云南枯水期不减产，电解铝供应高位并保持相对稳定，铝棒、铝锭库存持续去库。

镍：供应干扰，镍价高位震荡

消息面，印尼镍矿商协会表示印尼将实施新的出口禁令。镍矿方面，矿端价格支撑有走弱迹象，印尼中高品味镍矿内贸升水从10月的22美元/湿吨下调至11月的17美元/湿吨。供需方面，精炼镍基本面未有明显变化，延续过剩格局。综合而言，宏观或为镍价增加弹性，但基本面延续过剩格局，LME累库明显。

豆粕

11月8日，生意社豆粕基准价为3154.00元/吨，与本月初(3034.00元/吨)相比，上涨了3.96%。

海关总署数据显示，中国2024年9月大豆进口量为1137万吨，环比减少6.37%，同比增加58.96%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口大豆844.52万吨，环比减少17.51%，同比上升22.74%。美国是第二大供应国，当月从美国进口大豆171.15万吨，环比上升745.68%，同比增加1180.18%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

国家粮油信息中心10月28日消息：监测显示，截至 10 月 25 日一周，国内大豆压榨量 210 万吨，周环比回升 4 万吨，月环比回升 3 万吨，较上年同期提高 7 万吨，较过去三年同期均值提高 20 万吨。

10 月 25 日，全国主要油厂进口大豆商业库存 614 万吨，周环比下降 49 万吨，月环比下降 79 万吨，同比上升182 万吨，较过去三年均值高 218 万吨。主要油厂豆粕库存 107 万吨，周环比上升 11 万吨，月环比下降 18 万吨，同比上升 30 万吨，较过去三年均值高 59 万吨。

美国农业部10月供需报告：美国大豆

10月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，9月预期为8710万英亩，环比持平；

10月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，9月预期为8630万英亩，环比持平；

10月美国2024/2025年度大豆单产预期53.1蒲式耳/英亩，9月预期为53.2蒲式耳/英亩，环比减少0.1蒲式耳/英亩；

10月美国2024/2025年度大豆产量预期45.82亿蒲式耳，9月预期为45.86亿蒲式耳，环比减少0.04亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度大豆总供应量预期49.39亿蒲式耳，9月预期为49.41亿蒲式耳，环比减少0.02亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，9月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；

10月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.5亿蒲式耳，9月预期为18.5亿蒲式耳，环比持平；

10月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.89亿蒲式耳，9月预期为43.91亿蒲式耳，环比减少0.02亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度大豆期末库存预期5.5亿蒲式耳，9月预期为5.5亿蒲式耳，环比持平。

美大豆周度出口报告：截至2024年10月31日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为2,037,200吨，比上周低了10%，但是比四周均值高出10%。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至9月26日当周，美国大豆出口检验量为67.57万吨，上周修正后为49.86万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为192.19万吨，上年同期198.95万吨，同比减少3.39%。

据巴西农业部Conab发布的9月预测数据，预计2023/24年度巴西大豆产量达到1.47382亿吨，同比减少722.75万吨，减少4.7%，环比增加0.02万吨；预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4602.98万公顷，同比增加194.97万公顷，增加4.4%，环比持平；预计2023/24年度巴西大豆单产为3.2吨/公顷，同比减少305.583千克/公顷，减少8.7%；环比增加0.005千克/公顷。

巴西外贸秘书处的数据显示（10月22日消息），10月份迄今巴西大豆出口继续下滑，这可能表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。10月1至18日，巴西大豆出口量为293万吨，去年10月份全月出口量为560万吨。10月迄今日均大豆出口量为209,324吨，比去年同期减少21.5%。

咨询机构巴西家园农商公司（PAN）的顾问10月21日消息显示，截至周五，2024/25年度巴西大豆播种进度为17.83%，一周前为9.3%。

玉米

11月8日，生意社玉米基准价为2145.71元/吨，与本月初(2151.43元/吨)相比，下降了-0.27%。

海关数据显示，2024024年9月份中国玉米(2388, 9.00, 0.38%)进口量为31万吨，同比下降81%。2024年1至9月玉米进口总量为1283万吨，同比下降22.5%。

据Mysteel农产品调研显示，至2024年10月25日，北方四港玉米库存共计190.9万吨，周环比增加43.7万吨；当周北方四港下海量共计59.6万吨，周环比增加10.10万吨。

美国农业部10月供需报告：美国玉米

10月美国2024/2025年度玉米种植面积预期9070万英亩，9月预期为9070万英亩，环比持平；

10月美国2024/2025年度玉米收获面积预期8270万英亩，9月预期为8270万英亩，环比持平；

10月美国2024/2025年度玉米单产预期183.8蒲式耳/英亩，9月预期为183.6蒲式耳/英亩，环比增加0.2蒲式耳/英亩；

10月美国2024/2025年度玉米产量预期152.03亿蒲式耳，9月预期为151.86亿蒲式耳，环比增加0.17亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度玉米总供应量预期169.89亿蒲式耳，9月预期为170.22亿蒲式耳，环比减少0.33亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度玉米总消耗量预期149.9亿蒲式耳，9月预期为149.65亿蒲式耳，环比增加0.25亿蒲式耳；

10月美国2024/2025年度玉米期末库存预期19.99亿蒲式耳，9月预期为20.57亿蒲式耳，环比减少0.58亿蒲式耳。

美玉米周度销售报告：截至2024年10月31日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为2,766,500吨，比上周以及四周均值高出18%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，10月份巴西玉米出口量为641万吨，比去年10月的844.8万吨减少24%。10月1至31日，巴西日均出口玉米291,191吨，比去年10月减少24%。10月玉米出口金额达到12.8亿美元，去年10月为19.0亿美元。10月玉米出口均价199.6美元/吨，比去年同期下跌11.4%。

