股指：沪指逼近2700点 期指普遍下跌

A股周五继续底部震荡，午后跌幅有所扩大，沪指逼近2700点，再创阶段性低位，期指普遍下跌，IC和IM跌逾1%。近期A股市场持续震荡整固，基本面弱势背景下，市场信心仍然偏弱。欧洲央行周四如期降息25个基点，在美联储9月议息会议大概率开启新一轮降息周期的背景下，A股反应有限。市场仍在关注近期央行降准的可能性。消息面上，9月13日，上交所召开中证A500ETF产品座谈会，以中证A500ETF发行为契机，与40余家基金、券商、保险、银行理财等机构负责人展开深入交流，推动市场各方凝聚共识、形成合力，共同构建完善指数化投资生态，推动资本市场高质量发展。海外方面，欧洲央行周四再次降息，并暗示未来几个月借贷成本将处于一条"下降道路"，目前欧元区通胀放缓且经济增长乏力。欧洲央行将存款利率下调25个基点至3.5%，但将再融资利率下调60个基点至3.65%，这是早就宣布过要进行的技术性调整。欧洲央行总裁拉加德在新闻发布会上对未来行动几乎没有透露任何信息，她只是重复称，欧洲央行坚持"依赖数据"、逐次会议逐次分析的决策方法，没有预先承诺。"展望后市，短期内，可以关注政策与经济数据共振的机会。当前市场对未来政策力度与经济数据情况仍存在一定分歧，若未来政策进一步加力提效、经济数据边际好转，市场情绪或将改善，A股有望出现反弹。预计未来市场风格或在防御与成长之间轮动。

国债：9月国债收益率在整体震荡

政策动态：周四“推动高质量发展”系列主题新闻发布会央行传达下一步货币政策取向：人民银行将继续坚持支持性的货币政策，加快落实好已出台的政策举措，更加有力支持经济高质量发展。降准降息：降准降息等政策调整还需要观察经济走势。目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。在利率方面，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。2024年8月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款778亿元，期末抵押补充贷款余额为26541亿元。周一至周五，央行分别开展了35亿元、12亿元、7亿元、633亿元和1415亿元逆回购操作，全周逆回购累计净回笼11916亿元。资金面维持平稳宽松。R001、R007、DR001、DR007周环比下分别变动17BP、3BP、18.7BP、-1.07BP至1.83%、1.87%、1.72%、1.69%。

贵金属：贵金属双双走强 沪金刷新近两个月高位

贵金属夜盘高开高走，日内持续偏强震荡，收盘沪金上涨1.69%，期价最高触及585.2元，刷新近两个月高位，沪银领涨4.45%。隔夜公布的美国经济数据以及欧洲央行第二次降息，都进一步支持美联储降息，临近降息兑现，市场风险偏好向暖，叠加地缘政治不确定性提振，贵金属双双走高。美国上周初请失业金人数略有增加，表明即使劳动力市场正在放缓，裁员人数仍处于低位。另一份报告显示，由于服务成本反弹，8月最终需求生产者价格指数(PPI)环比上升0.2%略高于预期。8月PPI同比增长1.7%，为六个月以来最小增幅。整体来看，最近公布的美国数据进一步支持美联储降息，当时市场对于美联储9月降息25个基点的预期仍然强于50个基点。欧洲央行周四再次降息，将存款利率下调25个基点至3.5%，但将再融资利率下调60个基点至3.65%。并暗示未来几个月借贷成本将处于一条"下降道路"，目前欧元区通胀放缓且经济增长乏力。欧洲央行总裁拉加德在新闻发布会上对未来行动几乎没有透露任何信息，只是重复称，该央行坚持"依赖数据"、逐次会议逐次分析的决策方法，没有预先承诺。欧洲央行年内第二次降息，也变相催促美联储采取动作，隔夜欧元走强，美元指数明显承压，提振贵金属走势。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱     

核心的矛盾从建材蔓延向板材，由于内需过弱，板卷的减产速度过慢，热卷库存积累。随着部分长短流程的复产，建筑钢材产量本周继续回升，但是产量较低，从而形成钢材库存的过度去化。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

