螺纹：需求淡季，宏观氛围回暖

春节期间，全国钢坯价格稳中有涨，唐山迁安普方坯1月27日至2月4日出厂价锁价执行3090元/吨；2月4日解除锁价上调10元/吨，报价3100元/吨。唐山迁安松汀钢铁普方坯出厂执行锁价3100元/吨。各区域正常排产节前订单。个别厂家高炉提产钢坯外卖增量明显。截至到2月4日，唐山钢厂钢坯外卖3.34万吨，较去年同期（农历）减少0.42万吨。平均钢坯含税成本3073元/吨，较去年同期（农历）减少710万吨。社会库存122.91万吨，较去年同期（农历）增加31.15万吨。从供应来看，后期随着部分厂家恢复正常接单，出口订单交单影响钢坯外卖；从需求来看，节后下游轧钢企业陆续恢复生产，对坯需求有阶段性好转；从库存上来看，今年的库存基数低于去年同期水平，消化库存压力较小；从成本上来看钢坯由亏转盈，成家心态好转。据Mysteel22日调研结果显示：上周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2314元/吨，平均钢坯含税成本3088元/吨，周环比下调12元/吨，与1月22日当前普方坯出厂价格3070元/吨相比，钢厂平均亏损18元/吨，周环比减少72元/吨。虽中旬以后铁水产量止跌回升，但铁水总量仍呈下降态势。截至1月24日，Mysteel统计247家钢厂样本1月铁水产量总量环比减少117万吨至6993万吨，日均铁水产量环比减少3.78万吨至225.57万吨/天，降幅1.65%。最新的高炉新增停复产调研统计，2月有6座高炉计划检修，涉及产能约4.05万吨/天；有12座高炉计划复产，涉及产能约5.08万吨/天。若按照目前统计到的钢厂高炉停复产计划生产，2月日均铁水产量228.2万吨/天。考虑2月份仍处需求淡季，但是钢厂目前盈利率高于去年同期，同时五大材数据显示成材维持低库存格局，市场交易节后供需错配，对铁水复产阻碍较小。房地产政策持续保持宽松态势，多地出台鼓励购房、降低房贷门槛等措施，这有助于提升房地产市场交易活跃度，尽管短期内难以迅速扭转房地产行业的颓势，但长期来看对房地产投资力度的边际改善具有积极意义。

铁矿：港口库存高企，铁矿震荡运行

本周黑色系价格持涨运行。Mysteel62%澳粉远期价格指数108.8美元/干吨，周环比上涨7.8美元/干吨，涨幅7.72%；青岛港PB粉价格826元/吨，周环比上涨50元/吨，涨幅6.44%。

库存端，中国45港铁矿石库存延续前12期累库趋势，高于去年同期水平。价格走势方面，本周黑色系价格持涨运行。根据明细数据显示，厂内库存已降至较低水平，因此近期钢厂补库行为有所改善。本周美联储议息会议保持利率水平不变，根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2834.6万吨，周环比减少287.1万吨，较2月周均值高61.3万吨，较去年3月周均值高133万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量为906.1万吨，其中巴西累计同比增量为1047万吨，非主流累计同比增量为1172.4万吨，澳洲则表现为累计同比减少1313万吨。近期港口泊位检修较少，澳洲天气影响减弱。近期中国45港铁矿石近端供应环比回升，处于近三年同期偏高水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2277万吨，周环比增加252万吨，较上月周均值低113万吨；3月到港量周均值为2226万吨，环比2月减164万吨，同比去年3月增加34万吨。今年以来，45港铁矿石到港量累计同比增加1416.9万吨，其中澳洲累计同比减少1045万吨，巴西累计同比增加1261万吨，非主流累计同比增加1201万吨。

双焦：终端需求较差，焦炭迎来第七轮提降

1月23日，焦炭市场价格暂稳运行。原料煤价格企稳运行，多数品种煤价未出现涨跌变动，现介休市场入炉煤价格弱稳运行，现准一级湿熄焦入炉煤A≤9.5、S≤0.75、V≤28、G≥65、CSR≥60、MT≤8出厂价现金含税1150元/吨。需求端，节前铁水产量趋于稳定，截止至1月24日，Mysteel调研焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+港口）为1010.5万吨，周环比增加31.18万吨，月环比增加11.66%，年同比增加5.12%。从库存结构来看，全样本独立焦企焦炭库存115.66万吨，月环比增加24.52万吨，年同比增加27.98万吨；247家钢厂库存716.12万吨，月环比增加71.11万吨，年同比增加42万吨；四大港口焦炭库存178.61万吨，月环比增加9.73万吨，年同比增加14.7万吨。供应端，钢厂节前补库积极，场内焦炭库存高位，据Mysteel调研247家钢厂焦炭库存683.37，环比上周增加9.43万吨。焦化厂生产情绪正常，出货情况一般，部分出现累库现象，本周焦化厂焦炭库存111.33万吨，较上周增加8.52万吨，，本周焦煤库存1158.41万吨，较上周增长84。9万吨；523家矿山精煤库存438.42万吨，较上周增长27.14万吨，延续早先累库情况。

