股指：A股底部震荡 期指普遍下跌

A股周四窄幅震荡，沪指继续在阶段性低位附近盘整，期指普遍下跌，IM表现偏强。美国8月通胀数据削弱美联储大幅降息希望，A股反应有限。目前市场风险情绪依然偏弱，需要等待更多政策方面的积极因素。消息面上，国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》。《若干意见》共计十条。这是国务院继2006年“保险国十条”、2014年“新国十条”之后，再次以“顶层设计”形式，关注并推动我国保险业的发展，意义重大，影响深远。海外方面，8月美国消费者物价指数（CPI）环比上涨0.2%，与7月涨幅持平。8月CPI同比上涨2.5%，为2021年2月以来的最小同比增幅，7月为上涨2.9%。但剔除波动较大的食品和能源部分后，8月CPI环比上涨0.3%，7月为上涨 0.2%。数据显示全球最大经济体的核心通胀在8月有所上升，强化了美联储可能在下周进行幅度较小的25个基点降息选项的预期。展望后市，短期内，可以关注政策与经济数据共振的机会。当前市场对未来政策力度与经济数据情况仍存在一定分歧，若未来政策进一步加力提效、经济数据边际好转，市场情绪或将改善，A股有望出现反弹。预计未来市场风格或在防御与成长之间轮动。

国债：9月国债收益率在整体震荡

政策动态：周四“推动高质量发展”系列主题新闻发布会央行传达下一步货币政策取向：人民银行将继续坚持支持性的货币政策，加快落实好已出台的政策举措，更加有力支持经济高质量发展。降准降息：降准降息等政策调整还需要观察经济走势。目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。在利率方面，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。2024年8月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款778亿元，期末抵押补充贷款余额为26541亿元。周一至周五，央行分别开展了35亿元、12亿元、7亿元、633亿元和1415亿元逆回购操作，全周逆回购累计净回笼11916亿元。资金面维持平稳宽松。R001、R007、DR001、DR007周环比下分别变动17BP、3BP、18.7BP、-1.07BP至1.83%、1.87%、1.72%、1.69%。

贵金属：美联储大幅降息预期降温 贵金属继续调整

沪金日内窄幅震荡，收盘微涨0.14%，沪银高开震荡，收盘上涨1.79%。美国8月核心通胀不退，市场对于美联储9月激进降息预期继续降温，贵金属难有更多助力，不过工业品集体走强，沪银走势受振。美国8月CPI同比上升2.5%，连续第5个月回落，预估为2.5%，前值为2.9%。8月CPI环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.2%。不过，剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI当月上涨0.3%，略高于0.2%的预期。美国8月消费者物价小幅上涨，但在住房和其他服务成本上升的情况下，核心通胀显示出一定的粘性，这进一步打击了美联储下周降息50个基点的希望。目前金融市场认为美联储在9月17-18日政策会议上降息50个基点的概率约为15%，低于CPI报告发布前的29%。降息25个基点的概率约为85%，高于此前的71%。据新华社消息，过去3个月里，美国总统选举“惊奇”不断，“剧情”跌宕起伏。拜登退选后接替其参选的哈里斯迎来所谓“蜜月期”，其在全国范围及摇摆州的民调支持率都与特朗普不相上下。美国媒体和专家认为，随着选战进入“冲刺阶段”，这场选举“真人秀”再度反映出美国两党及其候选人在一系列政策议题上的鲜明差异，凸显大选年背景下美国不断加剧的政治撕裂和极化。最近在美联储议息会议即将落地和美国大选进展扑朔迷离的背景下，市场情绪较为谨慎。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱     

核心的矛盾从建材蔓延向板材，由于内需过弱，板卷的减产速度过慢，热卷库存积累。随着部分长短流程的复产，建筑钢材产量本周继续回升，但是产量较低，从而形成钢材库存的过度去化。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

宏观面，新疆新发现大型钒钛磁铁矿床，预测铁矿石资源量达3.58亿吨。基本面，本期铁水止跌回升，环比增加1.72万吨，钢厂消耗自身库存为主，港口库存延续回升趋势。目前钢厂利润好转使得钢厂部分复产，铁水产量止跌回升，但供需并不能形成平衡，港口库存持续累积，高库存压力尤显。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

陕西前期停产煤矿逐步复产，产地炼焦煤煤矿报价上探，中间环节投机情绪增加，洗煤厂开工率明显提升，线上竞拍挂拍煤种较多，成交涨跌互现，下游焦钢企业前期集中补库，短期需求释放空间不多，贸易企业信心不足，口岸成交冷清，焦炭八轮提降落地，铁水产量反弹乏力，焦企亏损限产增加，炼焦煤成交疲软，

产业方面，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-96元/吨;焦企出货放缓，部分企业累库，焦炭八轮提降落地后利润亏损将进一步扩大，主产地部分焦企开始执行限产，焦炭供应收缩。需求方面，钢材成交延续疲态，铁水产量222.61万吨，环比微增，钢坯价格接连下跌抑制下游采购需求，焦炭八轮提降落地。