宏观面，新疆新发现大型钒钛磁铁矿床，预测铁矿石资源量达3.58亿吨。基本面，本期铁水止跌回升，环比增加1.72万吨，钢厂消耗自身库存为主，港口库存延续回升趋势。目前钢厂利润好转使得钢厂部分复产，铁水产量止跌回升，但供需并不能形成平衡，港口库存持续累积，高库存压力尤显。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

陕西前期停产煤矿逐步复产，产地炼焦煤煤矿报价上探，中间环节投机情绪增加，洗煤厂开工率明显提升，线上竞拍挂拍煤种较多，成交涨跌互现，下游焦钢企业前期集中补库，短期需求释放空间不多，贸易企业信心不足，口岸成交冷清，焦炭八轮提降落地，铁水产量反弹乏力，焦企亏损限产增加，炼焦煤成交疲软，

产业方面，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-96元/吨;焦企出货放缓，部分企业累库，焦炭八轮提降落地后利润亏损将进一步扩大，主产地部分焦企开始执行限产，焦炭供应收缩。需求方面，钢材成交延续疲态，铁水产量222.61万吨，环比微增，钢坯价格接连下跌抑制下游采购需求，焦炭八轮提降落地。

铜：高铜价抑制需求

宏观面，欧洲主要国家8月制造业PMI终值优于预期和前值，美国ISM制造业PMI优于前值，多处于荣枯线下方；美国8月ADP就业人数低于预期和前值，失业率低于前值，季调后非农就业人数优于前值，就业市场呈现降温迹象；国内降存量房贷利率的传闻再起，关注后续进展。基本面，原料供应问题仍存，国产铜受到抑制，进口铜流入补充，锭端总供应量仍不低，同时，铜价运行重心走低有利于刚需释放，叠加传统消费旺季支撑，需求存在环比改善，国内延续去库态势。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

原料供应增长幅度比较有限，进而影响氧化铝的产量增速，电解铝产量暂维稳，警惕电力紧张扩散的情况，

基本面角度，电解铝社会库存明显下降，消费旺季逐渐显现。成本端，氧化铝紧平衡格局延续。供给端，国内电解铝日度产量高位运行。马来西亚某铝厂32万吨产能因故停产。需求端，工业型材、铝板带箔板块有所回暖，短期内铝下游消费继续回暖。上周，电解铝社会库存下降2.1万吨，铝棒库存增加4000吨。

镍：供应干扰，镍价高位震荡 

从基本面来看印尼镍矿偏紧格局继续延续，镍矿价格有所上行，印尼仍在大量进口菲律宾镍矿，当地镍铁厂有大量补库需求，不过受到矿价上涨影响，镍铁厂利润持续挤压，总体来看纯镍产量已经处于高位，需求端有所走弱，不锈钢9月排产数据环比微幅增长1%，库存仍在高位，不锈钢消费旺季特征不明显，8月份三元材料排产情况有所好转，不过需求转好并未明显传导至产业链上游，硫酸镍需求仍旧清淡。

豆粕：现货价格企稳，期货主力合约震荡

9月13日，生意社豆粕基准价为3082.00元/吨，与本月初(3052.00元/吨)相比，上涨了0.98%。

海关数据显示，2024年8月份中国大豆进口量为创纪录的1214万吨，环比增长23.2%，同比增长28.7%。2024年1-8月，中国大豆进口量为7048万吨，较去年同期增长2.8%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

国家粮油信息中心9月29日消息：监测显示，截至 9月 6日一周，国内大豆压榨量 220万吨，周环比上升 16万吨，月环比上升 16万吨，较上年同期上升 16万吨，较过去三年同期均值提高 27万吨。

