股指：沪指站稳3300点 期指普遍上扬

消息面上，2月7日，中国证监会发布实施《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，聚焦支持新质生产力发展，突出深化资本市场投融资综合改革，增强制度包容性、适应性，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚。2月7日，中国证监会党委书记、主席吴清到证券营业部调研投资者教育基地并主持召开投资者座谈会，与10名投资者代表深入交流，就加强投资者权益保护、促进资本市场高质量发展充分听取意见建议。证监会有关司局负责人参加座谈。国家统计局2月9日发布的数据显示，1月CPI涨幅扩大，环比上涨0.7%，同比涨幅扩大至0.5%；PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。这是CPI同比涨幅近期首次回升，且核心CPI连续第4个月回升。海外方面，美国劳工部公布数据显示，美国1月非农就业岗位增加14.3万个，远不及预期的17万人，前值由25.6万人修正为30.7万人。美国1月失业率为4%，低于预期和前值的4.1%。密歇根大学调查显示，美国2月消费者信心指数意外降至七个月新低，且对关税导致物价上涨的担忧推动消费者一年通胀预期急升至逾一年最高。

国债：资金价格偏贵 国债期货延续回调

公开市场方面，人民银行2月10日公告称，为保持银行体系流动性充裕，以固定利率、数量招标方式开展了2150亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。由于今日有4490亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼2340亿元。资金面方面，上海银行间同业拆放利率(Shibor)大多上行，隔夜shibor报1.8410%，上行7.20个基点；7天shibor报1.7290%，上行9.50个基点。银行间回购定盘利率大多上行，FR001涨2.0个基点报1.85%；FR007持平报1.80%；FR014涨1.0个基点报1.83%。截至下午15:15，DR001加权利率报1.8540%；DR007加权利率报1.8010%。国家统计局2月9日发布的数据显示，1月CPI涨幅扩大，环比上涨0.7%，同比涨幅扩大至0.5%。这是CPI同比涨幅近期首次回升，且核心CPI连续第4个月回升。受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，1月PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。

贵金属：沪金再创新高 本周美国通胀数据来袭

美国劳工部公布数据显示，美国1月非农就业岗位增加14.3万个，远不及预期的17万人，前值由25.6万人修正为30.7万人。美国1月失业率为4%，低于预期和前值的4.1%。密歇根大学调查显示，美国2月消费者信心指数意外降至七个月新低，且对关税导致物价上涨的担忧推动消费者一年通胀预期急升至逾一年最高。据央行数据，中国1月末黄金储备为7345万盎司，去年12月末为7329万盎司，环比上升16万盎司，为连续第三个月扩大黄金储备。日前中国金管总局发布“关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知”称，允许中国人寿等10家保险公司“以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点”；并要求严格执行投资比例要求，投资黄金账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1%。

螺纹：需求淡季，宏观氛围回暖

特朗普最新表示，将于周一宣布对所有国家的钢铝进口加征25%的关税。供应方面，本周五大钢材品种供应808.63万吨，周环比增加2.0万吨，增幅0.2%。本周五大钢材品种产量中除螺纹、热轧卷板外其余品种产量均有所下降，核心驱动在于，春节前后市场驱动较弱，钢厂调配生产。库存方面，本周五大钢材总库存1671.13万吨，周环比增100.84万吨，增幅6.4%。本周五大品种总库存均有所增加：厂库、社库周环比增加，螺纹钢、热轧卷板增量贡献偏大。消费方面，本周五大品种周消费量为575.72万吨，环比下降7.4%；其中建材消费环比降22.6%，板材消费环比降5.8%。9日唐山迁安普方坯主流出厂价格较昨上调10报3090元/吨，迁安松汀钢铁普方坯出厂价格较昨上调10报3100元/吨，仓储现货暂无报价。上午钢坯市场成交冷清，下游成品材价格持稳运行，本周统计的建材产量251.48万吨，产量环比回升1.46%。本周螺纹钢产量小幅增加，合计增量6.13万吨。分区域看，华东、华中、华南钢厂产量小幅回升，其余地区继续处于小幅减产状态。随着1月底安徽、河南、湖北等地个别高炉厂复产，长流程产量回升，短流程钢厂产量仍处于底部水平。线盘方面，本周线盘产量继续减少，合计减量2.5万吨，减幅收窄。分区域来看，减量主要集中在华北地区，各省份产量波动均小于1万吨，基本与上周持平。下周随着市场的复苏，钢厂产量继续回升。本周建材产量251.48万吨，产量环比回升1.46%。本周螺纹钢产量小幅增加，合计增量6.13万吨。分区域看，华东、华中、华南钢厂产量小幅回升，其余地区继续处于小幅减产状态。随着1月底安徽、河南、湖北等地个别高炉厂复产，长流程产量回升，短流程钢厂产量仍处于底部水平。

