股指：A股强势拉升 期指全线上扬

消息面上，人力资源社会保障部等五部门今日发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，自12月15日起全面实施个人养老金制度。个人养老金制度有望为资本市场带来更多中长期资金，助力金融市场高质量发展。政治局会议释放积极信号，从稳健到“适度宽松”，货币政策进一步转向。市场关注点转向将为明年经济方向定下基调的中央经济工作会议。海外方面，美国11月消费者物价环比涨幅为七个月来最大，但预计美联储仍将在下周连续第三次降息，以支持一直在降温的劳动力市场。美国劳工统计局公布的数据显示，美国11月CPI同比增长2.7%，前值为2.6%；美国11月CPI环比增长0.3%，高于上月的0.2%，为今年4月以来最高水平；美国11月核心CPI（剔除食品和能源成本）同比增长3.3%，与前值持平；核心CPI环比增长0.3%，前值和预期值均为0.3%。报告还显示，通胀朝着美联储2%目标靠拢的进展基本上已经停滞，过去四个月，衡量基本价格压力的指标没有任何改善。不过市场预计美联储仍将在下周连续第三次降息，以支持一直在降温的劳动力市场。

国债：国债期货涨跌不一 短端表现不及长端

公开市场方面，人民银行12月9日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以固定利率、数量招标方式开展了471亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。由于今日有333亿元逆回购到期，公开市场实现净投放138亿元。资金面方面，资金面偏紧，上海银行间同业拆放利率(Shibor)短端大多上行，隔夜shibor报1.5160%，上行3.80个基点；7天shibor报1.7360%，上行5.00个基点。银行间回购定盘利率多数上涨，FR001涨2.0个基点报1.70%；FR007涨3.0个基点报1.88%；FR014持平报1.88%。截至下午15:15，银存间质押式回购利率大多上行，DR001加权利率报1.5215%；DR007加权利率报1.7772%。消息面，国家统计局12月9日发布数据显示，11月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，环比下降0.6%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.5%，环比上涨0.1%。12月9日，财政部发布通知，拟第一次续发行2024年记账式附息（二十三期）国债（10年期）。本次续发行国债为10年期固定利率附息债。本次续发行国债竞争性招标面值总额500亿元，进行甲类成员追加投标。票面利率与之前发行的同期国债相同，为2.04%。

贵金属：降息预期得到巩固，贵金属延续反弹

美国劳工统计局公布的数据显示，美国11月CPI同比增长2.7%，前值为2.6%；美国11月CPI环比增长0.3%，高于上月的0.2%，为今年4月以来最高水平；美国11月核心CPI（剔除食品和能源成本）同比增长3.3%，与前值持平；核心CPI环比增长0.3%，前值和预期值均为0.3%。报告还显示，通胀朝着美联储2%目标靠拢的进展基本上已经停滞，过去四个月，衡量基本价格压力的指标没有任何改善。不过市场预计美联储仍将在下周连续第三次降息，以支持一直在降温的劳动力市场。加拿大央行将关键政策利率下调50个基点至3.25%，并表示未来降息行动将更加渐进，一改此前称需要持续放宽政策来支持经济增长的信息。此前市场已经普遍预期将降息50个基点，这是新冠疫情以来加拿大央行首次连续大幅降息。

螺纹：需求淡季，关注宏观变动

上周螺纹总产量228万吨，环比-2.5%，同比-10.6%，累计产量10444.4万吨，同比-18.7%。长流程产量198万吨，环比-3.4%，同比-8.9%，短流程产量30万吨，环比+3.2%，同比-20.1%。上周螺纹表需225万吨，前值234万吨，环比-3.8%，同比-15.7%，累计需求10586万吨，同比-17.9%。上周螺纹钢表观消费量下降，维持季节性下降趋势，整体表现较为健康。上周螺纹社会库存302万吨，前值296万吨，环比+2.0%，同比-15.6%，厂库145万吨，前值149万吨，环比-2.3%，同比-10.1%。合计库存448，前值445，环比+0.6%，同比-13.9%。螺纹钢库存小幅增加，库存水平维持中性。本周钢厂盈利率为51.95%，环比下降2.6%，盈利率小幅下降。据钢银数据，12月06日钢联周度数据:产量方面，螺纹-5.40万吨，热卷+10.90万吨,五大品种合计-0.26万吨;总库存方面，螺纹-5.08万吨，热卷-0.10万吨，五大品种合计-13.37万吨;表需方面，螺纹+2.21万吨，热卷+1.49 万吨，五大品种合计-2.90万吨。本周全国建材库存环比下降3.4%是301.59万吨，热卷库存环比下降3.64%至202.56万吨，建材和热卷库存全面下降。12月9日，中共中央政治局召开会议，会议强调，做好明年经济工作，要稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。

