股指：A股探底回升，期指走势分化

A股周五低位震荡，午后探底回升，期指走势分化，IC和IM表现偏弱。美联储大幅降息提升国内宽松预期，但9月LPR维持按兵不动，降息预期落空打压市场风险情绪。消息面上，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。1年期和5年期均维持不变。工信部办公厅印发工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知。其中提出，以炼化、煤化工、氯碱、纯碱、电石、磷肥、轮胎、精细化工等领域达到设计使用年限或实际投产运行超过20年的主体老旧装置为重点，推动老旧装置绿色化、智能化、安全化改造，加快更新改造老旧、低效、高风险设备。海外方面，美国截至9月14日当周初请失业金人数为21.9万，预期为23万，前值由23万修正为23.1万。美国截至9月7日当周续请失业金人数为182.9万，预期为185.4万。最新一周初请失业金人数创近四个月来最低水平，续领失业金人数亦降至6月初以来的最低水平，暗示9月就业增长稳健，并证实第三季度经济继续扩张。劳动力市场持稳之际，房地产市场却难以重新站稳脚跟，尽管供应增加，但房价居高不下，让潜在购房者仍持观望态度。展望后市，当前A股估值整体处于历史偏低水平，关注积极因素的边际变化，海外流动性转松进一步打开国内宽松空间，A股市场并购重组渐入活跃期，硬科技企业并购、央国企专 业化整合等持续推进。

国债：资金宽松经济弱修复 国债收益率再创新低

政策动态：9月13日央行有关部门负责人对下一步货币政策的考虑和举措做如下回应：中国人民银行将坚持支持性的货币政策立场，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，更有针对性地满足合理消费融资需求。持续增强宏观政策协调配合，支持积极的财政政策更好发力见效，着力扩大国内需求，促进消费与投资并重，并更加注重消费，淘汰落后产能，促进产业升级，支持总供给和总需求在更高水平上实现动态平衡。上周央行公开市场净投放8130亿元，9月9日-9月14日，央行公开市场投放10232亿元，逆回购到期2102亿元。本周MLF到期5910亿元；逆回购到期8845亿元。资金利率整体下行，R001、R007、DR001、DR007周环比分别变动-21BP、-21BP、-11BP、-3BP至1.62%、1.66%、1.61%、1.65%。

贵金属：市场氛围向暖 贵金属重回强势姿态

贵金属早间偏强运行，随后涨幅双双扩大，沪银上涨2.08%，沪金尾盘走高，收盘上涨1.08%。市场继续消化美联储大幅降息，隔夜公布的就业数据推升美国经济软着陆预期，美股明显走强，市场氛围向暖，贵金属重回强势。美国截至9月14日当周初请失业金人数为21.9万，预期为23万，前值由23万修正为23.1万。美国截至9月7日当周续请失业金人数为182.9万，预期为185.4万。最新一周初请失业金人数创近四个月来最低水平，续领失业金人数亦降至6月初以来的最低水平，暗示9月就业增长稳健，并证实第三季度经济继续扩张。劳动力市场持稳之际，房地产市场却难以重新站稳脚跟，尽管供应增加，但房价居高不下，让潜在购房者仍持观望态度。隔夜市场继续消化美联储大幅降息，情绪有所转暖，美股表现强势，黄金重回高位。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱     

现货价格上涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格上涨30元/吨至2910元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨20元/吨至3300元/吨，全国建材成交量13.32万吨。据我的钢铁数据，本周螺纹产量环比增加6.31万吨至194.23万吨，同比减少61.14万吨；社库环比减少34.56万吨至321.52万吨，同比减少190.58万吨；厂库环比增加6.39万吨至143.94万吨，同比减少34.38万吨。本周螺纹表需环比减少27.52万吨至222.4万吨，同比减少62.19万吨。螺纹周产量连续第四周回升，库存连续第十一周下降，降幅有所收窄，表需回落，国家统计局数据显示，2024年8月我国钢筋产量为1255.3万吨，同比下降32.3%；1-8月累计产量为12968.5万吨，同比下降15.7%。8月螺纹产量大幅下降，使得螺纹库存快速下降，部分区域规格短缺。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

