股指：A股走势分化 期指普遍上扬

消息面上，务部召开新闻发布会介绍，预计明年消费市场总体将继续呈现平稳增长态势。下一步将会同相关部门加力扩围实施消费品以旧换新政策，加快出台推进首发经济的政策文件。海外方面，日本央行将政策利率维持在0.25%不变，连续第三次暂停加息。日本央行行长植田和男表示，经济、通胀仍有较高的不确定性，希望在进一步加息前看到更多确定性。英国央行维持基准利率在4.75%不变，并暗示将在2025年继续逐步放松货币政策。美国商务部公布数据显示，美国第三季度实际GDP年化季率终值超预期上调至增长3.1%，前值为增长2.8%，市场预期增长2.8%。美国第三季度实际个人消费支出季率终值也上调为增长3.7%，前值为增长3.5%，核心PCE物价指数年化季率终值为增长2.2%，前值为增长2.1%，市场预期增长2.1%。美国劳工部公布数据显示，美国截至12月14日当周初请失业金人数为22万人，预期为23万人，前值为24.2万人。美国截至12月7日当周续请失业金人数为187.4万，预期为189万，前值为188.6万。上周初请失业金人数下降，劳动力市场仍在有序放缓。

国债：国债期货长短端有所分化

公开市场方面，人民银行12月16日公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，16日以固定利率、数量招标方式开展了7531亿元逆回购操作，中标利率为1.5%。今日有14500亿元1年期中期借贷便利（MLF）和471亿元7天期逆回购到期，净回笼7440亿元。资金面方面，资金面偏紧，上海银行间同业拆放利率(Shibor)短端大多上行，隔夜shibor报1.4210%，上行1.70个基点；7天shibor报1.7620%，上行0.40个基点。银行间回购定盘利率大多上行，FR001涨1.0个基点报1.66%；FR007涨2.0个基点报1.95%；FR014涨7.0个基点报1.95%。消息面，财政部决定于12月17日开展2024年12月份国债做市支持操作。操作方向为随卖。操作券种分别为2024年记账式附息（十六期）国债、2024年记账式附息（十九期）国债。操作额分别为12.6亿元、5.3亿元，期限分别为3年、2年。竞争性招标时间12月17日11:05-11:35。

贵金属：贵金属继续调整，沪银走势较弱

美国商务部公布数据显示，美国第三季度实际GDP年化季率终值超预期上调至增长3.1%，前值为增长2.8%，市场预期增长2.8%。美国第三季度实际个人消费支出季率终值也上调为增长3.7%，前值为增长3.5%，核心PCE物价指数年化季率终值为增长2.2%，前值为增长2.1%，市场预期增长2.1%。美国劳工部公布数据显示，美国截至12月14日当周初请失业金人数为22万人，预期为23万人，前值为24.2万人。美国截至12月7日当周续请失业金人数为187.4万，预期为189万，前值为188.6万。上周初请失业金人数下降，劳动力市场仍在有序放缓。

螺纹：需求淡季，关注宏观变动

基本面：据中钢协数据，12月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存685万吨，环比增加2万吨，上升0.3%，库存低位波动；同比减少52万吨，下降7.1%。其中，螺纹钢库存277万吨，环比减少1万吨，下降0.4%，库存由升转降。据我的钢铁网数据，上周247家钢厂高炉开工率80.55%，环比减少0.92%，同比增加2.24%；钢厂盈利率48.05%，环比减少1.73%，同比增加12.55%；日均铁水产量232.47万吨，环比减少0.14万吨，同比增加5.61万吨。

铁矿：港口库存高企，铁矿震荡运行

澳大利亚皮尔巴拉港口管理局（PPA）数据显示，黑德兰港口11月铁矿石出口增加至4875.5万吨，10月份为4557.81万吨。黑德兰港口11月向中国出口3996.18万吨铁矿石，10月份为3928.86万吨。中国45个港口进口铁矿石库存总量15067.37万吨，环比增30.78万吨，45港日均疏港量337.13万吨，环比增13.76万吨。全国47个港口进口铁矿库存为15737.37，环比增75.78；日均疏港量351.77增14.90。12月9日—13日当周，247家钢厂高炉开工率80.55%，环比上周减少0.92个百分点，同比去年增加2.24个百分点；高炉炼铁产能利用率87.28%，环比上周减少0.05个百分点，同比去年增加2.45个百分点；钢厂盈利率48.05%，环比上周减少1.73个百分点，同比去年增加12.55个百分点；日均铁水产量232.47万吨，环比上周减少0.14万吨，同比去年增加5.61万吨。结合检修数据，近期高炉检修量逐步增加，后续日均铁水产量下行，淡季特征进一步显现。下游成材库存仍处于相对偏低位置，螺纹钢库存继续低位去化，更多随需求下移。库存方面，港口疏港量环比回升，压港量下降，库存微增。钢厂进口矿库存继续上行，已接近去年同期水平。

