股指：A股放量反弹 期指全线上扬

A股周四探底回升，沪指跌破2700点后迅速拉升。期指全线上扬，IC涨逾1%，IM上涨2%。美联储降息开启宽松周期，有望进一步打开国内货币政策的宽松空间，从而提振市场情绪。此外，海内外利率持续下行或带来全球资金再配置，有利于中国资产的资金面。周五中国央行将公布新一期LPR，关注利率是否进一步下调。消息面上，国家统计局周六公布，8月规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速为五个月低点。社会消费品零售总额同比增长2.1%，1-8月固定资产投资同比增长3.4%。海外方面，中秋假期，美国股市表现强劲，道指和标普500指数创下历史新高；美元指数触及9月6日以来低位，美元兑日圆创逾一年新低；美债10年期收益率触及2023年5月以来新低。大宗商品方面， 美国期金再创纪录新高，市场预期美联储将大幅降息；油价延续涨势，因美国产量令人担忧且原油库存料下降；CBOT大豆弱势震荡，因美国大豆开始收割；LME期铜触及两个月高位，因美元走软提供支撑。展望后市，当前A股估值整体处于历史偏低水平，关注积极因素的边际变化，海外流动性转松进一步打开国内宽松空间，A股市场并购重组渐入活跃期，硬科技企业并购、央国企专 业化整合等持续推进。

国债：资金宽松经济弱修复 国债收益率再创新低

政策动态：9月13日央行有关部门负责人对下一步货币政策的考虑和举措做如下回应：中国人民银行将坚持支持性的货币政策立场，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，更有针对性地满足合理消费融资需求。持续增强宏观政策协调配合，支持积极的财政政策更好发力见效，着力扩大国内需求，促进消费与投资并重，并更加注重消费，淘汰落后产能，促进产业升级，支持总供给和总需求在更高水平上实现动态平衡。上周央行公开市场净投放8130亿元，9月9日-9月14日，央行公开市场投放10232亿元，逆回购到期2102亿元。本周MLF到期5910亿元；逆回购到期8845亿元。资金利率整体下行，R001、R007、DR001、DR007周环比分别变动-21BP、-21BP、-11BP、-3BP至1.62%、1.66%、1.61%、1.65%。

贵金属：美联储降息靴子落地 贵金属高位调整

贵金属夜盘一度走强，早间却双双低开，日内沪银走势跟随市场情绪有所回暖，收盘上涨0.42%，沪金仍然偏弱震荡，收盘下跌0.28%。美联储大幅降息50个基点，不过市场情绪剧烈波动，且存在靴子落地情绪，沪金冲高回落，贵金属呈现高位调整局面。中秋假期期间，外围市场对于美联储降息50个基点预期突然升温，昨日美联储宣布降息50个基点，开启了政策宽松周期，预计在本周期中，美联储将稳步放松货币政策。首次降息幅度大于往常，旨在提振正在降温的就业市场，同时继续推低通胀。决策者预计，美联储指标利率将在年底前再下降50个基点，2025 年降息100个基点，2026年降息50个基点，指标利率目标区间最终将降至2.75%-3.00%。历史上以50BP开启降息是十分不寻常的操作，不过市场认为鲍威尔随后的讲话相对鹰派，且存在靴子落地情绪，贵金属隔夜先扬后抑，沪金沪银早间低开，但是日内行情出现回暖。据新华社消息，黎巴嫩17日和18日相继发生传呼机和对讲机爆炸事件，主要目标针对黎巴嫩真主党，已造成多人死亡，数千人受伤。事发后，有以色列分析人士认为目前地区局势已升级，以黎双方可能接近全面战争。也有分析认为，尚不能因这次事件就判断双方开战，需要进一步观察黎巴嫩真主党的反应。另外，据新华社消息，第十次联合国大会紧急特别会议18日以压倒性票数通过决议，要求以色列在未来12个月内结束对巴勒斯坦领土的非法占领。 

