股指：A股探底回升 期指普遍上扬

A股周二探底回升，三大指数午后翻红，期指普遍上扬。目前三大指数延续弱势震荡格局，市场观望情绪依然浓烈。最近中国宏观数据缺乏亮点，关注后续政策面支持力度以及下周美联储利率会议的结果。消息面上，今年前8个月，我国货物贸易进出口同比增长6%，我国外贸继续保持增长。海关总署公布的数据显示，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值28.58万亿元，同比增长6%。其中，出口16.45万亿元，增长6.9％。进口12.13万亿元，增长4.7%。国家发展改革委网站9月10日发布消息称，为落实党中央、国务院关于碳达峰、碳中和的战略部署，支撑新型能源体系和新型电力系统构建，促进新能源汽车与电网融合互动，国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部、市场监管总局将在全国开展车网互动规模化应用试点。海外方面，纽约联储的消费者预期调查报告显示，在当前物价压力持续回落的情况下，美国公众8月通胀压力预期变化不大。8月受访者的一年和五年通胀预期分别为3%和2.8%，与7月持平。受访者的三年通胀预期从7月的2.3%升至2.5%。另外，人们对劳动力市场的预期好坏参半，总体稳定。隔夜美国重要经济数据和消息寥寥，并未带来更多指引，美股止跌企稳，市场情绪出现缓和，后续市场较为关注美国大选进展和美国通胀表现，仍有可能引发金融市场波动。展望后市，短期内，可以关注政策与经济数据共振的机会。当前市场对未来政策力度与经济数据情况仍存在一定分歧，若未来政策进一步加力提效、经济数据边际好转，市场情绪或将改善，A股有望出现反弹。预计未来市场风格或在防御与成长之间轮动。

国债：9月国债收益率在整体震荡

政策动态：周四“推动高质量发展”系列主题新闻发布会央行传达下一步货币政策取向：人民银行将继续坚持支持性的货币政策，加快落实好已出台的政策举措，更加有力支持经济高质量发展。降准降息：降准降息等政策调整还需要观察经济走势。目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。在利率方面，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。2024年8月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款778亿元，期末抵押补充贷款余额为26541亿元。周一至周五，央行分别开展了35亿元、12亿元、7亿元、633亿元和1415亿元逆回购操作，全周逆回购累计净回笼11916亿元。资金面维持平稳宽松。R001、R007、DR001、DR007周环比下分别变动17BP、3BP、18.7BP、-1.07BP至1.83%、1.87%、1.72%、1.69%。

贵金属：贵金属暂时企稳 等待更多指引

贵金属日内偏强震荡，波动较为有限，收盘沪金上涨0.43%，沪银上涨0.33%。此前市场博弈美联储9月降息幅度，目前市场认为降息25个基点概率更大，一度压制贵金属走势，不过目前利空有所缓和，市场仍在等待下一步指引。纽约联储的消费者预期调查报告显示，在当前物价压力持续回落的情况下，美国公众8月通胀压力预期变化不大。8月受访者的一年和五年通胀预期分别为3%和2.8%，与7月持平。受访者的三年通胀预期从7月的2.3%升至2.5%。另外，人们对劳动力市场的预期好坏参半，总体稳定。隔夜美国重要经济数据和消息寥寥，并未带来更多指引，美股止跌企稳，市场情绪出现缓和，后续市场较为关注美国大选进展和美国通胀表现，仍有可能引发金融市场波动。由于美联储降息步伐愈发临近，最近市场情绪稍显谨慎。此外，地缘政治方面不确定性仍存，巴以冲突仍在继续，据新华社消息，巴勒斯坦加沙地带民防部门10日说，以色列军队当天凌晨袭击加沙地带南部汗尤尼斯马瓦西地区，目前已造成至少40人死亡，60人受伤。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱     

供应方面，上周五大材品种供应总量801.17万吨，周环比增22.51万吨。除中厚板之外，其余钢材均有增产，其中螺纹产量增加最多，周产量环比增加16.27万吨至178.53万吨；热卷产量小幅增加5.43万吨至310.48万吨。库存方面，五大材总库存环比减少55.75万吨，除热卷外其余品种均有降库，其中螺纹厂库、社库均延续环比下降的趋势，总库存减少约40万吨；热卷厂库降低而社库存小幅累库，总库存环比减少约10.6万吨。   