双焦：终端需求较差，双焦震荡下行

焦炭第四轮提降落地，焦企利润下滑，焦企焦炭产量有所下降。截至12月13日全样本焦化厂焦炭日均产量66.66万吨(-0.15)230家独立焦化厂产能利用率73.52%(-0.21);247家钢厂焦化厂日均产量46.83万吨(-0.11),产能利用率86.47%(-0.2)。截至12月13日，日均铁水产量232.47万吨(-0.14);五大材周度总产量860.7万吨(-0.54);钢厂盈利率48.05%(-1.73);247家钢铁企业高炉产能利用率87.28%(-0.05);高炉开工率80.55%(-0.92)。截至12月13日，全样本独立焦化厂库存84.44万吨(-1.06);247家钢厂库存623.55万吨(+19.45);四大港口焦炭总库存166.18万吨(2.01)，焦炭总库存874.17万吨(+16.38)。截至12月13日，523家样本矿山原煤日均产量205.5万吨(-1.56)，开工率91.19%(-0.69洗煤厂日均产量59.02吨(+0.83)，开工率69.44%(+0.44)。截至12月13日，230家独立焦化厂库存总量872.96万吨(+29.79),可用天数为12.37天(+0.51),对应焦煤日耗为70.57万吨(-0.52);247家钢厂库存为756.02万吨(+14.15),可用天数为12.14(+0.26),折算日耗为62.28万吨(-0.17);合计日耗为132.85万吨(-0.69)。截至12月13日,洗煤厂原煤库存269.81万吨(+7.05);精煤库存211.35万吨(+6.29)。港口库存合计448.91万吨(-5);247家钢厂库存756.02万吨(+14.15);全样本独立焦化厂焦煤库存1039.68万吨+37.74);532家样本矿山精煤库存337.45万吨(+0.94);焦煤总库存2582.06万吨(+47.83)。230家独立焦化厂7aik炼焦煤可用天数12.37天(+0.51);247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.14天(+0.26)。关注后续政策能否带动终端需求。目前焦企利润为正，焦炭产量维持当前水平，变化不大。冬季需关注环保限产，这将对焦炭供应有一定影响。根据季节性图显示，焦企和钢厂的库存高于去年水平，冬储补库空间有限。关注钢厂生产节奏及下游补库情况。国内煤矿供应充足。蒙煤通关量高位，海运煤进口量较大。蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平。

铜：铜价震荡运行,周中去库幅度放缓

截至12月19日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.44万吨至9.87万吨，较上周四下降2.36万吨，虽然连续九周周度去库，周中去库速度在放缓。 具体来看，上海地区库存较周一下降0.25万吨至7.02万吨,江苏地区库存下降0.01万吨至1.52万吨，虽然仍有进口铜到货但国产铜到货量较少，且下游消费尚可，令华东地区库存下降。广东地区库存下降0.16万吨至0.72万吨，LME铜库存12月20日的库存数据为272325吨，与12月13日的272825吨相比，LME铜库存本周减少了500吨。COMEX铜库存截至12月19日的库存数据为93193短吨，与12月12日的93542短吨相比，下降了349短吨。本周国内主要精铜杆企业周度（12.13-12.19）开工率环比下降，低于预期，虽在在手订单支撑下，同比仍上升，但同比涨幅已放缓。本周铜价下跌，但临近年末下游维持刚需采购，虽年底冲量订单仍有存续，但虽时间临近月底，已陆续有企业放缓节奏，带动开工率环比下滑。本周（12.12-12.19）SMM铜线缆企业开工率环比下降，低于预期。根据SMM的了解，目前下游需求出现季节性疲软。除国网订单保持相对稳定外，其他行业订单普遍走弱，北方部分市场甚至已开始放假。此外，由于许多线缆订单存在账期问题，为确保春节前能顺利回款，企业正根据付款方式严格筛选订单，主动放弃一些付款方式不佳的订单，这种情况也对新订单的增长产生一定影响。