美国农业部9月供需报告：美国大豆

9月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，8月预期为8710万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，8月预期为8630万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆单产预期53.2蒲式耳/英亩，8月预期为53.2蒲式耳/英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆产量预期45.86亿蒲式耳，8月预期为45.89亿蒲式耳，环比减少0.03亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度大豆总供应量预期49.41亿蒲式耳，8月预期为49.49亿蒲式耳，环比减少0.08亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，8月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.5亿蒲式耳，8月预期为18.5亿蒲式耳，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.91亿蒲式耳，8月预期为43.89亿蒲式耳，环比增加0.02亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度大豆期末库存预期5.5亿蒲式耳，8月预期为5.6亿蒲式耳，环比减少0.1亿蒲式耳。

USDA周度销售报，截至2024年8月29日当周，美国2023/24年度大豆净销售量减少228,000吨，创下年度新低，显著低于上周以及四周均值。

截至2024年9月5日的一周，美国对中国（大陆地区）装运58,267吨大豆，作为对比，前一周装运193,722吨大豆，2023年同期对华装运125,271吨大豆。

据巴西农业部Conab发布的9月预测数据，预计2023/24年度巴西大豆产量达到1.47382亿吨，同比减少722.75万吨，减少4.7%，环比增加0.02万吨；预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4602.98万公顷，同比增加194.97万公顷，增加4.4%，环比持平；预计2023/24年度巴西大豆单产为3.2吨/公顷，同比减少305.583千克/公顷，减少8.7%；环比增加0.005千克/公顷。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年9月份巴西大豆出口量估计为551.4万吨，低于一周前估计的563万吨。

巴西家园农商公司（PAN）发布报告，预测巴西2024/25年度大豆种植面积为创纪录的4645万公顷，较上年的4569万公顷增长1.66%。豆粕期货2501合约，盘面价格震荡。

玉米：库存周环比增加，期货主力合约价格宽幅震荡

9月13日，生意社玉米基准价为2290.00元/吨，与本月初(2325.71元/吨)相比，下降了-1.54%。

海关数据显示，2024年7月中国进口玉米109万吨，环比增长18.5%，同比减少34.9%；2024年1-7月中国累计进口玉米约1213万吨，同比减少11.5%。从进口来源看，2024年7月进口乌克兰玉米数量约为675619万吨，环比增长5.42%；美国进口玉米约408549吨，环比增长88.14%。

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年8月30日，北方四港玉米库存共计145万吨，周环比减少1.0万吨；当周北方四港下海量共计34.6万吨，周环比增加7.60万吨。

美国农业部9月供需报告：美国玉米

9月美国2024/2025年度玉米种植面积预期9070万英亩，8月预期为9070万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度玉米收获面积预期8270万英亩，8月预期为8270万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度玉米单产预期183.6蒲式耳/英亩，8月预期为183.1蒲式耳/英亩，环比增加0.5蒲式耳/英亩；

9月美国2024/2025年度玉米产量预期151.86亿蒲式耳，8月预期为151.47亿蒲式耳，环比增加0.39亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度玉米总供应量预期170.22亿蒲式耳，8月预期为170.38亿蒲式耳，环比减少0.16亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度玉米总消耗量预期149.65亿蒲式耳，8月预期为149.65亿蒲式耳，环比持平；

9月美国2024/2025年度玉米期末库存预期20.57亿蒲式耳，8月预期为20.73亿蒲式耳，环比减少0.16亿蒲式耳。

USDA周度销售报，截至9月5日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为66.6万吨，前一周为182.2万吨；美国2024/2025年度玉米出口装船55.9万吨。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，上周美国玉米出口检验量比一周前减少13%，但是比去年同期增长31%。截至2024年9月5日的一周，美国玉米出口检验量为836,413吨，上周为966,344吨，去年同期为636,221吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西在2024年（1至12月）将出口4100万吨玉米，较2023年的创纪录出口量5556万吨降低26.2%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，2024年9月1至6日，巴西玉米出口量为156万吨，而去年9月全月为875万吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示， ANEC估计9月份巴西玉米出口量为647万吨，高于一周前预估的598万吨。8月份的玉米出口量为642.9万吨，去年9月份为942.5万吨。