铁矿：需求持续恢复

特朗普最新表示，将于周一宣布对所有国家的钢铝进口加征25%的关税。本周铁矿石价格小幅上涨。Mysteel62%澳粉远期价格指数106.5美元/吨，周环比上涨1.55美元/吨，涨幅1.48%。青岛港PB粉价格806元/吨，周环比上涨12元/吨，涨幅1.51%。

从宏观来看，美宣布对中国商品加征10%关税；中方将反制，商务部回应。美国宣布对加拿大和墨西哥征收25%的关税；加拿大将对1550亿加元的美国商品加征25%关税，墨西哥总统宣布将对美国加征关税。美国1月ADP就业人数增18.3万人，创去年10月来新高，预期增15万人，前值自增12.2万人修正至增17.6万人。中国1月财新制造业PMI为50.1，前值50.5，连续第四个月维持在荣枯线上，制造业产出增速改善，采购量与库存量均相应上升。中国1月财新服务业PMI为51，低于上月1.2个百分点，为2024年10月来最低，但仍维持扩张。商务部新闻发言人表示，随着消费品以旧换新政策加力扩围，各类消费促进活动有序开展，一季度消费市场总体将继续呈现平稳增长态势。供应方面，受前期发运影响，本期到港船数减少，到港量减量明显；需求方面，周内Mysteel调研数据显示新增高炉检修8座，复产8座，复产多为大高炉，本期铁水产量增加明显；库存方面，中国47港铁矿石库存环比累库，绝对值处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3447.3万吨，周环比增加1163.7万吨；1月全球发运量周均值为51万吨，环比12月减少271万吨，同比去年1月增加32万吨。其中1月澳洲周均发运量1662万吨，环比减少193万吨，同比增加36万吨；巴西1月周均值为616万吨，环比减少83万吨，同比增加29万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量51万吨，其中巴西累计同比增量增加20万吨，非主流累计同比减少162万吨，澳洲累计同比增加193万吨。根据Mysteel47港铁矿石到港量数据显示，本期值为1852.6万吨，周环比减少858.7万吨，较上月周均值低563万吨；1月到港量周均值为2415万吨，环比12月减少64.1万吨，同比去年1月减少378万吨。

