股指：A股午后跳水 期指全线下跌

房地产税收政策调整落地后，市场反应不大。市场关注周五的中国10月宏观数据的表现。消息面上，财政部网站11月13日消息，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》。关于住房交易契税政策，《公告》明确，对个人购买家庭唯一住房（家庭成员范围包括购房人、配偶以及未成年子女，下同），面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，减按1.5%的税率征收契税。对个人购买家庭第二套住房，面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，减按2%的税率征收契税。海外方面，美国劳工统计局表示，消费者物价指数(CPI)连续第四个月环比上涨0.2%。涨幅符合经济学家的预期。10月CPI同比上涨2.6%，高于9月的2.4%涨幅。10月核心CPI同比增长3.3%，与9月增幅一致。展望后市，当前投资者政策预期偏高，预期修正或导致市场短期面临一定波动，但结合政策信号基本形成，以及当前资金面相对积极状态，对于市场后市表现不宜悲观。

国债：化债方案落地 债市横盘震荡

政策动态：央行发布三季度货币政策执行报告。整体表述更加积极：总体定调由“稳中求进、以进促稳”调整为“正视困难、积极应对”。对物价的表述上，删去了“维护价格稳定”，继续强调“把推动价格合理回升作为把握货币政策的重要考量”。货币政策基调延续“灵活适度、精准有效”，强调“坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度”。上周央行公开市场净投放-13158亿元。其中，7天逆回购投放843亿元，到期14001亿元。上周资金利率小幅抬升，资金面先松后紧。R001、R007、DR001、DR007周环比分别变动14BP、4BP、13BP、6BP至1.61%、1.8%、1.48%、1.61%。债券供给：新一轮化债方案落地，此次化债方案包括三项内容：1）一次性增加地方政府专项债务限额6万亿元置换存量隐性债务，一次报批，分三年实施，在2024-2026年期间每年新增额度2万亿元。2）从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，共计4万亿，该项在2024年已经落地；3）2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还，无需地方政府在2028年之前进行消化。上周政府债发行2595亿元，净发行1173亿元，其中国债净发行1700亿元，地方债净发行155亿元。

贵金属：美元指数升至一年高位 贵金属继续回落

美国劳工统计局表示，消费者物价指数(CPI)连续第四个月环比上涨0.2%。涨幅符合经济学家的预期。10月CPI同比上涨2.6%，高于9月的2.4%涨幅。10月核心CPI同比增长3.3%，与9月增幅一致。整体来看，美国10月消费者物价一如预期上涨，因房租等居住成本上升，近几个月来美国向低通胀迈进的步伐有所放缓，不过整体表现符合市场预期，且短期上行压力不大，数据公布后交易员加大了对美联储12月降息的押注。最近美联储官员讲话较为集中，一些美联储政策制定者在权衡何时降息、降息的速度和幅度时，又将注意力重新转移到通胀风险上。圣路易斯联邦储备银行总裁穆萨莱姆表示，预计通胀率在中期内将向2%靠拢，允许美联储在考虑进一步降息时审慎而耐心地评估数据。明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利指出，中性利率有可能已经上升，这表明美联储不需要像原来那样大幅降息。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱

长短流程产量同步下滑，铁水继续减产，品种间建材转产至板材，短流程平电转亏，利润下滑导致主动减产；需求方面，市场对政策风险的担忧加深，投机需求走弱，终端工地地产条线资金到位情况转弱，下游需求边际放缓压力增加；库存来看，社库累积，厂库去化，总库存开始转增，但库存绝对值仍在低位。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

日照，56.5%超特643，降12；61.5%PB粉755，降10；65%卡粉881，降31。全国主港铁矿累计成交113.2万吨，环比下降5.79%。全球铁矿石发运总量3021万吨，环比减少134万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2644.1万吨，环比减少28.9万吨。澳洲发运量1947.6万吨，环比增加106.6万吨，其中澳洲发往中国的量1580.3万吨，环比增加62.9万吨。巴西发运量696.5万吨，环比减少135.5万吨。非澳巴发运377万吨，环比减少106万吨。45个港口进口铁矿石库存总量15269.06万吨，环比降150.92万吨，45港日均疏港量314.39万吨，环比降5.73万吨。分量方面，澳矿7032.90降72.57，巴西矿6006.75降92.27；贸易矿10201.80降118.90，粗粉11976.48降128.59；块矿2174.93降59.71，精粉1211.89增19.74，球团490.76降24.36，在港船舶数109条增5条。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

