股指：沪指突破3300点，期指全线大涨

消息面上，为强化供应链金融业务规范管理，保障中小企业合法权益，中国人民银行会同金融监管总局等六部门2月6日发布《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知（征求意见稿）》。《通知》共3个方面21条举措。为防止利用应收账款拉长账期，《通知》要求，应收账款电子凭证付款期限原则上应在6个月以内，最长不超过1年。上海证券报记者从业内获悉，上交所已于近日向业内下发了《上交所发行上市审核动态2025年第1期（总第26期）》（下称《审核动态》），通报了上交所2024年的审核概况、自律监管实施概况、现场督导及现场检查概况。海外方面，美联储副主席杰斐逊表示，劳动力市场处于“高压”状态有助于减少经济不平等，但高通胀会侵蚀劳动力市场火热带来的好处；暂时维持利率在当前水平是适宜的。芝加哥联储总裁古尔斯比表示，经济处于充分就业、稳健增长和通胀下降的状态，将为美联储继续降息创造条件，但关税和其他政策变化影响的不确定性，使美联储不得不放慢行动步伐。达拉斯联储总裁洛根暗示，劳动力市场降温为美联储降息前提，只要劳动力市场不出现衰退，即使通胀率下降至接近美联储2%的目标，她也准备在“相当一段时间内”按兵不动。美国上周初请失业金人数增加1.1万人至21.9万人，略超预期的21.3万人。前一周续请失业金人数增加3.6万人至188.6万人。美国非农生产率折合年率从前季的2.3%放缓至1.2%，经济学家此前预测生产率将增长1.4%。

国债：国债期货普遍上涨 30年期表现强势

公开市场方面，人民银行2月5日公告称，为对冲公开市场逆回购集中到期等因素影响，保持银行体系流动性充裕，2025年2月5日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了6970亿元逆回购操作，中标利率为1.5%。今日公开市场有14135亿元逆回购到期，净回笼7165亿元。资金面方面，上海银行间同业拆放利率(Shibor)大多上行，隔夜shibor报1.7930%，上行8.50个基点；7天shibor报1.8440%，上行12.90个基点。银行间回购定盘利率大多上行，FR001涨30.0个基点报2.00%；FR007涨15.0个基点报2.05%；FR014涨10.0个基点报2.10%。2月3日公布的1月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.1，低于上月0.4个百分点，降至近四个月来最低，但仍维持扩张态势。2月5日公布的2025年1月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.0，低于上月1.2个百分点，为2024年10月来最低，但仍维持扩张。据财政部网站，根据有关工作安排，财政部将于2月19日在香港特别行政区发行2025年首期人民币国债，发行规模为125亿元，具体发行安排将在香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）公布。

贵金属：金银小幅飘绿 今晚非农报告隆重登场

美联储副主席杰斐逊表示，劳动力市场处于“高压”状态有助于减少经济不平等，但高通胀会侵蚀劳动力市场火热带来的好处；暂时维持利率在当前水平是适宜的。芝加哥联储总裁古尔斯比表示，经济处于充分就业、稳健增长和通胀下降的状态，将为美联储继续降息创造条件，但关税和其他政策变化影响的不确定性，使美联储不得不放慢行动步伐。达拉斯联储总裁洛根暗示，劳动力市场降温为美联储降息前提，只要劳动力市场不出现衰退，即使通胀率下降至接近美联储2%的目标，她也准备在“相当一段时间内”按兵不动。美国上周初请失业金人数增加1.1万人至21.9万人，略超预期的21.3万人。前一周续请失业金人数增加3.6万人至188.6万人。美国非农生产率折合年率从前季的2.3%放缓至1.2%，经济学家此前预测生产率将增长1.4%。

