股指：A股期指迎来久违大涨，受多重利好政策推动

在多项利好消息的带动下，A股、期指周二迎来久违爆发。沪指和深证成指大涨逾4%，沪指收复2800点，创业板指涨超5%。四大期指全线大涨，IF、IM涨逾4%，IH和IC涨幅超过5%。9月24日上午，央行、证监会、国家金融监管总局发出“大礼包”。包括降准、降存量房贷利率；创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展；进一步支持汇金公司加大增持力度，扩大投资范围；促进中长期资金入市和并购重组等。消息面上，在今日“一行一会一局”发布会上，潘功胜宣布了多项增量货币政策：一是降低存款准备金率和政策利率。近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；今年内将视市场流动状况，可能择机进一步下调存款准备金率。降低中央银行政策利率，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房房贷最低首付比例，即二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。三是创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。海外方面，最近美联储官员讲话较为集中，整体支持本月的大幅降息。隔夜几位美联储决策者表示，上周大幅降息50个基点是为了维持他们认为经济中正在出现的健康的平衡，即通胀正朝着目标水平靠拢，失业率则接近与稳定物价相符的水平。三位地区联储总裁表示，他们支持上周的降息决定，认为在价格压力减弱、就业市场风险上升的情况下，当前的政策给经济造成了过大压力--在这种情况下，更中性的利率是合适的。展望后市，从历史经验来看，A股指数底部反弹往往伴随着流动性的改善和风险偏好的修复。从基本面角度看，美联储降息周期开启有利于全球资金再平衡，推动A股成长板块估值修复。

国债：降息预期暂时落空 债市乐观情绪不改

政策动态9月LPR出炉，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，保持不变。7天期逆回购利率和9月LPR利率保持不变，导致市场降息预期落空。上周周三至周五，央行分别开展了5682亿元、5236亿元和5719亿元逆回购操作，全周逆回购累计净投放7792亿元。此外，上周有5910亿元MLF到期延后至25号操作。合计逆回购及MLF来看，上周央行公开市场净投放1882亿元。9月18日-9月20日DR007运行在1.88-1.97%的区间，DR001运行在1.87-2.03%的区间，受税期影响资金面边际收紧。R001、R007、DR001、DR007周环比分别变动 39BP、 39BP、 33BP、 30BP至2.02%、2.05%、1.93%、1.96%。策略观点：在重要会议未提及增量财政政策的情况下，短期内资金面和货币宽松预期仍将主导债券市场，短期内债市仍将维持偏强态势。OMO利率及LPR并未因美联储降息而相应下调。但在经济仍然面临需求不足的情况下，市场对于后续降息仍然抱有较高期待，因此在此次降息落空之后债券市场并未出现明显回调。短期来看，基本面延续弱修复，稳增长压力仍存，“资产荒”格局未改，债市偏强格局仍将延续。

贵金属：贵金属偏强震荡 等待更多指引

贵金属走势略显分化，沪金早间强势运行，日内涨幅有所收窄，收盘微涨0.2%，沪银早间小幅飘绿，日内行情出现回暖，收盘上涨0.48%。中东局势仍然紧张，避险情绪仍然形成支撑，美国经济数据表现也影响贵金属情绪。最近美联储官员讲话较为集中，整体支持本月的大幅降息。隔夜几位美联储决策者表示，上周大幅降息50个基点是为了维持他们认为经济中正在出现的健康的平衡，即通胀正朝着目标水平靠拢，失业率则接近与稳定物价相符的水平。三位地区联储总裁表示，他们支持上周的降息决定，认为在价格压力减弱、就业市场风险上升的情况下，当前的政策给经济造成了过大压力--在这种情况下，更中性的利率是合适的。中东地缘政治紧张局势仍在升温，据新华社消息，黎巴嫩公共卫生部23日晚发表声明说，以色列当天对黎巴嫩多地的持续空袭已造成492人死亡、1645人受伤。声明说，空袭集中在黎巴嫩南部、黎东部贝卡和巴勒贝克等地区的城镇和村庄，遇难者包括35名儿童和58名妇女。以色列国防军发言人哈加里23日晚说，以军过去24小时对“黎巴嫩真主党目标”发动大规模空袭，打击了超过1300处“真主党目标”。