铝：宏观情绪降温，现货紧张逐步缓解

本周国内电解铝运行产能小降，四川地区上周陆续传来企业因技改或亏损减产的消息，SMM获悉目前计划减产产能已停槽；此外，广西个别电解铝厂因技改也减产10万吨/年。电解铝行业成本端周内有轻微松动，截止本周四，国内电解铝即时完全平均成本约21,486元/吨，较上周四下跌24元/吨。因近期新疆地区发货受煤炭保供影响，在途量有所下降，且国内整体处于长单谈判期各地到货有限，因此周中国内铝锭加速去库，据SMM统计，截至2024年12月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.8万吨，国内可流通电解铝库存40.2万吨，较上周四去库2.9万吨。本周下游整体需求在淡季下继续下移，叠加河南环保检查再起，多家铝板带企业继续下调开工率。

镍：镍价低位震荡运行。

据彭博社报道，某知情人士透露，印尼计划将25年允许的镍矿配额削减至1.5亿湿吨（今年获批2.72亿湿吨），不过这会对该国税收和镍产业投资带来明显冲击，目前仍在内部讨论阶段。原料方面，近期高镍铁采购价（到厂含税）维持在950-955元/镍水平。供需方面，不锈钢减产意愿较低，产量维持高位，下游对低价货源按需补库，市场成交氛围整体上改善有限。库存方面，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存92.26万吨，周环比下降2.87%；过期仓单方面，12月到期12757吨，未来一个月到期14479吨，未来两个月到期15766吨。

豆粕

12月20日，生意社豆粕基准价为2858.00元/吨，与本月初(3024.00元/吨)相比，下降了-5.49%。

海关总署12月10日数据显示：11月份中国进口了279万吨美国大豆，比去年同期的229万吨增长21.8%。11月份中国从巴西进口394万吨大豆，比去年同期减少了四分之一。

11月份中国从阿根廷进口大豆数量大幅提高，从去年同期的54,214吨增至242,227吨。

11月份中国大豆进口量为715万吨，同比降低近10%。

今年头11月份中国大豆进口总量为9709万吨，同比提高9%；其中从巴西进口7170万吨，同比提高10%；从美国进口1788万吨，同比降低9%。进口大豆到国内港口C&F报价。

单位：美元/吨

国家粮油信息中心12月16日消息：监测显示，上周国内油厂大豆压榨量有所回升，监测显示，截至 12 月 13 日一周，国内大豆压榨量 187 万吨，周环比回升 21 万吨，月环比下降 8 万吨，同比持平，较过去三年同期均值回升 1 万吨。预计本周国内油厂开机率保持稳定，周度大豆压榨量约 185 万吨。

12 月 6 日，全国主要油厂进口大豆商业库存 602 万吨，周环比上升 55 万吨，月环比下降 14 万吨，同比上升 56 万吨，较过去三年均值高 128 万吨。主要油厂豆粕库存 69 万吨，周环比下降 15 万吨，月环比下降 12 万吨，同比下降 14 万吨，较过去三年同期均值高 14 万吨，这是 4 月份以来豆粕库存首次低于去年同期。

美国农业部11月供需报告：美国大豆

11月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，10月预期为8710万英亩，环比持平；

11月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，10月预期为8630万英亩，环比持平；

11月美国2024/2025年度大豆单产预期51.7蒲式耳/英亩，10月预期为53.1蒲式耳/英亩，环比减少1.4蒲式耳/英亩；

11月美国2024/2025年度大豆产量预期44.61亿蒲式耳，10月预期为45.82亿蒲式耳，环比减少1.21亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆总供应量预期48.18亿蒲式耳，10月预期为49.39亿蒲式耳，环比减少1.21亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.1亿蒲式耳，10月预期为24.25亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，10月预期为18.5亿蒲式耳，环比减少0.25亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.48亿蒲式耳，10月预期为43.89亿蒲式耳，环比减少0.41亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆期末库存预期4.7亿蒲式耳，10月预期为5.5亿蒲式耳，环比减少0.8亿。

美大豆周度出口报告：截至12月12日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为142.4万吨，前一周为117.4万吨；美国2024/2025年度大豆出口装船168.6万吨，前一周为185.9万吨；美国2024/2025年度对中国大豆净销售64.8万吨，前一周为70.5万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计销售1783.6万吨，前一周为1718.8万吨；美国2024/2025年度对中国大豆出口装船104.2万吨，前一周为84.4万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计装船1462.6万吨，前一周为1358.4万吨。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月12日当周，美国大豆出口检验量为167.64万吨，上周修正后为173.68万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为2523.06万吨，上年同期2118.19万吨，同比增加19.11%。