螺纹：需求淡季，宏观氛围回暖

特朗普最新表示，将于周一宣布对所有国家的钢铝进口加征25%的关税。供应方面，本周五大钢材品种供应808.63万吨，周环比增加2.0万吨，增幅0.2%。本周五大钢材品种产量中除螺纹、热轧卷板外其余品种产量均有所下降，核心驱动在于，春节前后市场驱动较弱，钢厂调配生产。库存方面，本周五大钢材总库存1671.13万吨，周环比增100.84万吨，增幅6.4%。本周五大品种总库存均有所增加：厂库、社库周环比增加，螺纹钢、热轧卷板增量贡献偏大。消费方面，本周五大品种周消费量为575.72万吨，环比下降7.4%；其中建材消费环比降22.6%，板材消费环比降5.8%。9日唐山迁安普方坯主流出厂价格较昨上调10报3090元/吨，迁安松汀钢铁普方坯出厂价格较昨上调10报3100元/吨，仓储现货暂无报价。上午钢坯市场成交冷清，下游成品材价格持稳运行，本周统计的建材产量251.48万吨，产量环比回升1.46%。本周螺纹钢产量小幅增加，合计增量6.13万吨。分区域看，华东、华中、华南钢厂产量小幅回升，其余地区继续处于小幅减产状态。随着1月底安徽、河南、湖北等地个别高炉厂复产，长流程产量回升，短流程钢厂产量仍处于底部水平。线盘方面，本周线盘产量继续减少，合计减量2.5万吨，减幅收窄。分区域来看，减量主要集中在华北地区，各省份产量波动均小于1万吨，基本与上周持平。下周随着市场的复苏，钢厂产量继续回升。本周建材产量251.48万吨，产量环比回升1.46%。本周螺纹钢产量小幅增加，合计增量6.13万吨。分区域看，华东、华中、华南钢厂产量小幅回升，其余地区继续处于小幅减产状态。随着1月底安徽、河南、湖北等地个别高炉厂复产，长流程产量回升，短流程钢厂产量仍处于底部水平。

铁矿：港口库存高企，铁矿震荡运行

特朗普最新表示，将于周一宣布对所有国家的钢铝进口加征25%的关税。本周铁矿石价格小幅上涨。Mysteel62%澳粉远期价格指数106.5美元/吨，周环比上涨1.55美元/吨，涨幅1.48%。青岛港PB粉价格806元/吨，周环比上涨12元/吨，涨幅1.51%。

从宏观来看，美宣布对中国商品加征10%关税；中方将反制，商务部回应。美国宣布对加拿大和墨西哥征收25%的关税；加拿大将对1550亿加元的美国商品加征25%关税，墨西哥总统宣布将对美国加征关税。美国1月ADP就业人数增18.3万人，创去年10月来新高，预期增15万人，前值自增12.2万人修正至增17.6万人。中国1月财新制造业PMI为50.1，前值50.5，连续第四个月维持在荣枯线上，制造业产出增速改善，采购量与库存量均相应上升。中国1月财新服务业PMI为51，低于上月1.2个百分点，为2024年10月来最低，但仍维持扩张。商务部新闻发言人表示，随着消费品以旧换新政策加力扩围，各类消费促进活动有序开展，一季度消费市场总体将继续呈现平稳增长态势。供应方面，受前期发运影响，本期到港船数减少，到港量减量明显；需求方面，周内Mysteel调研数据显示新增高炉检修8座，复产8座，复产多为大高炉，本期铁水产量增加明显；库存方面，中国47港铁矿石库存环比累库，绝对值处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3447.3万吨，周环比增加1163.7万吨；1月全球发运量周均值为51万吨，环比12月减少271万吨，同比去年1月增加32万吨。其中1月澳洲周均发运量1662万吨，环比减少193万吨，同比增加36万吨；巴西1月周均值为616万吨，环比减少83万吨，同比增加29万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量51万吨，其中巴西累计同比增量增加20万吨，非主流累计同比减少162万吨，澳洲累计同比增加193万吨。根据Mysteel47港铁矿石到港量数据显示，本期值为1852.6万吨，周环比减少858.7万吨，较上月周均值低563万吨；1月到港量周均值为2415万吨，环比12月减少64.1万吨，同比去年1月减少378万吨。