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱     

基本面来看，由于长短流程钢厂螺纹利润好转，螺纹产量进入回升阶段。螺纹产量回升压制盘面价格，关注后续产量回升的进度。从库存情况来看，螺纹总库存快速去化，去化幅度较上期回升。螺纹需求进入季节性旺季，需求环比回升，国庆节前终端补库，需求快速回升。热卷方面，热卷产量环比回落，钢厂热卷利润不佳，部分钢厂计划停产减产以及转产其他品种材。需求方面，国庆节前终端补库，需求快速回升。热卷下游终端汽车产销走弱，汽车将拖累板材需求。越南马来西亚对于国内热卷出口进行反倾销调查，如果认定国内倾销，会对热卷的出口造成影响，关注调查结果。后期热卷需求表现不佳。库存方面，热卷库存环比下降，主要是终端补库所致。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

宏观面，新疆新发现大型钒钛磁铁矿床，预测铁矿石资源量达3.58亿吨。基本面，本期铁水止跌回升，环比增加1.72万吨，钢厂消耗自身库存为主，港口库存延续回升趋势。目前钢厂利润好转使得钢厂部分复产，铁水产量止跌回升，但供需并不能形成平衡，港口库存持续累积，高库存压力尤显。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

基本面来看，供应端，周内110家洗煤厂和矿山开工略降，蒙煤周内通关受监管库容限制，总供给高位微跌。假期现货市场国产炼焦煤市场企稳，下游低价补库；蒙煤原煤下跌，海运煤方面，各大港口成交走强，澳煤和俄煤价格回暖。需求端，铁水日均产量223.38万吨， 环比+0.77万吨，钢坯价格周内涨幅较大。现货端，日照港准一级冶金焦1650，环比+0，基差-56.8，环比-25.5。现货方面，焦炭第八轮提降全面落地，焦企首轮提涨假期暂未落地。供给端独立焦化厂开工69.53%，环比-0.19%；需求端铁水日均产量223.38万吨， 环比+0.77万吨。库存上焦化厂和钢企库存不高，采取主动去库的方式压低库存。

铜：高铜价抑制需求

宏观面，欧洲主要国家8月制造业PMI终值优于预期和前值，美国ISM制造业PMI优于前值，多处于荣枯线下方；美国8月ADP就业人数低于预期和前值，失业率低于前值，季调后非农就业人数优于前值，就业市场呈现降温迹象；国内降存量房贷利率的传闻再起，关注后续进展。基本面，原料供应问题仍存，国产铜受到抑制，进口铜流入补充，锭端总供应量仍不低，同时，铜价运行重心走低有利于刚需释放，叠加传统消费旺季支撑，需求存在环比改善，国内延续去库态势。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

原料供应增长幅度比较有限，进而影响氧化铝的产量增速，电解铝产量暂维稳，警惕电力紧张扩散的情况，

基本面角度，电解铝社会库存明显下降，消费旺季逐渐显现。成本端，氧化铝紧平衡格局延续。供给端，国内电解铝日度产量高位运行。马来西亚某铝厂32万吨产能因故停产。需求端，工业型材、铝板带箔板块有所回暖，短期内铝下游消费继续回暖。上周，电解铝社会库存下降2.1万吨，铝棒库存增加4000吨。

镍：供应干扰，镍价高位震荡 

从基本面来看印尼镍矿偏紧格局继续延续，镍矿价格有所上行，印尼仍在大量进口菲律宾镍矿，当地镍铁厂有大量补库需求，不过受到矿价上涨影响，镍铁厂利润持续挤压，总体来看纯镍产量已经处于高位，需求端有所走弱，不锈钢9月排产数据环比微幅增长1%，库存仍在高位，不锈钢消费旺季特征不明显，8月份三元材料排产情况有所好转，不过需求转好并未明显传导至产业链上游，硫酸镍需求仍旧清淡。

豆粕：现货价格企稳，期货主力合约震荡下行

9月19日，生意社豆粕基准价为3120.00元/吨，与本月初(3052.00元/吨)相比，上涨了2.23%。

海关数据显示，2024年8月份中国大豆进口量为创纪录的1214万吨，环比增长23.2%，同比增长28.7%。2024年1-8月，中国大豆进口量为7048万吨，较去年同期增长2.8%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