铜：高铜价抑制需求

基本面上，近期冶炼环节反馈冷料开始转紧，继续供应下降格局。消费端，即期消费表现尚好，近期铜价重心下移，对消费有提振，铜价下跌提振消费，国内库存持续去化，LME累库接近尾声并有望开启去库。但也需注意到最新公布的国内炼厂数据，8月国内产量在100万吨以上。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

基本面角度，电解铝社会库存明显下降，消费旺季逐渐显现。成本端，氧化铝紧平衡格局延续。供给端，国内电解铝日度产量高位运行。马来西亚某铝厂32万吨产能因故停产。需求端，工业型材、铝板带箔板块有所回暖，短期内铝下游消费继续回暖。

镍：供应干扰，镍价高位震荡

基本面角度，印尼RKAB审批进度有限，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放，但当地镍矿偏紧，限制产量增幅，我国镍铁在利润修复刺激下出现增产，短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高，价格不乐观。硫酸镍厂商挺价意愿强烈，同时下游对高价硫酸镍接受程度有限，硫酸镍价格持稳运行。随着全球电积镍新项目投放，电镍过剩格局难有好转。

豆粕：现货价格企稳，期货主力合约震荡

9月12日，生意社豆粕基准价为3086.00元/吨，与本月初(3052.00元/吨)相比，上涨了1.11%。

海关数据显示，2024年8月份中国大豆进口量为创纪录的1214万吨，环比增长23.2%，同比增长28.7%。2024年1-8月，中国大豆进口量为7048万吨，较去年同期增长2.8%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

国家粮油信息中心9月29日消息：监测显示，截至 9月 6日一周，国内大豆压榨量 220万吨，周环比上升 16万吨，月环比上升 16万吨，较上年同期上升 16万吨，较过去三年同期均值提高 27万吨。

美国农业部9月供需报告：美国大豆

9月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，8月预期为8710万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，8月预期为8630万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆单产预期53.2蒲式耳/英亩，8月预期为53.2蒲式耳/英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆产量预期45.86亿蒲式耳，8月预期为45.89亿蒲式耳，环比减少0.03亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度大豆总供应量预期49.41亿蒲式耳，8月预期为49.49亿蒲式耳，环比减少0.08亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，8月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.5亿蒲式耳，8月预期为18.5亿蒲式耳，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.91亿蒲式耳，8月预期为43.89亿蒲式耳，环比增加0.02亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度大豆期末库存预期5.5亿蒲式耳，8月预期为5.6亿蒲式耳，环比减少0.1亿蒲式耳。

USDA周度销售报，截至2024年8月29日当周，美国2023/24年度大豆净销售量减少228,000吨，创下年度新低，显著低于上周以及四周均值。

截至2024年9月5日的一周，美国对中国（大陆地区）装运58,267吨大豆，作为对比，前一周装运193,722吨大豆，2023年同期对华装运125,271吨大豆。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年9月份巴西大豆出口量估计为551.4万吨，低于一周前估计的563万吨。

巴西家园农商公司（PAN）发布报告，预测巴西2024/25年度大豆种植面积为创纪录的4645万公顷，较上年的4569万公顷增长1.66%。豆粕期货2501合约，盘面价格震荡。

玉米：库存周环比增加，期货主力合约价格回落

9月12日，生意社玉米基准价为2294.29元/吨，与本月初(2325.71元/吨)相比，下降了-1.35%。

海关数据显示，2024年7月中国进口玉米109万吨，环比增长18.5%，同比减少34.9%；2024年1-7月中国累计进口玉米约1213万吨，同比减少11.5%。从进口来源看，2024年7月进口乌克兰玉米数量约为675619万吨，环比增长5.42%；美国进口玉米约408549吨，环比增长88.14%。

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年8月30日，北方四港玉米库存共计145万吨，周环比减少1.0万吨；当周北方四港下海量共计34.6万吨，周环比增加7.60万吨。

美国农业部9月供需报告：美国玉米

9月美国2024/2025年度玉米种植面积预期9070万英亩，8月预期为9070万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度玉米收获面积预期8270万英亩，8月预期为8270万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度玉米单产预期183.6蒲式耳/英亩，8月预期为183.1蒲式耳/英亩，环比增加0.5蒲式耳/英亩；

9月美国2024/2025年度玉米产量预期151.86亿蒲式耳，8月预期为151.47亿蒲式耳，环比增加0.39亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度玉米总供应量预期170.22亿蒲式耳，8月预期为170.38亿蒲式耳，环比减少0.16亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度玉米总消耗量预期149.65亿蒲式耳，8月预期为149.65亿蒲式耳，环比持平；