焦炭方面，二轮提降落地，但原料煤价格也下移，多数焦企仍有盈利，整体供应保持高位。需求方面，铁水产量略降，但钢厂降库放缓，建材延续累库，钢厂采购原料谨慎，部分焦化厂累库稍显；投机方面，贸易商观望情绪较浓，投机情绪较弱。焦煤方面，煤矿保持正常生产，供应端维持高位，蒙煤甘其毛都口岸日通车数保持中高位水平，整体进口补充依旧充足。需求方面，焦炭继续提降，下游观望情绪浓厚，焦煤竞拍流拍比例偏高，以跌价成交为主。

铜：高铜价抑制需求

宏观方面，市场利多情绪短暂出尽，铜及有色金属价格出现回落，期价驱动向基本面转移。供应端，矿端短缺情况不断缓解、炒作概率相对较低，加工费小幅下滑0.64美元至10.64美元/吨；11月炼厂检修数量增加至8家，国内产量仍然存在进一步下降，电解铜持续流入国内市场，精炼铜整体供应情况稳定。需求端，精铜杆需求逐渐回落，再生铜杆成本售价存在倒挂、开工难有起色，铜管、铜棒需求具有一定韧性。受铜价高位震荡的影响，下游补库以刚需采购为主，小幅去库1.47万吨至17.78万吨。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

周内国内铝锭库存依旧在60万吨下方运行，近期西北运输情况有所改善，铝锭库存连续去库走势被迫中断，库存拐点初步形成。氧化铝现货供应偏紧，加之部分企业减停产干扰，市场情绪稍有回落，氧化铝价格高位回落。国内电解铝依然处于库存低位且成本走高的状态。

镍：供应干扰，镍价高位震荡

精炼镍方面，日内镍价小幅回落，下方高冰镍一体化临近，部分下游企业开始入场采购，精炼镍现货交投整体尚可。国内精炼镍现货价报127250-130250元/吨；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元/吨，金川镍现货升水报1800-2000元/吨；LME镍库存报150840吨。硫酸镍方面，下游材料厂十月十一月排产基本微减，对硫酸镍多刚需小批量，多次数采买为主，谨慎备库，且高价镍盐接受度有限，硫酸镍价格继续回落。国内硫酸镍现货价格报26900-27350元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。

豆粕

11月14日，生意社豆粕基准价为3128.00元/吨，与本月初(3034.00元/吨)相比，上涨了3.10%。

海关总署数据显示，中国2024年9月大豆进口量为1137万吨，环比减少6.37%，同比增加58.96%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口大豆844.52万吨，环比减少17.51%，同比上升22.74%。美国是第二大供应国，当月从美国进口大豆171.15万吨，环比上升745.68%，同比增加1180.18%。

国家粮油信息中心11月8日消息：10月我国进口大豆808.7万吨，同比增加56.7%，创近4年同期最高；1-10月累计进口大豆8993.6万吨，同比增加11.2%；10月大豆进口金额278.2亿元，进口单价3440元/吨，低于去年同期的4099元/吨；1-10月大豆进口金额3432.5亿元，进口单价3600元/吨。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

国家粮油信息中心11月11日消息：监测显示，截至11月8日一周，国内大豆压榨量186万吨，周环比回升6万吨，月环比回升32万吨，较上年同期提高17万吨，较过去三年同期均值下降9万吨。预计本周国内油厂大豆压榨量约189万吨。监测显示，11月8日，全国主要油厂进口大豆商业库存616万吨，周环比上升4万吨，月环比下降121万吨，同比上升161万吨，较过去三年均值高224万吨。主要油厂豆粕库存82万吨，周环比下降17万吨，月环比下降21万吨，同比上升8万吨，较过去三年均值高31万吨。