双焦：终端需求较差，焦炭迎来第七轮提降

6日炼焦煤远期市场稳中偏弱运行。澳大利亚远期海外炼焦煤一线主焦CFR197美金/吨，日环比暂无变化。俄罗斯远期炼焦煤市场暂稳运行，个别主流矿山暂停报货，一季度暂无货物报出。进口港口方面，6日海运炼焦煤港口现货稳中有涨。供应方面，港口节中到港货源逐步卸港，港口库存仍在相对高位；需求方面，钢坯价格微涨，盘面小幅回暖，港口部分煤种刚需成交，成交价稳中有涨；情绪方面，产地煤矿未完全开工，今日竞拍，焦炭第八轮提降愈演愈烈。现港口K4主焦煤河北港口1120元/吨涨20元/吨，山东港口1100元/吨；GJ1/3焦煤河北港口1140元/吨，山东港口1190元/吨；Elga肥煤河北港口1150元/吨涨10元/吨，山东港口1130元/吨；伊娜琳肥煤河北港口1170元/吨，山东港口1170元/吨；K10瘦煤河北港口1130元/吨，山东港口1180元/吨；GZH1/3焦煤河北港口1150元/吨，山东港口1180元/吨；百丽气肥煤河北港口1050元/吨，山东港口1060元/吨，黑水1/3焦煤河北港口1280元/吨，山东港口1300元/吨；贡耶拉主焦煤河北港口1510元/吨，以上均为港口现金含税自提价。进口蒙煤方面，6日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。节后下游大幅补库意愿不足，口岸洗煤厂贸易商复工进度缓慢，市场运力明显下降，采销节奏均有放缓，监管库假期累库明显。市场再传提降8轮消息，市场情绪稍显低迷。现甘其毛都口岸：蒙5#原煤920，蒙5#精煤1200，蒙4#原煤930，蒙3#精煤1050，1/3焦原煤795；河北唐山：蒙5#精煤1310；策克口岸：马克A680，马克西730，欧斯克A560，欧斯克B760，南戈壁A760，南戈壁B540，泰拉原煤1000，巴音低硫肥精煤780，巴音低硫气肥精煤750；满都拉口岸：主焦精煤840，气原煤600；均为对应提货地结算含税现金价。

铜：铜价震荡运行,周中去库幅度放缓

2月7日SMM进口铜精矿指数（周）报-2.70美元/吨，较上一期的-2.20美元/吨减少0.5美元/吨。 据SMM了解，目前随着原料结构的失衡，冶炼厂存在严重的现货采购困难和现货市场价格“踩踏”现象。除了TC现货跌至负数以外，更为恶劣的是有个别贸易商开始将作价期延长至M+6。截至2月6日周四，SMM全国主流地区铜库存对比节前增加10.73万吨至27.31万吨，总库存较去年节后的28.57万吨少1.26万吨。 具体来看，上海地区春节期间累库幅度较少，主要原因是受周边冶炼厂发货量下降影响，部分冶炼厂因即将减产而减少发货量，部分冶炼厂囤货准备出口。江苏地区和广东地区累库量较大，因下游企业仍未恢复正常生产；冶炼厂被迫将货发往仓库用于交割。本周LME铜库存和COMEX铜库存：LME铜库存2月7日的库存数据为247,625吨，与1月31日的库存数据256,225吨相比，下降了8600吨；COMEX铜库存2月6日COMEX铜库存数据为99,880短吨，与1月30日的库存数据98,053短吨相比，上涨了1827短吨。LME铜库存本周去库明显。据SMM了解，2024年1月份铜板带行业整体开工率为58.34%，环比下降15.96个百分点，同比下降18.60个百分点。其中，大型企业开工率为50.57%，中型企业为51.21%，小型企业为58.34%。1月份铜板带行业开工率大幅走低，主要原因在于春节假期影响较大，部分企业提前调整生产节奏。据SMM统计，1月份铜板带企业原料库存比为18.32%，环比增加2.89个百分点。1月库存占比增加原因有以下几点：一是企业预备年后库存，保障节前节后订单交付增加了原料采购量，二是因为终端提货速度减慢，而设备关停成本较高，因此部分企业至春节放假前维持生产不停，厂内成品库存积压。

