股指：A股探底回升 期指普遍上涨

财政政策持续发力，12万亿化债大幕拉开，一揽子化债“组合拳”推出。化债规模超预期，化债方案总体积极，有效提振市场风险偏好。消息面上11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安在会上介绍，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。蓝佛安同时表示，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。中国证监会11月10日发布消息称，为深入贯彻落实党的二十届三中全会和9月26日中央政治局会议精神，证监会党委书记、主席吴清近日在上海召开两场行业机构座谈会，强调加快提升投行、投资、投研等专业能力，培育核心竞争力，有效服务投资融资等各方需求，促进市场功能更好发挥。海外方面，美国联邦储备理事会周四降息25个基点，将指标隔夜利率目标区间下调至4.50%-4.75%。决策者们注意到就业市场"普遍放缓"，同时通胀继续朝着美联储2%的目标靠拢。联邦公开市场委员会（FOMC）成员一致同意此次决定。美联储称，就业市场和通胀面临的风险"大致平衡"，重复了9月政策会议声明的措辞。美联储主席鲍威尔几乎没有就今后降息的速度和幅度给出指引。他指出，9月公布的将政策利率逐步推向中性水平的"基线"预测仍然适用，但具体的降息步伐和终点将取决于未来出炉的数据。展望后市，11月市场将逐渐进入数据和业绩真空期以及政策落地期，市场的驱动因素仍然来自流动性的进一步改善以及风险偏好的回升。近期公募基金整体呈现出净申购状态，再加上美联储降息持续、中国货币和财政政策落地、地产政策预期再加码等，后续市场发展有望更加扎实。

国债：化债方案落地 债市横盘震荡

政策动态：央行发布三季度货币政策执行报告。整体表述更加积极：总体定调由“稳中求进、以进促稳”调整为“正视困难、积极应对”。对物价的表述上，删去了“维护价格稳定”，继续强调“把推动价格合理回升作为把握货币政策的重要考量”。货币政策基调延续“灵活适度、精准有效”，强调“坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度”。上周央行公开市场净投放-13158亿元。其中，7天逆回购投放843亿元，到期14001亿元。上周资金利率小幅抬升，资金面先松后紧。R001、R007、DR001、DR007周环比分别变动14BP、4BP、13BP、6BP至1.61%、1.8%、1.48%、1.61%。债券供给：新一轮化债方案落地，此次化债方案包括三项内容：1）一次性增加地方政府专项债务限额6万亿元置换存量隐性债务，一次报批，分三年实施，在2024-2026年期间每年新增额度2万亿元。2）从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，共计4万亿，该项在2024年已经落地；3）2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还，无需地方政府在2028年之前进行消化。上周政府债发行2595亿元，净发行1173亿元，其中国债净发行1700亿元，地方债净发行155亿元。

贵金属：贵金属震荡整理 等待更多指引

美国11月消费者信心指数升至73.0，为4月以来最高，预期中值为71.0。预期指数攀升近6%，触及78.5的2021年7月以来最高。一年通胀预期降至2.6%，为2020年12月以来最低。长期通胀预期升至3.1%。整体来说，11月初美国消费者信心升至七个月来最高，衡量家庭对未来预期的指标攀升至三年多来最高。最近美元指数高位震荡，市场继续评估美国后续政策可能对经济产生的影响。各国央行通过国际货币基金组织(IMF)和其他公开数据来源报告显示，9月份全球央行黄金净买量为40吨，央行黄金需求有所回升。购金和售金活动依然主要由新兴市场央行主导，其中波兰国家银行和匈牙利央行购进量最大，哈萨克斯坦国家银行是9月最大卖家。不过从今年整体情况来说，全球央行购金总量和售金总量较去年同期均有所下降。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱

建材需求进入淡季，螺纹表需、产量继续下滑，总库存小幅累积，总体库存水平不高。热卷产量上升，需求相对平稳，库存去化有所放缓。钢厂利润收窄，铁水产量逐步回落，供应水平偏高考验下游承接能力。经济复苏基础不稳，中央层面一揽子增量措施继续释放，基建、制造业有所企稳，10月钢材出口大增再创新高。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