美国农业部11月供需报告：美国大豆

11月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，10月预期为8710万英亩，环比持平；

11月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，10月预期为8630万英亩，环比持平；

11月美国2024/2025年度大豆单产预期51.7蒲式耳/英亩，10月预期为53.1蒲式耳/英亩，环比减少1.4蒲式耳/英亩；

11月美国2024/2025年度大豆产量预期44.61亿蒲式耳，10月预期为45.82亿蒲式耳，环比减少1.21亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆总供应量预期48.18亿蒲式耳，10月预期为49.39亿蒲式耳，环比减少1.21亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.1亿蒲式耳，10月预期为24.25亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，10月预期为18.5亿蒲式耳，环比减少0.25亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.48亿蒲式耳，10月预期为43.89亿蒲式耳，环比减少0.41亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆期末库存预期4.7亿蒲式耳，10月预期为5.5亿蒲式耳，环比减少0.8亿。

美大豆周度出口报告：截至2024年10月31日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为2,037,200吨，比上周低了10%，但是比四周均值高出10%。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至11月7日当周，美国大豆对中国出口检验量为158.80万吨，2024/25年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为837.94万吨，上年同期为991.37万吨。

玉米

11月14日，生意社玉米基准价为2120.00元/吨，与本月初(2151.43元/吨)相比，下降了-1.46%。

海关数据显示，2024024年9月份中国玉米(2388,9.00,0.38%)进口量为31万吨，同比下降81%。2024年1至9月玉米进口总量为1283万吨，同比下降22.5%。

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年11月1日，北方四港玉米库存共计246.5万吨，周环比增加55.6万吨；当周北方四港下海量共计72.4万吨，周环比增加12.80万吨。

美国农业部10月供需报告：美国玉米

美国农业部在11月份供需报告里调低了2024/25年度美国玉米单产和产量预期。2024/25年度玉米产量调低到151.43亿蒲，较上月预测的152.03亿蒲调低0.6亿蒲，为历史第三产量高点。美国玉米单产调低到183.1蒲/英亩，上月预测值为183.8蒲/英亩，比2023/24年度仍高出3.7%。收获面积维持不变，为8270万英亩，同比降低380万英亩或4.4%。期末库存估计为19.38亿蒲，低于上月预测的19.99亿蒲，但是同比提高10.1%。

美玉米周度销售报告：截至2024年10月31日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为2,766,500吨，比上周以及四周均值高出18%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，10月份巴西玉米出口量为641万吨，比去年10月的844.8万吨减少24%。10月1至31日，巴西日均出口玉米291,191吨，比去年10月减少24%。10月玉米出口金额达到12.8亿美元，去年10月为19.0亿美元。10月玉米出口均价199.6美元/吨，比去年同期下跌11.4%。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至11月7日当周，美国玉米出口检验量为79.30万吨，上周修正后为79.76万吨，2024/25年度美国玉米出口检验累计总量为823.49万吨，上一年度同期627.07万吨。

巴西谷物出口商协会(ANEC)表示，11月份巴西玉米出口量估计为538万吨，高于之前预估的477万吨，但是低于10月份的592.6万吨，也低于去年11月的700万吨。

原油：俄罗斯元原油出口量下滑，国际市场需求减弱

11月14日，金十数据报道，哈萨克斯坦10月原油日产量超额1.7万桶至122万桶；IEA月报，将2024年全球石油需求增长预测调至92万桶/日（此前预期为86万桶/日）；俄罗斯10月份石油出口环比下降9万桶/日至730万桶/日，商业石油出口收入环比增长12亿美元至156亿美元。将2025年全球石油需求增长预测调至99万桶/日（此前预期为100万桶/日）。截止2024年11月8日当周，美国石油活跃钻井平台数量为479座，较去年同期回落15座。美国原油日均产量1350万桶，周环比增加0万桶/日，同比增加30万桶/日。宏观方面，美大选结束之后就是美联储议息会议降息25BP。整体上看，地缘风险溢价有所降低，关注美国总统大选后相关政策力度，原油市场整体需求偏弱，关注美国大选后经济政策变化。

PTA：成本定价为主，关注库存变化

据隆众资讯，截至11月8日，国内PTA周产量136.3万吨，较上周-2.27万吨%；中国国内PTA周产能利用率79.24%，较上周-1.32%；聚酯行业周度平均开工88.7%，较上周+0.10%。截至11月8日，PTA加工费平均在356.33元/吨，较上周+18.57元/吨。至11月8日，PTA行业库存量在454.63万吨，环比-5.26万吨，库存小幅下降，短期供需变化不大，现货市场流通性充裕。当前国内PTA市场主要围绕企业生产成本进行定价，成本定价逻辑不变，关注市场情绪降温及原油价格变化。