双焦：铁水产量增加，煤焦需求好转

6日炼焦煤远期市场稳中偏弱运行。澳大利亚远期海外炼焦煤一线主焦CFR197美金/吨，日环比暂无变化。俄罗斯远期炼焦煤市场暂稳运行，个别主流矿山暂停报货，一季度暂无货物报出。进口港口方面，6日海运炼焦煤港口现货稳中有涨。供应方面，港口节中到港货源逐步卸港，港口库存仍在相对高位；需求方面，钢坯价格微涨，盘面小幅回暖，港口部分煤种刚需成交，成交价稳中有涨；情绪方面，产地煤矿未完全开工。北方港口焦煤报价：京唐港山西主焦煤库提价1490元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1495元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价1495元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1310元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价1485元/吨。2月8日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1180（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1099（-）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1080（-）。Mysteel调研全国230家独立焦企焦煤库存810.3万吨，周环比下降61.44万吨。节后焦企消耗厂内原料库存，焦企焦煤库存下降。六港口焦煤库存合计451.29万吨，周环下降2万吨，港口库存小幅下滑，绝对水平高位，成交积极性一般。Mysteel调研230独立焦企开工率72.72%，周环比减少0.19%。焦企小幅亏损，环保限产约束下开工小幅下滑。Mysteel独立焦企全样本焦炭库存98.41万吨，周环比增加9.16万吨，焦企库存继续累积。港口焦炭库存合计177.2万吨，周环比减少2.91万吨。Mysteel调研247家钢厂焦炭库存690.96万吨，周环比下降9.78万吨。

铜：铜价震荡运行,周中去库幅度放缓

2月7日SMM进口铜精矿指数（周）报-2.70美元/吨，较上一期的-2.20美元/吨减少0.5美元/吨。据SMM了解，目前随着原料结构的失衡，冶炼厂存在严重的现货采购困难和现货市场价格“踩踏”现象。除了TC现货跌至负数以外，更为恶劣的是有个别贸易商开始将作价期延长至M+6。截至2月6日周四，SMM全国主流地区铜库存对比节前增加10.73万吨至27.31万吨，总库存较去年节后的28.57万吨少1.26万吨。具体来看，上海地区春节期间累库幅度较少，主要原因是受周边冶炼厂发货量下降影响，部分冶炼厂因即将减产而减少发货量，部分冶炼厂囤货准备出口。江苏地区和广东地区累库量较大，因下游企业仍未恢复正常生产；冶炼厂被迫将货发往仓库用于交割。本周LME铜库存和COMEX铜库存：LME铜库存2月7日的库存数据为247,625吨，与1月31日的库存数据256,225吨相比，下降了8600吨；COMEX铜库存2月6日COMEX铜库存数据为99,880短吨，与1月30日的库存数据98,053短吨相比，上涨了1827短吨。LME铜库存本周去库明显。据SMM了解，2024年1月份铜板带行业整体开工率为58.34%，环比下降15.96个百分点，同比下降18.60个百分点。其中，大型企业开工率为50.57%，中型企业为51.21%，小型企业为58.34%。1月份铜板带行业开工率大幅走低，主要原因在于春节假期影响较大，部分企业提前调整生产节奏。据SMM统计，1月份铜板带企业原料库存比为18.32%，环比增加2.89个百分点。1月库存占比增加原因有以下几点：一是企业预备年后库存，保障节前节后订单交付增加了原料采购量，二是因为终端提货速度减慢，而设备关停成本较高，因此部分企业至春节放假前维持生产不停，厂内成品库存积压。

铝：宏观情绪降温，现货紧张逐步缓解

特朗普最新表示，将于周一宣布对所有国家的钢铝进口加征25%的关税。海外春节假期期间宏观消息频出，先是美联储官员周三一致决定将隔夜利率维持在当前的4.25%-4.50%区间，美联储处于观望状态，等待进一步的通胀和就业数据，以及未来政策影响的明确性。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示现在判断政策影响还为时过早，并强调联储2%的通胀目标将保持不变。此外，美国宣布对进口自中国的商品加征10%关税等消息也在持续影响着市场。近期的宏观数据方面，美国上周首次申请失业金人数温和增加，与劳动力市场状况逐渐缓和相符。美国劳工部周四公布，截至2月1日当周初请失业金人数经季节调整后增加1.1万人，至21.9万人，预期为21.3万人。英国央行如期降息，降息宣布25个基点，将基准利率从4.75%下调至4.5%，符合市场预期，为本轮降息周期的第三次降息。SMM数据显示，截至2月5日，国内电解铝锭社会库存为65.4万吨，可流通库存为52.8万吨，较节前（1月27日）累库16.2万吨，增幅达32.9%，而16.2万吨的库存量也相比去年同期的14.9万吨的增量要高上不少。因此，尽管假期累库量处于近七年平均水平，但增幅居首，而累库量增幅居于高位的情况，主要是因春节假期铸锭比例增加，行业铝水比例环比下降2.9个百分点，以及2024年底以来，云南电解铝供应并未出现停减产状况，与往年有所不同。据SMM调研显示，本周国内铝下游加工龙头企业开工率明显回暖，环比节前一周涨5.7个百分点至56.8%，主因春节假期后企业复产拉动，但各板块呈现差异化复苏态势。具体来看，铝板带企业复工缓慢，开工率仅小幅提升，高附加值产品稳定。