供应端，全球铁矿发运处于相对旺季，国内港口库存在天气等因素的影响下出现阶段去化。需求端，终端需求淡季开始下滑，钢厂盈利率见顶回落，铁水连续第二周下降，短期保持减产趋势。钢厂进口矿库存处于低位，主动补库动力不足，仍然以刚需采购为主。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

需求端，钢厂利润尚存，近期螺纹表需开始季节性下滑，铁水产量逐步回落，终端补库动能不足。供应端，焦企利润尚存，开工持续小降，产端存在些许销售压力。焦煤现货成交欠佳，但降价也并不算顺畅，市场情绪转弱后期价承压下行。下游焦炭价格扭转向下，焦化开工回落，焦煤销售周转难有太大起色。供应端，国内煤矿开工维持高位，进口端蒙煤通关维持超千车，口岸成交清淡，澳煤稳中偏弱。

铜：高铜价抑制需求

SHFE仓单库存43042吨，减2825吨；LME仓单库存272525吨，减25吨。Mysteel精废价差1244，收窄347。目前价差在合理价差1462之上。基本面，国内库存去化，现货升水小幅走强，铜精矿TC小幅上涨，但由于现货散单TC持续偏低，明年长单的确定存在较大分歧，而倘着长时间的低加工费可能会令冶炼厂存在减产压力。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

矿端再出扰动消息，美铝巴西铝土矿供应有扰动，国内氧化铝进口亏损叠加海外氧化铝供应趋紧补充有限，氧化铝现货报价节节高，电解铝厂氧化铝原料库存低位，反映现货市场流通货源紧张，氧化铝虽有冗余产能但受矿紧限制投产难增，下游电解铝开产高位，云南枯水期不减产，电解铝供应高位并保持相对稳定，铝棒、铝锭库存持续去库。

镍：供应干扰，镍价高位震荡

现货方面，SMM电解镍均价130625元/吨，金川镍131625元/吨，镍豆129575元/吨，印尼内贸红土矿1.2% 23.8美元/湿吨，菲律宾0.9% 30.5美元/湿吨。基本面方面，一级镍产量环比增长，镍供给在年底前仍有一定增量。国内需求方面，不锈钢厂仍处亏损状态，宏观回暖带来的需求实质性回暖未证实，目前仍处于负反馈阶段。新能源方面，三元材料开工持续提升，前驱体订单提升有限，整体需求提振有限。库存方面，LME库存提升，上期所库存环比降低。

豆粕

11月11日，生意社豆粕基准价为3162.00元/吨，与本月初(3034.00元/吨)相比，上涨了4.22%。

海关总署数据显示，中国2024年9月大豆进口量为1137万吨，环比减少6.37%，同比增加58.96%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口大豆844.52万吨，环比减少17.51%，同比上升22.74%。美国是第二大供应国，当月从美国进口大豆171.15万吨，环比上升745.68%，同比增加1180.18%。

国家粮油信息中心11月8日消息：10月我国进口大豆808.7万吨，同比增加56.7%，创近4年同期最高；1-10月累计进口大豆8993.6万吨，同比增加11.2%；10月大豆进口金额278.2亿元，进口单价3440元/吨，低于去年同期的4099元/吨；1-10月大豆进口金额3432.5亿元，进口单价3600元/吨。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

国家粮油信息中心11月11日消息：监测显示，截至11月8日一周，国内大豆压榨量186万吨，周环比回升6万吨，月环比回升32万吨，较上年同期提高17万吨，较过去三年同期均值下降9万吨。预计本周国内油厂大豆压榨量约189万吨。