铜：铜价震荡运行,周中去库幅度放缓

SMM全国主流地区铜库存较周一上升0.51万吨至10.81万吨，较上周四上升0.24万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存绝大多数是增加的，仅江苏地区小幅下降，总库存较去年同期的7.54万吨高3.27万吨。本周LME铜库存和COMEX铜库存：LME铜库存1月17日的库存数据为260075吨，与1月10日的库存数据264425吨相比，下降了4350吨；COMEX铜库存1月16日COMEX铜库存数据为95499短吨。国内主要精铜杆企业周度开工率环比下滑。国内市场方面，自1月以来内贸高升水情况有所缓解。制造业方面，虽然1月份制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月下降1个百分点，显示制造业活力略有减弱，但整体制造业投资增速仍保持扩张态势

铝：宏观情绪降温，现货紧张逐步缓解

据SMM调研显示，近期供应端扰动减少，因供应充足，电解铝行业成本端明显松动，国内电解铝即时完全平均成本已经降至18426元/吨，较上周四大跌1157元/吨，对电解铝成本端支撑继续走弱。截至1月23日，SMM统计国内电解铝锭社会库存46.0万吨，国内可流通电解铝库存33.4万吨，较上周四累库2.0万吨，较本周一累库0.5万吨。同比来看，当前国内铝锭库存较去年同期重新高出2.3万吨，失守近三年同期低位的位置。据SMM调研，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续大跌6.3个百分点至51.1%，铝板带及铝箔板块下游客户已备货完毕，周内成交清淡，开工率随之下调，维持正常生产状态。

镍：镍价低位震荡运行。

镍矿方面，据有色网数据显示。菲律宾1.5%红土镍矿FOB价格维持在42.5美元/湿吨，印尼1.6%红土镍矿内贸价格小幅上涨0.1美元至44.1美元/湿吨。近期，印尼正在讨论将镍矿生产配额由2亿吨削减至1.5亿吨，削减目标或聚集在尚未获得RKAB批准的新公司，新的生产配额目标仅为2024年的55%。镍铁方面，10-12%高镍生铁出厂含税均价由941.5元/镍点上涨至944元/镍点。1月中国镍生铁产量3.185万金属吨，环比回落约4.84%；印尼1月镍铁产量预期为14.37万镍吨，同环比+0.18%/+0.01%。12，中国300系不锈钢产量合计约162万吨，较去年同期增加4吨。12月镍铁进口合计约99.5万吨，同比大幅增加21.66%。整体来看，国内镍铁成本倒挂严重，仅山东地区能维持低利润生产。进口规模大幅增加，不锈钢消费低迷。硫酸镍方面，电池级硫酸镍价格由2.663万元/吨小幅上涨至2.671万元/吨；电镀级硫酸镍价格稳定在3.1万元/吨。

豆粕

2月4日，生意社豆粕基准价为3222.00元/吨，与上月初(2866.00元/吨)相比，上涨了12.42%。

海关总署1月13日数据显示：2024年12月，中国进口粮食1024.9万吨；1-12月进口15752.6万吨，同比减少2.3%。

2024年12月，中国进口大豆794.1吨；1-12月进口10503.2万吨，同比增长6.5%。

2024年12月，中国进口植物油70.1万吨；1-12月进口716.2万吨，同比减少26.8%。

进口大豆到国内港口C&F报价。

单位：美元/吨

国家粮油信息中心1月27日消息：截至 1 月 24 日一周，国内大豆压榨量 208 万吨，周环比下降 33 万吨，月环比持平，同比上升 26 吨，较过去三年同期均值上升 10 万吨。本周将进入春节假期，油厂大多停机休假，预计本周大豆压榨量将大幅下降至 30 万吨左右，2024 年春节当周大豆压榨量为 76 万吨。　