港口现货价格上涨，成交回升，日照港PB粉价格上涨17元/吨至697元/吨，超特粉价格上涨15元/吨至583元/吨，全国主港铁矿累计成交137.3万吨，环比回升30.17%。本周新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2604.3万吨，环比上期降5.46万吨。进口烧结粉总日耗115.04万吨，增1.33万吨。库存消费比22.64，降0.31。247家钢厂日均铁水产量环比回升0.45万吨至223.83万吨，同比减少25.02万吨；45港铁矿石库存环比减少71.7万吨至15311.85万吨，同比增加3719.2万吨。铁水产量继续回升，港口库存下降，铁矿供需阶段改善。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

现货方面，吕梁地区主焦煤（A11-12.5、S0.6-0.8、G80-88）上调42-80元至出厂价1450-1585元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1140元/吨持平；蒙3#精煤1330元/吨跌10，成交相对一般。供应方面，煤矿近期多维持正常生产，临近国庆节假期下游采购有所增加，销售相对来说有一定好转，主产地煤炭企业出货顺畅。

现货方面，港口焦炭现货市场报价小幅上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1680元/吨，较上期上涨10元/吨。供应端，华东、华北主流钢厂接受焦炭采购价格上调50-55元/吨的提涨，焦炭第一轮提涨基本全面落地，临近国庆节假期焦化企业出货节奏有所加快。需求端，钢材价格继续上涨，钢厂利润好转高炉复产更强，对于焦炭采购有所增加，同时部分贸易商采购增加。

铜：高铜价抑制需求

宏观面，欧洲主要国家8月制造业PMI终值优于预期和前值，美国ISM制造业PMI优于前值，多处于荣枯线下方；美国8月ADP就业人数低于预期和前值，失业率低于前值，季调后非农就业人数优于前值，就业市场呈现降温迹象；国内降存量房贷利率的传闻再起，关注后续进展。基本面，原料供应问题仍存，国产铜受到抑制，进口铜流入补充，锭端总供应量仍不低，同时，铜价运行重心走低有利于刚需释放，叠加传统消费旺季支撑，需求存在环比改善，国内延续去库态势。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

现货方面，SMM氧化铝价格涨至3993元/吨。铝锭现货升水转为贴水50元/吨，佛山A00报价涨至19700元/吨，对无锡A00贴水130元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，新疆广东上调10元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调33元/吨。美联储超预期降息带动盘面重归20000大关，铝锭去库节奏加快后，旺季加成，实际下游消费分化明显。

镍：供应干扰，镍价高位震荡 库存方面，昨日 LME 镍库存增加198吨至123924吨；国内 SHFE 仓单增加547吨至21024吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨25元/吨至-150元/吨。不锈钢方面，库存端，本周全国89仓库存总量周环比增加0.68%至103万吨；供应端，不锈钢粗钢9月排产333.42万吨，月环比减少0.74%，同比增加4.59%，成本端镍铁小幅下跌。硫酸镍方面，原材料偏强，然需求疲软成为拖累。

豆粕：现货价格企稳，期货主力合约震荡下行

9月20日，生意社豆粕基准价为3128.00元/吨，与本月初(3052.00元/吨)相比，上涨了2.49%。

海关数据显示，2024年8月份中国大豆进口量为创纪录的1214万吨，环比增长23.2%，同比增长28.7%。2024年1-8月，中国大豆进口量为7048万吨，较去年同期增长2.8%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

国家粮油信息中心9月29日消息：监测显示，截至 9月 6日一周，国内大豆压榨量 220万吨，周环比上升 16万吨，月环比上升 16万吨，较上年同期上升 16万吨，较过去三年同期均值提高 27万吨。