螺纹：市场转差，钢价震荡偏弱     

现货价格上涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格上涨30元/吨至2910元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨20元/吨至3300元/吨，全国建材成交量13.32万吨。据我的钢铁数据，本周螺纹产量环比增加6.31万吨至194.23万吨，同比减少61.14万吨；社库环比减少34.56万吨至321.52万吨，同比减少190.58万吨；厂库环比增加6.39万吨至143.94万吨，同比减少34.38万吨。本周螺纹表需环比减少27.52万吨至222.4万吨，同比减少62.19万吨。螺纹周产量连续第四周回升，库存连续第十一周下降，降幅有所收窄，表需回落，国家统计局数据显示，2024年8月我国钢筋产量为1255.3万吨，同比下降32.3%；1-8月累计产量为12968.5万吨，同比下降15.7%。8月螺纹产量大幅下降，使得螺纹库存快速下降，部分区域规格短缺。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

港口现货价格上涨，成交回升，日照港PB粉价格上涨17元/吨至697元/吨，超特粉价格上涨15元/吨至583元/吨，全国主港铁矿累计成交137.3万吨，环比回升30.17%。本周新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2604.3万吨，环比上期降5.46万吨。进口烧结粉总日耗115.04万吨，增1.33万吨。库存消费比22.64，降0.31。247家钢厂日均铁水产量环比回升0.45万吨至223.83万吨，同比减少25.02万吨；45港铁矿石库存环比减少71.7万吨至15311.85万吨，同比增加3719.2万吨。铁水产量继续回升，港口库存下降，铁矿供需阶段改善。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

现货方面，吕梁地区主焦煤（A11-12.5、S0.6-0.8、G80-88）上调42-80元至出厂价1450-1585元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1140元/吨持平；蒙3#精煤1330元/吨跌10，成交相对一般。供应方面，煤矿近期多维持正常生产，临近国庆节假期下游采购有所增加，销售相对来说有一定好转，主产地煤炭企业出货顺畅。

现货方面，港口焦炭现货市场报价小幅上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1680元/吨，较上期上涨10元/吨。供应端，华东、华北主流钢厂接受焦炭采购价格上调50-55元/吨的提涨，焦炭第一轮提涨基本全面落地，临近国庆节假期焦化企业出货节奏有所加快。需求端，钢材价格继续上涨，钢厂利润好转高炉复产更强，对于焦炭采购有所增加，同时部分贸易商采购增加。

铜：高铜价抑制需求

SHFE仓单库存82801吨，日减4765吨；SHFE周库存164938吨，较上周五减20582吨；LME仓单库存303350吨，日减1575吨。Mysteel精废价差1753，扩张298。目前价差在合理价差1458之上。基本面，长假前下游备库较为积极，促使库存继续大幅去化，对价格形成一定利多驱动，但再生铜市场部分区域783号政策的推迟导致市场后续精铜替代需求再度回落，继续关注国庆节后库存表现。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

现货方面，SMM氧化铝价格涨至3993元/吨。铝锭现货升水转为贴水50元/吨，佛山A00报价涨至19700元/吨，对无锡A00贴水130元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，新疆广东上调10元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调33元/吨。美联储超预期降息带动盘面重归20000大关，铝锭去库节奏加快后，旺季加成，实际下游消费分化明显。

镍：供应干扰，镍价高位震荡 库存方面，昨日 LME 镍库存增加198吨至123924吨；国内 SHFE 仓单增加547吨至21024吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨25元/吨至-150元/吨。不锈钢方面，库存端，本周全国89仓库存总量周环比增加0.68%至103万吨；供应端，不锈钢粗钢9月排产333.42万吨，月环比减少0.74%，同比增加4.59%，成本端镍铁小幅下跌。

豆粕：现货价格企稳，期货主力合约隔夜震荡回落

9月24日，生意社豆粕基准价为3122.00元/吨，与本月初(3052.00元/吨)相比，上涨了2.29%。

海关数据显示，2024年8月份中国大豆进口量为创纪录的1214万吨，环比增长23.2%，同比增长28.7%。2024年1-8月，中国大豆进口量为7048万吨，较去年同期增长2.8%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