现货方面，钢材现货成交整体偏弱，受盘面持续大幅下跌影响，基本无投机意愿，刚需低价采购为主，期现低价出货。

螺纹价格前期反弹，电炉利润有所修复，供应开始回升，但旺季需求改善不多，螺纹供需格局难改变。热卷价格低位有所反弹，但产量收缩有限，供应压力并无缓解，相应的需求好转并未持续，热卷基本面表现依然疲软。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

铁矿石供给维持宽松，尤其巴西发运强劲。上周，澳洲巴西铁矿发运总量2895.1万吨，环比增加284.9万吨。澳洲发运量1836.1万吨，环比减少12.1万吨，其中澳洲发往中国的量1451.6万吨，环比减少99.6万吨。巴西发运量1059.0万吨，环比增加297.0万吨。随着建材持续去库，钢厂陆续复产，铁水日均产量上周环比增加1.72万吨至222.61万吨，但因板材需求走弱，华南、西南地区有钢厂陆续停炉检修。47港进口矿库存仍在累库，上周环比增加46.6万吨至16078.95万吨。

整体来看，前期价格下跌过程中抑制刚需在价格稳定后回补，带动建材需求短期回升。另一方面，由于建材产量过低，在价格上涨和钢厂利润修复后，复产预期上涨带动原料上行，短期跟随成材呈现反弹格局，但考虑到下游需求依旧偏弱，中长期铁矿过剩格局未变。

供应端，全球铁矿发运季节性上升，强于去年同期水平，国内港口库存处于高位，短期仍有一定累库压力。需求端，终端需求在淡旺季切换的情况下有所改善，钢厂亏损情况好转，电炉开始逐步增产，高炉复产计划增多，但在终端需求难有实质性改观的情况下，铁水保持相对低位。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

焦炭端，焦企利润持续压缩，焦化厂生产积极性降低，焦炭产量快速减少。需求方面，铁水产量继续下滑，铁水产量有见底，钢厂亏损面维持高位，焦炭需求难见明显改善。短期焦炭价格震荡运行，后期关注焦化利润变化情况。焦煤端，国内焦煤产量持续恢复，进口焦煤供给维持较高水平，形成国内焦煤供给宽松局面；需求方面，焦炭产量加速下滑，焦煤消费环比减少，后期关注钢厂利润变化和下游补库情况。

铜：高铜价抑制需求

海外方面，美国8月ADP新增就业降低至9.9万，三年来最低水平。基本面上，近期冶炼环节反馈冷料开始转紧，将继续供应下降格局。消费端，即期消费表现尚好，近期铜价重心下移，对消费有提振，铜价下跌提振消费，国内库存持续去化，LME累库接近尾声并有望开启去库。但也需注意到最新公布的国内炼厂数据，8月国内产量在100万吨以上。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

国内氧化铝基本自给自足，进口依赖度较低，海外复产少短期实质影响不大。国内铝土矿复产仍较缓慢，铝土矿库存下滑，下游电解铝复产。

实际消费端确有改善，光伏汽车板块好转明显，铝锭周度去库近2w略好于预期，但铝棒延续小累库，继续关注中间品开工及利润情况。现货市场方面，铝跌价叠加去库，华南持货商挺价意愿进一步升温，跌价后需求继续好转，华南现货贴水收窄明显；铝棒加工费持稳。成本端，氧化铝现货报价持稳涨势暂停，煤价和炭块价格持稳。

镍：供应干扰，镍价高位震荡

部分下游企业的订单量充足，但从行业整体来看，众多焊料企业已明显感受到市场需求的疲软态势。特别是在光伏产业订单量不断萎缩的背景下，部分焊料企业的生产活动受到了较大影响，减量现象愈发明显。现货价格大跌后，激发下游企业逢低备货需求，镍现货市场成交火热。不锈钢市场成交较为冷清。同时，电积镍新增产能仍持续投放中，纯镍过剩进一步加大，海内外库存同时增长，处于累库周期，持续对镍价形成压力；供给端成本支撑依然，矿价高企，当前镍价冶炼亏损较严重。

豆粕：现货价格企稳，期货主力合约震荡

9月10日，生意社豆粕基准价为3132.00元/吨，与本月初(3052.00元/吨)相比，上涨了2.62%。

海关数据显示，2024年8月份中国大豆进口量为创纪录的1214万吨，环比增长23.2%，同比增长28.7%。2024年1-8月，中国大豆进口量为7048万吨，较去年同期增长2.8%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