原油：供需双增，关注全球经济预期

俄罗斯产量超出OPEC有效目标1万桶/天；10月份哈色克斯坦产量减少20万桶/天；伊拉克仍高于OPEC约定产量13万桶/天。美国石油协会数据显示，上周美国原油库存增加310万桶，美国库欣库存增加170万桶，美国汽油库存下滑90万桶，馏分油库存下滑90万桶，石油总库存周度增加。宏观方面，美大选结束之后就是美联储议息会议降息25BP，符合市场预期；欧美10月制造业PMI均持续处于荣枯线下方，制造业及经济疲软；EIA、OPEC、IEA下调2024、2025年全球原油需求预期，IEA预计，今年全球石油需求增速将从之前的90.3万桶/日放缓至86.2万桶/日，明年的全球石油需求增速将从95.4万桶/日略微上调至99.8万桶/日；同时，OPEC连续三个月下调2024年全球原油需求预期，但11月3日OPEC又再度将减产政策延后一个月至2024年12月底。美国大选特朗普胜出，其主张放松环境监管，或推动美油田扩产，原油价格或承压。整体上看，地缘风险溢价有所降低，关注美国总统大选后相关政策力度，原油市场整体需求偏弱，关注全球经济预期。

PTA：库存小幅下降，市场情绪有所缓和

据隆众资讯，截至11月8日，国内PTA周产量136.3万吨，较上周-2.27万吨%；中国国内PTA周产能利用率79.24%，较上周-1.32%；聚酯行业周度平均开工88.7%，较上周+0.10%。截至11月8日，PTA加工费平均在356.33元/吨，较上周+18.57元/吨。至11月8日，PTA行业库存量在454.63万吨，环比-5.26万吨，库存小幅下降，短期供需变化不大，现货市场流通性充裕。当前国内PTA市场主要围绕企业生产成本进行定价，成本定价逻辑不变，关注市场情绪降温及原油价格变化。

纯碱：产量小幅下调，关注库存消化情况

上周国内纯碱市场价格稳定，企业订单正常，企业开工率85.29%，产量71.1万吨，环比减少1.51万吨。现货方面，据卓创数据显示至11月1日，中国重碱均价1619元/吨，周变动+6.67（环比+0.41%）；中国轻碱均价1522元/吨，周变动-0.83（环比-0.05%）。供给方面，据隆众资讯统计，截至11月7日，国内纯碱产量71.03万吨，环比减少0.07万吨，跌幅0.10%。轻质碱产量29.28万吨；重质碱产量41.75万吨，环比减少0.07万吨；截至11月7日，国内纯碱厂家总库存167.50万吨，较周一增加1.28万吨，涨幅0.77%。其中，轻质纯碱70.74万吨，环比减少0.41万吨，重质纯碱96.76万吨，环比增加1.69万吨。整体上看，下游需求清淡，产量和库存仍在高位，关注市场情绪及宏观政策变化。

玻璃：库存小幅下降，企业利润回升

政策面，工信部修订印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》，进一步优化水泥玻璃产业布局和结构调整，促进市场供需动态平衡。供给方面，据隆众资讯统计，截至11月7日，全国浮法玻璃日产量为15.84万吨。浮法玻璃行业开工率为77.36%，比31日增长0.18个百分点，浮法玻璃行业产能利用率为79.04%；库存方面，截至11月7日，全国浮法玻璃样本企业总库存4892.2万重箱，环比-213.6万重箱，环比-4.18%，同比+18.51%。折库存天数23.0天，较上期-0.8天短期玻璃需求略有增加，供需关系有所改善，现货价格稳定，政策利好提供有利去库。

苯乙烯：到港压力较大，企业利润率有所回升

据隆众资讯，江苏现货高端成交在9000元/吨；低端成交在8750元/吨；截至10月31日，石油苯开工率75.38%，环比-2.20%；库存方面，截至2024年11月4日，江苏纯苯港口库存10.1万吨，较上期库存增加0.6万吨；江苏苯乙烯港口库存3.53万吨，较上周期增0.06万吨，环比增1.73%。从供给端看，截至11月1日，国内苯乙烯产能利用率68.31%，环比-2.07%。需求端，受益于补贴政策，三大主体下游盈利短期能力依然较好，需求较为稳定。总体上看，随着下游企业进入开工淡季，供需双降维持平衡，关注原油价格波动及下游库存去化情况。

甲醇：港口高库存持续，现货小幅上涨

据隆众资讯，现货价格方面，截至11月7日，太仓周均价格收于2480元/吨，环比+1.02%；济宁周均价格2287元/吨，环比+0.70%；广东周均价格收于2466元/吨，环比+0.98%。供给方面，截至2024年11月1日，国内甲醇周度产量均值达183.1万吨，周环比减1.8万吨，产能利用率87%，仍在高位。库存方面，截至11月6日，港口总库存量120.64万吨，涨1.86万吨，环比涨1.57%；内陆部分代表性企业库存量42.14万吨，跌2.05万吨，环比跌4.65%。需求方面，截至11月5日，西北地区部分甲醇代表性企业周度签单量11.10万吨，涨4.53万吨，环比涨68.95%；甲醇行业产能利用率90.26，环比+0.68%；烯烃开工率92.67%，环比-0.28%；二甲醚开工率9.89%，环比持平；甲醛开工率37.84%，环比+0.11%。总体上看，11月港口库存压力持续，外轮到港量仍偏高，短期国内需求变化不大，关注宏观政策影响。

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