国家粮油信息中心9月29日消息：监测显示，截至 9月 6日一周，国内大豆压榨量 220万吨，周环比上升 16万吨，月环比上升 16万吨，较上年同期上升 16万吨，较过去三年同期均值提高 27万吨。

美国农业部9月供需报告：美国大豆

9月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，8月预期为8710万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，8月预期为8630万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆单产预期53.2蒲式耳/英亩，8月预期为53.2蒲式耳/英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆产量预期45.86亿蒲式耳，8月预期为45.89亿蒲式耳，环比减少0.03亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度大豆总供应量预期49.41亿蒲式耳，8月预期为49.49亿蒲式耳，环比减少0.08亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，8月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.5亿蒲式耳，8月预期为18.5亿蒲式耳，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.91亿蒲式耳，8月预期为43.89亿蒲式耳，环比增加0.02亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度大豆期末库存预期5.5亿蒲式耳，8月预期为5.6亿蒲式耳，环比减少0.1亿蒲式耳。

USDA周度销售报，截至2024年8月29日当周，美国2023/24年度大豆净销售量减少228,000吨，创下年度新低，显著低于上周以及四周均值。

截至2024年9月5日的一周，美国对中国（大陆地区）装运58,267吨大豆，作为对比，前一周装运193,722吨大豆，2023年同期对华装运125,271吨大豆。

据巴西农业部Conab发布的9月预测数据，预计2023/24年度巴西大豆产量达到1.47382亿吨，同比减少722.75万吨，减少4.7%，环比增加0.02万吨；预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4602.98万公顷，同比增加194.97万公顷，增加4.4%，环比持平；预计2023/24年度巴西大豆单产为3.2吨/公顷，同比减少305.583千克/公顷，减少8.7%；环比增加0.005千克/公顷。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年9月份巴西大豆出口量估计为551.4万吨，低于一周前估计的563万吨。

巴西家园农商公司（PAN）发布报告，预测巴西2024/25年度大豆种植面积为创纪录的4645万公顷，较上年的4569万公顷增长1.66%。豆粕期货2501合约，盘面价格震荡回落。

玉米：库存周环比增加，期货主力合约价格震荡下行

9月19日，生意社玉米基准价为2272.86元/吨，与本月初(2325.71元/吨)相比，下降了-2.27%。

海关数据显示，2024年7月中国进口玉米109万吨，环比增长18.5%，同比减少34.9%；2024年1-7月中国累计进口玉米约1213万吨，同比减少11.5%。从进口来源看，2024年7月进口乌克兰玉米数量约为675619万吨，环比增长5.42%；美国进口玉米约408549吨，环比增长88.14%。

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年9月13日，北方四港玉米库存共计136.1万吨，周环比增加2.7万吨；当周北方四港下海量共计31.8万吨，周环比减少7.50万吨。

美国农业部9月供需报告：美国玉米

9月美国2024/2025年度玉米种植面积预期9070万英亩，8月预期为9070万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度玉米收获面积预期8270万英亩，8月预期为8270万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度玉米单产预期183.6蒲式耳/英亩，8月预期为183.1蒲式耳/英亩，环比增加0.5蒲式耳/英亩；

9月美国2024/2025年度玉米产量预期151.86亿蒲式耳，8月预期为151.47亿蒲式耳，环比增加0.39亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度玉米总供应量预期170.22亿蒲式耳，8月预期为170.38亿蒲式耳，环比减少0.16亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度玉米总消耗量预期149.65亿蒲式耳，8月预期为149.65亿蒲式耳，环比持平；

9月美国2024/2025年度玉米期末库存预期20.57亿蒲式耳，8月预期为20.73亿蒲式耳，环比减少0.16亿蒲式耳。

USDA周度销售报，截至9月5日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为66.6万吨，前一周为182.2万吨；美国2024/2025年度玉米出口装船55.9万吨。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，上周美国玉米出口检验量比一周前减少13%，但是比去年同期增长31%。截至2024年9月5日的一周，美国玉米出口检验量为836,413吨，上周为966,344吨，去年同期为636,221吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西在2024年（1至12月）将出口4100万吨玉米，较2023年的创纪录出口量5556万吨降低26.2%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，2024年9月1至6日，巴西玉米出口量为156万吨，而去年9月全月为875万吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示， 巴西谷物出口商协会（ANEC）表示， ANEC估计9月份巴西玉米出口量为663.4吨，高于一周前预估的647万吨。