铁矿：关注重要会议定调，铁矿高位震荡

全国主港铁矿累计成交129.5万吨，环比上升40.22%。全球铁矿石发运总量2662.5万吨，环比减少416.6万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2146.9万吨，环比减少387.5万吨。澳洲发运量1615.7万吨，环比减少158.5万吨，其中澳洲发往中国的量1412.0万吨，环比增加38.4万吨。巴西发运量531.2万吨，环比减少229.0万吨。非澳巴发运515.6万吨，环比减少29.1万吨。45个港口进口铁矿石库存总量15036.59万吨，环比降10.30万吨，45港日均疏港量323.37万吨，环比降12.50万吨。分量方面，澳矿6567.43降164.16，巴西矿6276.13增130.61；贸易矿10000.26降66.22，粗粉12172.23增191.02；块矿1960.34降84.02，精粉1082.01降57.34，球团447.01降4.96，在港船舶数109条降2条。

双焦：价格下跌，关注下游补库需求

焦煤持续低库存供给微降，需求继续回升110 家洗煤厂开工率报 68.63%(-0.19)，小幅回 升。230 家独立焦企生产率报 73.48%(+0.43)，连续两周回升。 上游累库，下游开启补库。523 家矿山库存报 322.83 万吨(-2.71)，洗煤厂 精煤库存 207.87 万吨(+8.71）。247 家钢厂库存 744.14 万吨（+0.27)， 230 家焦企库存 823.09(+52.93)。港口库存 458.83 万吨(-9.93)。供需缺口收窄。230 家独立焦企生产率报 73.48%(+0.43)，连续两周回升， 247 家钢厂产能利用率报 87.8%(-0.73)，铁水日均产量 233.87 万吨(-1.93)， 铁水产量回落。 上游转为累库，下游继续补库。230 家焦企库存 44.17 万吨（+3.9），247 家钢厂库存 603.82 万吨（+8.18），港口库存 172.22 万吨（-4.96）。

铜：铜价震荡运行，关注国内重磅会议

铜11月SMM中国电解铜产量环比增加0.94万吨，升幅为0.94%，同比上升4.61%，且较预期上升2.42万吨。1-11月累计产量同比增加52.44万吨，增幅为5.02%。尽管11月铜精矿零单加工费仍处于历史低位，截止至11月29日SMM进口铜精矿指数(月)为10.38美元/吨较上月微涨0.24美元/吨；但得益于近期冷料供应较之前充裕冶炼厂生产积极性较高，截止至11月29日SMM国内南方粗铜加工费（月）报1050元/吨，较上月上升300元/吨。此外，此前投产的冶炼厂加快了投产速度。11月电解铜行业的样本开工率为80.44%，环比下降0.75个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为84.8%环比上升1.17个百分点，中型冶炼厂的开工率为70.38%环比下降6.69个百分点，小型冶炼厂的开工率为71.02%环比上升2.17个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为83.6%环比下降1.1个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为75.6%环比上升11.4个百分点。进入12月，之前检修（据SMM统计11月有7家冶炼厂要检修涉及粗炼产能199万吨）的冶炼厂陆续复产，该部分贡献了5.14万吨的增量；这是令12月产量大幅增加的原因之一。此外，前期刚投产的冶炼厂继续加快投产速度，这也是令12月产量上升的另一原因，该部分贡献了3.49万吨。最后部分冶炼厂为追赶年度生产计划在12月也增加了产量。