美国农业部9月供需报告：美国大豆

9月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，8月预期为8710万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，8月预期为8630万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆单产预期53.2蒲式耳/英亩，8月预期为53.2蒲式耳/英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆产量预期45.86亿蒲式耳，8月预期为45.89亿蒲式耳，环比减少0.03亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度大豆总供应量预期49.41亿蒲式耳，8月预期为49.49亿蒲式耳，环比减少0.08亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，8月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.5亿蒲式耳，8月预期为18.5亿蒲式耳，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.91亿蒲式耳，8月预期为43.89亿蒲式耳，环比增加0.02亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度大豆期末库存预期5.5亿蒲式耳，8月预期为5.6亿蒲式耳，环比减少0.1亿蒲式耳。

USDA周度销售报，截至9月12日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为174.8万吨，前一周为147.4万吨；美国2024/2025年度大豆出口装船44.6万吨，前一周为31.4万吨；美国2024/2025年度对中国大豆净销售97.4万吨，前一周为96.3万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计销售594.3万吨，前一周为496.9万吨；美国2024/2025年度对中国大豆出口装船7.6万吨，前一周为5.1万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计装船12.7万吨，前一周为5.1万吨。

据巴西农业部Conab发布的9月预测数据，预计2023/24年度巴西大豆产量达到1.47382亿吨，同比减少722.75万吨，减少4.7%，环比增加0.02万吨；预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4602.98万公顷，同比增加194.97万公顷，增加4.4%，环比持平；预计2023/24年度巴西大豆单产为3.2吨/公顷，同比减少305.583千克/公顷，减少8.7%；环比增加0.005千克/公顷。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年9月份巴西大豆出口量估计为551.4万吨，低于一周前估计的563万吨。

巴西家园农商公司（PAN）发布报告，预测巴西2024/25年度大豆种植面积为创纪录的4645万公顷，较上年的4569万公顷增长1.66%。

玉米：库存周环比增加，期货主力合约价格走低

9月19日，生意社玉米基准价为2272.86元/吨，与本月初(2325.71元/吨)相比，下降了-2.27%。

海关数据显示，2024年7月中国进口玉米109万吨，环比增长18.5%，同比减少34.9%；2024年1-7月中国累计进口玉米约1213万吨，同比减少11.5%。从进口来源看，2024年7月进口乌克兰玉米数量约为675619万吨，环比增长5.42%；美国进口玉米约408549吨，环比增长88.14%。

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年9月13日，北方四港玉米库存共计136.1万吨，周环比增加2.7万吨；当周北方四港下海量共计31.8万吨，周环比减少7.50万吨。

美国农业部9月供需报告：美国玉米

9月美国2024/2025年度玉米种植面积预期9070万英亩，8月预期为9070万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度玉米收获面积预期8270万英亩，8月预期为8270万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度玉米单产预期183.6蒲式耳/英亩，8月预期为183.1蒲式耳/英亩，环比增加0.5蒲式耳/英亩；

9月美国2024/2025年度玉米产量预期151.86亿蒲式耳，8月预期为151.47亿蒲式耳，环比增加0.39亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度玉米总供应量预期170.22亿蒲式耳，8月预期为170.38亿蒲式耳，环比减少0.16亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度玉米总消耗量预期149.65亿蒲式耳，8月预期为149.65亿蒲式耳，环比持平；

9月美国2024/2025年度玉米期末库存预期20.57亿蒲式耳，8月预期为20.73亿蒲式耳，环比减少0.16亿蒲式耳。

USDA周度出口销售报，截至9月5日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为66.6万吨，前一周为182.2万吨；美国2024/2025年度玉米出口装船55.9万吨。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，上周美国玉米出口检验量比一周前减少13%，但是比去年同期增长31%。截至2024年9月5日的一周，美国玉米出口检验量为836,413吨，上周为966,344吨，去年同期为636,221吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西在2024年（1至12月）将出口4100万吨玉米，较2023年的创纪录出口量5556万吨降低26.2%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，2024年9月1至6日，巴西玉米出口量为156万吨，而去年9月全月为875万吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示， 巴西谷物出口商协会（ANEC）表示， ANEC估计9月份巴西玉米出口量为663.4吨，高于一周前预估的647万吨。