玉米2411合约，盘面价格低位震荡。

PTA/PX

受产业链上下游挤压及基本面较弱影响，目前PX端利润走低，PXN在200附近震荡；PTA供给方面，近期汉邦石化停车，开工率下降至79.55%，后续逸盛大化有降负计划，开工存走弱预期。基差方面，价格在成本端及基本面影响下走弱，基差随供应商报价走强。加工费方面，PTA开工较高，加工费震荡，目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，近期PTA向聚酯链中其他产品让利。目前PTA供应下调，累库压力有所缓解，下游需求方面，聚酯目前产能基数为8521.5万吨/年。近期聚酯停产降负装置存重启预期较多，供应或会有小幅增加。长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应增加，需求下降，平衡表紧平衡。

乙二醇

上一交易日，乙二醇期货主力合约震荡上行，最低点4358元/吨，收于4435元/吨，持仓量29.8149万手，日增-3206手。原油价格有所修复，煤炭价格震荡整理，成本端支撑整体增加，乙二醇开工环比小幅增加至54.89%，多套装置检修结束升温重启，据卓创资讯介绍，近期受台风天气影响，港口到货时间推迟，乙二醇港口库存或延续低位。需求上，聚酯开工环比增加，织造开工环比维持，昨日聚酯产销环比变化不大，进入9月下旬终端刚需订单表现尚，但供应端仍偏宽松，国产压力没有明显增加，但进口有增加预期，聚酯需求不温不火，但乙二醇主港库存低位，关注乙二醇检修装置动态及下游聚酯装置动态。

甲醇

甲醇在前期进口冲击的利空逐步兑现，港口库存或已阶段性触顶，港口库存总量在99.82万吨，较上一期数据大幅减少17.01万吨。其中，华东地区去库，库存减少15.21万吨；华南地区去库，库存减少1.8万吨。现货方面，西北甲醇市场继续下跌，假期归来，市场氛围走弱，下游补货积极性一般，鲁北主销区部分下游继续压价采购，贸易商持货心态一般，积极下调报价出货，导致生产企业新价成交一般。区域内部分企业受假期影响小幅累库，存排库需求，但下游需求仍较一般。供应端，9月初检修装置陆续重启，开工率提升，徐州龙兴泰30万吨/年焦炉气制 甲醇装置计划今日起停车检修10天左右。需求端，联泓新材料科技股份有限公司36万吨/年DMTO装置停车检修，为期7天左右。甲醛山东地区下游板材市场存一定备货需求，但出货压力缓解程度较小，企业利润小幅增长，商谈氛围较前期有所好转。

玻璃

玻璃调价信息 内蒙古玉晶：京津石地区计划下调20元/吨。营口信义：计划下调40元/吨。东海台玻：计划下调1元/重箱。华南信义：计划下调40元/吨。东莞台玻：计划下调40元/吨。沙河安全：大板计划下调20元/吨。浮法玻璃市场成交重心持续下移，基本面表现仍然一般。华北:整体成交一般,河北、天津个别企业降价。华东:需求端逢低采购为主，安徽、江苏、山东市场价格下行。华中:多地区厂家大面积降价,市场弱势运行。华南:市场采购表现欠佳，多地区企业降价出货。节日期间，市场整体采购情绪不高，企业多成交灵活，积极去库为主。

尿素

中秋节过后，尿素企业面临库存高企，出货压力与日俱增，距离国庆节尚有一段时间，但市场心态较为悲观，尿素企业主动降价吸单。其中山东中小颗粒收单价格跌至1750元/吨，下游适当跟单。供应方面 全国尿素日产量18.04万吨，较前一日下降0.2万吨，开工率79.76%。随着前期检修装置的恢复，加之新增产能的陆续投产，行业日产后市将持续提升中，企业库存也在持续累库，供应面持续偏宽松，压力渐显。需求方面 工业刚需减弱，下游跟进暂缓，继续维持适当补仓，业者跟进心态相对谨慎，维持刚需小单补货。

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