美国农业部11月供需报告：美国大豆

11月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，10月预期为8710万英亩，环比持平；

11月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，10月预期为8630万英亩，环比持平；

11月美国2024/2025年度大豆单产预期51.7蒲式耳/英亩，10月预期为53.1蒲式耳/英亩，环比减少1.4蒲式耳/英亩；

11月美国2024/2025年度大豆产量预期44.61亿蒲式耳，10月预期为45.82亿蒲式耳，环比减少1.21亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆总供应量预期48.18亿蒲式耳，10月预期为49.39亿蒲式耳，环比减少1.21亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.1亿蒲式耳，10月预期为24.25亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，10月预期为18.5亿蒲式耳，环比减少0.25亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.48亿蒲式耳，10月预期为43.89亿蒲式耳，环比减少0.41亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆期末库存预期4.7亿蒲式耳，10月预期为5.5亿蒲式耳，环比减少0.8亿。

美大豆周度出口报告：截至2024年10月31日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为2,037,200吨，比上周低了10%，但是比四周均值高出10%。

玉米

11月11日，生意社玉米基准价为2145.71元/吨，与本月初(2151.43元/吨)相比，下降了-0.27%。

海关数据显示，2024024年9月份中国玉米(2388,9.00,0.38%)进口量为31万吨，同比下降81%。2024年1至9月玉米进口总量为1283万吨，同比下降22.5%。

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年11月1日，北方四港玉米库存共计246.5万吨，周环比增加55.6万吨；当周北方四港下海量共计72.4万吨，周环比增加12.80万吨。

美国农业部10月供需报告：美国玉米

2024/25年度美国玉米产量和期末库存下调。玉米产量预计为151亿蒲，较上月下调6000万蒲，因为单产下调0.7蒲，至每英亩183.1蒲。玉米收获面积保持不变，为8270万英亩。玉米总用量保持不变，为150亿蒲。由于供应下调且用量没有变化，玉米期末库存下调至19亿蒲。玉米农场均价预估不变，仍为每蒲4.10美元。美玉米周度销售报告：截至2024年10月31日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为2,766,500吨，比上周以及四周均值高出18%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，10月份巴西玉米出口量为641万吨，比去年10月的844.8万吨减少24%。10月1至31日，巴西日均出口玉米291,191吨，比去年10月减少24%。10月玉米出口金额达到12.8亿美元，去年10月为19.0亿美元。10月玉米出口均价199.6美元/吨，比去年同期下跌11.4%。

原油：关注美国大选后经济政策变化

至11月1日，美国钻机数585台，较去年同期减少33台；其中采油钻机数479台，较去年同期减少17台。俄罗斯产量超出OPEC有效目标1万桶/天；10月份哈色克斯坦产量减少20万桶/天；伊拉克仍高于OPEC约定产量13万桶/天。美国石油协会数据显示，至2024年10月25日当周，美国原油商业库存4.26亿桶，较去年同期增加362万桶，库存比五年同期平均水平低4.33%左右；汽油库存1.97亿桶，较去年同期减少2683万桶；馏分油库存1.13亿桶，较去年同期上升157万桶。宏观方面，美大选结束之后就是美联储议息会议降息25BP，符合市场预期；欧美10月制造业PMI均持续处于荣枯线下方，制造业及经济疲软；EIA、OPEC、IEA下调2024、2025年全球原油需求预期，IEA预计，今年全球石油需求增速将从之前的90.3万桶/日放缓至86.2万桶/日，明年的全球石油需求增速将从95.4万桶/日略微上调至99.8万桶/日；同时，OPEC连续三个月下调2024年全球原油需求预期，但11月3日OPEC又再度将减产政策延后一个月至2024年12月底。美国大选特朗普胜出，其主张放松环境监管，或推动美油田扩产，原油价格或承压。整体上看，地缘风险溢价有所降低，关注美国总统大选后相关政策力度，原油市场整体需求偏弱，关注美国大选后经济政策变化。