PTA/PX

美联储降息50BP，开启降息周期，鲍威尔讲话调控市场预期使得美股及美元指数最终的收回了其涨跌幅，不过降息周期的开启意味着美元指数仍有下降空间，也为国内政策发力打开了空间。伴随着商品市场情绪好转，化工商品集体反弹引发共振，台风影响下，江浙地区的装置周内出现短停，短期累库幅度收窄，但远月难改累库预期。聚酯方面，上周萧辽70万吨装置逐渐恢复，绍兴20万吨10月初重启，开工提升带动刚需好转，库存压力在节后减缓。

乙二醇

内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近日停车检修，初步计划10月5日附近重启。东北一套20万吨/年的MEG装置因上游环节异常于近日停车，预估停车时长在7-10天附近。长丝产销一般，下游消化节前备货、短期补库意向不高；成本行情上涨，刺激切片下游刚需补货。受台风天气影响，上周进口船只入库延误，港口库存小幅下降，近日到港较为集中，关注台风影响下的卸货进程。部分聚酯装置短停，带动聚酯开工明显下滑，但随后短停装置陆续重启，同时进入9月下旬终端刚需订单表现尚可，后续乙二醇需求端存进一步改善预期，短期来看乙二醇供需结构及成本端未出现大幅度变化。

甲醇

甲醇在前期进口冲击的利空逐步兑现，港口库存或已阶段性触顶，上周港口库存总量在99.82万吨，较上期数据大幅减少17.01万吨。其中，华东地区去库，库存减少15.21万吨；华南地区去库，库存减少1.8万吨。供应端 本周国内甲醇装置产能利用率87.77%，环比+3.02%，9月初检修装置陆续重启，开工率提升；本周内蒙古国泰、山东荣信及天津一套装置检修恢复，山东荣信装置检修，新疆兖矿30、徐州龙兴泰30装置计划检修，内蒙古世林30、四川泸天化40、内蒙古包钢20、宁夏和宁30装置重启，下周内地供应增加。徐州龙兴泰30万吨/年焦炉气制甲醇装置20日起停车检修10天左右。

玻璃

玻璃库存小幅提高，后期关注传统旺季初期的需求兑现情况。供需方面：浮法玻璃在产日熔量为16.76万吨，环比-0.18%。浮法玻璃周产量117.52吨，环比-0.15%，同比-0.66%。浮法玻璃开工率为81.04%，环比-0.11%，产能利用率为82.75%，环比-0.49%。9月至今冷修1条产线（共250吨），点火、复产0条产线（0吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存7146.2万重箱，环比+1.3%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润-4.56元/吨（-44.35）；天然气制浮法玻璃利润-263.76元/吨（-16）；以石油焦制浮法玻璃利润54.81元/吨（-26），行业利润短期稳中有降。

尿素

假期归来后，国内尿素市场延续弱势走跌行情，场内悲观氛围难有提振，新单成交依旧偏弱，厂家新收单情况不佳，出货压力升高，继续降价吸单为主。周四山东部分工厂价格大幅下调至1750元/吨，区域内得到一波5天左右的新订单，但由于复合肥工厂采购意愿极弱，货物下沉并不顺利。淡储政策及新一轮印标发布，对于市场影响有限。需求方面，下游采购跟进谨慎。供应方面，尿素日产持续走高，企业库存不断增量，供应面宽松态势将延续，现货市场清淡，上游工厂或将面临国庆节前收单压力。

免责声明：以上信息、意见不构成对具体证券期货或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。以上信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对以上信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。