纯碱：库存小幅下降，但市场供应依然充足

近期国内纯碱个别企业设备检修，产量小幅下滑，但供应依然高位。现货方面，据卓创数据显示至11月1日，今日华中地区重质纯碱的现货价格为1500-1600元/吨，较昨日维持不变；轻质纯碱的现货价格为1350-1500元/吨，维持不变。供给方面，据隆众资讯统计，截至11月14日当周，国内纯碱综合产能利用率83.41%，上周85.20%，环比减少1.79个百分点；纯碱产量69.53万吨，环比减少1.50万吨，跌幅2.11%；截至11月14日当周，国内纯碱厂家总库存164.81万吨，较周一增加0.43万吨，涨幅0.26%，较上周四减少2.69万吨，跌幅1.61%，库存有所下降。整体上看，下游需求清淡，产量和库存仍在高位，关注市场情绪及宏观政策变化。

玻璃：部分企业出厂价上调，现货成交有所放缓

11月13日，浮法玻璃河北沙河大板现货报1252元/吨，近期福莱特玻璃集团股份有限公司浮法玻璃一线设计产能600 吨/日产线、信义四川 800T/D 均暂时停产，整体供需有一定幅度改善。政策面，工信部修订印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》，进一步优化水泥玻璃产业布局和结构调整，促进市场供需动态平衡。供给方面，据隆众资讯统计，截至11月7日，全国浮法玻璃日产量为15.84万吨。浮法玻璃行业开工率为77.36%，比31日增长0.18个百分点，浮法玻璃行业产能利用率为79.04%；库存方面，截至11月7日，全国浮法玻璃样本企业总库存4892.2万重箱，环比-213.6万重箱，环比-4.18%，同比+18.51%。折库存天数23.0天，较上期-0.8天短期玻璃需求略有增加，供需关系有所改善，现货价格稳定，政策利好提供有利去库。

苯乙烯：到港压力较大，关注库存压力

据隆众资讯，江苏现货高端成交在9000元/吨；低端成交在8750元/吨；截至11月8日，石油苯开工率75.3%，环比-0.1%；库存方面，截至2024年11月11日，江苏纯苯港口库存10.5万吨，较上期库存上升0.4万吨，环比上升3.96%。截至2024年11月11日，江苏苯乙烯港口库存3.25万吨，较上周期增0.64万吨，环比增24.52%；截至11月07日，苯乙烯工厂库存14.33万吨，环比-12.83%。从供给端看，截至11月8日，国内苯乙烯产能利用率68%，维持低位。需求端，受益于补贴政策，三大主体下游盈利短期能力依然较好，需求较为稳定。总体上看，随着下游企业进入开工淡季，供需双降维持平衡，关注原油价格波动及下游库存去化情况。

甲醇：国内企业开工率稳定，关注需求

国内企业开工率维持稳定。供给方面，据隆众资讯，至11月8日当周，国内甲醇平均开工率维持在82.28%，周环比略微增加0.18%，月环比小幅增加1.34%，较去年同期大幅增长7.79%。同期我国甲醇周度产量均值达189.58万吨，周环比小幅增加1.28万吨，月环比小幅增加5.55万吨，较去年同期172.88万吨，大幅增加16.70万吨。库存方面，截止11月8日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在103.43万吨，周环比小幅上涨1.33万吨，月环比大幅增加13.12万吨，较去年同期大幅增加27.41万吨。其中华东港口甲醇库存达67.36万吨，周环比小幅减少0.71万吨，华南港口甲醇库存达36.07万吨，周环比小幅增加2.04万吨。截至11月7日当周，我国内陆甲醇库存合计达42.14万吨，周环比小幅减少2.05万吨，月环比大幅减少6.91万吨，较年初小幅减少1.09万吨，较去年同期的42.82万吨，略微减少0.68万吨。需求方面，截至11月5日，西北地区部分甲醇代表性企业周度签单量11.10万吨，涨4.53万吨，环比涨68.95%；甲醇行业产能利用率90.26，环比+0.68%；烯烃开工率92.67%，环比-0.28%；二甲醚开工率9.89%，环比持平；甲醛开工率37.84%，环比+0.11%。总体上看，11月港口库存压力持续，短期国内需求变化不大，关注宏观政策影响及进口到港量变化。

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