国家粮油信息中心9月29日消息：监测显示，截至 9月 6日一周，国内大豆压榨量 220万吨，周环比上升 16万吨，月环比上升 16万吨，较上年同期上升 16万吨，较过去三年同期均值提高 27万吨。

美国农业部9月供需报告：美国大豆

9月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，8月预期为8710万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，8月预期为8630万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆单产预期53.2蒲式耳/英亩，8月预期为53.2蒲式耳/英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆产量预期45.86亿蒲式耳，8月预期为45.89亿蒲式耳，环比减少0.03亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度大豆总供应量预期49.41亿蒲式耳，8月预期为49.49亿蒲式耳，环比减少0.08亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，8月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.5亿蒲式耳，8月预期为18.5亿蒲式耳，环比持平；

9月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.91亿蒲式耳，8月预期为43.89亿蒲式耳，环比增加0.02亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度大豆期末库存预期5.5亿蒲式耳，8月预期为5.6亿蒲式耳，环比减少0.1亿蒲式耳。

USDA周度销售报，截至9月12日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为174.8万吨，前一周为147.4万吨；美国2024/2025年度大豆出口装船44.6万吨，前一周为31.4万吨；美国2024/2025年度对中国大豆净销售97.4万吨，前一周为96.3万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计销售594.3万吨，前一周为496.9万吨；美国2024/2025年度对中国大豆出口装船7.6万吨，前一周为5.1万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计装船12.7万吨，前一周为5.1万吨。

据巴西农业部Conab发布的9月预测数据，预计2023/24年度巴西大豆产量达到1.47382亿吨，同比减少722.75万吨，减少4.7%，环比增加0.02万吨；预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4602.98万公顷，同比增加194.97万公顷，增加4.4%，环比持平；预计2023/24年度巴西大豆单产为3.2吨/公顷，同比减少305.583千克/公顷，减少8.7%；环比增加0.005千克/公顷。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年9月份巴西大豆出口量估计为551.4万吨，低于一周前估计的563万吨。

巴西家园农商公司（PAN）发布报告，预测巴西2024/25年度大豆种植面积为创纪录的4645万公顷，较上年的4569万公顷增长1.66%。豆粕期货2501合约价格价格高开低走。

玉米：库存周环比增加，期货主力合约低位震荡

9月24日，生意社玉米基准价为2234.29元/吨，与本月初(2325.71元/吨)相比，下降了-3.93%。

海关数据显示，2024024年8月份中国进口玉米43万吨，同比降63.9%；2024年累计玉米进口1256万吨，同比降15.7%。

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年9月13日，北方四港玉米库存共计136.1万吨，周环比增加2.7万吨；当周北方四港下海量共计31.8万吨，周环比减少7.50万吨。

美国农业部9月供需报告：美国玉米

9月美国2024/2025年度玉米种植面积预期9070万英亩，8月预期为9070万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度玉米收获面积预期8270万英亩，8月预期为8270万英亩，环比持平；

9月美国2024/2025年度玉米单产预期183.6蒲式耳/英亩，8月预期为183.1蒲式耳/英亩，环比增加0.5蒲式耳/英亩；

9月美国2024/2025年度玉米产量预期151.86亿蒲式耳，8月预期为151.47亿蒲式耳，环比增加0.39亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度玉米总供应量预期170.22亿蒲式耳，8月预期为170.38亿蒲式耳，环比减少0.16亿蒲式耳；

9月美国2024/2025年度玉米总消耗量预期149.65亿蒲式耳，8月预期为149.65亿蒲式耳，环比持平；

9月美国2024/2025年度玉米期末库存预期20.57亿蒲式耳，8月预期为20.73亿蒲式耳，环比减少0.16亿蒲式耳。

USDA周度出口销售报，截至9月5日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为66.6万吨，前一周为182.2万吨；美国2024/2025年度玉米出口装船55.9万吨。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，上周美国玉米出口检验量比一周前减少13%，但是比去年同期增长31%。截至2024年9月5日的一周，美国玉米出口检验量为836,413吨，上周为966,344吨，去年同期为636,221吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西在2024年（1至12月）将出口4100万吨玉米，较2023年的创纪录出口量5556万吨降低26.2%。

巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至9月22日，2024/25年度首季玉米播种进度为16.2%，高于一周前的12%，去年同期18.3%。巴西谷物出口商协会（ANEC）表示， 巴西谷物出口商协会（ANEC）表示， ANEC估计9月份巴西玉米出口量为663.4吨，高于一周前预估的647万吨。

玉米2411合约隔夜价格窄幅震荡。

PTA/PX

美国9月标普全球制造业PMI延续疲软，油价再度回落，油市中期的压力仍在，除了OPEC+的复产问题外，主要还有：一、宏观上对于经济走势放缓甚至硬着陆的担忧仍有；二、美国需求旺季将要过去且国内需求持续萎靡，原油需求支撑减弱。台风对装置开工的影响逐渐消散，短期累库幅度收窄，但远月难改累库预期。聚酯方面，国庆前无装置变动，绍兴20万吨和萧山50万吨新装置十月后陆续重启，短期行业开工维持稳定。终端需求恢复滞后，旺季预期落空，引发下游谨慎，库存普遍高于一至两周，信心修复需要时间。综合来看，PTA短期依旧跟随成本走势，节后终端需求未见明显提升，国庆前将以消耗假期备货为主。

乙二醇

上一交易日乙二醇价格重心整理，基差略有走强。日内乙二醇盘面偏弱调整，午后基差小幅走强，现货商谈成交至01合约升水33-36元/吨附近，场内交投尚可。美金方面，乙二醇外盘重心弱势整理，近期船货商谈在524-530美元/吨附近，个别近期船货527-528美元/吨，买盘跟进一般。近期多套乙二醇检修装置陆续重启，乙二醇供需结构改善空间不及预期。同时由于临近国庆长假，市场参与者多谨慎观望。截至上一交易日涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片的产销分别为30.81%、53.47%、55.43%，长丝产销清淡，终端需求表现不佳、未有显著回升，下游织造及加弹工厂依旧消化备货为主。近期部分短停装置重启带动乙二醇开工明显回升，且后续部分装置仍有重启计划，短期乙二醇现货供应或进一步增加。

甲醇

南方高温天气带动煤价上涨，同时西南地区天然气价格调涨，甲醇上游利润整体下滑。截至上周，秦皇岛动力煤平仓价为 864元/吨,环比前一周+6 元/吨,大同动力煤车板价为 750元/吨,环比前一周持平。本周上游开工回升，截至上周，煤制甲醇企业周度开工率为 80.43%,环比+2.21个百分点，同比+2.47 个百分点:气制甲醇企业周度开工率为 54.96%，环比持平，同比+1.18 个百分点。根据隆众资讯数据，截至9月19日当周甲醇日产量约为26.33万吨。基本面角度:当前甲醇基本面较大的矛盾是对于旺季需求的信心不足，传统下游利润不佳，开工处于相对低位，不过进一步恶化的可能性也比较低，而且下游MTO需求处于相对高位，且近期国外甲醇装置停车降负较多。

玻璃

国内5mm浮法玻璃市场重心继续走低，各地区价格下调幅度在10-80元/吨。华南广东地区5mm大板价格回落明显，下降80元/吨至1150元/吨，且下游采购情绪依旧谨慎；东北地区交投偏弱，报价下调40元/吨，需求以刚需补库为主；西南、华中和华南地区受周边低价货源冲击，市场成交受阻明显；华北京津唐地区交投氛围较前期稍有改善，但价格仍处于下调趋势。目前个别浮法玻璃产线虽有停料现象，但供给刚性较强，加之前期库存积压，市场货源仍然充足；而宏观层面对需求拉动作用有限，下游观望情绪浓厚，现货市场的供需失衡短期内难以改善。

尿素

基本面具体来看，供应端 国内尿素日产回升至19万吨上方，同比往年处于最高水平；需求方面，节后归来，随着部分工厂待发订单的减少，工厂出货承压下，报价逐渐下调，但下游跟进相对谨慎，拿货刚需跟进居多，成交暂无明显放量；截至上周中国尿素企业总库存量85.28万吨，较上期增加10.29万吨，环比增加13.72%。未来一周尿素市场将迎来节前收单高峰，东北未备货客户或促发采购热潮，大颗粒尿素需求预期更佳，但对整体市场提振尚待观察。

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