铝：宏观情绪降温，现货紧张逐步缓解

特朗普最新表示，将于周一宣布对所有国家的钢铝进口加征25%的关税。海外春节假期期间宏观消息频出，先是美联储官员周三一致决定将隔夜利率维持在当前的4.25%-4.50%区间，美联储处于观望状态，等待进一步的通胀和就业数据，以及未来政策影响的明确性。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示现在判断政策影响还为时过早，并强调联储2%的通胀目标将保持不变。此外，美国宣布对进口自中国的商品加征10%关税等消息也在持续影响着市场。 近期的宏观数据方面，美国上周首次申请失业金人数温和增加，与劳动力市场状况逐渐缓和相符。美国劳工部周四公布，截至2月1日当周初请失业金人数经季节调整后增加1.1万人，至21.9万人，预期为21.3万人。 英国央行如期降息，降息宣布25个基点，将基准利率从4.75%下调至4.5%，符合市场预期，为本轮降息周期的第三次降息。SMM数据显示，截至2月5日，国内电解铝锭社会库存为65.4万吨，可流通库存为52.8万吨，较节前（1月27日）累库16.2万吨，增幅达32.9%，而16.2万吨的库存量也相比去年同期的14.9万吨的增量要高上不少。因此，尽管假期累库量处于近七年平均水平，但增幅居首，而累库量增幅居于高位的情况，主要是因春节假期铸锭比例增加，行业铝水比例环比下降2.9个百分点，以及2024年底以来，云南电解铝供应并未出现停减产状况，与往年有所不同。据SMM调研显示，本周国内铝下游加工龙头企业开工率明显回暖，环比节前一周涨5.7个百分点至56.8%，主因春节假期后企业复产拉动，但各板块呈现差异化复苏态势。具体来看，铝板带企业复工缓慢，开工率仅小幅提升，高附加值产品稳定。

镍：镍价低位震荡运行。

镍矿方面，据有色网数据显示。菲律宾1.5%红土镍矿FOB价格维持在42.5美元/湿吨，印尼1.6%红土镍矿内贸价格小幅上涨0.1美元至44.1美元/湿吨。近期，印尼正在讨论将镍矿生产配额由2亿吨削减至1.5亿吨，削减目标或聚集在尚未获得RKAB批准的新公司，新的生产配额目标仅为2024年的55%。镍铁方面，10-12%高镍生铁出厂含税均价由941.5元/镍点上涨至944元/镍点。1月中国镍生铁产量3.185万金属吨，环比回落约4.84%；印尼1月镍铁产量预期为14.37万镍吨，同环比+0.18%/+0.01%。12，中国300系不锈钢产量合计约162万吨，较去年同期增加4吨。12月镍铁进口合计约99.5万吨，同比大幅增加21.66%。整体来看，国内镍铁成本倒挂严重，仅山东地区能维持低利润生产。进口规模大幅增加，不锈钢消费低迷。硫酸镍方面，电池级硫酸镍价格由2.663万元/吨小幅上涨至2.671万元/吨；电镀级硫酸镍价格稳定在3.1万元/吨。

豆粕

2月7日，生意社豆粕基准价为3460.00元/吨，与本月初(3222.00元/吨)相比，上涨了7.39%。

海关总署1月13日数据显示：2024年12月，中国进口粮食1024.9万吨；1-12月进口15752.6万吨，同比减少2.3%。

2024年12月，中国进口大豆794.1吨；1-12月进口10503.2万吨，同比增长6.5%。

2024年12月，中国进口植物油70.1万吨；1-12月进口716.2万吨，同比减少26.8%。

进口大豆到国内港口C&F报价。

单位：美元/吨

国家粮油信息中心1月27日消息：截至 1 月 24 日一周，国内大豆压榨量 208 万吨，周环比下降 33 万吨，月环比持平，同比上升 26 吨，较过去三年同期均值上升 10 万吨。本周将进入春节假期，油厂大多停机休假，预计本周大豆压榨量将大幅下降至 30 万吨左右，2024 年春节当周大豆压榨量为 76 万吨。　