镍：镍价低位震荡运行。

镍矿方面，据有色网数据显示。菲律宾1.5%红土镍矿FOB价格维持在42.5美元/湿吨，印尼1.6%红土镍矿内贸价格小幅上涨0.1美元至44.1美元/湿吨。近期，印尼正在讨论将镍矿生产配额由2亿吨削减至1.5亿吨，削减目标或聚集在尚未获得RKAB批准的新公司，新的生产配额目标仅为2024年的55%。镍铁方面，10-12%高镍生铁出厂含税均价由941.5元/镍点上涨至944元/镍点。1月中国镍生铁产量3.185万金属吨，环比回落约4.84%；印尼1月镍铁产量预期为14.37万镍吨，同环比+0.18%/+0.01%。12，中国300系不锈钢产量合计约162万吨，较去年同期增加4吨。12月镍铁进口合计约99.5万吨，同比大幅增加21.66%。整体来看，国内镍铁成本倒挂严重，仅山东地区能维持低利润生产。进口规模大幅增加，不锈钢消费低迷。硫酸镍方面，电池级硫酸镍价格由2.663万元/吨小幅上涨至2.671万元/吨；电镀级硫酸镍价格稳定在3.1万元/吨。

豆粕

2月10日，生意社豆粕基准价为3508.00元/吨，与本月初(3222.00元/吨)相比，上涨了8.88%。

海关总署1月13日数据显示：2024年12月，中国进口粮食1024.9万吨；1-12月进口15752.6万吨，同比减少2.3%。

2024年12月，中国进口大豆794.1吨；1-12月进口10503.2万吨，同比增长6.5%。

2024年12月，中国进口植物油70.1万吨；1-12月进口716.2万吨，同比减少26.8%。

进口大豆到国内港口C&F报价。

单位：美元/吨

国家粮油信息中心1月27日消息：截至 1 月 24 日一周，国内大豆压榨量 208 万吨，周环比下降 33 万吨，月环比持平，同比上升 26 吨，较过去三年同期均值上升 10 万吨。本周将进入春节假期，油厂大多停机休假，预计本周大豆压榨量将大幅下降至 30 万吨左右，2024 年春节当周大豆压榨量为 76 万吨。　

据美国农业部USDA发布的1月供需报告，美国2024/2025年度大豆产量预期43.66亿蒲式耳，12月预期为44.61亿蒲式耳，环比减少0.95亿蒲式耳；美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.1亿蒲式耳，12月预期为24.1亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，12月预期为18.25亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆期末库存预期3.8亿蒲式耳，12月预期为4.7亿蒲式耳，环比减少0.9亿蒲式耳。

美大豆周度出口报告：截至2025年1月30日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为387,700吨，比上周低了12%，比四周均值低了40%。

美国农业部出口检验报告显示，美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前增长37%，但是比去年同期减少42%。截至2025年1月30日的一周，美国大豆出口检验量为1,013,292吨，上周为修正后的738,028吨，去年同期为1,751,510吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到34,065,719吨，同比增长15.7%，上周是同比增长19.3%，两周前同比增长20.6%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的68.6%，上周是66.5%。