铝：宏观情绪降温，现货紧张逐步缓解

据SMM统计，2024年11月份（30天）国内电解铝产量同比增长2.74%，2024年1-11月国内电解铝厂产量累计同比增长3.86%。11月国内电解铝出现部分企业停槽检修的情况，主因槽龄较高及冬季环保管控减产需要。陆续传来部分产能减产计划，叠加氧化铝成本压力加大，部分企业计划检修；月内，四川、新疆等地复产或新增项目仍在推进中，11月份国内电解铝日产量环比仅小幅抬升。月内西北等地区铸锭比例增加，行业铝水比例环比小降0.6个百分点，同比持平。截止11月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4571万吨，国内电解铝运行产能约为4368万吨左右，行业开工率同比增长0.46个百分点至95.56%。目前国内电解铝厂运行产能增减并存，增量主要来自于新疆某铝厂新增项目启槽爬产与四川、贵州地区铝企复产；减量主要来自于河南某铝厂因环保要求部分减产以及重庆、广西地区部分产能技改检修。根据SMM数据显示，2024年11月（30天）中国冶金级氧化铝产量环比增长0.71%，同比增加8.80%。截至12月6日，中国冶金级氧化铝的建成产能为10302万吨左右，实际运行产能为环比增长3.24%，开工率为86.63%。2024年1-11月，国内的冶金级氧化铝累计产量同比增长4.41%。主要系11月国内多地氧化铝厂加急生产以满足下游电解铝需求，叠加10月因环保、设备检修等停产产能复产，原料端，国产矿复产无更进一步的消息，供应仍然紧缺；进口矿方面，据11月29日数据显示，国内港口铝土矿周度到港总量372.87万吨，较前一周增加50.27万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总量（含博法港）357.21万吨，较前一周增加95.83万吨；澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量105.47万吨，较前一周增加5.46万吨。

镍：镍价低位震荡运行。

供给：镍矿方面，周度印尼内贸红土镍矿1.2%价格下跌0.5美元/湿吨至23.3美元/湿吨，红土镍矿1.6%下跌1美元/湿吨47.2美元/湿吨，印尼镍矿升贴水下跌1美元/湿吨至16美元/湿吨；镍铁方面，价格重心延续下跌，生产利润下滑；硫酸镍方面，原材料价格相对偏强，硫酸镍生产利润维持小幅亏损，需求：不锈钢产业链，周内89家社会库存环比减少3.39万吨至93.7万吨；国内+印尼不锈钢产量环比微增；据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。分产品来看，12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%；冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%；洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。新能源产业链，三元材料周度库存环比下降103吨至14140吨，即期利润上涨；终端，据乘联会，11月狭义乘用车零售市场约为240.0万辆左右，同比去年增长15.4%，环比上月增长6.1%，新能源零售预计可达128.0万，渗透率约53.3%，库存：周内LME库存增加966吨至159966吨；沪镍库存增加1819吨至33013吨，社会库存增加1183吨至37850吨，保税区库存维持4500吨。2024年11月，全国精炼镍产量环比增加0.4%，同比增加了33.64%，行业月度开工率为71.53%，较上个月相比基本持平。月内，全国精炼镍产量略有增加，增长点主要来源于头部企业的持续增产。

豆粕

12月12日，生意社豆粕基准价为2924.00元/吨，与本月初(3024.00元/吨)相比，下降了-3.31%。

海关总署12月10日数据显示：2024年11月，中国进口大豆715.4吨，10月为808.7万吨；1-11月进口9,709.0万吨，同比减少7.2%。进口大豆到国内港口C&F报价。

单位：美元/吨

国家粮油信息中心12月9日消息：监测显示，截至 12 月 6 日一周，国内大豆压榨量 166 万吨，周环比下降 23 万吨，月环比下降 20 万吨，较上年同期下降 36 万吨，较过去三年同期均值下降 26 万吨。预计本周国内油厂开机率有所回升，周度大豆压榨量约 180 万吨。

12 月 6 日，全国主要油厂进口大豆商业库存 602 万吨，周环比上升 55 万吨，月环比下降 14 万吨，同比上升 56 万吨，较过去三年均值高 128 万吨。主要油厂豆粕库存 69 万吨，周环比下降 15 万吨，月环比下降 12 万吨，同比下降 14 万吨，较过去三年同期均值高 14 万吨，这是 4 月份以来豆粕库存首次低于去年同期。

美国农业部11月供需报告：美国大豆

11月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，10月预期为8710万英亩，环比持平；

11月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，10月预期为8630万英亩，环比持平；

11月美国2024/2025年度大豆单产预期51.7蒲式耳/英亩，10月预期为53.1蒲式耳/英亩，环比减少1.4蒲式耳/英亩；

11月美国2024/2025年度大豆产量预期44.61亿蒲式耳，10月预期为45.82亿蒲式耳，环比减少1.21亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆总供应量预期48.18亿蒲式耳，10月预期为49.39亿蒲式耳，环比减少1.21亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.1亿蒲式耳，10月预期为24.25亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，10月预期为18.5亿蒲式耳，环比减少0.25亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.48亿蒲式耳，10月预期为43.89亿蒲式耳，环比减少0.41亿蒲式耳；