据美国农业部USDA发布的1月供需报告，美国2024/2025年度大豆产量预期43.66亿蒲式耳，12月预期为44.61亿蒲式耳，环比减少0.95亿蒲式耳；美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.1亿蒲式耳，12月预期为24.1亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，12月预期为18.25亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆期末库存预期3.8亿蒲式耳，12月预期为4.7亿蒲式耳，环比减少0.9亿蒲式耳。

美大豆周度出口报告：截至2025年1月30日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为387,700吨，比上周低了12%，比四周均值低了40%。

美国农业部出口检验报告显示，美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前增长37%，但是比去年同期减少42%。截至2025年1月30日的一周，美国大豆出口检验量为1,013,292吨，上周为修正后的738,028吨，去年同期为1,751,510吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到34,065,719吨，同比增长15.7%，上周是同比增长19.3%，两周前同比增长20.6%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的68.6%，上周是66.5%。

玉米

2月7日，生意社玉米基准价为2061.43元/吨，与本月初(2062.86元/吨)相比，下降了-0.07%。

据中国海关数据显示：2024年11月国内玉米进口量约29.57万吨，环比下降5.56%，同比下降91.76%。2024年1-11月份累计进口1343万吨，同比降39.43%。2023/2024年度累计进口量2347万吨，较上年度同增563万吨。

据美国农业部USDA发布的1月供需报告，美国2024/2025年度玉米产量预期148.67亿蒲式耳，12月预期为151.43亿蒲式耳，环比减少2.76亿蒲式耳；美国2024/2025年度玉米期末库存预期15.4亿蒲式耳，12月预期为17.38亿蒲式耳，环比减少1.98亿蒲式耳。

据Mysteel农产品调研显示，截至2025年1月31日，北方四港玉米库存共计440万吨，周环比减少32.8万吨；当周北方四港下海量共计33.7万吨，周环比减少21.5万吨。截至2025年1月31日，广东港内贸玉米库存共计140.7万吨，较上周增加5.7万吨；外贸库存0.6万吨，较上周持平；进口高粱74.9万吨，较上周增加2.0万吨；进口大麦62.4万吨，较上周增加7.1万吨。

美玉米周度销售报告：截至2025年1月30日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为1,477,200吨，比上周高出9%，比四周均值高出32%。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示,2025年1月份巴西玉米出口量估计为335万吨，低一周前预测的353万吨，为2024年6月以来的最低月度出口量。2024年12月的出口量为362.2万吨，2024年1月为350.8万吨。

ANEC的数据显示，2023年巴西玉米出口量为创纪录的5556万吨，比2022年的4470万吨提高24.3%。2023年中国是巴西玉米的头号买家，份额为31%。

原油：特朗普新政逐渐落地，贸易战升级降低需求

2月4日，国务院关税税则委员会对美国提出反制措施，宣布对原产于美国的原油加征10%关税。初步统计数据显示，2024年中国进口美国原油占中国进口总量约2%，美国出口到中国原油占出口总量约5%。1月24日特朗普上任不久就呼吁石油输出国组织(OPEC)下调油价，以损害石油大国俄罗斯的财政，帮助结束乌克兰战争。欧佩克+将在2月3日的会议欧佩克+重申遵守此前的石油产量协议，以确保石油市场的稳定。EIA报告显示，截止1月31日的一周内，美国商业原油总库存环比增加866.4万桶至4.2379亿桶，大幅超出原本所预期的增加196.2万桶；API数据显示，1月31日当周API原油库存增加502.5万桶，为2024年10月4日当周以来最大增幅；预期325.7万桶，前值286.2万桶；库欣地区库存至1月31日当周减少3.4万桶，前值增加32.6万桶；截止至2月6日，上海原油期货库存为715.4万桶，不变。宏观方面，原油市场整体需求偏弱，重点关注OPEC后续产量计划及中美两国经济政策。