据美国农业部USDA发布的1月供需报告，美国2024/2025年度大豆产量预期43.66亿蒲式耳，12月预期为44.61亿蒲式耳，环比减少0.95亿蒲式耳；美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.1亿蒲式耳，12月预期为24.1亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，12月预期为18.25亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆期末库存预期3.8亿蒲式耳，12月预期为4.7亿蒲式耳，环比减少0.9亿蒲式耳。

美大豆周度出口报告：截至2025年1月23日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为438,000吨，比上周低了71%，比四周均值低了33%。

美国农业部出口检验报告显示，美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前增长37%，但是比去年同期减少42%。截至2025年1月30日的一周，美国大豆出口检验量为1,013,292吨，上周为修正后的738,028吨，去年同期为1,751,510吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到34,065,719吨，同比增长15.7%，上周是同比增长19.3%，两周前同比增长20.6%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的68.6%，上周是66.5%。

玉米

2月4日，生意社玉米基准价为2062.86元/吨，与上月初(2037.14元/吨)相比，上涨了1.26%。

据中国海关数据显示：2024年11月国内玉米进口量约29.57万吨，环比下降5.56%，同比下降91.76%。2024年1-11月份累计进口1343万吨，同比降39.43%。2023/2024年度累计进口量2347万吨，较上年度同增563万吨。

据美国农业部USDA发布的1月供需报告，美国2024/2025年度玉米产量预期148.67亿蒲式耳，12月预期为151.43亿蒲式耳，环比减少2.76亿蒲式耳；美国2024/2025年度玉米期末库存预期15.4亿蒲式耳，12月预期为17.38亿蒲式耳，环比减少1.98亿蒲式耳。

据Mysteel农产品调研显示，截至2025年1月17日，北方四港玉米库存共计482.7万吨，周环比增加20.9万吨；当周北方四港下海量共计80.6万吨，周环比增加19.10万吨。广东港内贸玉米库存共计154万吨，较上周减少25.50万吨；外贸库存0.8万吨，较上周减少0.30万吨；进口高粱66万吨，较上周增加4.20万吨；进口大麦69.8万吨，较上周减少11.0万吨。 

美玉米周度销售报告：截至2025年1月23日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为1,358,500吨，比上周低了18%，但是比四周均值高出39%。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示,2025年1月份巴西玉米出口量估计为335万吨，低一周前预测的353万吨，为2024年6月以来的最低月度出口量。2024年12月的出口量为362.2万吨，2024年1月为350.8万吨。

ANEC的数据显示，2023年巴西玉米出口量为创纪录的5556万吨，比2022年的4470万吨提高24.3%。2023年中国是巴西玉米的头号买家，份额为31%。

原油：特朗普新政逐渐落地，贸易战升级降低需求

特朗普发布多项能源领域相关行政令，鼓励油气增产，并撤回风电租赁权、考虑取消电动汽车补贴，原定于2月1日对加拿大、墨西哥与中国进口商品分别加征25%与10%的关税（加拿大进口石油为10%）。目前OPEC+参与国减产执行情况较好，原计划25Q1增产的阿联酋也同意推迟其产量增加计划，OPEC+内部控制原油供应、托底油价意愿较为统一。最新数据显示，美国1月出口量初步数据目前预估440万桶/天，接近历史高值；中国1月进口量初步数据目前预估925万桶/天，环比下降。印度1月进口量初步数据目前预计预计500万桶/天，环比上升。API数据显示，1月31日当周API原油库存增加502.5万桶，为2024年10月4日当周以来最大增幅；预期325.7万桶，前值286.2万桶。宏观方面，原油市场整体需求偏弱，重点关注OPEC后续产量计划及中美两国经济政策。

PTA：关注特朗普政策对成本端影响，累库趋势明显

1月23日华东地区PTA现货价格报价5080元/吨。1月20日，PTA产能利用率在81.52%，聚酯产能利用率82.62%。截至1月16日江浙地区化纤织造综合开工率为42.46%，环比上周-8.81%。终端织造订单天数平均水平为7.72天，较上周减少0.40天。截至1月16日，国内PTA周产量为140.95万吨，较上周-1.23万吨，较去年同期+5.06万吨；本周期国内PTA周产能利用率至80.94%，环比-0.68%，同比-2.36%；本周期聚酯行业周度平均开工88.94%，较上周+1.96%；本周PTA社会库存量约在485.26万吨，环比+5.80万吨；本周PTA加工费平均在296.83元/吨，较上周增加0.84%；整体上看，当前国内PTA市场主要围绕企业生产成本进行定价，成本定价逻辑不变，关注原油波动及下游装置变动。