国家粮油信息中心9月29日消息：监测显示，截至 9月 6日一周，国内大豆压榨量 220万吨，周环比上升 16万吨，月环比上升 16万吨，较上年同期上升 16万吨，较过去三年同期均值提高 27万吨。

美国农业部8月供需报告：美国大豆

8月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，7月预期为8610万英亩，环比增加100万英亩；

8月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，7月预期为8530万英亩，环比增加100万英亩；

8月美国2024/2025年度大豆单产预期53.2蒲式耳/英亩，7月预期为52蒲式耳/英亩，环比增加1.2蒲式耳/英亩；

8月美国2024/2025年度大豆产量预期45.89亿蒲式耳，7月预期为44.35亿蒲式耳，环比增加1.54亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度大豆总供应量预期49.49亿蒲式耳，7月预期为47.95亿蒲式耳，环比增加1.54亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，7月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；

8月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.5亿蒲式耳，7月预期为18.25亿蒲式耳，环比增加0.25亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.89亿蒲式耳，7月预期为43.6亿蒲式耳，环比增加0.29亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度大豆期末库存预期5.6亿蒲式耳，7月预期为4.35亿蒲式耳，环比增加1.25亿蒲式耳。

USDA周度销售报，截至2024年8月29日当周，美国2023/24年度大豆净销售量减少228,000吨，创下年度新低，显著低于上周以及四周均值。

截至2024年9月5日的一周，美国对中国（大陆地区）装运58,267吨大豆，作为对比，前一周装运193,722吨大豆，2023年同期对华装运125,271吨大豆。

ANEC表示，巴西8月份大豆出口量估计为784万吨，低于7月份的959.4万吨，但是略高于去年8月份的760.8万吨。7月28日到8月3日期间，巴西大豆产量为116.4万吨；8月4日到10日期间，巴西大豆装船出口量可能达到236.7万吨。

巴西家园农商公司（PAN）发布报告，预测巴西2024/25年度大豆种植面积为创纪录的4645万公顷，较上年的4569万公顷增长1.66%。豆粕期货2501合约，盘面价格震荡。

玉米：库存周环比增加，期货主力合约价格走低

9月10日，生意社玉米基准价为2305.71元/吨，与本月初(2325.71元/吨)相比，下降了-0.86%。

海关数据显示，2024年7月中国进口玉米109万吨，环比增长18.5%，同比减少34.9%；2024年1-7月中国累计进口玉米约1213万吨，同比减少11.5%。从进口来源看，2024年7月进口乌克兰玉米数量约为675619万吨，环比增长5.42%；美国进口玉米约408549吨，环比增长88.14%。

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年8月30日，北方四港玉米库存共计145万吨，周环比减少1.0万吨；当周北方四港下海量共计34.6万吨，周环比增加7.60万吨。

美国农业部8月供需报告：美国玉米

8月美国2024/2025年度玉米种植面积预期9070万英亩，7月预期为9150万英亩，环比减少80万英亩；

8月美国2024/2025年度玉米收获面积预期8270万英亩，7月预期为8340万英亩，环比减少70万英亩；

8月美国2024/2025年度玉米单产预期183.1蒲式耳/英亩，7月预期为181蒲式耳/英亩，环比增加2.1蒲式耳/英亩；

8月美国2024/2025年度玉米产量预期151.47亿蒲式耳，7月预期为151亿蒲式耳，环比增加0.47亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度玉米总供应量预期170.38亿蒲式耳，7月预期为170.02亿蒲式耳，环比增加0.36亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度玉米总消耗量预期149.65亿蒲式耳，7月预期为149.05亿蒲式耳，环比增加0.60亿蒲式耳；

8月美国2024/2025年度玉米期末库存预期20.73亿蒲式耳，7月预期为20.97亿蒲式耳，环比减少0.24亿蒲式耳。

USDA周度销售报，截至2024年8月29日当周，美国2023/24年度玉米净销售量减少了173,100吨，为本年度新低，显著低于上周以及四周均值。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至2024年8月29日的一周，美国玉米出口检验量为965,292吨，上周为917,602吨，去年同期为482,789吨。迄今2023/24年度美国玉米出口检验量为52,033,650吨，同比提高39.6%，上周是同比提高38.8%，两周前同比提高38.5%。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西在2024年（1至12月）将出口4100万吨玉米，较2023年的创纪录出口量5556万吨降低26.2%。

巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至9月1日，2023/24年度巴西二季玉米收获进度为99.1%，上周97.9%，去年同期89.2%。玉米2411合约，盘面价格走低。

PTA/PX

供需格局九月份暂时紧平衡，聚酯开工率提高到88%，但主流聚酯厂库存压力较大，现金流不充足，周内对合约减量。贸易商纷纷卖出基差，造成基差走弱。而供应端，近期逸盛海南降负荷、英力士检修、桐昆检修，PTA负荷预计下滑5%，周度库存去化。国内PX供需紧平衡，库存降至低位，浙石化200万吨、富海100万吨装置检修，青岛丽东、乌石化负荷提升，国产PX负荷降至81.1%（-5%），周产量70万吨，亚洲PX开工率降至75.7%（-3.3%）。近日成本端持续偏弱压制盘面走势，PTA开工和供应高位，且8-9月平衡表预计有累库压力，下游需求恢复缓慢。短期PTA跟随成本端运行，注意控制风险，关注成本端及下游装置变动。

乙二醇

目前市场对原油需求有转弱预期，原油价格低位震荡波动，煤炭价格震荡整理，成本端支撑整体减弱且波动较大。上一交易日 乙二醇开工在54.40%，部分装置短停带动乙二醇开工再度回落，但后续多套检修装置重启，供应存进一步恢复预期。聚酯开工和织造开工环比维持，聚酯产销环比变化不大，市场等待聚酯淡旺季转变。乙二醇期货主力合约上一交易日偏弱，夜盘延续收跌，最低至4302元/吨，持仓量增加11093手至29.5529万手。短期乙二醇港口库存维持低位，但成本端转弱对价格带来较大压力较大，而且市场对需求表现仍有隐忧。关注及风险:原油价格波动、煤炭价格、聚酯装置运行情况终端需求表现等。

甲醇

甲醇供应端压力较高，本周中煤鄂尔多斯、中原大化、鹤壁煤化、山西焦化、永城龙字、安阳顺利、内蒙古国泰装置检修结束。甲醇传统下游加权开工率止跌回升至 52.0%，其中，醋酸开工提负较为明显。此外，上周甲醇生产企业待发订单量 24.2万吨，同时签单量3.0万吨。库存端,甲醇社会库存整体有所回升且高于去年同期水平，其中，厂库受刚需带动已持续降至40.36万吨，港口库存受到港量影响升至 117.44万吨，成本端方面，煤炭供应恢复，进口维持高位；全国电厂日耗煤炭有所回落，电厂存煤及港口库存略有下滑，“迎峰度夏”用电高峰过后，煤价重心有望阶段性下行。综合来看甲醇供应端压力较高；甲醇新兴需求好转，传统需求有所恢复;社会库存上升，其中港口累库较快。

玻璃

国内玻璃市场供需矛盾难以缓解，浮法厂库存整体仍处于增加趋势中，市场压力较大。各区域出货情况各异，多数企业价格下调，市场成交重心下行，但整体需求弱势运行下，截至8月底，玻璃深加工企业订单天数9.6天，环比-2.04%，同比-49.21%；下游采购积极性不高，逢低采买，刚需为主，整体厂家库存仍呈增加态势。去库压力较大，市场悲观情绪仍然弥漫，现货价普遍偏低运行，上周全国周均价 1334 元/吨，环比下降31.43元/吨，厂商持续亏损，供应或有可能持续收缩至同期历史低位。

尿素

上一交易日，尿素期货主力合约震荡下行，最低点1744元/吨，持仓量20.4451万手，日增8828手。现主流出厂价即将破1800元，内蒙地区出厂已跌至1750/吨，在经历周末暂稳行情过后，今日国内尿素价格又出现明现松动趋势，主流区域报价再次突破前低。供应方面：国内尿素日产在18.45万吨附近，较上一工作日增加0.12，尿素日产维持高位运行。需求方面：农业刚需逢低少量补仓，市场刚需零星跟进，复合肥成品肥走货局部好转，但仍未达到高峰，整体心态谨慎、观望居多。截止上周末，中国尿素港口样本库存量20.5万吨，环比增加7万吨，环比涨幅51.85%，本周期主要是烟台港部分大颗粒货源进港其余港口未见明显变化，整体港口库存量有所上升。

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