PTA：关注特朗普政策对成本端影响，累库趋势明显

现货方面，2 月 7 日消息，华东 PTA 现货价格重心坚挺，商谈参考 4990 元 / 吨附近5。据生意社消息，2 月 7 日，生意社 PTA 基准价为 4956.82 元 / 吨。据隆众资讯，截至2月5日，国内PTA周产量141.5万吨，较上周+1.43万吨；本周期国内PTA周产能利用率81.29%，较上周+0.86%；本周期聚酯行业周度平均开工82.59%，较上周+0.34%。截至2月5日，本周PTA社会库存量约在525.49万吨，环比+19.40万吨；本周PTA 现货加工费至 227.92 元 / 吨，较上周-19.61元/吨，PTA 工厂库存 6.12 天，环比增加 2.46 天。整体上看，当前国内PTA市场主要围绕企业生产成本进行定价，成本定价逻辑不变，关注原油波动及下游装置变动。

纯碱：整体开工及产量增加，库存仍居高不下

现货方面，2月5日，据卓创资讯，华北地区重碱价格约1450-1550元/吨，华东地区重碱价格约1430-1500元/吨，华中地区重碱价格约1430-1500元/吨。供给方面，据隆众资讯，截至2025年2月5日，全国纯碱厂内库存143.61万吨，较前一周增加0.35%，库存在5年均值上方运行。1月24日当周中国纯碱纯碱产能利用率87.35%，环比+0.47%；本周纯碱产量72.07万吨，环比+0.54%。本周纯碱库存142.95万吨，环比-0.66万吨，跌幅0.46%。企业库存来看，截至2025年2月6日，国内纯碱厂家总库存184.51万吨，较节前增加41.56万吨，涨幅29.07%。其中，轻质纯碱83.31万吨，环比增加26.22万吨；重质纯碱101.20万吨，环比增加15.34万吨。整体上看，短期开工和产量小幅上升，但库存仍在高位，关注市场情绪及宏观政策变化。

玻璃：供需双降，基本面趋稳，库存有所下滑

现货方面，据隆众资讯最新数据，2月5日当周国内浮法玻璃市场沙河现货持稳，报1345左右；湖北省内工厂低价1250，可交割品1280-1300。供应方面，本周浮法玻璃产量110.21万吨，环比减少0.06%，企业开工率76.25%，环比增加0.14%，产能利用率78.59%，环比减少0.18%。库存方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存4335.6万重箱，环比减少1.13%，企业整体库存处于低位。整体来看，玻璃产量低位持稳，厂家库存维持中位水平，呈去库状态。

苯乙烯：企业供应增加，库存较高

现货方面，据生意社2月5日苯乙烯现货报价在8500-8800元/吨。供应方面，从现有检修计划看，2月国内苯乙烯装置维稳运行为主，供应依然充足。据隆众资讯1月17日至23日，中国苯乙烯工厂整体产量在35.57万吨，较上期降0.42万吨，环比-1.17%；工厂产能利用率77.65%，环比-0.93%。中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在23.73万吨，较上周-1.33万吨，环比-5.31%。库存方面，截至2月6日，节后首日苯乙烯港口总库存环比累 113%至16.4万吨，处于五年同期中性偏低水平。据金投网同日消息，苯乙烯工厂库存春节期间小幅累库，港口总库存约12万吨，仍处于五年同期低位。总体上看，行业短期供需变化不大，关注原油价格波动及下游库存去化情况。

甲醇：企业盈利能力恢复，开工率走高

现货方面，据生意社，2月5日甲醇江苏地区现货报价2662.5/吨，较上一日降2.5元/吨。供给方面，截至2月5日，国内甲醇整体装置国内甲醇开工率91.14%，环比上涨0.20%。春节期间，国内甲醇开工率升至91.7%，较节前上涨0.61%，同比上涨5.45%；海外甲醇开工率58.03%，环比上涨1.73%。库存方面，据隆众资讯统计，截至2月5日，国内港口库存92.97万吨，环比增加1.50万吨。其中，华东地区累库，库存增加2.16万吨；华南地区去库，库存减少0.66万吨；内地甲醇企业库存29.96万吨，环比减少0.87万吨，订单待发量34.72万吨，环比增加7.48万吨。总体上看，短期国内需求变化不大，关注宏观政策影响及进口到港量变化。

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