巴西外贸秘书处的数据显示，11月份迄今巴西大豆出口进一步下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应日益紧张。11月1至30日，巴西大豆出口量为255.3万吨，去年11月份为519.6万吨。11月日均大豆出口量为134,370吨，比去年同期减少50.9%。

玉米

12月20日，生意社玉米基准价为2042.86元/吨，与本月初(2112.86元/吨)相比，下降了-3.31%。

海关数据显示，2024024年9月份中国玉米(2388,9.00,0.38%)进口量为31万吨，同比下降81%。2024年1至9月玉米进口总量为1283万吨，同比下降22.5%。

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年12月06日，广东港内贸玉米库存共计92.9万吨，较上周增加3.00万吨；外贸库存2.7万吨，较上周减少1.20万吨；截至2024年12月06日，北方四港玉米库存共计456.5万吨，周环比增加10.3万吨；当周北方四港下海量共计96.5万吨，周环比增加6.00万吨。

美国农业部11月供需报告：美国玉米

美国农业部在11月份供需报告里调低了2024/25年度美国玉米单产和产量预期。2024/25年度玉米产量调低到151.43亿蒲，较上月预测的152.03亿蒲调低0.6亿蒲，为历史第三产量高点。美国玉米单产调低到183.1蒲/英亩，上月预测值为183.8蒲/英亩，比2023/24年度仍高出3.7%。收获面积维持不变，为8270万英亩，同比降低380万英亩或4.4%。期末库存估计为19.38亿蒲，低于上月预测的19.99亿蒲，但是同比提高10.1%。

美玉米周度销售报告：截至2024年12月12日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为1,174,600吨，比上周高出24%，但是比四周均值低了10%。

美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月12日当周，美国玉米出口检验量为112.98万吨，上周修正后为105.80万吨，2024/25年度美国玉米出口检验累计总量为1330.08万吨，上一年度同期1015.34万吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年12月份巴西玉米出口量估计为410万吨，一周前预估值为396.6万吨。这一预估值低于11月的出口量489.5万吨，也低于去年12月的645.8万吨。

原油：美联储降息25个基点，美油库存下行

美国原油库存连续第三周下滑，而燃料库存增加，因炼厂活动保持季节性强劲。当周美国原油库存下滑140万桶，至4.22亿桶，此前预估为下滑90.1万桶。北京时间周四（19日）凌晨，美联储决定下调利率区间25个基点至4.25%-4.50%。中国重磅会议指出坚持稳中求进、以进促稳，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；OPEC+宣布延长自愿减产措施总计减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%。其中366万桶日的减产措施延长一年至2025年底。供给方面，截至2024年12月13日当周，美国原油产量为1360万桶/天，较上周减少3万桶/天。截至2024年12月20日当周，美国活跃钻机数量为483台，较上周增加1台。截至2024年12月20日当周，美国压裂车队数量为210部，较上周减少7部。需求方面，截至2024年12月13日当周，美国炼厂原油加工量为1661.1万桶/天，较上周减少4.8万桶/天，美国炼厂开工率为91.80%，较上周下降0.6pct；库存方面，截至2024年12月13日当周，美国原油总库存为8.14亿桶，较上周减少41.5万桶（-0.05%）；战略原油库存为3.93亿桶，较上周增加51.9万桶（+0.13%）；商业原油库存为4.21亿桶，较上周减少93.4万桶（-0.22%）；库欣地区原油库存为2300.2万桶，较上周增加10.8万桶（+0.47%）。宏观方面，原油市场整体需求偏弱，重点关注中东地缘风险是否趋缓，关注美国大选后经济政策变化及OPEC后续产量计划。

PTA：年末现货市场商谈清淡，市场继续呈累库状态

2024年1-11月国内PTA产量6521万吨，同比增加12.7%。现货方面，整体产量持续增加，华东地区PTA现货市场上周均价为4731.60元/吨，周均价环比-22元/吨，继续小幅回落。据隆众资讯，截至12月5日，国内PTA周产量149.62万吨，较上周+5.14万吨；国内PTA周产能利用率86.93%，较上周+2.75%；聚酯行业周度平均开工率88.03%，较上周+0.49%。截至12月5日，PTA加工费平均在324.79元/吨，较上周+1.71元/吨；据隆众资讯生产成本计算模型，PTA成本平均价在4412.41元/吨，环比-37.31元/吨，环比-0.84%。库存方面，至12月5日，PTA社会库存量在478.08万吨，较前一周+9.71万吨，库存小幅增加，短期供需变化不大，现货市场流通性充裕。当前国内PTA市场主要围绕企业生产成本进行定价，成本定价逻辑不变，关注原油波动及下游装置变动。