PTA：库存小幅下降，供需变化不大

据隆众资讯，截至11月8日，国内PTA周产量136.3万吨，较上周-2.27万吨%；中国国内PTA周产能利用率79.24%，较上周-1.32%；聚酯行业周度平均开工88.7%，较上周+0.10%。截至11月8日，PTA加工费平均在356.33元/吨，较上周+18.57元/吨。至11月8日，PTA行业库存量在454.63万吨，环比-5.26万吨，库存小幅下降，短期供需变化不大，现货市场流通性充裕。当前国内PTA市场主要围绕企业生产成本进行定价，成本定价逻辑不变，关注市场情绪降温及原油价格变化。

纯碱：企业产量企稳，关注库存消化情况

国内纯碱企业开工率85.29%，仍处高位，上周产量71.1万吨，环比减少1.51万吨。现货方面，据卓创数据显示至11月1日，中国重碱均价1619元/吨，周变动+6.67（环比+0.41%）；中国轻碱均价1522元/吨，周变动-0.83（环比-0.05%）。供给方面，据隆众资讯统计，截至11月7日，国内纯碱产量71.03万吨，环比减少0.07万吨，跌幅0.10%。轻质碱产量29.28万吨；重质碱产量41.75万吨，环比减少0.07万吨；截至11月7日，国内纯碱厂家总库存167.50万吨，较周一增加1.28万吨，涨幅0.77%。其中，轻质纯碱70.74万吨，环比减少0.41万吨，重质纯碱96.76万吨，环比增加1.69万吨。整体上看，下游需求清淡，产量和库存仍在高位，关注市场情绪及宏观政策变化。

玻璃：库存小幅下降，关注地产行业边际改善情况

政策面，工信部修订印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》，进一步优化水泥玻璃产业布局和结构调整，促进市场供需动态平衡。供给方面，据隆众资讯统计，截至11月7日，全国浮法玻璃日产量为15.84万吨。浮法玻璃行业开工率为77.36%，比31日增长0.18个百分点，浮法玻璃行业产能利用率为79.04%；库存方面，截至11月7日，全国浮法玻璃样本企业总库存4892.2万重箱，环比-213.6万重箱，环比-4.18%，同比+18.51%。折库存天数23.0天，较上期-0.8天短期玻璃需求略有增加，供需关系有所改善，现货价格稳定，政策利好提供有利去库。

苯乙烯：到港压力较大，企业利润率有所回升

据隆众资讯，江苏现货高端成交在9000元/吨；低端成交在8750元/吨；截至11月8日，石油苯开工率75.3%，环比-0.1%；库存方面，截至2024年11月4日，江苏纯苯港口库存10.1万吨，较上期库存增加0.6万吨；江苏苯乙烯港口库存3.53万吨，较上周期增0.06万吨，环比增1.73%。从供给端看，截至11月8日，国内苯乙烯产能利用率68%，维持低位。需求端，受益于补贴政策，三大主体下游盈利短期能力依然较好，需求较为稳定。总体上看，随着下游企业进入开工淡季，供需双降维持平衡，关注原油价格波动及下游库存去化情况。

甲醇：国际价格企稳，关注到港量变化

据隆众资讯，现货价格方面，截至11月7日，太仓周均价格收于2480元/吨，环比+1.02%；济宁周均价格2287元/吨，环比+0.70%；广东周均价格收于2466元/吨，环比+0.98%。供给方面，截至2024年11月1日，国内甲醇周度产量均值达183.1万吨，周环比减1.8万吨，产能利用率87%，仍在高位。库存方面，截至11月6日，港口总库存量120.64万吨，涨1.86万吨，环比涨1.57%；内陆部分代表性企业库存量42.14万吨，跌2.05万吨，环比跌4.65%。需求方面，截至11月5日，西北地区部分甲醇代表性企业周度签单量11.10万吨，涨4.53万吨，环比涨68.95%；甲醇行业产能利用率90.26，环比+0.68%；烯烃开工率92.67%，环比-0.28%；二甲醚开工率9.89%，环比持平；甲醛开工率37.84%，环比+0.11%。总体上看，11月港口库存压力持续，短期国内需求变化不大，关注宏观政策影响及进口到港量变化。

免责声明：以上信息、意见不构成对具体证券期货或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。以上信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对以上信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。