玉米2411合约，盘面价格低位震荡。

PTA/PX

假期期间美原油小幅反弹，最高至70.65美元/桶，欧佩克减产至九月底后，将继续延长减产期限，虽属利好，但对经济担忧情绪占优，短期供给端支撑弱化。PX近期富海停机检修，供应下降，需求方面，PTA开工略有收缩，但整体依旧处于高位，需求端表现较好。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，近期亚洲其他地区开工恢复较多，国内PX进口数据上升，根据目前八月韩国出口情况来看，相比七月略升，PX整体供应充足，近期平衡表预计紧平衡；PTA供给方面，近期英力士1#、嘉兴1#停车，开工率下降至80.84%。基差方面，聚酯产业链价格在成本端支撑下有所反弹，现货成交偏弱，基差偏低维持。加工费方面，PTA开工较高，基本面承压，加工费震荡，目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA向聚酯链中其他产品让利。目前PTA供应充足，累库压力较大；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8521.5万吨/年，较前值持平。近期聚酯停产降负装置存重启预期较多，供应或会有小幅增加。

乙二醇

装置信息 东北一套20万吨/年的MEG装置目前正在重启中，新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置其中20万吨将于上周停车更换设备，预计停车时间在10天左右，河南两套各20万吨/年的合成气制乙二醇装置目前重启中，预计近日出料。上一交易日，乙二醇期货主力合约冲高回落，最低点4419元/吨，持仓量29.485万手，日增-3320手。假期前原料盘面走强、下游询盘增多，但聚酯工厂未促销让利，下游仍观望等待低价。织造开工没有进一步提高，聚酯开工在装置重启下有所回升，但终端订单的改善力度较差，开工提升的空间有限。乙二醇外轮到货逐步增加，国内停车装置也在同步重启，基本面边际转弱，但在聚酯商品中仍属良性。

甲醇

随着美联储降息脚步渐进，欧央行如期降息，以及国内对强刺激政策的预期，短期宏观情绪改善，商品有企稳反弹迹象，但后期可能存在买预期、卖现实的现象。上周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.72%，较上周期上升提升0.22个百分点，截至上周，国内甲醇整体装置开工负荷为73.27%，较上周期提升0.51个百分点，较去年同期提升0.11个百分点。沿海下游工厂到港卸货船货增多，因此整体沿海甲醇库存延续上涨，沿海地区甲醇库存在117.1万吨（目前库存处于历史的中等偏上位置），环比上涨2.4万吨，涨幅为2.09%，同比下跌1.98%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估46.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计9月13日至9月29日中国进口船货到港量61.43万吨-62万吨。

玻璃

玻璃华北沙河区域交投氛围一般，中下游持仓谨慎；华东安徽部分厂价格下调2-3元/重量箱，其余地区报盘暂稳，但成交重心承压；华中价格稳中下调，湖北、湖南价格下调1-2元/重量箱不等，中下游采购积极性仍显一般；华南主流企业价格降2元/重量箱，多数企业尚在观望，跟降概率较大；华南两轮下跌，下跌速度增快，企业出货速度进一步放缓；西南四川、重庆部分厂白玻报价下调3元/重量箱，成交灵活，部分厂近两日存跟调可能。上一交易日，玻璃期货主力合约震荡下行，最低点1018元/吨，持仓量123.6548万手，日增1.9833万手。

尿素

假期前山东、湖北高端价格仍然向低端靠拢，其他市场多维持稳定，受期货价格反弹情绪带动，部分低端价成交出现好转，市场呈现涨跌震荡行情，但涨价后成交表现一般。上一交易日，尿素期货主力合约震荡下行，最低点1777元/吨，持仓量19.079万手，日增-2812手。供应方面：截至上周国内尿素日产在18.38万吨附近，较上期基本持平，尿素日产维持高位运行。需求方面：农业刚需逢低少量补仓，复合肥成品肥走货局部好转，但多消化库存为主，原料采购需求有限，虽然有部分现货价格出现反弹，不过成交表现一般，市场整体心态仍偏谨慎。

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