玉米

2月10日，生意社玉米基准价为2068.57元/吨，与本月初(2062.86元/吨)相比，上涨了0.28%。

据中国海关数据显示：2024年11月国内玉米进口量约29.57万吨，环比下降5.56%，同比下降91.76%。2024年1-11月份累计进口1343万吨，同比降39.43%。2023/2024年度累计进口量2347万吨，较上年度同增563万吨。

据美国农业部USDA发布的1月供需报告，美国2024/2025年度玉米产量预期148.67亿蒲式耳，12月预期为151.43亿蒲式耳，环比减少2.76亿蒲式耳；美国2024/2025年度玉米期末库存预期15.4亿蒲式耳，12月预期为17.38亿蒲式耳，环比减少1.98亿蒲式耳。

据Mysteel农产品调研显示，截至2025年1月31日，北方四港玉米库存共计440万吨，周环比减少32.8万吨；当周北方四港下海量共计33.7万吨，周环比减少21.5万吨。截至2025年1月31日，广东港内贸玉米库存共计140.7万吨，较上周增加5.7万吨；外贸库存0.6万吨，较上周持平；进口高粱74.9万吨，较上周增加2.0万吨；进口大麦62.4万吨，较上周增加7.1万吨。

美玉米周度销售报告：截至2025年1月30日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为1,477,200吨，比上周高出9%，比四周均值高出32%。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示,2025年1月份巴西玉米出口量估计为335万吨，低一周前预测的353万吨，为2024年6月以来的最低月度出口量。2024年12月的出口量为362.2万吨，2024年1月为350.8万吨。

ANEC的数据显示，2023年巴西玉米出口量为创纪录的5556万吨，比2022年的4470万吨提高24.3%。2023年中国是巴西玉米的头号买家，份额为31%。

原油：美国最新经济数据依然强势，贸易战升级降低整体需求

2月7日晚间，美国劳工统计局公布的数据，2025年1月，美国非农就业人口增长14.3万人，为三个月最低水平，远不及预期的17.5万人；2025年1月美国失业率为4%，为去年5月以来新低。2月4日，国务院关税税则委员会对美国提出反制措施，宣布对原产于美国的原油加征10%关税。初步统计数据显示，2024年中国进口美国原油占中国进口总量约2%，美国出口到中国原油占出口总量约5%。欧佩克+将在2月3日的会议欧佩克+重申遵守此前的石油产量协议，以确保石油市场的稳定。EIA报告显示，截止1月31日的一周内，美国商业原油总库存环比增加866.4万桶至4.2379亿桶，大幅超出原本所预期的增加196.2万桶，2月7日当周，美国原油活跃钻机数环比上升1台至480台，与2024年底水平基本一致；API数据显示，1月31日当周API原油库存增加502.5万桶，为2024年10月4日当周以来最大增幅；预期325.7万桶，前值286.2万桶；库欣地区库存至1月31日当周减少3.4万桶，前值增加32.6万桶；截止至2月6日，上海原油期货库存为715.4万桶，不变。宏观方面，原油市场整体需求偏弱，重点关注OPEC后续产量计划及中美两国经济政策。

PTA：产能利用率有所上升，累库趋势明显

现货方面，2 月 10 日生意社 PTA 基准价为 5023.27 元 / 吨。据隆众资讯，截至2月5日，国内PTA周产量141.5万吨，较上周+1.43万吨；本周期国内PTA周产能利用率81.29%，较上周+0.86%；本周期聚酯行业周度平均开工82.59%，较上周+0.34%；中国聚酯行业周度产量为138.26万吨，较上周+2.49万吨，环比涨1.83%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：82.59%，环比涨0.34%。截至2月5日，本周PTA社会库存量约在525.49万吨，环比+19.40万吨；本周PTA 现货加工费至 227.92 元 / 吨，较上周-19.61元/吨，PTA 工厂库存 6.12 天，环比增加 2.46 天。整体上看，当前国内PTA市场主要围绕企业生产成本进行定价，成本定价逻辑不变，关注原油波动及下游装置变动。