9月美国2024/2025年度玉米期末库存预期20.57亿蒲式耳，8月预期为20.73亿蒲式耳，环比减少0.16亿蒲式耳。

USDA周度销售报，截至2024年8月29日当周，美国2023/24年度玉米净销售量减少了173,100吨，为本年度新低，显著低于上周以及四周均值。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，上周美国玉米出口检验量比一周前减少13%，但是比去年同期增长31%。截至2024年9月5日的一周，美国玉米出口检验量为836,413吨，上周为966,344吨，去年同期为636,221吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西在2024年（1至12月）将出口4100万吨玉米，较2023年的创纪录出口量5556万吨降低26.2%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，2024年9月1至6日，巴西玉米出口量为156万吨，而去年9月全月为875万吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示， ANEC估计9月份巴西玉米出口量为647万吨，高于一周前预估的598万吨。8月份的玉米出口量为642.9万吨，去年9月份为942.5万吨。

玉米2411合约，盘面价格震荡下行。

PTA/PX

上一交易日，PTA开工稳定在80.84%，聚酯开工86.8%。截至上周江浙地区化纤织造综合开工率为65.75%，环比上周上涨0.38%。终终端织造订单天数平均水平为14.09天，较上周增加1.19天。织造行业开工负荷窄幅提升，订单继续增加，工厂出货趋好，织造企业坯布库存量缩减。部分原丝厂商下调报价，下游厂商因秋冬订单升温，刚需备货，周内织造企业原料库存小幅增加。需求继续回升，内贸方面表现较为突出，织造工厂订单天数稍有增加。后市来看，正值传统纺织旺季，需求旺季或将继续提振市场信心，预计织造行业开机率或将延续窄幅回升。国际原油近期跌幅较大，PX供应回升，PTA有检修，短期供应端有减量，但聚酯负荷提升较为有限，供需依旧过剩。PTA加工费收缩，关注加工费压缩下是否有计划外的检修及关注聚酯-织造开机负荷及产销情况。

乙二醇

原油价格低位震荡波动，煤炭价格震荡整理，成本端支撑整体减弱且波动较大。上一交易日乙一醇开工稳定，部分装置短停带动乙二醇开工再度回落，但后续多套检修装置重启，供应存恢复预期，聚酯开工环比微幅增加，织造开工环比维持，聚酯产销环比增加，市场等待聚酯淡旺季转变。昨日乙二醇期货主力合约有所修复，夜盘震荡向上，最高点4459元/吨，持仓量29.8255万手。短期乙二醇港口库存维持低位，市场对需求表现仍有隐忧，关注及风险:原油价格波动、煤炭价格、聚酯装置运行情况终端需求表现等。

甲醇

甲醇远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在270-279美元/吨，今日远月到港的非伊船货成交在279美元/吨。关注近期中东其它区域工厂装置运行动态及装港速度。甲醇港口库存总量在116.83万吨，较上一期数据减少0.61万吨。其中，华东地区累库，库存增加1.65万吨；华南地区去库，库存减少2.26万吨。现货方面，西北甲醇市场继续下跌，市场继续走弱，部分企业继续下调报价出货，买盘逢低补货稍有增加，低价成交尚可；内蒙古部分烯烃继续外采，部分企业出货压力有所缓解。近期大宗商品集体回调，短期内宏观情绪偏弱，基本面角度：传统需求的表现或成为甲醇行情的关键变量，当前甲醇供需双增，但从边际变化的角度来看，当前甲醇国内外开工均处于相对高位，继续增长的空间有限。

玻璃

近期玻璃生产线开工率维持高位，产量相对稳定。但由于环保政策的限制，部分生产线可能面临停产或减产的风险。基本面缺乏利好因素提振，玻璃期货盘面仍处弱势区间，现货市场亦无明显改善。华北:市场交投平平,津、冀部分企业调降报价。华东:中下游刚需补货为主，多地区市场价格下行。华中:需求端采购意愿偏淡，多数厂家集中降价。华南:广东、广西地区仍有企业大面积降价，市场成交维持尚可。利润方面 煤制气制浮法玻璃利润-4.56元/吨（-44.35）；天然气制浮法玻璃利润-263.76元/吨（-16）；以石油焦制浮法玻璃利润54.81元/吨（-26），行业利润短期稳中有降，当前企业出货承压。

尿素

国内尿素企业低端报价适量成交，场内氛围依旧偏弱，新单成交情况一般，价格上行困难。供应方面，全国尿素日产量17.92万吨，较前一日下降0.38万吨，开工率78.76%。检修装置陆续恢复，行业日产继续回升，供应面呈现进一步增加的趋势，短期内行业供应充足继续。需求方面，全国大部分地区以板厂等工业刚需为主，受复合肥工厂产品高位库存及出货压力影响，市场成交依然低迷。河南地区昨天开始复合肥工厂停车增多，复合肥需求季节推迟启动，导致尿素收单缓慢，若周末前无利好消息，开工及提货都将继续维持低迷，若中秋节后成品出货有所好转，下游会陆续补单。整体来看，价格持续下降下收单情况仍不理想，后续仍需要关注复合肥工厂成品出货去库情况。

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