11月美国2024/2025年度大豆期末库存预期4.7亿蒲式耳，10月预期为5.5亿蒲式耳，环比减少0.8亿。

美大豆周度出口报告：截至2024年12月5日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为1,173,800吨，比上周低了49%，比四周均值低了42%。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至2024年11月28日的一周，美国大豆出口检验量为2,088,361吨，上周为修正后的2,117,380吨，去年同期为1,173,355吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到21,792,652吨，同比增长16.2%，上周是同比增长12.0%，两周前同比增长9.2%。

巴西外贸秘书处的数据显示，11月份迄今巴西大豆出口进一步下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应日益紧张。11月1至30日，巴西大豆出口量为255.3万吨，去年11月份为519.6万吨。11月日均大豆出口量为134,370吨，比去年同期减少50.9%。

玉米

12月12日，生意社玉米基准价为2070.00元/吨，与本月初(2112.86元/吨)相比，下降了-2.03%。

海关数据显示，2024024年9月份中国玉米(2388,9.00,0.38%)进口量为31万吨，同比下降81%。2024年1至9月玉米进口总量为1283万吨，同比下降22.5%。

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年11月29日，北方四港玉米库存共计446.2万吨，周环比增加40.4万吨；当周北方四港下海量共计90.5万吨，周环比减少7.90万吨。

美国农业部11月供需报告：美国玉米

美国农业部在11月份供需报告里调低了2024/25年度美国玉米单产和产量预期。2024/25年度玉米产量调低到151.43亿蒲，较上月预测的152.03亿蒲调低0.6亿蒲，为历史第三产量高点。美国玉米单产调低到183.1蒲/英亩，上月预测值为183.8蒲/英亩，比2023/24年度仍高出3.7%。收获面积维持不变，为8270万英亩，同比降低380万英亩或4.4%。期末库存估计为19.38亿蒲，低于上月预测的19.99亿蒲，但是同比提高10.1%。

美玉米周度销售报告：截至2024年12月5日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为946,900吨，比上周低了45%，比四周均值低了32%。据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月5日当周，美国玉米出口检验量为104.97万吨，上周修正后为94.88万吨，2024/25年度美国玉米出口检验累计总量为1213.29万吨，上一年度同期919.34万吨。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，11月巴西玉米出口量为472.6万吨，而去年11月份全月出口量为740.6万吨。11月1至30日，巴西日均出口玉米248,755吨，比去年11月同期减少36.2%。11月玉米出口金额达到9.9亿美元，去年11月全月为16.8亿美元。11月玉米出口均价208.4美元/吨，比去年同期下跌8.0%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，12月迄今巴西玉米出口量为117万吨，而去年12月份全月出口量为606万吨。

12月1至6日，巴西日均出口玉米234,175吨，比去年12月同期减少22.8%。12月迄今玉米出口金额达到2.5亿美元，去年12月全月为13.8亿美元。12月迄今玉米出口均价213.2美元/吨，比去年同期下跌6.1%。

原油：中国出台重磅刺激政策，IEA维持25年全球原油需求

中国重磅会议指出坚持稳中求进、以进促稳，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。供应端存在下行预期，一个是OPEC+的减产，一个是美国页岩油产量触及天花板。OPEC+宣布延长自愿减产措施总计减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%。其中366万桶日的减产措施延长一年至2025年底，另外220万桶/日的减产行动延长三个月至2024年9月底。IEA月报，美国能源信息署（EIA）发布的短期能源展望报告显示，2024年全球原油需求增速预期为90万桶/日，此前预计为100万桶/日。2025年全球原油需求增速预期为130万桶/日，此前预计为130万桶/日。库存方面，据金十数据，美国截至12月6日当周API原油库存增加49.9万桶，预期减少130万桶；美国至11月29日当周EIA库存减少507.3万桶，预期减少67.万桶；库欣地区库存至11月29日当周增加144.5万桶，前值增加117.2万桶；截止至12月10日，上海原油期货库存为1065.3万桶，不变。宏观方面，原油市场整体需求偏弱，重点关注中东地缘风险是否趋缓，关注美国大选后经济政策变化及OPEC后续产量计划。

PTA：年末企业开工放缓，市场继续呈累库状态

2024年1-11月国内PTA产量6521万吨，同比增加12.7%。现货方面，整体产量持续增加，华东地区PTA现货市场上周均价为4731.60元/吨，周均价环比-22元/吨，继续小幅回落。据隆众资讯，截至12月5日，国内PTA周产量149.62万吨，较上周+5.14万吨；国内PTA周产能利用率86.93%，较上周+2.75%；聚酯行业周度平均开工率88.03%，较上周+0.49%。截至12月5日，PTA加工费平均在324.79元/吨，较上周+1.71元/吨；据隆众资讯生产成本计算模型，PTA成本平均价在4412.41元/吨，环比-37.31元/吨，环比-0.84%。库存方面，至12月5日，PTA社会库存量在478.08万吨，较前一周+9.71万吨，库存小幅增加，短期供需变化不大，现货市场流通性充裕。当前国内PTA市场主要围绕企业生产成本进行定价，成本定价逻辑不变，关注市场情绪降温及原油价格变化。