纯碱：整体开工及产量增加，库存仍居高不下

现货方面，2月10日，据卓创资讯，华北地区重碱价格约1450-1550元/吨，华东地区重碱价格约1430-1500元/吨，华中地区重碱价格约1430-1500元/吨。供给方面，据隆众资讯，截至2025年2月5日，全国纯碱厂内库存143.61万吨，较前一周增加0.35%，库存在5年均值上方运行。1月24日当周中国纯碱纯碱产能利用率87.35%，环比+0.47%；本周纯碱产量72.07万吨，环比+0.54%。本周纯碱库存142.95万吨，环比-0.66万吨，跌幅0.46%。企业库存来看，截至2025年2月6日，国内纯碱厂家总库存184.51万吨，较节前增加41.56万吨，涨幅29.07%。其中，轻质纯碱83.31万吨，环比增加26.22万吨；重质纯碱101.20万吨，环比增加15.34万吨。整体上看，短期开工和产量小幅上升，但库存仍在高位，关注市场情绪及宏观政策变化。

玻璃：供需双降，基本面趋稳，库存有所下滑

现货方面，据隆众资讯最新数据，2 月 10 日消息，浮法玻璃河北沙河大板现货 1252 元 / 吨4。据卓创资讯 2 月 8 日消息，2 月 8 日浮法玻璃全国主流市场均价 1407.01 元 / 吨

。供应方面，本周浮法玻璃产量110.21万吨，环比减少0.06%，企业开工率76.25%，环比增加0.14%，产能利用率78.59%，环比减少0.18%。库存方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存4335.6万重箱，环比减少1.13%，企业整体库存处于低位。整体来看，玻璃产量低位持稳，厂家库存维持中位水平，呈去库状态。

苯乙烯：企业供应增加，库存继续增加

现货方面，据生意社2月10日苯乙烯现货报价在8400-9000元/吨。供应方面，从现有检修计划看，2月国内苯乙烯装置维稳运行为主，供应依然充足。据隆众资讯截至2月5日，上游纯苯开工率82.83 %，仍处于高位；中国苯乙烯工厂整体产量在35.57万吨，较上期降0.42万吨，环比-1.17%；工厂产能利用率77.65%，环比-0.93%。中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在23.73万吨，较上周-1.33万吨，环比-5.31%；本周PS开工率49.9 %（-2.7 %），PS样本企业成品库存11.5 万吨（+4）；本周ABS开工率72.8 %（+1.7 %），ABS样本企业成品库存17.6 万吨（+0.4 ）；本周EPS开工率6.2 %（4.0 %），EPS样本企业成品库存2.93 万吨。库存方面，截至2月6日，纯苯华东港口库存15.50 万吨；苯乙烯港口总库存环比累 113%至16.4万吨，处于五年同期中性偏低水平。据金投网同日消息，苯乙烯工厂库存春节期间小幅累库，港口总库存约12万吨，仍处于五年同期低位。总体上看，行业短期供需变化不大，关注原油价格波动及下游库存去化情况。

甲醇：企业盈利能力恢复，开工率走高

现货方面，据生意社，2月10日甲醇江苏太仓甲醇现货成交平均价2665元/吨。供给方面，截至2月5日，国内甲醇整体装置国内甲醇开工率91.14%，环比上涨0.20%。春节期间，国内甲醇开工率升至91.7%，较节前上涨0.61%，同比上涨5.45%；海外甲醇开工率58.03%，环比上涨1.73%。库存方面，据隆众资讯统计，截至2月5日，国内港口库存92.97万吨，环比增加1.50万吨。其中，华东地区累库，库存增加2.16万吨；华南地区去库，库存减少0.66万吨；内地甲醇企业库存29.96万吨，环比减少0.87万吨，订单待发量34.72万吨，环比增加7.48万吨。总体上看，短期国内需求变化不大，关注宏观政策影响及进口到港量变化。

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