纯碱：企业产量平稳，下游需求仍待改善

现货市场，12月16日，华中地区重质纯碱的现货价格为1480-1600元/吨，较上一交易日减少20元；轻质纯碱的现货价格为1400-1520元/吨，较上一交易日保持不变。现货方面，至12月15日，华东地区轻质纯碱主流市场价格1450元/吨，重质纯碱主流市场价格在1550元/吨。供给方面，据隆众资讯统计，截至截至12月12日当周，国内纯碱产量73.18万吨，环比增加0.6万吨，涨幅0.83%。轻质碱产量30.71万吨，环比增加0.29万吨。重质碱产量42.47万吨，环比增加0.31万吨。纯碱综合产能利用率87.78%，上周87.06%，环比增加0.72个百分点。库存方面，截至2024年12月16日，本周国内纯碱厂家总库存160.54万吨，较上周四降2.91万吨，跌幅1.78%。其中，轻质纯碱62.95万吨，环比增加0.87万吨，重质纯碱97.59万吨，环比降3.78万吨。整体上看，短期开工和产量小幅上升，但库存仍在高位，关注市场情绪及宏观政策变化。

玻璃：短期产销改善，厂家库存仍在高位

多数企业出货较慢，不同地区下游补货积极性差异较大，整体库存小幅增加。12月12日，国内浮法玻璃市场均价1200元/吨。政策面，工信部修订印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》，进一步优化水泥玻璃产业布局和结构调整，促进市场供需动态平衡。供给方面，截止12月15日玻璃周产量111.3万吨，环比增加0.3万吨。生产方面，行业利润环比上行，其中天然气制玻璃利润为-105.9元/吨。据隆众资讯统计，截至12月12日，全国浮法玻璃产量为15.91万吨，比5日+0.32%。浮法玻璃行业开工率为78.23%，比5日增长0.34个百分点；浮法玻璃行业产能利用率为79.53%，比5日增长0.25个百分点；库存方面，截至12月12日，全国浮法玻璃样本企业总库存4762.5万重箱，环比-60.4万重箱，环比-1.25%，同比+50.37%。折库存天数22.1天，较上期-0.4天。

苯乙烯：企业有利润率改善，开工率持续上升

据隆众资讯，截止12月12日，江苏苯乙烯市场现货价格8970元/吨，上涨60元/吨。原料方面，华东纯苯现货环比上涨5元/吨至7530元/吨。截至12月11日，苯乙烯开工率72.66%，环比+2.73%；中国苯乙烯工厂整体产量在31.29万吨，环比增加2.39万吨。库存方面，截至12月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量2.69万吨，较上周期增0.99万吨，幅度增58.24%；华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.7万吨，较上期维持稳定。需求端，至12月12日，苯乙烯下游ABS行业开工率在71.7%，较上周提2.8%；EPS产能利用率48.40%，环比下降0.29%；PS行业开工率62.5%，较上周增加1.75%%；三大下游消费量在24.08万吨，较上周期增0.51万吨，幅度+2.16%。总体上看，行业短期供需变化不大，关注原油价格波动及下游库存去化情况。

甲醇：产业链利润多数下跌，港口库存有所下降

12月西南气头甲醇进入冬检期。现货方面，据隆众资讯，截至12月12日，太仓周均价格收于2542元/吨，环比+1.11%；济宁周均价格2460元/吨，环比+1.36%；广东周均价格收于2559元/吨，环比+0.75% ；临汾周均价格收于2298元/吨，环比+0.52/%；鄂尔多斯北线周均价收于2172元/吨，环比+0.93%。供给方面，据隆众资讯，至12月12日，中国当周甲醇产量为1891425吨，较上周增加15640吨，装置产能利用率为87.39%，环比+0.84%。库存方面，截至2024年12月11日，港口总库存量108.50万吨，跌13.63万吨，环比跌11.16%；内陆部分代表性企业库存量37.64万吨，涨0.10万吨，环比涨0.26%；样本企业订单待发29.43万吨，较上期减少0.15万吨，跌幅0.50%。总体上看，短期国内需求变化不大，关注宏观政策影响及进口到港量变化。

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