纯碱：整体开工及产量增加，库存仍居高不下

现货市场来看，1月23日，生意社重质纯碱基准价为1620元/吨；湖北双环轻质纯碱出厂1410-1430元/吨，河南昊华骏化轻质纯碱报价1380元/吨出厂。供给方面，据隆众资讯，截至2025年1月13日，纯碱库存144.27万吨，环比上周四-2.81万吨；其中，轻碱库存61.25万吨，环比上周四-0.46万吨；重碱库存83.02万吨，环比上周四-2.35万吨。1月17日当周中国纯碱周度产量71.69万吨，其中，轻质碱产量31.12万吨，环比增加0.22万吨；重质碱产量40.57万吨，环比增加0.03万吨。企业库存来看，1月 23 日，国内纯碱厂家总库存 142.95 万吨，环比周降 0.16 万吨，降幅 0.11%，较周一减少 0.66 万吨，跌幅 0.46%3。其中，轻质纯碱 57.09 万吨，环比下跌 2.71 万吨；重质纯碱 85.86 万吨，环比增加 2.05 万吨。整体上看，短期开工和产量小幅上升，但库存仍在高位，关注市场情绪及宏观政策变化。

玻璃：供需双降，基本面趋稳

1月20 日，生意社玻璃基准价为16.48元/平方米，浮法玻璃现货价格1324元/吨。截至2025年1月19日，光伏玻璃在产日熔量为81,149 吨/日，环比持平。截至2025年1月16 日，国内浮法玻璃生产线303条，日产能共计20.31万吨，在产日产量15.74万吨，仍有 2000 吨产能近期计划冷修；根据隆众口径，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计 296 条，其中在产 225 条，冷修停产 71 条。库存方面，据隆众资讯，截至 2025 年 1 月 16 日，全国浮法玻璃样本企业总库存达 4385.3 万重箱，同比增加 38.84%，环比增加 0.35%，折库存天数 20.5 天，较上期增加 0.2 天。截至 2024 年 1 月 16 日，光伏玻璃行业成品库存折合的库存天数为 36.54天，较之前下降了1.56 天。根据隆众资讯，截至2025年1月17日，浮法玻璃以煤炭为燃料的浮法工艺生产毛利为75元/吨，周变动-13.13元/吨（环比-14.98%）；浮法玻璃以石油焦为燃料的浮法工艺生产毛利为159元/吨，周变动+9.43（环比+6.32%）；浮法玻璃以天然气为燃料的浮法工艺生产毛利为-133元/吨，周变动-13.57元/吨（环比-11.36%）。

苯乙烯：原料成本上涨，企业供应增加

现货方面，据生意社1月22日现货价格在8500-8530元/吨。供应方面，据卓创数据显示，截至1月16日当周，中国苯乙烯工厂的总产量达到 35.99 万吨，较前一周增加 0.82 万吨，涨幅为2.33%；工厂产能利用率提升至 78.58%，环比上升 1.8 个百分点。下游方面，截至1月16日当周，苯乙烯下游EPS产能利用率为 50.02%，PS产能利用率达 63.3%，ABS产能利用率回落至70%，UPR产能利用率降至 26%，丁苯橡胶开工率为72.35%库存方面，据隆众资讯统计，截至 1 月 17 日，周三苯乙烯港口总库存 6 万吨（较前值 + 1.42 万吨），主港贸易库存 4.84 万吨（较前值 + 1.02 万吨）。当前市场供应小幅递增，港口补充增量，月初下游消化合约原料为主，港口库存小幅增加。总体上看，行业短期供需变化不大，关注原油价格波动及下游库存去化情况。

甲醇：企业盈利能力回复，开工率走高

现货方面，据生意社，1月20日甲醇基准价为2695.83元/吨，与本月初（2758.33元/吨）相比，下降了- 2.27%。供给方面，截至1月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为76.22%，较上月提升2.26个百分点，较去年同期提升4.87个百分点；西北地区的开工负荷为87.70%，较上月提升0.75个百分点，较去年同期提升4.99个百分点。西南气头装置重庆卡贝乐、重庆川维重启，接下来计划检修产能不多。库存方面，据隆众资讯统计，截至1月15日，中国甲醇样本生产企业库存30.82万吨，较上期减少1.80万吨，跌幅5.51%；样本企业订单待发27.24万吨，较上期增加2.33万吨，涨幅9.35%；甲醇港口库存总量在91.47万吨，较上周增加6.70万吨。总体上看，短期国内需求变化不大，关注宏观政策影响及进口到港量变化。

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