纯碱：企业供应小幅增加，下游采购以刚需为主

现货市场，12月10日，华中地区重质纯碱的现货价格为1520-1600元/吨，较上一交易日保持不变；轻质纯碱的现货价格为1400-1520元/吨，较上一交易日增长20元/吨。现货方面，至12月5日，华东地区轻质纯碱主流市场价格1450元/吨，重质纯碱主流市场价格在1550元/吨。供给方面，据隆众资讯统计，截至截至12月12日当周，国内纯碱产量73.18万吨，环比增加0.6万吨，涨幅0.83%。轻质碱产量30.71万吨，环比增加0.29万吨。重质碱产量42.47万吨，环比增加0.31万吨。纯碱综合产能利用率87.78%，上周87.06%，环比增加0.72个百分点。库存方面，截至12月12日，国内纯碱厂家总库存163.45万吨，较周一增加2.64万吨，涨幅1.64%。其中，轻质纯碱62.08万吨，环比增加0.23万吨，重

质纯碱101.37万吨，环比增加2.41万吨。另外，至12月5日，中国纯碱企业出货量78.47万吨，环比增加16.67%；纯碱整体出货率为108.12%，环比+15.38个百分点。整体上看，短期开工和产量小幅上升，但库存仍在高位，关注市场情绪及宏观政策变化。

玻璃：浮法玻璃产量增加，厂家库存继续下降

多数企业出货较慢，不同地区下游补货积极性差异较大，整体库存小幅增加。12月5日，国内浮法玻璃市场均价1366元/吨，环比下跌0.07%。政策面，工信部修订印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》，进一步优化水泥玻璃产业布局和结构调整，促进市场供需动态平衡。供给方面，据隆众资讯统计，截至12月12日，全国浮法玻璃产量为15.91万吨，比5日+0.32%。浮法玻璃行业开工率为78.23%，比5日增长0.34个百分点；浮法玻璃行业产能利用率为79.53%，比5日增长0.25个百分点；库存方面，截至12月12日，全国浮法玻璃样本企业总库存4762.5万重箱，环比-60.4万重箱，环比-1.25%，同比+50.37%。折库存天数22.1天，较上期-0.4天。

苯乙烯：现货价格小幅上涨，企业开工率上升

据隆众资讯，截止12月12日，江苏苯乙烯市场现货价格8970元/吨，上涨60元/吨。原料方面，华东纯苯现货环比上涨5元/吨至7530元/吨。截至12月5日，苯乙烯开工率69.93%，环比+5.35%；中国苯乙烯工厂整体产量在31.29万吨，环比增加2.39万吨。库存方面，截至12月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量2.69万吨，较上周期增0.99万吨，幅度增58.24%；华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.7万吨，较上期维持稳定。需求端，至12月5日，苯乙烯下游ABS行业开工率在68.9%，较上周提0.08%；EPS产能利用率48.69%，环比提升0.56%7；PS行业开工率60.75%，较上周减少0.78%；三大下游消费量在23.57万吨，较上周-0.01万吨。总体上看，行业短期供需变化不大，关注原油价格波动及下游库存去化情况。

甲醇：现货价格下跌，关注港口库存变化

12月西南气头甲醇进入冬检期。现货方面，据隆众资讯，截至12月5日，太仓周均价格收于2514元/吨，环比-1.76%；济宁周均价格2427元/吨，环比-0.37%；广东周均价格收于2540元/吨，环比-0.86% ；临汾周均价格收于2286元/吨，环比+0.48/%；鄂尔多斯北线周均价收于2152元/吨，环比-0.46%。供给方面，据隆众资讯，至12月5日，中国当周甲醇产量为1877785吨，较上周增加32640吨，装置产能利用率为86.76%，环比+1.77%。库存方面，截至2024年12月5日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为103.63万吨，较上周同期增3.45万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源增1.45万吨至66.16万吨；本周甲醇港口卸货情况良好，显性外轮卸货23.63万吨。总体上看，短期国内需求变化不大，关注宏观政策影响及进口到港量变化。

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